基金市场概况与结构变化 [page::1][page::2]

• 混合型基金数量最多达4702只，股票型基金本季度数量增幅最大为7.45%。

- 货币市场基金规模最高142311.36亿元，另类投资基金规模增长最快达41.88%。

主动权益基金数量与规模变化 [page::2][page::3]

• 市场上共有581只普通股票型，1359只灵活配置型，26只平衡混合型，2613只偏股混合型基金。

- 偏股混合型基金二季度规模微增1.06%，其他主动权益基金规模整体小幅下降，平衡混合型降幅最大4.81%。

股票仓位及历史位置分析 [page::3][page::4]

• 普通股票型基金股票仓位最高达89.61%，偏股混合型88.19%。

- 各类主动权益基金股票仓位均接近2015年以来历史高位，灵活配置型达到历史最高水平。

• 平衡混合型基金本季度股票仓位显著上升。

行业配置及主动仓位调仓情况 [page::4][page::5][page::6]

• 港股通持仓占比最高19.91%，达到历史最高水平；电子（15.07%）及通信行业持仓也处于历史高位。

- 基金经理主动增加通信行业仓位1.87%，港股通继续小幅增加0.5%；食品饮料主动减仓幅度最大1.22%。

| 行业 | 2025Q2占比 | 2025Q1占比 | 主动增仓幅度 |
|------------|------------|------------|--------------|
| 港股通 | 19.91% | 19.10% | +0.45% |
| 通信 | 4.22% | 2.15% | +1.87% |
| 食品饮料 | 5.30% | 7.08% | -1.22% |

• 主动调仓反映了基金经理对通信领域的持续看好及对食品饮料行业的谨慎调整。

个股持仓及加减仓热点 [page::6][page::7][page::8]

• 腾讯控股为持仓金额最高个股，港股通个股中占比达33.79%；A股则以食品饮料和电子行业个股最集中。

- 中际旭创加仓金额最高达139.45亿元，通信行业个股加仓显著，包括新易盛及沪电股份。

• 主动加仓超50亿元个股还有沪电股份、新易盛、顺丰控股；减仓金额最大为比亚迪132.51亿元及腾讯控股98.24亿元。

| 主动加仓个股 | 行业 | 主动加仓金额(亿元) |
|--------------|--------|--------------------|
| 中际旭创 | 通信 | 131.01 |
| 沪电股份 | 电子 | 76.15 |
| 新易盛 | 通信 | 73.74 |
| 顺丰控股 | 交通运输 | 52.21 |

| 主动减仓个股 | 行业 | 主动减仓金额(亿元) |
|--------------|------|--------------------|
| 比亚迪 | 汽车 | -132.51 |
| 腾讯控股 | 港股通 | -98.24 |
| 阿里巴巴 | 港股通 | -80.89 |
| 立讯精密 | 电子 | -55.15 |

• 个股调仓集中于通信、电子及部分热门港股通和食品饮料股，反映了基金经理的重点调整布局。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]

一、元数据与概览

报告题目: 《【中泰金工】主动权益基金二季度如何调仓？— 2025年基金二季报分析》
作者: 李倩云、熊婧妍
发布机构: 中泰证券金融工程团队
发布时间: 2025年7月22日
主题: 本报告聚焦2025年第二季度主动权益基金的调仓行为，分析基金市场总体概况、行业配置、个股配置及主动调仓动向，旨在揭示基金经理在当前宏观与市场环境下对权益资产的配置策略和投资偏好。

报告核心观点强调，2025年二季度，基金市场以混合型基金数量最多，股票型基金增长最快；主动权益基金结构与规模呈现分化，偏股混合型基金规模与数量双双增长，而平衡混合型和灵活配置型基金出现缩水。权益仓位整体维持高位，多个子类型达到历史高点。行业配置上，基金经理积极加仓通信与港股通板块，减仓食品饮料。个股方面，通信行业中的中际旭创、新易盛获得显著加仓，而包括腾讯控股、比亚迪等在内的部分龙头遭遇主动减仓，体现基金经理对行业与个股的优化调整意图。报告对市场趋势、行业配置及具体重仓及调仓个股进行了详尽梳理和量化分析。[page::0] [page::1] [page::2]

