基金投顾产品分类型及2025年9月业绩表现 [page::0][page::1]

• 按权益部分指数权重，基金投顾分为纯债型(0%)、固收+型(0~20%)、股债混合型(20~70%)、股票型(70%以上)。

- 9月股票型投顾产品平均收益4.19%，明显高于沪深300指数的3.39%，纯债型平均收益0.09%，也超过纯债债基。

• 行业轮动型股票型投顾表现最佳，9月收益为6.40%，领先宏观驱动、指数驱动和主动优选型投顾。

2025年以来各类型基金投顾产品优异表现及最大回撤情况 [page::2][page::3]

| 类型 | 代表产品 | 成立日期 | 收益率 | 最大回撤 |
|----------------|----------------------------|---------------|---------|------------|
| 股票型（非QDII）| 安鑫激进90、中欧优势行业全明星等 | 2019-2024年间 | 48.5%-50.1% | 13.7%-18.0% |
| 股债混合型 | 桃李不言、国泰平衡更甜蜜等 | 2019-2022年间 | 25.1%-28.5% | 8.4%-11.8% |
| 固收+型 | 国泰闲钱稳步走、盈添安心等 | 2021-2023年间 | 9.0%-13.9% | 2.0%-6.9% |
| 纯债型 | 全球债券通、智道AI稳健型等 | 2022-2023年间 | 2.6%-5.5% | 0.5%-1.2% |

主要投顾产品调仓趋势：债券资产调仓动向 [page::3][page::4]

• 9月共98个基金投顾产品调仓，股票型占50个，固收+型23个，股债混合型18个，纯债型7个。

- 纯债型投顾增配利率债和货币市场基金，减少信用债，占比中长期纯债下降1.64%。

• 固收+型投顾增加固收+基金比例，底层信用债占比增加1.7%。

- 久期方面，纯债型基金平均久期增加0.03年，固收+型略减0.01年。

主要投顾产品调仓趋势：权益资产及行业配置 [page::4][page::5]

• 股债混合型投顾增加固收+基金，减少债券基金，股票型投顾主要为权益基金内部迁移。

- 行业配置上，9月基金投顾减配银行（-0.75%），增配有色金属（+0.79%）、电子（+0.41%）及电力设备行业。

• 风格配置方面，红利基金配置比例下降，小盘股票比例小幅上升。

投顾热门板块和区域配置调整：港股及全球权益基金增配 [page::6][page::7]

• 股票型投顾持仓中红利基金配置比例降至5.58%，小盘股票比例略微增长至10.12%，微盘股票比例小幅下降至5.53%。

- 9月科创板、创业板股票配置比例均微幅提升，创业板由6.66%增至6.71%，科创板由6.46%增至6.48%。

• 港股配置比例提升从9.59%增至9.64%，同时QDII型和宏观驱动型投顾增配港股和全球权益类基金，减配黄金（-0.5%）和豆粕（-2.5%）等商品类基金。

风险提示 [page::7]

• 本报告不构成投资建议，基金投顾历史表现不代表未来收益。

深度解析报告：《基金投顾9月增配成长风格、有色行业、港股 | 开源金工》

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1. 元数据与概览

• 报告标题：基金投顾9月增配成长风格、有色行业、港股 | 开源金工

- 作者及机构：开源证券金融工程团队，主要分析师魏建榕、傅开波、蒋韬等

• 发布时间：2025年10月5日

- 研究范围：基金投顾产品业绩分析及2025年9月调仓行为解析，涵盖纯债型、固收+$^+$型、股债混合型、股票型投顾产品多种类别的业绩表现及调仓情况，并详细分析行业、风格及资产配置变化。

• 核心信息：2025年9月，股票型投顾产品表现优异，尤其是行业轮动型策略收益突出，整体投顾产品调仓活跃，有明显增配成长风格与有色金属等行业的趋势，港股配置比例小幅上升，人群投资风格偏向成长与小盘股，权益类基金中的红利基金配置比例略降，部分偏债类投顾策略调整久期及资产组合结构。报告揭示最新的基金投顾调仓策略和业绩差异，助力投资者理解当前市场配置特点和趋势。

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2. 报告章节深读与内容解析

2.1 业绩统计分析（第0-2页）

• 关键论点：

- 按基金投顾产品的股债混合比例分为纯债型 (权益0%)、固收+$^+$型 (权益0~20%)、股债混合型 (权益20~70%)、股票型 (权益70%+)。
- 2025年9月，股票型投顾产品平均收益4.19%，高于沪深300指数，同时纯债型投顾收益0.09%，高于纯债基金。
- 不同股票型策略中，行业轮动型9月收益6.40%领跑其他策略，近一年内也表现最佳。
- 绩优投顾产品如“安鑫激进90”和“中欧优势行业全明星”等表现亮眼，2025年以来收益均在约50%左右，展示出一定的选基和调仓能力。

