【华西通信】美国芯片禁令有望放开,主推算力设备厂商
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摘要
报告指出,美国对华芯片禁令有望放开,NVIDIA与AMD相关高性能GPU产品申请恢复出口,带动国内算力设备产业链需求加速释放。重点推荐高速光模块、液冷等算力设备产业链上市公司,及紫光股份、中兴通讯等下游应用标的。报告同时提示技术、地缘政治等风险。[page::0][page::1]
速读内容
美国芯片禁令放开带来产业链机遇 [page::0][page::1]
- NVIDIA申报恢复向中国销售H20 GPU,美国政府承诺发放许可证。
- AMD计划获批后恢复对华出口MI308芯片。
- 芯片禁令放开有望加速国内算力需求释放。
重点推荐标的及行业趋势 [page::0][page::1]
- 推荐高速光模块相关企业:新易盛、中际旭创、天孚通信。
- CPO及PCB领域相关标的:太辰光、源杰科技、胜宏科技、沪电股份。
- 受益于算力需求加速释放的通信设备及数据中心相关企业:紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、光环新网等。
投资风险提示 [page::1]
- 技术发展和产品落地不及预期风险。
- AI资本开支需求不足风险。
- 地缘政治及贸易争端带来的不确定性。
- 行业竞争可能对毛利率造成压力。
- 存在系统性风险。
机构与评级说明 [page::1][page::2]
- 证券分析师:马军,S1120523090003。
- 行业及公司评级依据未来6个月股价相对上证指数表现决定,包含买入、增持、中性、减持、卖出等级划分。
深度阅读
华西通信研究报告详尽分析
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一、元数据与概览
- 报告标题:《【华西通信】美国芯片禁令有望放开,主推算力设备厂商》
- 作者:华西证券研究所,证券分析师马军(执业证号:S1120523090003)
- 发布时间:2025年7月20日07:46,北京
- 发布机构:华西证券
- 研究主题:围绕中美芯片禁令放开预期背景下,算力设备及相关通信产业链的投资机会与风险判断。
该报告核心论点在于,美国对中国的部分高性能芯片出口禁令(主要指NVIDIA的H20 GPU和AMD的MI308芯片)有望放开,相关产品的恢复供给将拉动中国算力产业链快速发展。基于此逻辑,作者推荐受益于此进程的光模块、液冷设备及PCB等算力设备制造商,并给出具体标的建议。此外,报告重点提示技术发展、地缘政治风险等不确定因素。报告未明确披露具体评级或目标价,但提供了评级解释标准供参考。
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二、逐节深度解读
(一)美国芯片禁令有望放开
- 关键论点:报告引述新浪财经及新华财经信息,确认NVIDIA已正式申请恢复H20 GPU对华销售,并获得美国政府许可保证。AMD同样计划恢复MI308芯片出口,且已进入许可审核流程。
- 推理依据:
- 美国政府对NVIDIA、AMD出口许可的积极态度预示政策松动。
- 供应链中断有望缓解,促进中国服务器和算力设备的更新换代。
- 关键数据与定性陈述:
- NVIDIA H20 GPU的许可正在快速推进。
- AMD MI308芯片即将获批。
此现象表明中美半导体贸易摩擦有望缓和,技术引进门槛降低,从而带动算力设备需求释放。
(二)投资建议
- 主要观点:作者持续推荐算力产业链具备确定性业绩的细分领域,特别是高速光模块及液冷设备。
- 细分板块受益标的梳理:
- 光模块:新易盛、中际旭创、天孚通信等
- CPO(光板载板):太辰光、源杰科技
- PCB板块:胜宏科技、沪电股份
- 逻辑分析:
- 海外算力链复苏将刺激国内相关技术和产品需求,加快行业成长。
- 模型迭代升级推动算力需求长线增长。
- 短期波动由市场情绪和筹码结构导致,但中长期依然看好行业。
- 扩展推荐:
- 紫光股份、中兴通讯、星网锐捷等重点企业
- 云服务与数据中心相关:光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、网宿科技
- 软件与配套服务:润泽科技、宝信软件
(三)风险提示
