A股主要指数及市场概况 [page::0]

• 6月27日，沪指跌0.22%，深成指跌0.48%，创业板指跌0.66%，北证50指数跌0.91%，成交额16231亿元，较上日略有缩量。

- 市场热点板块包括军工、旅游及酒店、数字货币、油气开采和银行；创新药、汽车整车、光刻机概念股表现较弱。

• 国泰君安国际获香港虚拟资产全链条牌照，推动中资券商数字资产服务升级，激发市场关注。[page::0]

油气开采及军工板块行情表现 [page::1][page::2]

• 油气开采行业表现活跃，准油股份涨停，通源石油、科力股份等多股涨幅显著，得益于地缘政治和宏观需求推动。

- 军工板块强势领涨，长城军工等多只个股连续涨停，Q2业绩预期改善带动市场资金持续关注军工板块。

• 分析机构观点指出军工订单改善、地缘政治催化及“十五五”规划推动军工投资机会明显。[page::1][page::2]

国家政策及宏观重要新闻综述 [page::2][page::3]

• 国家发改委推动设备更新贷款贴息政策和消费品以旧换新资金，力促稳投资和促进消费持续发力。

- 医保目录调整纳入商保创新药，推动多层次医疗保障体系建设。

• 特朗普关于美联储主席和美伊会谈的最新言论，反映国际宏观不确定性和市场关注点。[page::2][page::3]

金融市场综述及行业热点深度分析报告

一、元数据与概览

报告标题：字少，事大！
发布机构：东兴证券研究所
发布日期：2025年06月27日 07:06
主题：本报告聚焦于A股市场当日（2025年6月26日）行情变化以及相关行业板块动态，特别是军工、油气开采、数字货币、银行板块和创新药、汽车整车、光刻机概念股的表现，同时关注港股券商板块的重大消息。报告通过市场数据和券商研报，解析关键行业的发展趋势及政策影响，重点挖掘未来投资机会。

核心论点：

• A股主要指数均出现下跌，但部分板块（军工、旅游、数字货币、油气等）表现抗跌并领涨。

- 港股中资券商因获批虚拟资产相关牌照股价暴涨，凸显数字资产领域的战略升级机遇。

• 油气板块受益于地缘政治因素与宏观经济回暖的双重催化，呈现良好景气度。

- 军工板块在财报预期及政策支持下获得持续关注，存在估值修复及业绩转好机会。

• 国家层面政策推动设备更新贷款贴息和消费品以旧换新，为相关制造和消费领域注入动力。

本报告主要传达的信息是：在特定宏观与政策背景下，结构性板块行情与行业热点投资机遇一方面显著，另一方面市场整体承压，投资者需重点关注政策导向与行业基本面，合理配置资产[page::0,1,2].

---

二、逐节深度解读

2.1 市场整体表现与券商数字资产业务变革

• 2025年6月26日，A股三大指数集体下跌，沪指跌0.22%，深成指跌0.48%，创业板指跌0.66%，北证50指数跌0.91%，全市场成交额16231亿元，较上日缩量163亿元。

- 板块方面，军工、旅游及酒店、数字货币、油气开采及银行股表现较好；创新药、汽车整车、光刻机板块表现疲弱。此分化反映市场的结构性机会与避险偏好。

• 港股市场上，国泰君安国际股价当天涨幅剧烈，振幅超105%，前日股价暴涨198.39%，反映市场对其获批虚拟资产全链条业务牌照的高度期待。胜利证券类似表现，涨幅曾超160%，尾盘收窄至33.60%。

- 国泰君安国际通过获得牌照，完成虚拟资产交易、托管、咨询、衍生品服务的链条闭环，标志其实现了战略升级，推动行业数字化转型，预期将引领中资券商加速布局数字资产市场，甚至改变未来业务模式。此类"数字资产枢纽"定位，是资本市场一个极具潜力及变革性的长线主题[page::0].