• 推理及数据说明：

- 通过天天基金、雪球及Wind等数据源，对444个基金投顾产品划分和归类。
- 各类型产品在短期（月度）和中期（一年）上的收益表现均被详细统计对比，展现不同策略风格和资产配置对收益的影响。
- 绩优产品数据体现了不同管理人的策略差异，通过最大回撤值衡量风险控制水平。

• 图表解读（图1-4）：

- 图1显示2025年9月月份不同类别投顾产品收益，股票型明显领先，显示积极权益配置驱动收益。
- 图2呈现近一年业绩，股票型投顾产品收益整体优于纯债和固收+$^+$型，但低于偏股混合型基金，表明基金投顾产品对股票市场反应较积极但仍有改进空间。
- 图3-4进一步强调行业轮动型投顾在月度和年度内领先，说明行业轮动策略有效捕捉市场波动及结构机会。

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2.2 绩优投顾产品详细列举（第2-3页）

• 重要数据点：

- 股票型绩优产品2025年平均收益26.6%，最大回撤11.5%。
- 股债混合型绩优产品平均收益14.3%，最大回撤5.7%。
- 固收+$^+$型绩优产品收益平均4.4%，最大回撤1.4%，股票暴露维持在20%左右。
- 纯债绩优产品收益约1.3%，最大回撤0.3%，显示低风险策略特征。

• 解析：

- 表格展示了不同类别和管理人的核心表现数据，权益比例与收益波动关系清晰。
- 较高收益往往伴随较大回撤，反映风险与收益的权衡，且固收+$^+$型和纯债型产品控制风险能力更强。

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2.3 投顾调仓行为分析（第3-7页）

2.3.1 总体调仓数量统计

• 2025年9月共有98个基金投顾进行了调仓，注重股票型中行业轮动和主动优选策略的调仓活跃度，显示基金投顾在市场变化中积极调整仓位。

2.3.2 债券资产调仓动向

• 重点变化：

- 纯债型投顾减少中长期纯债基金比例1.64%，增加被动指数债券1%及货币基金0.55%。
- 固收+$^+$型投顾减少中长期纯债和混合债券一级基金，而增加混合债券二级及短期纯债基金，体现了对固收+$^+$基金的增持意愿。
- 债券久期略微调整，纯债型整体久期增加0.03年，固收+$^+$型略降0.01年，表明对利率变动的敏感度有小幅调整。
- 底层资产方面，纯债投顾减少信用债(降1.7%)，增加利率债(升0.3%)及货币类(升0.6%)，固收+$^+$型则反向增持信用债(升1.7%)。

• 逻辑支持：

- 经济数据披露驱动债市估值回归理性预期，央行流动性调节政策预计加持长久期利率债投资价值。
- 资金向更安全或灵活型资产迁移，风险偏好指标及利率预期影响投资组合调整策略。

2.3.3 权益资产调仓动向

• 主要变动：

- 股债混合型投顾增加固收+$^+$基金配置，减少债券型基金，说明其权益端调整更为灵活。
- 股票型投顾内部出现权益基金迁移，行业配置上减少银行业1.75%，显著增配有色金属(0.79%)、电子行业(0.41%)，小幅增加电力设备等板块。
- 风格方面，红利基金配置比例轻微下降(从5.70%降至5.58%)，小盘股票持仓微增(10.07%升至10.12%)，微盘股票略微下降。
- 科创板、创业板股票比例微升，港股配置小幅增加(9.59%升至9.64%)。

• 策略背后逻辑：

- 有色金属和电子等行业代表成长风格，调仓意图反映预期产业景气及成长潜力。
- 电池行业订单与业绩拐点促进相关板块增持。
- 投顾对港股和科创板的增配体现看好政策环境与估值窗口期。

2.3.4 QDII与商品类调仓

• QDII（境外基金）和宏观驱动型投顾增配港股及全球权益基金（均增配1.1%），减少黄金(降0.5%)和豆粕(降2.5%)等商品类资产。

- 投顾反应海外市场配置价值，尤其是港股溢价效应与全球权益的机会。

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3. 图表深度解读

1. 图1-4(第1-2页): 月度与年度收益率对比，突出行业轮动策略优势，强化报告对不同策略分类的精细划分及其收益差异提供视觉支持。图4显示一年内行业轮动型收益显著，支持文本论述。
2. 表1-4(第2-3页)： 多类别绩优产品收益与风险指标数据完整展现不同投顾产品和管理人的表现及风险控制，突出股票型产品高收益与较大回撤、固收产品多样化风险收益配置。
3. 表5(第3页)： 月度调仓个数统计，展示近三个月投顾调仓活跃度，9月调仓个数略降，暗示调仓节奏调整。
4. 表6-8(第4页)： 债券及货币基金投资类型比例变化、久期变化、底层债券资产比例调整明晰体现债券端调仓结构和策略，反映利率债与信用债配置的微妙调整。
5. 表9与图5(第5页)： 固收+$^+$和股票型权重变化以及行业配置调整，图5直观展示有色金属、电子明显增配，银行业减持趋势明朗。
6. 图6-8(第6页)： 红利基金配置及小盘、微盘股票持仓比例的时间序列变化，显示投顾在风格上的微调，尤其红利基金配置下降与小盘股票微升的细微对冲关系。
7. 图9-11(第6-7页)： 创业板、科创板、港股配置比例增长趋势，表明投顾逐步增加对创新板块和海外市场的配置。图11结合港股与AH股溢价对比，反映港股吸引力提升逻辑。
8. 表10(第7页)： QDII权重变化及对应绩效数据详细说明9月境外资产调仓取向及收益表现，强化逻辑的同时展现全球资产配置策略。

