行业ROETTM一年内趋势 [page::1]

• 工业金属、计算机设备、白色家电Ⅱ的ROETTM处于过去一年高点，乘用车Ⅱ、其他医药医疗、计算机软件的ROETTM处于低点。

- ROETTM指标通过股东权益加权净利润（TTM）计算，实时反映行业盈利能力。

行业ROETTM十年内趋势 [page::1]

• 工业金属、保险Ⅱ、电信运营Ⅱ行业的ROETTM处于过去十年高点，房地产开发和运营、生物医药Ⅱ、其他化学制品Ⅱ行业位于历史低位。

行业预期ROE增速及变化 [page::2][page::3]

| 行业 | 当前预期增速 | 当前预期增速排序 | 上季度末预期增速 | 预期增速变化 |
|------------|--------------|------------------|------------------|--------------|
| 生物医药Ⅱ | 29.97% | 1 | 16.83% | -23.17% |
| 电源设备 | 10.85% | 2 | — | -5.98% |
| 通信设备 | 10.55% | 3 | 8.35% | 2.19% |
| 煤炭开采洗选 | -2.45% | 39 | -1.14% | -1.31% |
| 银行 | 0.27% | 37 | 0.36% | -0.09% |

• 生物医药Ⅱ、电源设备、通信设备行业预期ROE增速较高，煤炭开采洗选、石油开采Ⅱ、银行行业景气度较低。

- 房地产开发和运营、传媒、计算机软件等行业预期ROE增速处于历史较高分位数；银行、建筑施工等行业则较低。

行业预期营业收入增速及变化 [page::5][page::6]

| 行业 | 当前预期增速 | 当前排序 | 上季度预期增速 | 排序变化 | 预期增速变化 |
|------------|--------------|----------|----------------|----------|--------------|
| 化学制药 | 214.08% | 1 | 286.62% | — | -72.54% |
| 证券Ⅱ | 98.33% | 2 | 95.78% | — | 2.56% |
| 半导体 | 58.43% | 3 | 42.99% | — | 15.44% |
| 房地产开发 | -7.07% | 39 | -4.60% | — | -2.47% |
| 煤炭开采洗选 | -6.91% | 38 | -3.45% | — | -3.45% |

• 化学制药、证券Ⅱ、半导体行业预期营业收入增速领先，房地产开发和运营及煤炭开采洗选行业预期营业收入处于历史低位。

- 乘用车Ⅱ、计算机设备、通用设备行业预期营业收入增速处于较高分位。

金融研究报告详尽分析：《哪些行业景气度在上行？ 细分行业景气度跟踪-20250601》

报告机构：天风证券股份有限公司
报告发布时间：2025年6月1日
报告分析师：吴先兴、何青青 等
主题：行业景气度的历史盈利表现、预期ROE及营业收入增速的量化跟踪

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1. 元数据与报告概览

本报告由天风证券发布，旨在对2025年最新的行业盈利能力与景气度进行全面量化跟踪，涵盖中信一级及二级行业的历史ROETTM数据以及预期ROE增速和营业收入增速的动态分析。
通过多维度数据比较，识别当前处于高景气区间的行业以及盈利能力较弱的板块，为投资决策提供景气度参考和行业轮动信号。

报告通过量化计算ROETTM、预期ROE增速和预期营业收入增速，结合过去十年和一年内的分位数排列，形成对行业发展趋势和盈利预期的判断。报告强调，以市值加权法计算各行业盈利及收入增长预期，以反映行业整体市场表现与预期变化。

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2. 逐节深度解读

2.1 行业历史盈利跟踪

关键论点：

• 行业盈利能力以ROETTM（滚动市净率权益报酬率）为衡量指标，重点考察过去1年和10年的历史分位数，判定行业当前盈利水平的相对位置。

- 计算ROETTM的公式为行业内公司归属于母公司的净利润TTM之和，除以该行业内公司股东权益（期初和期末均值）之和。

• 目前工业金属、计算机设备、白色家电Ⅱ的ROETTM处于过去一年内高位；乘用车Ⅱ、其他医药医疗、计算机软件处于低位；工业金属、保险Ⅱ、电信运营Ⅱ的ROETTM处于过去十年高点，而其他化学制品Ⅱ、生物医药Ⅱ、房地产开发和运营处于十年低点。

