券商金股整体热度持续上升，行业覆盖全面 [page::2]

• 2017年以来，发行券商金股的券商家数及金股数量逐年增长，新进与重复金股比例相当。

- 金股覆盖全部一级行业，热门赛道行业占比突出，包括化工、电子、食品饮料、医药生物、机械设备和电气设备等。

六大维度多角度综合评价券商金股表现 [page::3][page::4][page::5][page::6]

• 2020-2022年，券商K、券商Z、券商X金股组合年化收益分别为44.6%、43.0%、40.8%，显著超越沪深300指数8.8%。

- 收益波动比、行业选择能力、个股超额收益均领先行业平均水平，显示较强alpha能力。



| 券商名称 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 | 胜率 |
|---------|------------|------------|------------|----------|-------|
| 券商K金股 | 44.6% | 29.3% | 1.53 | 42.7% | 55.1% |
| 券商Z金股 | 43.0% | 26.1% | 1.65 | 34.4% | 55.9% |
| 券商X金股 | 40.8% | 30.3% | 1.35 | 32.7% | 55.3% |
| 所有金股 | 24.6% | 23.7% | 1.04 | 32.4% | 55.2% |
| 沪深300指数 | 8.8% | 20.1% | 0.44 | 36.5% | 48.4% |

黑马与白马能力差异明显 [page::5][page::6]

• 券商X新进金股表现最优，平均收益7.7%，但推新比例最低。

• 券商Z在重复金股中表现突出，平均收益3.9%排名第二。

• 券商K综合表现均衡，六大维度均超行业平均。

细分行业绩优股案例解析

券商K重点行业及金股表现 [page::6][page::7]

• 化工行业（55只）：主推恒力石化（累计收益75.6%）、华峰化学55.9%、万华化学34.4%，进攻性强。

- 采掘行业（29只）：山西焦煤累计收益90.6%，胜率68%，宝丰能源76.1%。

• 食品饮料（26只）：坚守白酒龙头五粮液贡献最大，累计收益53.1%。

- 非银金融（24只）：东方证券累计收益53.0%，行业超额收益4.8%。

| 股票代码 | 股票名称 | 推荐月份 | 累计收益 |
|----------|------------|--------------------------------|-----------|
| 600346.SH | 恒力石化 | 202008,202009,202010,202101 | 75.6% |
| 002064.SZ | 华峰化学 | 202101,202106,202107 | 55.9% |
| 000983.SZ | 山西焦煤 | 202105,202106,202107,202108,202205 | 90.6% |
| 600989.SH | 宝丰能源 | 202006,202008,202010,202101,202202 | 76.1% |
| 000858.SZ | 五粮液 | 202006,202007,202008,202009,202102 | 53.1% |
| 600958.SH | 东方证券 | 202107,202108,202109,202110,202111,202112,202201 | 53.0% |

券商Z机械及电气设备行业表现 [page::8]

• 机械设备行业白马与黑马兼备，四方光电（54.2%）、三一重工稳健收益。

- 电气设备推荐新能源“小巨人”精达股份72.8%、湘电股份51.1%。

| 股票代码 | 股票名称 | 推荐月份 | 累计收益 |
|----------|----------|--------------------------------------|-----------|
| 688665.SH | 四方光电 | 202104 | 54.2% |
| 600577.SH | 精达股份 | 202106,202107,202111 | 72.8% |
| 600416.SH | 湘电股份 | 202006,202007,202011,202012,202101,202102,202103,202104,202109 | 51.1% |

券商X医药及电子行业表现 [page::9]

• 医药生物主推龙头如金域医学（92.9%）、爱尔眼科（50.9%）。

- 电子行业注重细分龙头挖掘，紫光国微76.2%、宏达电子66.9%。

| 股票代码 | 股票名称 | 推荐月份 | 累计收益 |
|----------|----------|-------------------------------------|-----------|
| 603882.SH | 金域医学 | 202005,202006,202007,202008,202009,202012 | 92.9% |
| 002049.SZ | 紫光国微 | 202104,202105,202106,202107,202108 | 76.2% |
| 300726.SZ | 宏达电子 | 202012 | 66.9% |

风险提示 [page::0][page::9]