- 技术发展及产品商业化落地不及预期:新技术推广难度、周期风险。
- AI资本开支需求(Capex)下降:投资意愿和资金链问题。
- 海风需求不达预期:新能源需求波动影响相关行业链。
- 地缘政治及贸易争端仍存在不确定性,未来政策可能再次调整。
- 行业竞争加剧,导致毛利率下滑风险。
- 宏观系统性风险,如经济放缓、金融市场波动。
相关风险提示充分展现了作者对政策与市场环境不确定性的谨慎态度。
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三、图表深度解读
封面图(第0页)

- 描述:体现华西证券品牌,寓意开放的城市天际线和飞行器,象征科技与国际化视野,传递“创造价值”的企业理念。
- 关联文本:作为华西研究的标志页,增强报告专业性与权威感,对投资者传递信心和专业形象。
二维码图(第1页)

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- 提示:报告指出投资需谨慎,且订阅号内容限于专业客户,体现合规与风险控制意识。
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四、估值分析
报告中未具体展开估值计算或给出目标价,但提供了评级定义标准(第2页)。
- 评级标准说明:
- 持续6个月内,相较上证指数涨跌幅的相对表现决定评级。
- “买入”对应强于指数15%以上,“增持”5%-15%,“中性”-5%到5%,等。
- 行业评级同理,强于指数10%以上为“推荐”。
该评级逻辑基于相对收益表现,采用市场比较法。虽然报告未针对具体公司给出评级,但这套定义体系显示了华西研究的系统性评价框架。
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五、风险因素评估
- 技术进展阻碍与产品推广风险可能导致预期增长放缓。
- AI资本支出不达预期或需求变动,直接影响算力设备投资。
- 地缘政治紧张可能反复,核心芯片出口仍不确定。
- 行业内竞争风险带来毛利率压力,影响盈利预测的稳健性。
- 系统性经济或金融市场风险可能加剧行业波动。
总体风险评估较全面,权衡潜在收益与不确定性,显示了报告审慎态度。
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六、批判性视角与细微差别
- 数据依赖与政策风险:报告大量基于媒体新闻与官方许可信号,政策实际执行力度与未来变化仍存在高度不确定性,过度乐观有潜在偏差。
- 短期波动及筹码结构影响提及有限:报告仅略带警示短期波动,未深入剖析流动性风险和投资者情绪对股价的影响,存在一定简化。
- 估值缺失:未透出具体财务模型和目标价,投资建议多为行业及概念推荐,缺少对企业盈利能力的细致量化。
- 风险提示较为标准化:多为行业共性风险,未针对部分公司特有风险进行区分。
总体上,报告结构紧凑,逻辑清晰,但部分前瞻假设依赖政策推进速度,投资者需注意后续跟踪风险。
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七、结论性综合
本报告基于近期美国产高性能芯片H20 GPU和MI308芯片有望对华出口许可获得推进的消息,预判中国算力产业链将迎来产业发展新机遇。报告清晰说明算力需求和模型迭代是长期成长驱动力,短期虽有市场情绪波动,但中长期具有较确定性增长预期。
在此框架下,投资重点锁定快速增长的光模块、液冷设备、PCB制造等核心算力设备供应商,推荐具体标的覆盖上下游,包含新易盛、中际旭创、太辰光、胜宏科技等。同时也关注算力基础设施相关的通信设备和云服务产业链企业,如紫光股份、中兴通讯、光环新网等。
报告对行业面临的技术、资本投入不确定性,以及国际地缘政治风险均有明示,显示较为谨慎的风险意識,但对短期市场波动和企业个体风险分析较少,估值部分未详述,需辅助其他分析工具综合判断。
通过图表及二维码辅助,展示了华西证券对市场把握的专业性和对客户服务的便利性。评级标准的发布,说明未来评估将以相对市场表现为核心。
综合来看,报告立场偏向积极推荐算力产业链受益标的,认为美国芯片禁令放开是行业催化剂。投资者应关注政策落实进度及市场情绪波动,结合公司基本面和估值合理性做出决策。
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