【银河食饮刘光意】公司点评丨青岛啤酒 (600600)：26Q1净利率再创新高，期待旺季动销改善
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摘要
本报告聚焦青岛啤酒26Q1业绩及结构性驱动，26Q1实现营收102.9亿元、归母净利润18.0亿元、扣非净利润17.1亿元，净利率为17.5%且创单季新高，毛利率42.7%、销售费用率11.5%、管理费用率3.5%呈现持续优化。品牌与产品结构持续优化，主品牌与中高端产品销量提升，线上线下融合及新零售/即时零售扩展带来销量增速回升；长期看高端化与新品类（全麦、精酿、0糖等）有望推动盈利能力提升。旺季来临有望催化动销恢复，若餐饮需求修复则业绩有望进一步改善，风险包括需求下行与竞品压力等。[page::0]
