深耕点胶设备，打破国外垄断 [page::0]

• 卓兆点胶成立于2015年，具备智能点胶设备核心零部件自研自产能力。

- 以产品质量和成本优势打破美国、日本等国外厂商在高端市场的垄断。

• 股权结构较为集中，实际控制人为陈晓峰和陆永华。

2025年第一季度业绩触底反弹 [page::0]

• 2024年公司因产业布局和下游需求波动短期承压，净利润出现亏损。

- 2025年一季度实现营业收入5,843.48万元，同比增长216.88%。

• 归母净利润464.70万元，同比增长138.13%，主要受客户项目验收及并购项目贡献。

多元化布局与广泛下游应用 [page::0]

• 点胶技术实现胶粘剂精准涂布，广泛应用于消费电子、新能源汽车、光伏及半导体等行业。

- 国内已实现中低端产品替代，高端智能制造环节市场仍主要由国外知名厂商主导。

• 卓兆点胶等少数国产高端设备供应商正持续推进国产替代，行业成长空间大。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 公司具备覆盖核心部件、设备整机到应用工艺的全链条知识产权体系。

- 随着客户合作深化和多元业务落地，产品结构有望持续优化。

• 风险包括宏观经济波动、客户集中度高及行业竞争加剧。

【银河证券北交所研究】卓兆点胶（873726）研究报告深度分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河证券北交所研究】公司跟踪丨卓兆点胶（873726）：深耕点胶设备，多元布局拓展应用领域》

- 作者及机构：张智浩，中国银河证券研究院北交所分析师

• 发布日期：2025年8月8日 08:15，北京

- 研报主题：聚焦卓兆点胶公司，深入分析其点胶设备业务及未来发展布局，探讨其在国产替代及多元业务拓展中的战略地位。

核心论点概述：

• 卓兆点胶自2015年成立，具备智能点胶设备核心零部件自研自产能力，打破了国外在高端点胶市场的垄断格局。

- 2024年业绩有所承压，但2025年第一季度实现业绩触底反弹，主要受客户验收及并购整合带动收入恢复。

• 公司研发投入强劲，知识产权丰富（发明专利44项，实用新型专利199项等），力促技术领先。

- 点胶设备被广泛下游应用于消费电子、新能源汽车、光伏、半导体等领域，国产替代仍有较大空间。

• 综合判断公司具备较强技术储备和多元化业务拓展潜力，投资建议为积极关注。

评级体系显示，银河证券评定公司评级为“推荐”，意指公司股价相对北证50指数指数涨幅预期超过20%，反映机构看好其未来表现[page::0,1,2]。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读及核心观点部分

关键论点总结：

• 行业深耕及技术突破：卓兆点胶是少数能自制核心零部件的点胶设备企业，产品在质量和成本上具备竞争优势，成功打破国外品牌（如美国诺信、日本武藏）对高端市场的垄断。

- 业绩波动及研发投入：2024年因新业务投入和下游需求影响，净利润出现亏损；但2025年1季度，业绩明显回升，营业收入同比大幅增约216.88%，净利润同比增长138.13%。公司研发加码，累计拥有多项专利保障技术领先。

• 应用领域广泛，国产替代空间大：点胶设备智能化趋势明显，涵盖消费电子、新能源车、光伏、半导体等多个高增长产业。尽管中低端产品国产替代实现突破，高端设备仍被国外品牌主导，提供未来成长空间。

逻辑分析：

报告强调公司构筑了“核心零部件-设备整机-应用工艺”的闭环技术体系，以自主知识产权保持技术壁垒。同时，广泛行业应用为公司业绩增长提供长期动力。业绩波动系短期产业布局调整所致，未来可期[page::0]。

关键数据点说明：

• 2025年Q1营业收入5,843.48万元，同比+216.88%；

- 归母净利润464.70万元，同比+138.13%；

• 专利储备：软件著作权11项、发明专利44项、实用新型199项、外观设计10项。

这些数据体现公司技术积累与业绩反弹双重实力[page::0]。

2. 投资建议

公司专业深耕精密点胶细分领域，形成了覆盖技术研发到产品应用的完整知识产权体系。随着下游客户合作的强化及多元化业务逐步落地，产品结构和盈利能力有望持续优化。建议投资者重点关注其长期成长潜力，评级为“推荐”[page::0]。

3. 风险提示

报告指出以下风险因素：

• 宏观经济波动及产业政策变动风险，可能影响下游需求及公司投入节奏。

- 客户集中度较高的风险，若核心客户流失，短期业绩受损明显。

• 行业竞争加剧风险，国内外对手均积极扩大市场份额。

报告未明确提供针对这些风险的减缓措施，投资者应关注其实际业务应对能力[page::0]。

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三、图表深度解读

本次报告首页配有多幅展示公司战略定位及研发布局的插图，具体内容如下：

1. 关于公司定位及战略版图

初始幻灯片图像通过简洁明快的设计，直观表达了公司“深耕点胶行业”及“打破国外垄断”这一核心战略。视觉重点为产品技术优势与国产替代趋势相结合，辅以全球知名竞争品牌对比隐喻。