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二、逐节深度解读

2.1 市场总览

2.1.1 整体基金市场

报告指出，截至2025年二季度末，混合型基金仍是基金市场中数量最多的品种，达到4702只，领先于债券型和股票型基金。虽然基金数量最多的是混合型，但本季度股票型基金增速最快，达7.45%，紧随其后是REITs，增幅6.15%（图表1）。基金规模方面，货币市场基金以142311.36亿元规模居首，远超其他类型。另类投资基金规模增长尤为显著，达到41.88%，反映资金对非传统资产的青睐（图表2）。混合型基金规模则略有回落。

通过数量与规模双维度观察，股票型基金展现了市场资金热度回升的趋势，但混合型基金规模回落提示市场偏好分化。另类投资基金的显著扩张可能反映基金经理寻求多元化、风险对冲的策略调整。[page::1] [page::2]

2.1.2 主动权益基金细分

主动权益基金细分为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型及平衡混合型四类。2025年二季度数量分布为：普通股票型581只、灵活配置型1359只、平衡混合型26只、偏股混合型2613只（图表3）。偏股混合型基金新增数量41只，增幅明显，显示资金对主动权益偏股方向的偏好增强。

规模上，偏股混合型基金规模同比小幅增长1.06%，而其他类型均发生不同程度的缩减，其中平衡混合型基金规模缩小4.81%（图表4）。这一分化趋势可能反映基金经理在权益投资中更加偏好灵活运用杠杆或结构调整以提升收益或防范下行风险。

2.1.3 股票仓位现状

权益仓位方面，普通股票型基金持股比例最高，达到89.61%，偏股混合型紧随其后为88.19%（图表5）。不同类型主动权益基金股票仓位均处于近10年来的历史高位，灵活配置型甚至刷新纪录达到最高点（图表6）。平衡混合型基金股票仓位本季度提升显著，其他类型维持稳定。历史趋势显示，偏股混合型基金股票仓位逐渐靠近普通股票型基金，这反映投资经理更青睐权益方向的比重提升和整合。

基金整体处于高仓位运作，显示管理层对当前市场机会较为乐观或认为风险可控，积极配置权益资产结构。[page::3] [page::4]

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2.2 行业配置

2.2.1 行业仓位分布

主动权益基金行业仓位最高为港股通，达到19.91%，再次刷新自2015年以来历史最高水平，显示跨境配置热度明显提升（表格7）。其次是电子行业占15.07%，紧随其后通信行业（4.22%）仓位亦处于历史高位。相比之下，房地产、综合以及消费者服务行业处于低位，资金配置偏好明显向科技及创新型产业集中。

行业持仓变化显示，基金经理主动加仓通信行业仓位1.87%（相对被动仓位调整后），港股通连续两季度主动增仓均显著（2025Q1基础上增仓约0.5%）(表格8)，而食品饮料行业被主动减仓最多，减仓幅度达1.22%。这反映基金经理可能对传统消费板块的成长性和估值承压存疑，同时看好科技及跨境资产的潜力。[page::5] [page::6]

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2.3 个股配置

2.3.1 重仓个股特征

2025年二季度，主动权益基金重仓持股金额最高的股票为腾讯控股（582.35亿元），在前20大持仓个股中，有6只是港股通个股，占总持仓市值33.79%。A股中食品饮料行业和电子行业最为集中，分别各占3只个股，市值占比较高，分别为12.44%和11.72%（表格9）。

从持仓变化看，部分头部股票（如腾讯控股、贵州茅台、宁德时代等）持仓金额呈现减少，而中际旭创、新易盛等通信行业细分龙头则大幅加仓，体现基金经理对通信科技板块的重视和战略倾斜。

2.3.2 加仓个股情况

主动权益基金加仓金额排名前列的个股为中际旭创（加仓139.45亿元）、新易盛（128.53亿元），两者均属通信行业，此外加仓前20名中港股通个股占5席，显示通信及港股通板块投资热度升温（表格10）。

