基于异常现金流模型的真实盈余管理因子（一）
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摘要
本文基于Roychowdhury、Cohen及现金流操纵三类异常经营现金流模型，构建了多个年度与季度真实盈余管理因子。实证结果显示，异常经营现金流因子可显著区分不同盈余质量的股票，多空组合在中国 A 股市场均实现14%左右年化超额收益，且季度因子比年度因子表现更稳定，部分因子在食品饮料、医药、交通运输等行业效果更佳，因子与传统风格因子相关性较低，具有良好的选股价值和增量信息，为投资者识别真实盈余管理风险及优化投资组合提供量化工具 [page::0][page::8][page::23][page::24]
