鑫选ETF绝对收益策略表现优异 [page::1]

• 过去三年年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44。

- 2024年至今组合总回报46.03%，夏普比率1.48，最大回撤6.3%。

• 主要持仓包括食品饮料ETF、汽车ETF、游戏ETF、金融科技ETF等。

全天候多资产多策略风险平价策略表现 [page::2]

• 策略结合行业轮动、风格轮动，资产覆盖黄金ETF、美股标普500ETF、债券ETF等。

- 2024年以来回报率21.95%，夏普比率2.46，最大回撤3.62%。

高景气/红利轮动策略表现及持仓 [page::3]

• 2021年以来年化收益24.66%，夏普比率1.02，最大回撤22.91%。

- 动态调仓创业板ETF、科创50ETF、红利低波ETF及央企红利50ETF。

• 显示策略在不同市场周期灵活应对高景气成长与红利转换。

双债LOF增强策略稳健增长 [page::4]

• 自2019年起年化收益6.57%，夏普比率2.52，最大回撤2.42%。

- 通过波动率倒数归一化调整债券与权益组合权重，提升债券份额。

结构化风险平价（QDII）策略亮眼表现 [page::4]

• 配置涵盖国内债券、QDII权益、黄金及红利ETF。

- 2024年收益25.65%，最大回撤2.38%，夏普比率2.53。

不同ETF策略收益对比及综合表现 [page::4]

| 策略 | 总收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 |
|----------------------|---------|------------|----------|--------|---------|
| 鑫选技术面量化策略 | 46.03% | 26.11% | -6.30% | 16.30% | 1.38 |
| 高景气红利轮动策略 | 92.18% | 49.23% | -22.04% | 33.29% | 1.30 |
| 中美核心资产组合 | 71.12% | 38.98% | -10.86% | 16.12% | 2.00 |
| 双债增强 | 9.82% | 5.91% | -2.26% | 3.15% | 1.20 |
| 结构化风险平价策略(QDI) | 25.63% | 15.01% | -2.38% | 4.67% | 2.59 |
| 全天候多资产风险平价策略 | 21.95% | 12.93% | -3.62% | 4.25% | - |

ETF资金流分析：机器人ETF吸金18亿，跨境ETF资金流入旺盛 [page::7][page::8]

• A股ETF中，机器人主题ETF本周净吸金18亿元，游戏ETF推荐关注。

- 跨境ETF本周资金流入192亿元，香港ETF获增持164亿元。

• 商品类ETF中黄金ETF遭抛售22.68亿元。

【华鑫基金研究|基金周报】机器人ETF吸金18亿，推荐关注游戏ETF——深度解析报告（2025年9月8日）

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：华鑫基金研究|基金周报（2025年9月8日）

- 作者：金工团队，华鑫研究所

• 发布时间：2025年9月8日，上海

- 主题：本报告系统回顾了指数基金，特别是ETF领域的投资策略、市场资金流向、基金新品申报和市场表现，并重点指出机器人主题ETF的资金吸引力，以及对游戏主题ETF给予关注建议。

• 核心论点与重点信息：

- 机器人ETF近期吸金高达18亿元，显示市场对智能制造及机器人产业的强烈兴趣。
- 推荐关注成长潜力显著的游戏ETF，预计未来具备较好的投资回报机会。
- 详细披露并分析了多种ETF绝对收益及风险平价策略的表现数据。
- 系统追踪指数基金新品申报情况及首发产品，反映市场热点及未来趋势。
- 通过资金流向分析揭示A股、跨境、债券、商品ETF的资金动态。
- 提供了市场主要资产类别及行业板块表现点评。

报告总体旨在为基金投资者提供周度策略跟踪、产品动态及资金结构变化的专业洞见，以协助其把握行业轮动与主题趋势，从而实现更优的基金配置决策。[page::0,1,7]

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2. 详细章节解读

2.1 ETF投顾策略跟踪

2.1.1 鑫选ETF绝对收益策略

• 关键论点：引用此前报告中“基于技术面量化的指数基金绝对收益策略”，经“抽屉法”挑选场内权益ETF，三年年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44，表现优异。

- 策略目标：通过主动择时及组合持仓，实现绝对收益目标，2024年初至今实现总回报46.03%，超出ETF等权平均收益8.73%，最大回撤小于7%，波动率16.31%，夏普比率1.48，展示出良好的风险调整收益。

• 持仓结构：均分持有10只ETF，涵盖食品饮料、汽车、酒、银行、红利低波等各大类板块，其中游戏ETF以及金融科技ETF等新兴主题覆盖，反映多元化与成长性兼顾的投研策略。