主动加仓的规模化集中显示基金经理对相关行业未来业绩与成长性看好，偏好具备行业成长风口的个股加大布局。

2.3.3 主动调仓个股分析

通过主动增减仓计算，基金经理主动加仓金额最高的为中际旭创（131.01亿元），其次为沪电股份、新易盛和顺丰控股，均超过50亿元（表格11）。主动减仓金额最大的个股为比亚迪（减仓132.51亿元），随后是腾讯控股、阿里巴巴、立讯精密和五粮液等龙头，涉及港股通、电子及食品饮料多个行业（表格12）。

主动调仓行为透露出基金经理在优化股票组合结构，减持部分估值承压或风险较高的传统大盘股，同时加码通信、电子等更具成长潜力的标的，体现积极应对市场风格切换的策略执行。

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三、图表深度解读

1. 图表1（基金个数变化）

该图展示2025年Q1至Q2不同一级分类基金数量及增长率。混合型基金数量最多（4702只），股票型基金增长最快（7.45%），表明市场交易活跃度及资金配置调整规模大。小规模的另类投资基金在Q2反而出现负增长（-1.69%），但整体另类型基金规模却激增，说明基金数量与规模表现不一致，可能因资金集中到单只基金上。[page::1]

1. 图表2（基金规模变化）

多数基金类型规模环比增长，尤其是另类投资型基金规模增速达41.88%，资金流入显著。货币市场基金规模最大，稳居第一，混合型基金规模虽多，但遭遇轻微缩减（-0.22%），体现市场风险偏好的微调。[page::2]

1. 图表3（主动权益基金个数）

偏股混合型基金新增最多，体现投资人需求偏向风险适中、权益暴露较大的产品。灵活配置型小幅减少，反映部分资金可能转出。平衡混合型数量保持稳定但规模缩水，显示其资金吸引力下滑。[page::2]

1. 图表4（主动权益基金规模）

基金规模格局和个数趋势一致，偏股混合型基金规模提升，灵活配置和平衡基金规模下跌，暗示投资者更加青睐于纯权益类或偏股策略，而非风险偏好较低或配置灵活度高基金。[page::3]

1. 图表5（股票仓位对比）

权益仓位维持高位，普通股票型基金的股票仓位近90%，灵活配置型创新高，表明基金普遍看好权益资产，愿意承担更高风险。平衡混合型仓位提升较快，显示其调整资产权重的趋势明显。[page::3]

1. 图表6（股票仓位历史趋势）

长期趋势图显示平衡混合型仓位低位波动，普通股票型和偏股混合型长期保持高位，体现基金经理习惯于在风险可控范围内保持重仓姿态。灵活配置基金股票仓位自2021年开始明显攀升，可能反映基金管理风格向权益倾斜。[page::4]

1. 图表7（中信一级行业持仓权重与变化）

表格清晰显示行业仓位分布及对比变化，港股通、电子、通信、医药行业占比较大。港股通仓位上涨幅度0.81%，但其历史分位数达100%，为极值。食品饮料下降明显，至5.30%，历史分位较低。通信板块强劲增长显示科技板块持续获得青睐。[page::5]

1. 图表8（中信一级行业主动增减仓）

行业主动仓位变化以通信增加1.87%最为突出，反映基金经理积极加码高增长潜力板块。港股通持续主动加仓，近0.5%。食品饮料主动减仓1.22%最大，示资金避开消费低迷行业。其他行业主动加仓幅度依次递减，反映布局选择分散但科技色彩明显。[page::6]

1. 图表9-12（重仓股及主动加减仓个股情况）

通过明细数据可见，通信板块个股如中际旭创、新易盛获得大幅积极调仓加仓，持仓金额激增超百亿元；港股通个股如腾讯控股则被主动减仓，减持金额近百亿元。食品饮料龙头如贵州茅台、五粮液同步出现减仓，产业调整同步转向科技成长和跨境资产。资金于行业及个股间的流动体现了基金经理对于成长性与估值风险的均衡考虑及动态优化。这些细节揭示调仓背后的策略倾向和市场预判。[page::7-8]

