中金：不宜过度解读鲍威尔的“鸽”
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摘要
本报告分析美联储主席鲍威尔在2025年Jackson Hole会议讲话，指出其“鸽派”信号被市场过度解读。鲍威尔强调美联储货币政策的“反应函数”，即就业风险大于通胀时倾向降息，反之则可能暂停降息。报告揭示当前美国面临关税及移民政策压力，产生“类滞胀”风险，限制了货币宽松空间，意味着未来降息力度和持续性均有限。报告通过对比2024年与2025年政策讲话差异和货币政策框架调整，强调美联储面临平衡通胀与就业的复杂挑战，提示市场需谨慎看待货币政策转向 [page::0][page::1][page::2]
