量化专题 | 可转债的赎回概率调整定价模型
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摘要
本报告基于国盛金融工程团队最新研究，构建了包含发行人赎回意愿差异的CCBA定价模型，利用赎回保护期的概率分布调整传统CCB模型，显著提升了可转债定价的准确性。报告还基于历史公告数据，通过Logistic回归建立赎回概率期限结构，结合转债行业、评级、规模等因素细分赎回保护期概率，实现个券动态定价。此外，基于CCBA定价偏离因子构建的平衡转债增强策略自2020年以来年化超额收益达10.6%，信息比率2.60，并进一步提出结合信用债YTM差与CCBA估值偏离的择时策略，2008年以来年化收益提升至9.26%。研究揭示赎回意愿下降是近年来转债估值提升的重要原因，模型在相对估值和绝对定价上均表现优异，为转债投资和宏观资产配置提供了量化支持。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24][page::25]
