中金：用麦当劳算汇率是误导
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摘要
报告指出，用Big Mac等商品价格直接判断人民币是否被低估基于绝对购买力平价（PＰP）的“一价定律”，但该框架在现实中存在显著偏差：一是许多看似可贸易品的价格中包含大量非贸易品成本（Big Mac中非贸易品成本估算超过70%），二是高收入国家整体物价水平更高（巴拉萨–萨缪尔森解释），三是资本流动与资产价格对汇率的影响往往超过商品贸易视角；相比之下，全球可自由交易的黄金价格更接近一价定律，黄金隐含的人民币汇率与市场中间价吻合较好，说明以商品价格（尤其是含大量非贸易成本的商品）来判定汇率易被误导，应更多关注资产价格与资本流动视角来理解汇率变动 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