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四、风险因素评估

报告在风险提示部分明确提到：

• 数据滞后性及第三方数据风险——市场数据可能存在时效与准确性限制。

- 历史数据统计结论不代表未来表现——基金产品和管理人历史表现不保证未来业绩。

• 市场与宏观环境的多变性——宏观经济环境、行业基本面变化、风格转换等因素均可能导致基金表现波动。

这些风险点提醒投资者审慎解读报告结论，并非投资建议或收益保证。特别是在当前权益仓位接近历史高位的背景下，未来市场不确定性仍然存在。[page::1][page::9]

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五、批判性视角与细微差别

报告主要以数据驱动和量化分析为基础，客观展示了基金市场活跃度及调仓方向。但以下细节值得关注：

• 仓位持续处于历史高点的背后风险： 报告强调权益仓位高企及行业调整积极，但未对可能的市场波动或估值风险展开深入讨论。高仓位背景下潜在调整风险可能被低估。

- 对基金经理行为解读相对单一：侧重于加减仓金额和仓位变化，但对背后基金组合策略、风格切换以及宏观政策背景关联的剖析略显不足。

• 行业集中度提升风险未触及：电子、通信、港股通等科技成长板块占比较大，报告未详尽评价这种集中可能带来的风险或波动。

- 对混合基金类别的进一步细分分析不足：如偏股混合型具体持仓策略细节未展开，未来对于灵活配置型和偏股混合型的转化逻辑描述可更深入。

总体而言，报告严格基于公开数据，解读逻辑清晰，但推荐加强宏观及风险层面多维度综合分析以提升洞察深度。[page::0-9]

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六、结论性综合

本报告全面剖析了2025年第二季度主动权益基金的市场格局、行业与个股调仓方向，核心结论总结如下：

• 市场格局： 混合型基金数量仍为主导，股票型基金增速最快，货币型基金规模最大。另类投资基金规模高速增长，体现基金行业多样化趋势。主动权益基金内部，偏股混合型基金数量与规模均有提高，显示主动权益投资重视度提升。股票仓位维持高位，基金经理整体偏好权益资产。
• 行业重配置： 港股通配置比例达到历史新高，基金经理持续增配港股通和通信行业，体现跨境开放与科技成长主线占优。相对减仓主要集中于消费服务及食品饮料板块，反映对传统消费板块谨慎调整。主动仓位计算显示通信行业主动加仓力度最大，行业结构调整动态明显。
• 个股调仓策略： 腾讯控股依然为最大单一持仓，但呈现减仓趋势；通信行业个股如中际旭创、新易盛获得大规模主动加仓。减仓动作主要集中于比亚迪、腾讯控股、阿里巴巴及部分食品饮料和电子龙头，显示基金经理对个股组合的结构性优化和风险控制意识。
• 图表数据支持与趋势确认： 各类条形图和折线图直观展现基金类型个数、规模及仓位变化，行业及个股持仓明细强化了基金调仓的方向和力度。历史仓位数据表明权益仓位接近历史最高，行业配置呈专业聚焦和优化分散兼具的态势。
• 风险提醒： 数据时效性和第三方准确性问题，历史绩效不保证未来收益，市场波动及风格切换风险依然存在。

总体而言，基金经理在2025年二季度积极顺应市场趋势、提升权益仓位并调优行业和个股，聚焦科技创新与跨境资产配置，谨慎调整传统消费股，显示主动权益基金管理层持续强化组合结构的动态优化能力，布局科技成长与国际化龙头标的，体现对未来市场高增长板块的坚定信心。[page::0-9]

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七、附录：关键图表展示

以下为报告关键图表的展示示例：

• 图表1：基金个数变化情况

• 图表2：基金规模变化情况

• 图表5：主动权益基金股票仓位

• 图表6：主动权益基金股票仓位历史情况

以上，构成了报告对主动权益基金2025年二季度调仓状况的详尽且数据支持的分析框架。

报告