The Efficient Tail Hypothesis: An Extreme Value Perspective on Market Efficiency
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摘要
本文基于极值理论提出了方向性尾依赖度量，构造了平衡正则变分随机向量框架，定义了对应极端行为的效率尾假说（ETH）。作者发展了ETH的非参数置换检验方法，并应用于中国期货市场高频数据，实证结果显示市场尾部效率被拒绝，揭示极端事件中存在可盈利的交易机会，且负极端事件更具影响力。基于这些尾部依赖不对称性构建的动态投资组合表现出显著超额收益，表明ETH作为有效市场假说在极端情形下的推广具有重要应用价值 [page::0][page::4][page::25][page::31]