2.2 油气开采及服务板块强势反弹

• 油气开采及服务板块盘中持续走高，带动个股上涨。午后准油股份涨停，通源石油、科力股份、贝肯能源、首华燃气、洲际油气等多只个股涨幅显著，表明板块资金活跃度和关注度提升。

- 光大证券研报着重提示，地缘政治纷争仍为原油供需局势带来不确定性，但中长期来看，供需格局仍具备景气基础，三桶油及油服板块被坚定看好。此外宏观经济回暖推动化工品需求提升，利好大炼化、煤化工、乙烯等细分龙头企业的盈利能力。

• 该观点体现“长周期主义”投资思路，强调行业供给紧缩与需求恢复的双重推动作用，是板块反弹邏辑核心。

- 图表显示油气开采及服务指数当日大幅上涨，涨幅达到3%左右，表明市场对该板块的乐观情绪明显[page::1].

2.3 军工板块表现及投资逻辑

• 军工板块持续发力，盘面上长城军工连续7天中6日涨停，国瑞科技涨停，建设工业等多只相关个股涨幅显著，带动板块整体走强。

- 银河证券研报解读表明，军工板块受益于“内需+军贸”双驱动，特别是由于Q2财报季的积极预期，以及Q1订单释放推动后续业绩改善，下半年订单增速有望扭转负增长趋势。

• 申万宏源也强调外部地缘政治变化持续催化行业关注度提升，军工行业整体估值有所提高，业绩逐步兑现，且“十四五”规划中的支持政策为该领域长远发展提供支撑，军工板块出现基本面和市场情绪双重利好。

- 图表显示军工装备指数当日微涨，涨幅接近2%，局部涨停与板块轮动表明资金热情强劲，短期及中长期投资价值突出。

• 以上都表明军工板块正处在估值底部修复及业绩改善的初期阶段，具备较好投资机会[page::2].

2.4 国家政策推动设备更新与消费升级

• 国家发改委公告，持续推动“两新”政策效应，强调抓紧加力实施设备更新贷款贴息政策，降低企业设备更新融资成本，进一步促进投资和产业升级。

- 截止目前，今年以旧换新商品销售额超1.4万亿元，显示消费升级动力强劲，相关政策从资金安排到项目监管均显露务实推进意图。

• 7月份将下达第三批以旧换新资金，增强政策持续性和均衡性，保障消费市场复苏。

- 这些政策预期将带动家电、家具、通讯设备等相关制造业以及消费链条的增量需求，有望对机械制造、家电以及上下游产业形成积极拉动。

• 相关政策利好制造企业的资本开支计划，也将带动相关细分行业业绩稳步提升[page::2].

2.5 国际形势与宏观影响

• 特朗普发表言论，批评美联储主席鲍威尔政策“愚蠢”“政治化”，预期下任美联储主席人选将缩减至3-4人，显示美国货币政策方向仍存在不确定性。

- 特朗普称即将与伊朗展开会谈，认为以色列与伊朗的冲突结束，表明地缘政治虽有波动但亦存在缓和意向，未来油价和区域安全局势仍需持续关注。

• 该类动态对全球资本市场及风险偏好产生影响，特别是对能源价位与相关军事防务板块存在直接联动。

- 中国方面，医保目录及商保创新药目录调整发布，首次将商业健康保险创新药纳入调整方案，标志商保市场和创新药的结合迈上新台阶，医疗健康产业链结构性机会明显[page::3].

---

三、图表深度解读

3.1 沪指实时行情图（第0页）

• 图表展示了2025年6月26日沪指全天波动趋势及成交量情况。指数先跌后升，振幅较大，红绿成交量条反映买卖力量交织。

- 黄线与蓝线分别表现为相关指数联动，显示市场整体弱势，个股分化明显。

• 数据映射出市场情绪犹豫，先抑后扬的走势符合报告中指数整体微跌、但部分题材板块活跃的情况。该图形辅助说明了市场当日缩量震荡行情[page::0].

3.2 油气开采及服务指数走势图（第1页）

• 此图清晰反映油气开采及服务板块的持续拉升态势，出现在午后强势拉升阶段，涨幅一度冲高至3%以上。

- 成交量条显示午后买盘明显放大，反映资金对该板块关注的集中爆发。

• 该走势与光大证券对行业需求与供给双重支撑的判断一致，支持对板块中长期景气度提升的判断[page::1].

3.3 军工装备指数走势图（第2页）

• 图中军工装备指数盘中快速上冲后回落，振幅超过2%，整体呈上涨通道。

- 成交量前期较大，波动性反映消息面推动资金快速流入。

• 该走势对应正文中军工板块的概念及业绩预期改善，是投资机会爆发点的具体体现[page::2].