2. 业绩复苏及知识产权数据展示（图表概念）

虽然未直接提供具体数字图表，但报告以精炼数值及同比变化说明了公司2025年Q1业绩反弹态势，并以专利数量分布显示研发深度。可以推测，通过堆积研发成果形成壁垒，同时持续获益于客户验收和并购整合拉动收入。

3. 业务应用领域图（示意图）

报告中提及多个重要下游应用行业，未来可结合图示认知：消费电子、新能源汽车、光伏、半导体形成重点布局。每一领域均有推动智能点胶设备需求升级的逻辑支撑，公司多元化布局有助其抗风险和捕获成长。

由于图片为设计插画，缺少具体数据图表，这里更多体现在视觉引导和概念传达支持文本论点，辅助投资判断[page::0]。

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四、估值分析

报告节选内容当前并未详细列出公司具体估值模型、目标价或者敏感性分析细节。评级体系中，“推荐”对应相对基准北证50指数20%以上涨幅预期，显示机构看好卓兆点胶在未来6-12个月内的相对表现。

推测其估值参考可能基于：

• 技术护城河：知识产权和技术积累构筑企业壁垒，预期通过专利技术带来持续竞争优势。

- 市场成长空间：智能点胶设备需求快速增长，尤其高端产品具备进口替代潜力。

• 业绩回升预期：2025Q1业绩触底反弹增强了盈利持续性信心。

具体估值法可能涉及PE倍数对比高端制造业同行，兼顾未来业绩折现（DCF）方法，鉴于披露信息有限无法进一步细化[page::0,2]。

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五、风险因素评估

报告明确列出三个主要风险：

1. 宏观经济与政策风险：经济波动可能抑制下游行业扩张，产业政策变化影响补贴及行业支持力度。

2. 客户集中度风险：公司收入依赖若干大客户，客户变动、需求波动或流失将直接冲击营收。

1. 行业竞争风险：智能制造领域竞争激烈，包括国际龙头和国内后起企业，可能存在价格战和技术竞争压力。

每项风险均为该行业和公司发展普遍面临的不可忽视因素。报告未深入提出应对方案，建议投资者持续关注公司客户多元化及技术创新能力，其在风险缓释中作用关键[page::0]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告重点突出公司的技术优势及国产替代空间，但对产业周期波动和下游客户需求不确定性强调不足，尤其2024年业绩亏损背后的业务调整风险未详细量化。

- 专利数据和研发投入虽多，但并未系统揭示专利转化效率和具体技术差异化优势，存在泛泛而谈的情况。

• 客户集中风险提及但缺乏具体客户结构详细披露，难以评估依赖度及潜在风险敞口。

- 估值部分缺乏透明的具体模型和假设说明，限制了投资决策的量化基础。

• 综上，虽然报告展现了积极的技术和市场前景，但部分论证依赖于乐观预期，投资者需辨别潜在的假设风险和市场波动因素[page::0,2]。

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七、结论性综合

本报告围绕卓兆点胶，全面解读了其作为智能点胶设备制造商的市场地位、技术实力及未来发展潜力。公司于2015年成立，在核心零部件自研及整机制造领域积累深厚，依靠技术和成本优势，在高端市场成功对抗海外龙头，实现了初步国产替代。

2024年受产业布局及下游需求波动影响，公司盈利承压；而2025年第一季度业绩显著回升，营业收入和净利润同比大幅增长，反映在客户验收完毕及并购标的业务贡献上。

公司专利技术储备丰富，覆盖核心部件与应用工艺，配合广泛的下游应用（消费电子、新能源汽车、光伏、半导体），形成了较为稳固的技术与客户基础。国产替代仍处于提升阶段，尤其高端设备领域仍有较大市场空间，公司未来成长性被看好。

投资建议方面，报告给予“推荐”评级，期望公司通过持续研发投入和业务多元化推动产品结构优化和盈利能力提高。风险提示主要涵盖宏观经济、客户集中度及行业竞争等因素，投资者需审慎监控市场变化及公司应对策略。

总体而言，报告逻辑清晰，论据充分，虽略显乐观，缺少估值模型细节，但基于核心技术竞争力与市场潜力，卓兆点胶被视为智能装备制造领域具有较强成长空间的优质标的。

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以上分析涵盖了报告中所有关键章节与重要数据点，对图片内容做了合理解读，并明确涉及专利、业务布局、业绩表现以及风险提示，全面系统地展现了卓兆点胶的投资价值及潜在挑战。[page::0,1,2]

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