鑫选ETF绝对收益策略表现亮眼 [page::1]

• 过去三年年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44。

- 2024年起回报46.67%，优于ETF等权，最大回撤降至6.3%。

• 持仓包括食品饮料ETF、汽车ETF、酒ETF等，每只占10%。

全天候多资产多策略风险平价策略稳健 [page::2]

• 结合行业轮动、风格轮动及债券、商品资产。

- 2024年初至今收益22.07%，最大回撤3.62%，夏普比率2.46。

• 持仓涵盖纳斯达克100ETF、国债ETF及黄金ETF等多类资产。

多策略ETF组合表现总览 [page::4]

| 策略 | 总收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 |
|------------------------|----------|------------|-----------|----------|----------|
| 鑫选技术面量化策略 | 46.67% | 26.82% | -6.30% | 16.24% | 1.42 |
| 高景气红利轮动策略 | 94.68% | 51.17% | -22.04% | 33.33% | 1.34 |
| 中美核心资产组合 | 70.87% | 39.42% | -10.86% | 16.15% | 2.02 |
| 双债增强 | 9.97% | 6.08% | -2.26% | 3.16% | 1.25 |
| 结构化风险平价策略（QDII） | 24.79% | 14.73% | -2.38% | 4.68% | 2.53 |
| 全天候多资产风险平价策略 | 22.07% | 13.17% | -3.62% | 4.25% | 2.46 |

• 各策略结合不同标的和方法，实现较为均衡且优异的业绩表现。

港股ETF资金流强劲，净买入超300亿 [page::8]

• 跨境ETF本周资金净流入323亿元，港股ETF净买入305.16亿元。

- 多只港股主题ETF获得资金增持，显示投资者对港股市场看好。

A股ETF资金流动及细分行业资金表现分析 [page::7]

• 宽基ETF净卖出360亿元，科创50和中证500卖出领先。

- 行业ETF中非银行金融、电子、化工获资金青睐，军工资金流出明显。

• 因子类ETF自由现金流和红利相关的ETF净流入显著。

指数基金新发及首发基金信息概览 [page::5][page::6]

• 本周及下周多只新申报及首发指数基金，包括港股通科技、新能源、机器人等主题ETF。

- 新上市基金涵盖创业板综合增强策略ETF、港股通央企红利ETF等，丰富市场投资标的。

华鑫基金研究【基金周报】详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：【华鑫基金研究|基金周报】港股ETF净买入超300亿，推荐关注食品饮料ETF

- 作者/团队：原创，金工团队，华鑫研究

• 发布日期：2025年9月1日09:00（上海）

- 研究机构：华鑫证券研究所

• 研究主题：ETF市场动态及策略分析，包含国内外ETF资金流向、组合策略、指数基金申购与上市情况，以及市场表现综合回顾。

- 核心论点：
- 本周港股ETF净买入超300亿元，资金大幅流入跨境市场，尤其是港股ETF。
- 强烈推荐关注消费相关主题尤其是食品饮料类ETF。
- 多种策略组合表现优异，特别是“鑫选ETF绝对收益策略”等在收益和风险控制层面表现突出，且最新持仓覆盖消费、金融等优质行业。

• 评级及建议：

- 重点偏好和推荐关注国内食品饮料ETF、港股ETF等。
- 报告不涉及个股具体评级，但对行业类别以动态资金流和策略组合表现指导投资方向。

• 主要信息传达：

- ETF作为投资工具受到持续关注，跨境市场资金活跃。
- 结合多策略多资产配置，有效提升收益且降低回撤风险。
- 指数基金新产品密集申报和上市丰富投资选择。

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二、逐节深度解读

2.1 ETF投顾策略跟踪

2.1.1 鑫选ETF绝对收益策略

• 关键点：

- “鑫选ETF绝对收益策略”在过去三年展现了14.23%的年化收益与仅8.6%的最大回撤，夏普比率1.44，风控与收益包含较优平衡。
- 2024年内收益表现更为突出，累计回报46.67%，最大回撤6.3%，夏普率1.53。
- 本年最优标的为创业板ETF，涨幅40.69%。

• 推理及逻辑：

- 通过“抽屉法”等技术面量化方法筛选，充分利用量化信号进行仓位调整和个ETF选择，兼顾收益和回撤稳健。
- 持仓均匀分布在食品饮料、汽车、酒ETF、银行、低波红利等多行业ETF，体现多元化配置。

