原油价格大涨背后驱动力解析 [page::1]

• 内盘SC主力07合约早盘涨停，外盘WTI和Brent均突破70美元/桶。

- 原因包括OPEC+实际增产低于预期，伊朗原油供应在制裁下收缩。

• 主要地区原油库存保持低位，美国页岩油供应增幅放缓。

- 中美贸易关系阶段性缓和亦为因素之一。

• 中东局势升级，尤其以色列与伊朗军事冲突加剧，提升地缘风险溢价，短期油价继续上行。

- 长期看供需结构改善有限，原油市场仍存在供应过剩压力，波动风险较大，建议投资谨慎。[page::1]

研报免责声明与机构介绍 [page::2]

• 报告由具备中国期货业协会资格的分析师撰写，数据来源合规。

- 报告观点独立公正，价格具有波动风险，过往表现不代表未来。

• 国泰君安期货致力于发布权威及时的期货及金融衍生品市场资讯。[page::2]

国泰君安期货《内外盘原油大涨点评》详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

标题：行情点评 | 内外盘原油大涨点评
作者：黄柳楠
机构：国泰君安期货投研
时间：2025年06月13日 17:52，上海
主题：国际及国内原油市场行情分析，聚焦内盘（SC主力07合约）与外盘（WTI、Brent）原油价格大幅上涨的原因与展望。

核心论点与信息：
报告整体聚焦于2025年6月中旬内外盘原油价格的大幅上涨，揭示大涨背后的多重供需及地缘政治因素，包括OPEC+增产未达市场预期、伊朗原油供应持续收缩、美国产页岩油供给增长放缓、中美贸易关系缓和、库存在低位等。此外，新近升级的中东局势（主要是以色列与伊朗间冲突）激化了市场的地缘风险溢价，使得油价短期持续上扬具备基础。报告总体对短期上行看多，但同时警示中长期内因供给增加和需求弱化，原油市场仍面临过剩压力，油价波动性或将增大，建议投资者保持谨慎态度。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 摘要与行情点评

关键论点：

• 2025年6月13日内外盘油价大幅上涨，内盘SC主力07合约早盘即涨停，WTI和Brent突破70美元/桶大关。

- 此次上涨符合5月初以来预判的多项利好因素逐步兑现。

• 尤其中东局势恶化，军事冲突升级，导致美伊和谈前景暗淡，进一步推高地缘政治风险溢价。

- 短期油价或继续上行，但中长期供需端压力仍存在，波动可能加剧。

推理依据：
作者基于对国际产油国政策（OPEC+）、美国及中东地区供给现状、美国产页岩油供给变化、地缘政治事件，以及全球经济贸易环境等宏观要素的跟踪分析，得出上述判断。核心逻辑是当前全球油市供给未能快速回补，供需紧张推动价格，而地缘政治风险催化短期涨幅。

2.2 重点因素解读

• OPEC+实际增产低于预期

产量增长未达到市场原先预期，供给端紧缩是油价上涨的重要支撑。

• 美国制裁影响下伊朗原油供应收缩

尽管有国际制裁影响，伊朗原油出口量继续下降，加剧供应紧张。

• 全球主要地区库存处于低位

除了交易所的浮动仓位库存外，实物库存绝对值偏低，进一步限制市场供给缓冲。

• 美国页岩油供应增长放缓

作为市场新增供给主力，美国页岩油产量增速疲软，缺乏对价格下跌的抑制力。

• 中美贸易关系阶段性缓和

贸易冲突缓解预期增加，提振全球经济及原油需求前景。

• 当前地缘政治风险急剧提升

以色列与伊朗军事冲突令市场美伊和谈前景变暗，地缘风险溢价显著上升，短期供需不确定性增大。

2.3 风险提示与市场展望

尽管短期内原油价格有较强的上行动力，报告强调中长期“供增需弱”导致的市场过剩隐忧依旧存在。年内油价波动或将加大，投资者需注意风险管理，保持谨慎态度。

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三、图表深度解读

报告首页第0页配以免责声明图片背景，没有实质图表数据；第1页包含作者头像及部分文本，无图表数据；第2页为免责声明、公众号二维码及附加宣传图片，未包含具体的金融数据图形或表格。

因此，本报告仅通过文字叙述而非表格或图形展现主要观点，图像部分主要为合规声明与联系方式，未提供可供分析的量化数据图表。

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四、估值分析

该快评并未包含具体估值分析章节或模型计算，报告侧重于市场行情与宏观面因素的描述分析，未涉及公司估值、资产定价模型或财务预测。

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五、风险因素评估

报告明确风险因素包括：

• 地缘政治风险：中东冲突升级，可能导致供应中断，价格急剧波动。

- 供需失衡：供给端增量虽有预期，但实际增产不确定，需求端亦面临疲软风险。

• 政策风险：包括制裁政策、产油国政策调整等外部干扰。

- 市场波动性：预期年内油价或出现较大波动，引发投资风险。

报告未具体列出风险缓解策略，但明显建议投资者谨慎操作，关注市场动态，控制风险敞口。

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六、批判性视角与细微差别

• 分析重点在地缘政治与供需面，缺乏详细数据量化

报告基调较为一致，集中于已有利好因素的确认和近期事件推动短期行情上涨，未提供详实的供需量化数据支持，分析假设多基于作者经验判断和宏观环境推断，因此存在一定主观性。

• 中长期走势评价较为保守

虽强调中长期供应过剩压力，但对潜在需求结构变化、全球能源转型速度等因素未详述，可能简化了市场复杂性。

• 未覆盖潜在市场干扰因素

如其他黑天鹅事件、技术进步对供给侧的影响、替代能源的替代速度等。

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七、结论性综合

本报告由国泰君安期货首席分析师黄柳楠于2025年6月13日报告，针对2025年6月中旬内外盘原油市场强劲上涨行情，给出深入点评。基于OPEC+供应增产不及预期、伊朗受制裁后供应减少、美国页岩油增长放缓、全球主要存量偏低、以及中美贸易关系缓和等多重因素，报告断定当前油价上涨具备坚实的基本面支持。同时，中东局势紧张导致的地缘政治风险大幅提升，使得短期油价进一步上行动力强劲。尽管如此，年内供给不断恢复与需求隐忧使得中长期市场仍存供过于求的压力，价格波动性预计上升，投资者应保持审慎态度。

虽然报告未提供具体量化图表数据，但其文字逻辑清晰，结构紧凑，对当前原油市场形势和未来走势有相当的指示意义。综合判断，该报告持短期看多、长期谨慎的偏中性观点，强调风险管理及市场动态关注的必要性。

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引用标注：本文分析依据内容源自报告第0页及1页主要文字叙述，[page::0,1]。

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