- 推理依据：
- 技术面量化策略依赖细致的指标筛选与风险管理，形成相对稳健的绝对收益。
- 带来的超额回报体现了主动策略在波动市场中的有效性。

• 图表说明：

- 图1显示“鑫选ETF策略”相较沪深300指数累积收益更为强劲（紫色曲线远超橙色指数线）。
- 图2披露“组合收益率与ETF加权平均收益”曲线，红线（策略组合）领先于蓝线（ETF加权平均），显示策略增值效能明显。

2.1.2 全天候多资产多策略ETF风险平价策略

• 核心信息：

- 在QDII风险平价策略的基础上，结合权益轮动与风格切换，兼顾行业细分，兼备风险平价理念的资产配置策略。
- 今年表现为21.95%累计收益，最大回撤仅3.62%，说明低波动高收益的资产配置。
- 持仓覆盖黄金、美股标普500、国内债券及行业轮动ETF，分散多资产降低组合波动率。

2.1.3 中美核心资产组合

• 集中配置白酒、黄金、红利及纳指等标的，结合趋势RSRS择时、技术面反转策略，近10年年化33.73%，回撤18.23%内，稳健增长。

- 持仓中黄金ETF权重最高，体现对避险资产的配置合理性。

2.1.4 高景气/红利轮动策略

• 动态切换创业板ETF和红利低波及央企红利ETF，结合景气指标。

- 近年年化24.66%，最大回撤22.91%，波动率24.29%，显著优于简单等权ETF，体现策略选择与时机把控有效。

2.1.5 双债LOF增强策略

• 通过对债券及权益类标的波动率逆向加权，提升债券持仓比例，实现风险调整后的优化组合。

- 2019年以来年化收益6.57%，最大回撤低至2.42%，反映保守稳健的投资风格。

2.1.6 结构化风险平价（QDII）

• 结合国内长短债、黄金、QDII权益及红利ETF，形成综合结构化风险平价策略。

- 2024年起收益达25.65%，夏普比率2.53，显示出优秀的风险收益比。

2.1.7 策略表现总览

• 对比各策略2024年累计及年化回报，显示最高为高景气红利轮动策略（年化49.23%），而最稳健收益为双债增强策略。

- 夏普比率最大的是结构化风险平价策略（2.59），显示风险调整表现最佳。

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2.2 指数基金新发市场追踪

• 明确列示近期多只新申报指数基金、覆盖互联网、航空航天、光伏、恒生科技等主题方向，反映市场对新兴及高科技领域的持续关注。

- 下周首发基金包括创业板人工智能ETF联接、科创板人工智能ETF、卫星产业ETF等多只科技与成长主题基金。

• 新上市基金有汇添富中证金融科技主题ETF和大成创业板50ETF，均聚焦科技与成长领域，符合当前市场热点。

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2.3 市场资金流向与细分ETF资金动态

• 截至2025年9月5日，A股ETF合计资金流入49亿元，债券ETF流入114亿元，商品ETF净流出21亿元，跨境ETF资金流入192亿元，显示资金向跨境和债券资产分流趋势明显，同时商品领域遭遇资金抛售压力。

- 机器人主题ETF本周吸金18亿元，行业资金流向显著，显示市场对机器人和智能制造前景的信心。

• A股细分行业中非银行金融、化工和电力获增持，医药和电子领域遭遇较大资金抛售。

- 跨境ETF资金集中流入香港ETF，尤其科技与高股息板块受益。

• 商品ETF中，黄金ETF遭大规模抛售22.68亿元，反映投资者风险偏好有所提升或避险需求下降。[page::7,8]

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2.4 市场表现复盘

• 全球大类资产的表现显示，A股创业板指数涨2.35%，年初至今涨幅38.13%；港股通创新药表现突出，周涨6.95%，年内涨幅超123%，反映科技医疗等成长板块强劲。

- 欧洲主要指数近月表现平稳，但波动较小；国内债券表现平稳，长端国债表现较好。

• 一级行业中，电力设备及新能源、机械、有色金属表现亮眼，PE和PB水平显示部分行业估值仍处于合理区间。

- 电子、非银行金融等行业短期回调明显，反映资金阶段性分歧。

• 鑫选ETF池周涨幅排名中，以新能源、新能车、医药相关ETF居前，体现成长及新兴产业的强势格局。[page::9,10]