推理依据：

• 报告以Wind等数据源为支持，基于最新季报及业绩预告的净利润和股东权益数据计算行业ROETTM，采用行业内各公司市值加权统计。

- 分位数的计算基于过去一年和十年的ROETTM历史数据，是典型的相对估值和盈利能力评价方法，通过趋势图以及具体排名揭示历史盈利强弱位置。

关键数据点及意义：

• 一年分位图显示工业金属ROE达到约14.7%，为高位标杆，计算机设备和白色家电Ⅱ也处于较高位置，而乘用车Ⅱ的ROE仅约5%，处于低景气水平。

- 十年分位数据中，工业金属ROE仍超14%，保险Ⅱ和电信运营Ⅱ也显示赚取历史高点盈利，反映这几个行业长期盈利能力持续改善。

• 反观生物医药Ⅱ及房地产开发行业的ROE低迷，表明盈利能力周期低点，潜在风险较大。

这些数据直观体现行业盈利的周期特点，为后续景气度分析奠定基础。

复杂概念解析：

• ROETTM是企业的净利润除以股东权益平均值的比率，衡量企业用股东资金创造利润的能力，是衡量行业盈利质量的核心财务指标。

- 分位数用来衡量当前ROE在过去一段时间内的位置，能表达盈利的相对强弱。

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2.2 行业景气度跟踪

行业景气度分别从预期ROE增速和营业收入增速两个维度评估，反映市场对未来盈利和营收的预期变化。

2.2.1 行业预期ROE增速

• 计算方法为分析师对个股预期归母净利润年增长（FNP差值）除以股东权益，再以公司自由流通市值加权，得到行业整体预期ROE增速。

- 当前景气度较高的行业是生物医药Ⅱ（预期ROE增速约30%）、电源设备（约10.85%）、通信设备（约10.55%）。煤炭开采洗选、石油开采Ⅱ和银行行业的预期增速为负或极低，景气度较差。

支撑数据与逻辑：

• 预期ROE增速变化反映盈利预期的改善或恶化，对投资者信心和行业轮动具备前瞻性意义。

- 从预期ROE增速的排名和变化（表1），通信设备及半导体行业预期增速排名靠前且有所提升，显示市场对成长性较为乐观。

• 生物医药Ⅱ虽排名最高，但预期增速相比上季度大幅回落23.17%，提醒注意预期调整风险。

表2展示了当前预期ROE增速在2010年以来历史增速中的分位，显示房地产开发、传媒、计算机软件行业在预期增速方面处于较高历史水平，银行、建筑施工等传统周期及基础设施行业则较低，体现行业景气的结构性差异。

2.2.2 行业预期营业收入增速

• 与预期ROE增速计算类似，基于分析师对个股未来营业收入的预测增速，利用市值加权得出整体行业预期。

- 景气度较高的行业包括化学制药（预期营业收入增速超210%）、证券Ⅱ（98%）、半导体（58%），反映市场对这些行业短期营收成长预期强劲。

• 房地产开发和运营、煤炭开采洗选和石油开采Ⅱ预期营业收入增速处于负值或低位，反映行业需求弱势状态。

图4及表3数据显示，尽管部分高景气行业预期增速极高，但从上季度到本季度，多数行业预期营业收入增速有所回落，尤其化学制药行业下降超过70%。

表4总结了行业过去15年营业收入增速历史分位，乘用车Ⅱ、计算机设备、通用设备等行业的预期营业收入处于高位，显示成长趋势较好；相比之下房地产开发和运营处于低位，延续弱势。

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3. 图表深度解读

图1（行业ROETTM一年内趋势）

• 描述：展示中信二级行业当前ROETTM水平，及当期ROETTM在过去一年内所处分位，右侧附带该行业近一年ROETTM走势曲线。

- 关键数据与趋势：工业金属ROETTM达到14.77%，排第一；乘用车Ⅱ定格于5.24%的低点。趋势线显示部分行业呈现稳定走高，如工业金属，部分行业则呈波动或下降。

