ESG评分变动趋势与行业表现 [page::0]

• 截至6月13日，A股中2025家公司ESG评分上升，847家公司评分下降，2537家公司评分持平。

- 评分上升组合平均涨跌幅为-0.43%，平均ESG得分为5.82，平均变动比例0.94%。

• 评分下降组合平均涨跌幅-0.44%，平均ESG得分5.52，平均变动比例-2.17%。

- 银行和钢铁行业ESG评分上升比例均超过50%，机械设备、基础化工等行业提升较少。

ESG量化策略表现概要 [page::0]

• ESG筛选策略（沪深300基准）本周下跌0.27%，相对于基准沪深300指数（-0.25%）超额收益-0.01%。

- 最近一个月该策略总回报1%，最大涨幅1%，最大跌幅-1%，夏普比率1.17，信息比率2.75。

• ESG舆情整合策略（沪深300基准）本周下跌0.97%，相对超额收益-0.72%。

- 最近一个月该策略总回报-1%，最大涨幅1%，最大跌幅-2%，夏普比率-2.40，信息比率-0.84。

• 两策略均基于马科维茨资产组合理论，整合不同ESG信息来源以优化风险收益配置。

研究团队及评级体系简介 [page::1][page::2]

• 主笔分析师马宗明经济学博士，团队成员均具备扎实量化与经济学背景。

- 评级体系采用相对市场指数涨幅划分推荐、中性及回避评级，覆盖不同市场基准。

• 风险提示包括市场情绪波动以及历史数据规律变化的可能性。

报告详尽分析—《银河ESG马宗明：本周ESG策略有所回撤》

---

一、元数据与概览

• 报告标题：《银河ESG马宗明：本周ESG策略有所回撤》

- 作者：马宗明、肖志敏

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年6月23日

• 主题：ESG（环境、社会、公司治理）投资策略及其市场表现分析。聚焦于近期（截至2025年6月13日）中国A股市场中ESG评分变化及基于ESG评分构建的投资组合的表现。

核心论点：
报告整体关注ESG评分的变动及由此衍生的投资策略表现，尤其关注两大策略——基于ESG评分的筛选策略和整合舆情数据的ESG策略。作者指出，本周期内多数公司ESG评分有所提升，但对应的投资策略均出现小幅回撤，表现略逊于基准指数沪深300。报告提示市场情绪波动与历史规律变动可能带来的风险。[page::0]

---

二、逐节深度解读

1. 核心观点与ESG评级变动概况

• 要点总结：

- 截至6月13日，2025家公司ESG评分出现上升，占有较大比重，847家公司评分下降，2537家公司保持稳定，表明ESG评分整体呈现小幅改善趋势。
- ESG评分上升组合的平均涨跌幅为-0.43%，评分下降组合涨跌幅-0.44%，两组跌幅接近，但评分上升组的平均ESG得分更高（5.82 vs 5.52），评分波动率分别为+0.94%和-2.17%。
- 行业层面，银行和钢铁行业中，上升评分比例超过50%，机械设备、基础化工、建筑材料、食品饮料评分提升较少。

• 逻辑与推理：

- 评分变化反映了企业在环境、社会责任及治理方面的动态改进或退步，并尝试考量是否反映在股价表现。
- 平均涨跌幅均为负，显示短期市场整体回调，ESG评分变动对短期走势影响有限或被其他因素掩盖。

• 关键数据：

- 某些行业表现出显著的ESG提升，如银行、钢铁超过50%的公司ESG评分提升。
- ESG评分变动百分比与股票涨跌幅的关联较弱，反映ESG对短期价格影响有限。

2. ESG筛选策略（沪深300）

• 策略内涵：

- 采用2023年12月发布的《厚积薄发，志存高远 ESG投资策略解析与优化构建》报告中的筛选策略。
- 结合ESG增量风险信息与马科维兹资产组合理论，综合评估并优化组合权重以实现风险与收益的平衡。

• 表现：

- 本周（截至6月13日）策略跌幅0.27%，略低于沪深300的-0.25%。
- 最新一个月总回报1%，相对基准高2%。
- 指标方面，夏普比例为1.17，显示单位风险收益较好，信息比率高达2.75，说明策略相较基准有较好信息甄别能力。
- 相关系数0.33，表明策略与基准指数走势相关程度较低，具有一定独立性。