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3. 图表详细解读

图表1（page 1）

• 内容：鑫选ETF策略样本表现与沪深300指数比较。

- 解读：紫色曲线（鑫选ETF策略）由2021年起持续跑赢橙线（沪深300），体现该组合通过精选ETF和量化择时取得显著超额收益。

• 数据意义：最大化组合回撤控制，同时实现资产稳健增长。

图表2（page 1）

• 内容：组合收益率与ETF等权平均收益曲线。

- 解读：红线代表组合收益率，EBTF蓝色线为市场平均收益，组合收益波动更敏感，但整体保持稳定高于市场，强化了量化策略在提升收益的有效性。

图表3（page 2）

• 内容：全天候多资产风险平价策略收益与中证全指对比。

- 解读：橙线组合策略表现明显优于蓝色基准，说明风险平价与多策略结合提升了风险控制与收益能力。

图表4（page 3）

• 内容：中美核心资产组合累计收益与等权基准比较。

- 解读：橙线策略累计收益增长快速，超过等权基准，说明该组合多资产、趋势结合的策略效果优异。

图表5（page 3）

• 内容：高景气/红利轮动策略表现。

- 解读：策略收益远超等权标准，轮动策略有效捕捉景气与红利转换带来的投资机会。

图表6（page 4）

• 内容：双债LOF增强组合表现。

- 解读：橙色组合曲线持续跑赢蓝色双债LOF基准，表明增强策略优化了风险收益比。

图表7（page 4）

• 内容：结构化风险平价（QDII）策略。

- 解读：策略收益线稳健攀升，回撤低，体现结构化资产配置优势。

图表8（page 4）

• 内容：2024年以来各策略收益对比表。

- 解读：
- 鑫选技术量化策略年化26.11%，表现出色；
- 高景气红利轮动策略年化49.23%，最高收益；
- 结构化风险平价策略夏普2.59最佳，风险控制卓越；
- 总体策略收益与波动性的均衡布局展现出色。

图表9（page 7）

• 资金流向柱状图显示跨境ETF资金流最为活跃，达191亿元，黄金ETF规模巨大但资金流入为负，机器人主题ETF吸金18亿元突出。

图表10（page 8）

• 跨境ETF分地区资金流分布，香港占据主要流入（164亿元），说明港股及相关ETF受青睐。

图表11（page 8）

• 商品类ETF资金流量显示黄金ETF大规模资金流出，而有色金属、能源化工等资金基础较小，资金配置趋向调整。

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4. 估值与风险分析

• 本报告主体为基金周报，未具体涉及单一公司估值模型，但通过各策略的风险调整收益（夏普比率）、最大回撤等指标体现策略风险收益比。

- 多资产风险平价策略和增强债券策略显示，通过波动率控制和资产波动率倒数加权分配，提升组合整体稳定性，降低系统风险暴露。

• 定量策略和轮动模型假设基于历史市场表现和技术指标，未来市场环境变化可能影响策略有效性，报告明确警示模型失效风险。

- 资金流向和市场表现反映的主题风险包括行业周期波动和宏观风险，尤其在科技与成长板块的估值波动较大。

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5. 批判性视角与细微差别

• 报告整体基于公开数据和量化模型，逻辑严谨，策略设计合理，但对未来市场环境的假设较为稳定，缺少对极端风险事件的应对说明。

- 部分策略回撤数据提示波动较大，尤其是高景气红利轮动策略最大回撤接近23%，投资者需留意短期风险承受能力。

• 报告重点推荐机器人及游戏主题ETF，符合当前市场热点，但未详细论证其估值合理性及潜在风险，需结合宏观经济及行业发展动态进一步跟踪。

- 跨境ETF资金流入大幅领先于A股，表明资金可能偏好境外市场，也可能增加外部市场风险传导的影响。

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6. 结论性综合

华鑫证券金工团队所发布的此次《基金周报》全面细致地揭示了当前ETF市场的热点主题及策略表现，机器人ETF吸引18亿元资金体现其作为智能制造和工业自动化代表的强烈市场关注力量。同时，报告重点推荐游戏ETF，强调其未来成长潜力，提示投资者可重点关注该领域。

量化精选的鑫选ETF绝对收益策略凭借技术面量化方法取得显著超额收益，且配置涵盖消费、金融、科技和成长主题，适合寻求长期稳健回报的投资者。全天候多资产风险平价策略和结构化风险平价策略结合国际国内资产，有效分散风险，夏普比率显著领先基准，凸显其伺机而动的策略优势。

指数基金新发方面，多只聚焦科创、人工智能、光伏及金融科技领域的新基金申报及首发表明市场对新兴行业的持续热情；资金流向剖析则显示资金正在加速向跨境及债券资产迁移，行业资金分布呈现出轮动趋势，机器人、非银行金融及化工元气复苏，而医药和电子短期承压。

全球及国内各主要资产类别表现综合反映市场风险偏好转变，配置新能源、新能车和医药相关ETF为本期最优表现品种，投资者需关注周期波动及估值修正风险。

本报告内容严谨、数据详实，不仅为基金投资者提供了多策略表现和资金流向的全景视角，也对主题热点及细分行业的基金投资机会进行了前瞻性的提示。结合量化策略的优势和市场资金动态，投资者可在合理控制风险的基础上，布局机器人和游戏ETF等具备高成长性的主题资产。

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附图索引：

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