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4. 估值分析

本报告主要侧重行业与基金投顾策略表现及调仓行为的统计与分析，未涉及具体公司层面的企业估值模型或目标价预测。估值分析更多停留在基金投顾整体资产配置选择和行业偏好变动，不包含DCF、PE、EV/EBITDA等传统估值模型的应用。

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5. 风险因素评估

• 报告明确风险提示： 本报告不构成投资建议，历史业绩不代表未来收益。

- 隐含风险：
- 行业轮动及风格策略受市场波动和宏观环境影响较大，调仓变化并不保证持续收益。
- 债券市场利率及信用风险波动，调仓久期及信用债暴露存在调整风险。
- QDII基金受全球市场波动、汇率风险及地缘政治影响。

• 报告未详述缓解策略，但通过多元配置、动态调仓等方式体现出一定风险控制意识。

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6. 批判性视角与细微差别

• 偏见与局限：

- 报告强调行业轮动型投顾的好业绩，可能存在对该策略短期表现的偏重解读，未充分讨论其市场下跌时的表现稳定性。
- 部分投顾产品绩效测算依赖历史数据，未提示统计可能的样本选择偏差。
- 股票型投顾表现较好，但仍低于偏股混合型基金，未深入分析原因，存在一定信息不完整。

• 数据细节与内在逻辑一致性：

- 多数调仓行为与宏观经济预期及市场表现逻辑吻合，负相关资产配置调整合理；但“微盘股票比例从5.62%减少至5.53%”的减幅微小，实际影响存疑。

• 说明性不足：对部分基金调仓动因与策略执行的详细解释略显简略，例如为何选择少量增持被动指数型债券，未揭示更深层次的决策依据。

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7. 结论性综合

报告细致综合了2025年9月基金投顾产品的业绩表现和调仓行为，呈现出以下关键结论：

• 股票型投顾产品，特别是行业轮动型策略，在9月和过去一年内业绩表现优异，显示基金投顾行业策略向动态行业轮动和成长板块倾斜。

- 绩优投顾产品中，股票型策略带来最高收益，但风险较大，固收+$^+$和纯债投顾则在控制风险方面更为稳健，收益稳定。

• 投顾产品调仓活跃，尤其股票型投顾反应市场机会，增配有色金属、电子等成长行业，减持银行业。风格上红利基金配比下降，小盘股略微获得偏好。

- 债券端调仓呈现方向性微调：纯债型投顾增加利率债和货币基金，减配信用债；固收+$^+$型投顾则增持信用债和固收+$^+$基金，久期调整幅度较小，策略上追求组合稳健与灵活性。

• QDII及宏观驱动型投顾产品在海外配置中增持港股和全球权益基金，减少黄金和豆粕等商品类，显示对全球市场和资产配置多样性的重视。

- 图表和表格数据清晰支撑了业务全周期内基金投顾类型表现及其动态调仓趋势，强化了结论的可信度。

总体上，报告通过详实数据和系统分类，呈现了基金投顾行业在不同风格和策略上的最新配置取向及其业绩表现，重点突出了成长风格及部分行业轮动策略的受益。风险提示合理，估值分析缺失但不影响资产配置层面的洞察，对投资者理解当前基金投顾市场动态特别有价值。

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重要图表示例及溯源

• 图1：9月投顾业绩：股票型投顾平均收益4.19%，高于沪深300，纯债型投顾收益稍高于债基。

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• 图5：股债混合型和股票型基金投顾9月在有色金属和电子行业增配显著，银行行业显著减配。

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• 表6：九月偏债类基金投顾组合不同债券类别基金比例变化

| 资产类别 | 投资类型 | 纯债型投顾产品 | 固收+$^+$型投顾产品 |
|------------------|------------------|----------------|---------------------|
| 固定收益类 （除QDII） | 货币市场 | +0.55% | -0.09% |
| | 短期纯债 | -0.19% | +0.66% |
| | 中长期纯债 | -1.64% | -1.77% |
| | 被动指数型债券 | +1.00% | -0.29% |
| | 混合债券型一级 | +0.14% | -2.28% |
| | 混合债券型二级 | +0.14% | +2.77% |
数据来源及完整表见报告[page::4]

• 图11：2025年9月港股配置比例上涨趋势，与沪深港通AH股溢价关系密切。

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以上为报告内容的全面详尽剖析，涵盖报告全部重要论点、数据解析、图表解读及关键结论溯源，帮助深度理解2025年9月基金投顾市场动态与投资策略趋势。

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