• 本报告基于历史数据进行模型测试，未来市场环境可能发生变化，投资者需注意风险控制。

券商金股的六维评价体系—详尽分析报告解构

---

一、元数据与报告概览

报告标题：《券商金股的六维评价体系》
发布机构：开源证券研究所
发布日期：2022年7月6日
研究团队与分析师：由金融工程研究团队撰写，首席分析师魏建榕领衔，多位分析师合作完成。证书编号详细列出，展示高认证的专业团队背景。
相关研究报告：系列量化评论报告支撑本报告的数据与分析背景，体现持续研究积累。
主题与内容：本报告聚焦于券商分析师推荐的“金股”股票池，使用系统的六大维度指标对券商金股进行量化分析与行业表现剖析，深入揭示券商金股的选股能力和表现特点，旨在为投资者提供量化参考及券商研究实力评估。

核心论点与信息：

• 券商金股池从2017年起数量及覆盖券商数量逐年增加，行业覆盖全面且向热门行业倾斜。

- 建立了针对券商金股的六维评价体系，包括收益水平、收益波动比、行业选择能力、个股超额能力、黑马能力、白马能力。

• 以表现优异的券商K、Z、X为样本，展示其在各维度的重要表现特点和细分行业贡献。

- 报告既提供了量化绩效的整体图景，也详细解读了细分行业及具体个股的表现，辅助理解不同券商选股风格与优势。

本报告不单纯聚焦个股推荐，更多在券商研究能力及其成果的量化评价体系上提出创新见解，具有较强的行业研究和策略指导价值。[page::0,2,3]

---

二、逐节深度解读

2.1 券商金股的整体画像：热度提升，覆盖更全面

本章节梳理了券商金股数量、参与券商数量的逐年增长趋势，说明券商研究推荐的金股重要性及市场关注度提升。

• 数据展示：2017年以来，金股数量及券商发布金股的家数均持续上升，2017年初时金股月度总数较少，近年已突破350只次，码数券商数量也增长至50余家。

- 新进金股与重复金股比例基本持平，显示市场既有持续挖掘新标的的动力，也注重对表现良好个股的反复推荐。

• 行业覆盖度：券商金股涉及所有一级行业，行业覆盖度高且全面，热门行业如化工、电子、食品饮料、医药生物、机械设备、电气设备权重占比显著，说明投资倾向热点产业（详见图2、图3）。

- 逻辑基础：券商金股汇集研究精华，结合风格选择、行业配置、择时能力，被视为市场投资风向标，广受投资者关注（形成了一种券商研究能力的行业标杆作用）。

该部分用图1至图3视觉化展现趋势及结构特征，支撑券商金股的市场代表性与研究覆盖广度，结合历史数据说明了研究标签的演变与升级。[page::2]

2.2 六大维度剖析券商金股

报告重点提出并运用六大关键指标维度评估券商金股的综合表现：

• 收益水平：过去两年（2020年4月-2022年6月）中，券商K、Z、X的金股组合年化收益分别达44.6%、43.0%、40.8%，远超所有金股平均（24.6%）及沪深300指数（8.8%），直观体现出领先表现（图4、表1）。

- 收益波动比（收益/风险比率）：三家券商的组合收益波动比均显著高于市场基准与行业平均，反映其组合的风险调整后的收益能力较强（图5）。

• 行业选择能力：根据券商金股所处行业收益分位数评估，券商K表现最佳，说明其优选赛道能力突出，可准确捕捉有较好回报的行业（图6）。

- 个股超额能力：券商金股收益相对行业平均收益的超额表现，三家主要券商的平均超额收益均超过2%，显示能在行业内成功“选优中选优”（图7）。

• 黑马能力：针对“新进金股”表现，分析表示券商X在新进金股平均收益方面排名首位，并具备较强发现黑马的潜力，但新股推荐占比较低（图8）。

- 白马能力：针对“重复金股”，券商Z表现领先，说明其能够稳定优选被市场认可的优质“白马”股（图9）。

• 综合表现（图10）显示券商K六大维度均衡突出，展现全能选股实力，而Z、X则分别在白马和黑马能力上表现较优。

支撑逻辑：六大维度覆盖了收益与风险的结合、行业配置以及个股选择的多个关键角度，同时细分新旧金股对不同甄选能力的考察，表现出创新且全方位的评价框架。

数据细节：表1详细列出年化收益率、收益波动率、收益波动比、最大回撤和胜率。其中，券商K年化收益率最高，最大回撤虽相对较大，但胜率接近55%，展现稳定出色的绩效。

整体维度指标在逻辑上互补，未聚焦单一指标，避免单点表现影响对券商业绩能力的全面判断。[page::3,4,5,6]