• 持仓说明（等权10%）：包含华宝中证细分食品饮料、国泰汽车及零部件、鹏华酒ETF等10支ETF，覆盖消费、金融、生物科技等权重行业。

- 图表解读：
- 图一显示鑫选ETF策略样本的累积收益曲线明显优于沪深300指数，且回撤控制优秀。
- 图二展示累计收益率高于等权ETF组合，强化策略有效性。

• 总结：

- 策略利用技术量化筛选成功捕捉中长期趋势，保证收益与风险匹配。
- 建议投资者关注食品饮料ETF等核心持仓标的。[page::1]

2.1.2 全天候多资产多策略ETF风险平价策略

• 核心内容：

- 提出结合行业轮动、风格轮动，采用风险平价策略实现多资产分散，抵御单一资产类别风险。
- 投资包括黄金ETF、美股标普500ETF、国内债券ETF及多行业分散股票ETF。

• 策略收益及风险：

- 2024年初至今实现22.07%收益，最大回撤仅3.62%，波动率4.22%，夏普比率高达2.46，表现相对稳健且风险调整收益好。

• 持仓结构：

- 债券占比大，如上证10年国债ETF41.85%，黄金ETF10.63%，并分散持有港股、稀土、航空等主题ETF。

• 逻辑说明：

- 采用风险平价分配，按照各资产的波动率反向配置权重，债券波动率低权重自然加大，提升组合稳定性。
- 结合行业和风格轮动提升收益潜力。

• 数据图解：

- 组合策略收益曲线持续上涨且明显优于中证全指，风险控制表现突出。

• 结论：

- 多策略风险平价具备稳定回报优势，适合中长期投资者关注。[page::2]

2.1.3 中美核心资产组合及高景气/红利轮动策略

• 中美核心得益于白酒、红利、黄金、纳指四大标的以及灵活的RSRS与技术面反转策略。

- 年化回报高达33.78%，夏普1.65，表现优异；现空仓，注意市场明显调整信号。

• 高景气/红利模型根据信号动态调仓创业板、科创50及红利ETF，年化25.06%，明显跑赢指数。

- 图表显示策略显著优于等权基准，快速捕捉阶段性行情。

• 建议根据市场节奏动态调整，兼顾成长与红利属性。[page::3]

2.1.4 双债LOF增强与结构化风险平价（QDII）

• 双债LOF增强策略基于债券资产加权，采取波动率倒数归一化分配，年化6.22%，最大回撤仅2.42%，风控优异。

- 结构化风险平价融合QDII产品，实现跨境资产配置，年初至今回报24.79%，最大回撤2.38%，夏普2.53。

• 结合国内债券、红利、黄金及多元QDII股票ETF，风险分散效果显著。

- 图表展示明显超过等权基准，收益稳定且波动率较低。

• 策略适合寻求稳健收益结合配置的长期投资者。[page::4]

2.1.5 策略表现总体总结

• 2024年全线策略中，鑫选技术面量化策略回报最高（46.67%），高景气红利轮动策略达94.68%但伴随较高波动。

- 结构化风险平价、全天候多资产风险平价等策略夏普比率最高，风险控制卓越。

• 综合图表表明多策略并行有助于分散风险同时提高加权收益。

- 组合投资建议应根据风险偏好选择合适策略，重视风险调控指标。

• 数据皆来源于wind及华鑫证券研究。[page::4]

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2.2 指数基金新发市场追踪

2.2.1 新申报指数基金

• 本周申报ETF涵盖港股科技创新、新能源汽车、创业板新能源等多个主题，申报量大且涉及A股、港股科技、新能源多个前沿领域。

- 重点新申报基金如富国中证智选船舶产业ETF、华安创业板人工智能ETF等，显著增强主题ETF供给。

• 多数新基金为指数型ETF，符合当前被动投资趋势。

- 相关基金管理公司涵盖富国、易方达、华安、南方、广发等知名资管机构，显示市场竞争积极。

• 反映出指数基金市场产品创新和细分市场扩展趋势。[page::5]

2.2.2 下周首发及上市指数基金

• 首发基金丰富，如南方国证港股通新药ETF、嘉实中证A500指数增强基金等，投资者可持续关注。

- 新上市基金7只，包括华宝创业板综合增强策略ETF、招商机器人ETF等，均为热门细分领域。

• 上市基金规模较大，部分基金持有人户数破万，显示市场关注度较高。

- 这些产品丰富投资者工具，有助于跟踪热门行业与细分市场的最新动态。[page::6]

