A Cap–Axis Integral Diagnostic of Factor Models
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摘要
本研究提出一种 cap-axis 积分诊断，用以在资本市值排序的分段内评估因子模型的定价一致性。通过对市场资本排序的前缀做多头、对等规模暴露的市场组合做空，构造 cap-axis 桥梁并回归其回报对因子模型的阿尔法，得到桥梁-阿尔法曲线。该曲线在不同累计市值份额 p 上的形状揭示了在市场内部 cap-rank 子空间中的定价误差分布。结果显示，在1967–2024年CRSP数据下，日频 q5 模型呈现单向的负向桥梁阿尔法，经 lead–lag 校正后衰减；而月频下 FF 家族与 Carhart 模型显示正向且明显的 cap-axis 桥梁。该诊断并非对所有因子进行排名，而是给出在固定市场内部坐标下的定价误差方向、强度、位置与频率。与传统的最大夏普前沿、大小暴露等比较互为补充，cap-axis 诊断揭示了低维因子近似下的“ cap-rank 内部结构”及其随频率的时空特征，拓展了对因子模型的理解与构建思路 [page::1]