---

四、估值分析

• 报告未直接披露详细估值模型或目标价，但从券商观点的引述来看，以下估值逻辑可以推断：

- 军工板块目前处于估值修复初期，受益于Q2业绩改善及政策规划，估值提升主要基于订单增长和利润增长预期。
- 油气板块估值受供给侧紧张与地缘政治风险溢价支撑，同时化工品产能出清利好龙头企业盈利能力，长期内具备估值提升空间。
- 数字资产业务的券商，如国泰君安国际，其估值可能由于战略转型和虚拟资产牌照的增值效应得到显著提升，市场对其未来业绩成长性预期增强。

• 结合成交活跃度及股价剧烈波动，投资者应关注估值敏感性与波动风险，理性判断阶段性机会。

---

五、风险因素评估

• 市场波动性风险：大盘指数下跌，个股板块高度分化，市场整体流动性出现缩量，短期波动加剧风险。

- 政策执行不确定性：虽然国家政策支持力度大，但政策落地效率及实际效果存在不确定，如贷款贴息是否快速推开。

• 国际地缘政治风险：美伊关系、以色列冲突等不确定因素，可能造成能源价格剧烈波动，影响油气及军工行业利润预期。

- 数字资产监管风险：券商数字资产业务虽获牌照，但未来监管政策变动仍可能带来业务不确定。

• 行业基本面波动：军工订单和财报结果是否如预期释放，若订单增长或业绩未达预期，可能引发股价调整。

- 估值波动风险：上述热点板块当前估值飙升，存在获利回吐压力，谨防短期高波动性风险。

报告中未明确提出具体风险缓解措施，但多次强调基本面对未来可持续性的支持。

---

六、审慎视角与细微差别

• 报告整体偏重于正面解读及结构性机遇，市场风险及潜在波动警示较为隐晦，需投资者理性对待短期高波动情形。

- 以虚拟资产券商股价暴涨为例，短期波动性极大，存在行情回调风险，投资者需防范“高台跳水”式的风险。

• 军工板块业绩预期虽积极，但订单回升路径和国际政治环境复杂多变，核心假设需定期验证。

- 油气板块虽受长期向好预期支撑，但短期价格受国际局势影响显著，投资逻辑具备一定的周期性敏感性。

• 证监会及监管政策未在文本中充分展现，未来监管环境的不确定性仍是变量。

---

七、结论性综合

本报告通过详实的市场行情数据和券商研报解读，清晰展现了2025年6月26日A股及相关港股市场的结构性机遇与整体压力。核心发现如下：

• A股主要指数虽集体下跌，但以军工、油气开采、数字货币及银行为代表的结构性板块逆势上涨，体现市场风险偏好分化加剧。

- 国泰君安国际拿到虚拟资产全链条牌照，象征着券商数字资产战略的标志性突破，引发股价爆炸性增长，代表金融科技和传统金融融合的新时代。

• 油气开采板块受益于地缘政治不确定性和宏观经济回暖，板块指数涨幅领先，加之化工链条盈利预期改善，构筑长周期投资逻辑。

- 军工板块在内需及军贸订单双重驱动下，订单量和业绩预期有望回暖，推动估值修复和市场关注度提高。

• 国家政策层面积极推进设备更新贷款贴息和消费品以旧换新，为制造和消费领域注入新活力，助力经济内循环稳定发展。

- 需警惕美国宏观货币政策和中东地缘政治等外部不确定因素可能引发的突发市场风险，以及对热点板块的估值波动影响。

图表直观呈现了主要板块的动态走势：沪指全天波动偏弱，油气和军工板块指数显著上扬，盘中成交量集中体现资金热点，充分支撑报告观点。整体来看，报告传达了一个结构性机会显著但风险依然并存的市场环境，投资者需结合基本面与政策导向，采取审慎且分散的投资策略。

综合评级（报告隐含）：结构性机会明显，短期市场风险存在，建议重点关注军工、油气以及数字资产券商等战略性新兴主题，关注政策落实及宏观动态变化[page::0,1,2,3].

---

以上为本次金融研究报告的详尽分析解读。

报告