• 该图验证了报告文本中提及的行业盈利领先和落后板块，辅助识别短期盈利周期。

图2（行业ROETTM十年趋势）

• 描述：展示行业最新ROETTM及过去十年内分位数，右侧同样附带十年ROETTM趋势图。

- 关键点：工业金属和保险Ⅱ的ROE处于十年高位，表明中长期盈利改善明显。生物医药Ⅱ和房地产开发则处于十年低位，显示长期盈利压力。

• 该图表支持对行业长期竞争力及景气周期的理解。

图3（行业预期ROE增速柱状图）

• 描述：呈现最新预期ROE增速数值，各行业预期ROE排名。

- 解读：生物医药Ⅱ遥遥领先约30%，通信设备、电源设备紧随其后，煤炭和银行等行业增速负增长。

• 支撑文本指出这些行业景气度的差异，图形直观呈现预期盈利成长的变化幅度。

表1（行业预期ROE增速及变化）

• 详列各行业当前和上季度预期ROE增速及排名，变化幅度。

- 重要发现：通信设备和半导体的预期ROE增速有所提升，生物医药Ⅱ虽然高位但大幅下滑23%。多行业增速略有下降，显示部分景气回调迹象。

表2（行业预期ROE增速历史分位）

• 以历史数据对比当前预期增速，揭示周期位置。多数科技和新兴行业处于较高分位，传统行业基本处于偏低或中间位置。

图4（行业预期营业收入增速）

• 描述：柱状图展示各行业预期营业收入增速。

- 关键点：化学制药异常高达210%，证券Ⅱ和半导体紧随其后，部分资源类行业明显为负，反映景气度的行业分化。

表3（行业预期营业收入增速及变化）

• 细化了预期营收的季度对比，整体多数行业下降趋势明显，尤其化学制药预期降幅巨大超70%。

表4（行业预期营业收入历史分位）

• 通过与历史对比表明，乘用车Ⅱ和计算机设备发出较强成长信号，房地产开发等长期低迷，行业差异明显。

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4. 估值分析

本报告重点关注定量财务指标和预期增长趋势，对于估值方法如市盈率或贴现现金流法未做具体展开。隐含估值部分来源于预期ROE增速和营业收入增速变化对未来估值水平的影响，反映行业盈利预期的合理估值空间，未见专门估值模型应用或目标价设定。

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5. 风险因素评估

报告在末页明确声明：“本报告为市场情况监控，不构成投资建议。”并提醒风险提示。报告未详细列出具体风险因素，但通过景气度数据变化可见：

• 行业盈利及营收预期波动较大，尤其生物医药Ⅱ及化学制药等预期大幅波动，预示盈利波动风险显著。

- 资源行业持续低景气，面临周期下行风险。

• 房地产行业盈利及收入景气均处低谷，反映调控和周期负面影响。

未见具体风险缓释策略，但通过量化指标动态跟踪，投资者可实现风险预警。

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6. 审慎视角与细微差别

• 报告数据较为丰富，用多角度指标综合描述行业景气度，数据来源主流且公开，增强可信度。

- 但生物医药Ⅱ等行业预期数据大幅变动，提示模型预测依赖分析师预期，存在认知偏差或短期修正风险。

• 报告缺少对宏观经济、政策变动等外部因素的讨论，可能影响预期合理性。

- 表现突出行业如化学制药营收预期超过200%，可能存在数据异常或行业报告指代不明确（II与I区分），需谨慎理解。

• 图表中部分行业预期数据缺乏上下文定性分析，读者需结合实际行业新闻和基本面评估。

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7. 结论性综合

报告系统分析了2025年6月中信行业绩效及景气度：

• 工业金属、计算机设备、白色家电Ⅱ在过去一年内盈利达到高位，且工业金属、电信运营Ⅱ、保险Ⅱ等行业ROE在过去十年处于高位，显示相关行业盈利质量良好且稳定。

- 生物医药Ⅱ、电源设备、通信设备领域预期ROE增速领先，预示盈利增长预期较好，但生物医药Ⅱ预期大幅回调需关注风险。

• 半导体、证券Ⅱ和化学制药行业在预期营业收入增速上表现突出，但多数行业较上季度营业收入增速有所下滑，景气度存在一定回落。

- 房地产开发和运营、煤炭开采洗选、石油开采Ⅱ持续低景气，盈利和收入均较低，行业周期处于弱势。

• 乘用车Ⅱ、计算机设备、通用设备行业预期营业收入处历史较高分位，显示发展潜力。

图表和数据充分支持上述判断，行业间景气度分化显著。投资者应关注高景气行业的盈利趋势及预期变化，谨慎对待预期波动大的板块。整体来看，科技与新兴行业预期较好，资源和传统行业表现分化明显。

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以上分析遵循报告结构，结合各章节内容、表格及图形详细剖析，帮助理解当前中国资本市场行业景气度动态及趋势，为投资决策和风险评估提供数据支撑参考。[page::0,1,2,3,4,5,6,7]

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