财报重构下的经营现金流拆解及盈利质量刻画
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摘要
本报告基于斯蒂芬·佩因曼教授的现金恒等式，提出财务报表经营金融活动的二元分离方法，重构经营现金流和自由现金流计算，提升了现金流因子的预测能力和投资价值。引入自由现金流回报率（CFOR）对企业盈利质量进行刻画，将企业划分为四种经营模式，构建的现金牛选股策略在A股不同市值规模指数均表现优异，实现超额收益和稳定风险控制。研究强调现金流质量对盈利的“含金量”重要性，为量化选股提供坚实基础 [page::0][page::4][page::12][page::22][page::28][page::34].