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2.3 ETF资金流与市场表现分析

2.3.1 不同资产类别ETF资金流

• A股ETF最新合计规模约3.04万亿元，债券ETF1.14万亿元，跨境ETF5,943亿元，商品ETF1,578亿元。

- 本周资金流向为：跨境ETF净流入323亿元，债券ETF净流入124亿元，A股ETF净流入84亿元，商品ETF净流出21亿元。

• 资金明显偏好跨境及债券ETF，反映避险需求或海外配置热情。

- 图表体现资金规模和流动性格局，为投资者指明资金活动方向。[page::7]

2.3.2 A股ETF细分类别资金流

• 宽基ETF资金流出现净卖出360亿元，尤其科创50和中证500流出最显著。

- 行业ETF中，非银行金融、电子、化工ETF资金流入突出，军工板块被大规模抛售。

• 因子类ETF的自由现金流、红利防御产品受到青睐。

- 这一流动体现投资者对成长与防御兼顾的选择，趋避高波动的科技成长板块。

• 详细图表辅助理解资金分布细节，支持对行业趋势判断。[page::7]

2.3.3 跨境ETF资金流向

• 港股ETF本周强劲获资金净买入305亿元，远超其他地区ETF，全球、美国、香港市场分布多样。

- 重点跨境ETF包括亚太低碳ETF、全球中国互联网ETF、纳斯达克100ETF、港股通互联网ETF及创新药ETF。

• 跨境ETF资金流显露投资者资产配置走向国外市场、港股科技与消费热点。

- 投资者可关注跨境ETF中科技创新、生物医药、绿色新能源等主题基金。

• 提示市场对国际化配置的持续追捧态势。[page::8]

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2.4 市场表现复盘

2.4.1 全球大类资产表现

• A股创业板指和科创50仍保持强劲上涨（7.74%、7.49%），年初至今涨幅逾30%，核心成长板块表现优异。

- 港股及部分国际市场主要指数表现波动，恒生指数微跌-1%区间，恒生科技指数表现相对稳健。

• 美股小幅调整，道指和纳斯达克指数本周约-0.19%，年内表现仍较好。

- 大宗商品表现分化，铜和铁矿石上涨显著，贵金属小幅上涨。

• 国内债券市场保持平稳，国债收益率小幅波动。

- 表格中详细披露市盈率（PETTM）、市净率（PB）历史分位及当前估值水平，为估值判断提供依据。[page::9]

2.4.2 一级行业表现

• 通信、有色金属、电子行业周涨幅排名靠前，年初至今涨幅均超过60%。

- 食品饮料行业涨幅稳健但相对温和，估值水平处于历史中高分位。

• 银行业和房地产板块整体出现下跌，估值偏低，值得关注。

- 估值数据提示目前部分行业估值已趋向合理甚至偏高，投资者需关注估值风险。

• 指示资金轮动明显，成长与价值板块均有表现分化。[page::9]

2.4.3 鑫选ETF池涨幅TOP35

• 龙头ETF以通信设备、5G通信、人工智能等科技主题占据前列，涨幅超15%。

- 新能源车、有色金属及消费电子ETF也表现突出。

• 基金管理人多为国内头部机构，表明科技和消费成长领域持续吸引资金。

- 体现市场对科技创新和新经济赛道的热捧趋势。

• 风险提示：历史业绩不代表未来表现，模型可能失效，投资需谨慎。[page::10]

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三、图表深度解读

1. 图1（页1）“鑫选ETF策略表现”

