5月转债配置：转债估值偏高，看好偏股低估风格
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摘要
本报告基于截至2026年5月15日的转债与正股估值对比，显示转债相对价值偏贵，关键指标包括“百元转股溢价率”的三/五年分位数分别为90.20%与94.10%、以及“修正YTM – 信用债YTM”中位数为-5.23%，偏债型转债的整体配置性价比偏低。为提升配置价值，构建了转股溢价率偏离度与理论价值偏离度（蒙特卡洛）等量化因子，形成转债综合估值因子，并据此分层构建偏股、平衡、偏债低估指数及偏股转债低估指数。近一月偏股低估指数超额收益为2.59%，近一月各风格指数轮动差异明显，转债风格轮动在未来两周将全仓配置偏股低估风格，近4周轮动收益4.47%、今年以来13.83% [page::1][page::2][page::3][page::4]