2.3 案例分析：券商金股的细分行业表现

细分行业分析进一步揭示三大券商在热门赛道的配置策略和具体优质股的贡献，呈现不同券商特色及策略风格：

券商K

• 行业分布：化工、采掘、食品饮料、非银金融占据主力位置（图11）；化工金股最多，关注度最高。

- 化工金股：个股累计收益显著，如恒力石化（+75.6%）、华峰化学（+55.9%）、万华化学（+34.4%）等，多次被推荐，显示强烈的进攻性配置。

• 采掘金股：聚焦顺周期产业，表现出色，山西焦煤（90.6%）、宝丰能源（76.1%）累计收益居前，且采掘金股月度胜率高达68%，表现稳健。

- 食品饮料金股：稳扎稳打以白酒龙头为核心，五粮液贡献最大（53.1%），显示K券商的传统优势领域深耕。

• 非银金融：黑马与龙头兼备，东方证券累计收益53.0%，显示优选行业龙头与特色黑马的均衡配置能力。

券商Z

• 行业聚焦：化工、机械设备、电气设备、电子为主（图12）。

- 机械设备：结合白马与黑马，如四方光电（54.2%）、三一重工（35.2%）稳健收益。

• 电气设备：侧重新能源领域小巨人，精达股份（72.8%）、湘电股份（51.1%）贡献突出，显示深挖细分赛道的策略准确性。

券商X

• 行业分布：电气设备、医药生物、电子、食品饮料为重点关注（图13）。

- 医药生物：聚焦行业龙头和成长股，金域医学（92.9%）、爱尔眼科（50.9%）等超额收益明显。

• 电子：坚持发掘细分赛道龙头，紫光国微（76.2%）、宏达电子（66.9%）贡献组合收益，符合提升成长性的选股风格。

总体逻辑：各券商结合自身优势与行业策略，通过不断筛选行业龙头与有潜力的黑马个股，实现组合的稳健增长。细节数据清楚表明推荐频次和累积收益，量化了选股能力。

细分行业案例加深了六维度评价的实证基础，显示不同券商在行业分布及策略上的差异，是研究报告内容的核心亮点之一。[page::6,7,8,9]