显示鑫选ETF策略累计净值稳步攀升，显著跑赢沪深300和ETF等权平均指数，最大回撤控制在8.6%以内，验证该量化策略在实证样本内的优异性和风险管理。

1. 图2（页2）全天候多资产风险平价策略收益曲线

组合策略曲线在2024年初明显上扬且连续走高，较中证全指明显优越，显示风险平价策略结合分散资产配置显著提升风险调整后收益。

1. 图3（页4）双债LOF增强策略曲线

综合策略稳健上升，领先于双债LOF基准，回撤极小说明通过引入增强手段有效提升债券配置产品回报。

1. 图4（页7）不同资产类别资金规模及资金流柱状图

图表清晰区分A股、债券、跨境及商品ETF的资产总规模及最新资金流向，反映资金流入跨境及债券ETF，商品ETF资金流出。

1. 图5（页7）A股细分行业与因子ETF资金流动图

多个行业ETF和因子ETF资金流动显示资金从广义宽基流出并向非银行金融、电子、自由现金流ETF等细分领域倾斜，提示结构性机会。

1. 图6（页8）跨境ETF规模及资金流图

港股ETF规模最大且资金流入最明显，排名靠前的为科技、创新药等主题ETF，呈现跨境配置热情高。

1. 图7（页9）全球市场及主要行业估值数据表

市盈率、市净率分位数据结合涨跌幅，帮助分析全球及国内主要行业资产的投资价值和风险水平。

1. 图8（页10）鑫选ETF池周涨幅TOP35明细表

明确科技、通信、人工智能类ETF领涨，新能源车、消费领域紧随，数据直观反映市场热点和资金偏好。

以上图表均为华鑫证券研究所基于wind数据制作，能有效辅助投资决策，兼顾收益与风险特征。

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四、估值分析

• 报告主要通过策略整体表现、夏普比率、最大回撤等量化指标衡量策略估值合理性和状态，没有具体对某ETF进行DCF或个股估值分析。

- 估值层面通过PETTM与PB的历史分位点判断行业估值水平，为策略配置风格选择提供定量支撑。

• 行业如通信、电子估值处高位，食品饮料等为中高位，银行等传统板块估值较低且波动率更小。

- 量化策略稳健提升组合夏普比率，降低波动和最大回撤，为估值安全垫提供策略支持。

• 结合市场表现与资金流动，构建了以结构化风险平价、多策略风险平价为核心的资产配置，兼顾估值风险与收益。

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五、风险因素评估

• 模型风险：报告明确指出策略基于历史数据，模型可能因市场环境巨大变化而失效。

- 市场风险：全球及国内宏观经济波动、监管政策变动对ETF指数成分和流动性造成影响。

• 估值风险：部分高景气行业如电子、通信估值高位，存在回调风险。

- 流动性风险：新品种ETF或小众主题ETF流动性有限，赎回与买入价格波动较大。

• 跨境汇率与地缘政治风险：跨境ETF受汇率及国际政治环境影响，波动性增加。

- 系统性风险：全球市场不确定性可能引发策略回撤放大。

• 报告未提及具体风险缓释措施，投资者需结合自身风险承受能力动态调整。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告所用多为量化模型回测及历史表现，策略短期表现优异不代表未来适用，特别市场环境突变风险未充分计入。

- 跨境ETF净流入突出，但未深究其背后驱动因素，存在资金出入逻辑和外部宏观影响的不确定性。

• 个别策略夏普比率偏高，可能存在回测过拟合风险，模型参数选择的稳健性有待考量。

- 数据多集中在主流ETF，较少涉及小众新兴领域，投资覆盖面有局限。

• 对指数基金新发和上市信息罗列较多，缺乏深度剖析各新基金产品特色和前景。

- 估值分析主要靠行业估值分位和策略表现，缺乏DCF等内在价值分析，投资者应结合基本面进一步判断。

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七、结论性综合

本期【华鑫基金研究|基金周报】全面梳理了2025年8月底至9月初国内外ETF市场资金流动、策略组合表现、指数基金新发及上市情况，以及全球及行业市场表现，具有较高的实用指导价值。核心总结如下：

• 资金流向层面，跨境ETF、尤其港股ETF资金净买入超过300亿元，反映出资金对国际资产配置的持续热情，食品饮料等消费主题ETF吸引明显关注，成为机构及散户增持重点。

- 策略表现方面，华鑫证券多项ETF量化策略均实现优异回报，部分策略回撤小、夏普比率高，表明风险调整后收益显著。其中“鑫选ETF绝对收益策略”表现稳定，推荐重点关注。

• 持仓结构显示，核心持仓以食品饮料、汽车、白酒、银行、低波红利等板块为主，涵盖科技及创新领域，风险分散合理。

- 指数基金市场活跃，众多产品申报和上市提升投资选择空间，涵盖新能源、科技创新、港股主题、增强策略等多类别，便于投资者细分市场布局。

• 资金流与市场表现深度结合，反映出宽基ETF资金流出，向细分行业、因子ETF迁移，显示资金结构优化与风格切换。

- 行业估值提示目前部分行业估值处于高位，需警惕调整风险，建议关注估值合理且资金流入较多的防御与成长兼顾板块。

• 风险提示适用，市场及模型风险依然存在，投资需审慎。

整体上，报告清晰揭示当前ETF市场资金动态与策略表现，结合详实数据支撑，推荐投资者重点关注食品饮料ETF等核心消费领域，同时利用多策略、多资产配置提升组合稳健性，有效应对市场波动风险。

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图表示例：

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以上为对【华鑫基金研究|基金周报】港股ETF净买入超300亿，推荐关注食品饮料ETF的全方位详尽分析，覆盖报告重点内容、各项策略详细解读、图表数据说明、估值风险及投资启示，供投资实务参考与学习。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11]

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