• 结论：

- 策略在近期表现稍逊于沪深300，但长期趋势显示优势明显。
- 使用马科维兹模型的多因子优化使得策略风险调整后收益有改善潜力。

3. ESG舆情整合策略（沪深300）

• 策略内涵：

- 基于2025年2月发布的《穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径》研究。
- 聚焦舆情数据的增量风险信息整合，再结合马科维兹组合模型进行动态调整。

• 表现：

- 本周表现跌幅0.97%，相较基准-0.25%表现更差，超额收益-0.72%。
- 近一个月总回报-1%，最大跌幅达-2%，夏普比例为-2.40，说明单位风险收益为负。
- 相关系数0.22，低于评分筛选策略，显示该策略对市场走势相关性更弱。
- 信息比率-0.84，说明在近期回报中信息甄别能力较弱。

• 逻辑分析：

- 舆情策略因市场情绪变化和舆情波动敏感，短期波动大，风险较高，表现不及传统评分筛选。
- 长期是否表现优于基准仍待检验。

4. 风险提示

• 市场情绪不稳定：

市场波动可能导致ESG策略表现异常，与历史表现差异较大，影响策略稳定性。

• 历史数据规律改变：

过去基于历史数据建立的关系可能失效，尤其在市场结构、政策环境变化情况下需警惕模型失配风险。

---

三、图表深度解读

图表1（首页及核心观点区，含ESG评分变动统计）

• 描述：展示了截止6月13日，A股整体及主要行业ESG评分的上升、下降及不变的公司数量分布与比例。
• 趋势解读：

- 总体更多公司ESG评分有提升，反应了企业对ESG议题的重视提升。
- 银行和钢铁行业评分提升更为显著，可能受益于行业规范加强和环境治理进步。
- 机械设备、基础化工、建材及食品饮料行业评分提升相对滞后，显示不同产业间ESG发展不均。

• 文本联系：

- 图表佐证文本中对行业ESG评分动态描述，帮助读者理解不同行业ESG表现差异。

• 潜在局限性：

- 图表未具体展示评分的定量值及评分机制细节，限制对评分质量的评判。
- 时间截断在一周内，未能反映长期趋势。



---

四、估值分析

本报告无具体公司层面估值分析，重点为策略表现及市场整体ESG评分变化，未涉及DCF、PE等个股估值指标的分析。

---

五、风险因素评估

• 市场情绪不稳定的风险：市场非理性波动可能影响基于理性假设的ESG策略表现，带来回撤风险。
• 历史数据规律改变的风险：依赖历史数据建模的策略可能因市场环境、政策、投资者行为变化失效。

报告未详列缓解方案，但间接通过多策略对比、马科维兹组合优化及不断调校模型以降低风险。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告在策略表现阶段用词谨慎，未对短线回撤作过激解读，保持稳健客观。
• ESG评分的提升与股价表现间关联较弱，说明单靠ESG评分不能短期预测股价，投资者应警惕以ESG为唯一依据的盲目投资。
• 两种策略表现均不理想，尤其舆情整合策略表现明显回撤，显示市场对舆情信息的消化可能存在滞后或误判，策略的适用范围与有效性需进一步验证。
• 报告主要以沪深300为基准，未涉及其它指数或国际市场，外延有限。

---

七、结论性综合

本报告全面分析了截至2025年6月13日，A股市场ESG评分变化及对应ESG策略的近期表现。数据表明，多数公司ESG评分实现回升，尤其银行和钢铁行业表现突出，但整体市场表现呈小幅回调。

基于评分的ESG筛选策略表现略逊沪深300指数，但仍保持一定的信息优势与稳健的风险调整收益，夏普比例达1.17，显示投资策略在控制风险方面的有效性。相比之下，基于舆情整合的策略短期表现不佳，夏普比例为负，回撤较大，显示该策略在当前市场环境中存在较高风险及效果不确定。

图表直观展示了行业间ESG评分分布差异与变动比例，佐证文本论点，并体现出ESG发展中的结构性特征。风险提示部分强调了市场情绪与历史数据规律变化对ESG策略潜在负面影响，呼吁投资者对策略实施保持审慎。

综合来看，作者立场谨慎，报告强调ESG策略并非万能，短期内表现可能受多重因素干扰，但长期来看，结合多因子优化方法的策略仍具潜在优势。投资者需关注市场环境变化和策略选取的适用性。评级方面，报告未明确给出推荐评级，但从风险收益数据看，当前ESG策略处于观察与调整阶段。

---

参考文献与报告出处

中国银河证券研究院，2025年6月23日，《银河ESG马宗明：本周ESG策略有所回撤》[page::0][page::1][page::2]

---

附录：重要图表展示

报告