---

三、图表深度解读

图1：金股数量与券商数量的增长趋势

• 描述：展示2017年至2022年6月间新进与重复金股数量及对应券商发布数量。

- 解析：呈现整体市场关注和券商参与度逐年提升的态势，反映研究全面化与活跃度增长。新进与重复金股数量近似，表明既有稳定持久推荐，也有不断补充新标的。

• 作用：为后续指标分析提供了宏观背景基础，凸显金股体系的规模及动态特征。

图2、3：行业覆盖与热门赛道占比

• 说明券商金股在一级行业的广泛覆盖，且热门行业占比较高。

- 直观显示券商金股结合市场热点，增强了组合投资价值与热点效应。

图4、表1：收益走势及年化收益率比较

• 三券商K、Z、X始终领先行业平均和沪深300指数，年化收益率提升近30个百分点，表现强劲。

- 最大回撤存在一定波动，胜率合理，体现收益与风险兼顾。

图5：收益波动比分析

• X轴为波动率，Y轴为收益率，三券商点高位集中，收益/波动比突出，有效率优势明显。

- 比对市场和券商平均，突出alpha能力。

图6：行业选择能力

• 通过行业收益排名分位点衡量，券商K领先，表明其在行业旋转及热点捕捉上有更优的准确度。

图7：个股超额收益

• 超额收益超过2%说明券商不仅行业挑得准，行业内选股也出类拔萃。多数券商表现优于零轴，即多数券商选股具有有效的超额能力。

图8、9：新进金股（黑马）与重复金股（白马）

• 某些券商如X在新进股（黑马）表现上优势明显，说明其寻找潜力标的能力强，但推新意愿偏低。

- Z券商的重复金股表现优异，体现了其对已识别优质股的稳定挖掘和把握。

图10：六维指标雷达图

• 综合展示三家券商在收益水平、行业选择、个股超额、黑马、白马、收益风险比方面的相对强弱。

- K券商六维均衡突出；Z和X分别偏重白马和黑马策略、略有侧重。展示了不同券商的风格差异与优势板块。

图11-13及表2-9：细分行业与个股累计收益排行

• 图表直观揭示了各券商重点行业的分布结构与配置集中度。

- 配合累计收益top个股表格，清晰展现重点个股推荐频次与业绩贡献。

• 个股推荐次数与累计收益双重验证券商的选股判断和热点把握能力。

整体图表与表格精心设计、相互印证，清晰地支持和拓展文本论述，极大增强报告的说服力与信息透明度。[page::2,3,4,5,6,7,8,9]

---

四、风险因素评估

报告明确指出模型测试基于历史数据，存在“未来市场变动可能导致表现不同”的风险。提示：

• 因市场环境、政策变化、宏观经济波动等不可控因素，历史表现未必代表未来结果。

- 投资者应结合自身风险承受能力及市场判断适度参考。

无具体缓释措施或概率评估，但作为结构性提醒，强调投资需谨慎，符合合规性要求。[page::0,9]

---

五、估值分析

报告主体聚焦于券商金股的评价体系及表现分析，未提供传统意义上的公司估值分析方法（如DCF、市盈率等），主要用年化收益率及超额收益等量化指标衡量券商研究能力。

因此，估值方法不构成本报告内容重点，适用领域为券商研究绩效的衡量，而非单一标的估值。

---

六、批判性视角与细微差别

• 指标解释及潜在局限：

六大维度虽覆盖面广，但主要基于历史表现，存在未来不确定性。收益波动比虽衡量风险调整表现，但未考虑流动性风险、市场结构变化等。

• 行业选择能力逻辑简化：

仅依赖当月行业平均收益排名，无法反映行业动态差异及长期趋势判断。

• 黑马与白马能力定义相对粗糙：

通过是否为“新进”区分，可能忽略投资生命周期中成熟度差异带来的业绩驱动差异。

• 券商名称匿名识别：

由于报告中未披露券商名称，以“K”“Z”“X”代替，限制了具体券商识别与个性化分析。

• 内部数据一致性较好，无明显内在矛盾，但个别指标如最大回撤与高收益存在风险波动需注意投资风险承受匹配。

总的来看，报告分析清晰，但对未来表现相关风险的具体量化不够，评价框架依赖历史数据的普遍问题未能避免，这在量化绩效评估中较为常见。

---

七、结论性综合

本报告提供了一套系统、创新的“券商金股六维评价体系”，为评判券商研究团队的选股能力提供了多角度量化框架。核心发现包括：

• 券商金股池规模及券商参与度持续增长，行业覆盖广泛且聚焦市场热门行业。

- 所选三家样本券商（K、Z、X）均展现出强劲的历史收益表现与较优的风险调整能力，组合年化收益均达40%以上，远超基准指数。

• 六大维度评价体系涵盖收益水平、风险调整、行业选择和个股超额能力，以及对黑马和白马股的挖掘能力，从而构建系统的研究能力评估方法。

- 细分行业案例详实，显示券商在化工、采掘、机械设备、电气设备、医药生物、电子等重点行业的选股精准，个股累计收益显著，体现其行业聚焦及深度研究优势。

• 图表和表格数据详尽，支持核心论点，结构严密，既反映行业覆盖也体现了个股精选的成功实践。

- 风险提示合理，强调模型过往表现不代表未来，提醒投资者理性应用。

整体上，报告从宏观券商金股池趋势出发，通过科学指标体系与多案例验证，明确了券商研究选股能力的层次与特征，体现了开源证券研究所雄厚的数据分析实力和量化研究深度。该体系为投资者提供了有效的券商业绩评价框架，也为券商自身研究队伍的能力提升路径提供了参考标准。

---

附图示例

---

参考溯源：

本分析内容均基于报告原文内容综合解读整理，具体页码详见各大段后标注：[page::0,2,3,4,5,6,7,8,9]

报告