上周市场行情综述 [page::2][page::4][page::5]

• 上周A股指数表现强于H股，上证指数与创业板50分别上涨1.40%、1.93%，科创50及北证50均小幅下跌。

- 港股恒生指数和恒生科技指数均出现较大幅度下跌，分别下跌1.52%和2.34%。

• 国际市场方面，美股标普500和纳斯达克100分别上涨1.72%、1.48%，非美市场涨跌互现。

- 行业方面，钢铁行业涨幅最大达6.61%，建筑材料上涨5.15%，而计算机和通信行业分别小幅下跌1.16%和0.30%。

• 贵金属方面，黄金价格持续高位震荡，国际黄金价上涨1.94%，国内黄金价上涨1.11%。

- 能源金属铜价格期现出现分化，现货铜价下跌0.80%，期货铜价上涨0.25%；WTI与布伦特原油均上涨超过0.7%。

新发基金发行概况及科创债ETF集中发行 [page::2][page::6][page::7]

| 基金类型 | 数量 | 代表产品 |
|--------------------|------|------------------------------------------------------|
| 中长期纯债型基金 | 1 | 万家稳宁A |
| 增强指数型股票基金 | 2 | 兴银上证科创板综合指数增强A、华商上证科创板100指数增强A |
| 偏股混合型基金 | 8 | 国泰聚智量化选股A、鹏扬研究精选A、财通成长量化选股A等 |
| 混合债券型一级基金 | 1 | 景顺长城安悦180天持有A |
| 混合债券型二级基金 | 1 | 兴业福盛A |
| QDII股票指数基金 | 1 | 西部利得恒生科技指数A |
| 被动指数型债券基金 | 10 | 富国、景顺长城、嘉实、南方、广发、博时、鹏华、易方达、华夏、招商中证AAA科创债ETF |
| 被动指数型股票基金 | 15 | 南方中证机器人ETF、中证A500、科创芯片、北证50、创业板软件ETF等 |
| 基础设施REITs | 2 | 华夏华电清洁能源REIT、创金合信首农REIT |

• 本周科创债ETF集中发行，延续对称性降息及低利率环境下科创债的配置价值，重点推荐关注沪AAA科创债指数 [page::6][page::7]。

基础设施REITs跟踪及风险提示 [page::7][page::3][page::8]

• 华夏华电清洁能源REIT依托杭州钱塘区天然气热电项目，预计2025年分配金额1.07亿元，净现金流分配率约6.78%，面临电价政策及市场化交易不确定性风险。

- 创金合信首农REIT底层为北京海淀产业园区，主要租户为快手科技和小米集团，预计2025年下半年分配2.55亿元，净现金流分配率约8.29%，存在租户集中度高及经营波动风险。

• 新基金选择建议综合考虑建仓期、费率、基金经理业绩及行业行情阶段，提示投资风险包括市场风险、非保本风险及政策风险等 [page::7][page::3][page::8].

财信证券基金周报（2025年7月7日-7月11日）详尽分析报告

---

1. 元数据与概览

• 报告标题：《基金周报（20250707-20250711）：科创债ETF集中发行》

- 作者/机构：刘鋆，财信证券研发中心，财信证券研究

• 发布时间：2025年7月10日

- 地域：中国湖南

• 研究主题：本报告聚焦于近期基金市场表现，尤其是科创债ETF的集中发行情况，并结合宏观及行业市场运行数据，给出新发基金的投资建议及风险提示。

报告核心论点

• 上周A股市场表现整体优于H股及部分海外市场，板块表现分化明显，钢铁、建筑材料等周期类行业表现较好，而部分科技及通信板块略显疲弱。

- 新发基金市场活跃，尤其集中在科创债ETF等被动指数型债券基金方面，结合当前低利率环境及对称性降息政策背景，科创债ETF配置价值明显。

• REITs产品持续关注能源基础设施及产业园区类项目，预计现金流稳定，但仍面临政策及租户集中等风险。

- 风险提示详细涵盖市场、政策、基金产品特性等方面，提醒投资者注意基金建仓期、费率及基金经理表现，谨慎参与。

报告整体立足当前宏观及资本市场环境，传递“关注科创债指数品种发行进度及配置价值”的核心信息，体现对科创债ETF市场机会的看好，同时指出投资风险。[page::0, 6, 7, 8]

---

2. 逐节深度解读

2.1 上周市场行情与数据回顾

关键论点

• A股表现优于H股，上证指数上涨1.40%，创业板50指数上涨1.93%，但科创50和北证50指数分别小幅下跌0.35%和1.71%。

- 恒生指数及恒生科技指数均有较明显跌幅，分别为1.52%和2.34%。海外美股呈现上涨，美标普500和纳斯达克100分别上涨1.72%和1.48%。

• 非美股市涨跌互现，德国DAX和日本日经225指数分别下跌1.0%和0.85%，越南VN30指数上涨0.87%。

- 申万31个一级行业中，钢铁（+6.61%）、建筑材料（+5.15%）等传统周期行业涨幅领先，计算机（-1.16%）和通信（-0.30%）等科技类行业回调。

• 市场交易活跃度较高，两市ETF日均成交额约2800亿元，黄金类ETF日均成交额44.1亿元，净流入22.3亿元，南向资金保持净买入态势，累计净买入近7400亿港元。

- 国际黄金价格上涨1.94%至3332.50美元/盎司，国内黄金价格上涨1.11%至771.57元/克。铜价现货与期货表现分化，期货铜价小幅上扬。WTI和布伦特原油价格均有小幅上涨。

推理依据及意义

• A股优于H股与海外主要股指整体上涨形成的对比，反映出内地市场相对活跃且结构性表现突出。

- 申万行业涨跌幅体现市场对周期行业的短期乐观预期，可能受益于宏观经济复苏信号或政策支持，而科技及通信行业因估值修整或业绩预期调整承压。

• 交易活跃度与南向资金流入，则间接证明资金面积极，有助于行情的持续性。

- 贵金属与能源大宗商品价格上涨，暗示避险情绪与通胀预期仍存，有利于相关资产类别配置判断。

这些数据共同勾勒出包括资金流向、市场结构轮动及商品价格影响在内的综合市场环境，有助于理解基金产品表现基础。[page::2, 4, 5]

2.2 新发基金发行概况及科创债ETF集中发行

关键论点

• 当前公募基金总数1.29万只，合计资产净值达到32.34万亿元，显示市场基金规模庞大且持续增长。

- 本周新发基金多达41只，涵盖中长期纯债、增强指数、偏股混合、混合债券、QDII股票指数及被动指数型债券和股票基金等多个类别。

• 被动指数型债券基金中，科创债ETF发行集中，包括多只中证AAA科创债、上证AAA科创债和深证AAA科创债ETF，同时股票类ETF也以机器人、科创芯片等科技主题为主。

- 科创债ETF受益于“对称性降息”及低利率环境，配置价值显著，历史报告已对科创债指数做对比分析，重复强调重点关注沪AAA科创债指数ETF。

• 两只REITs产品重点跟踪，分别是华夏华电清洁能源REIT和创金合信首农REIT，资产分别属于能源基础设施及产业园区，分配额及现金流分配率预计稳定，但存在电力市场化、电价政策及租户集中等风险。

逻辑和假设

• 新基金种类多样反映基金发行市场活跃，供给端丰富，有助于不同风险偏好投资者选择。

- 低利率背景下债券类基金尤其科创债的收益率优势凸显，投资者更愿意配置此类资产以寻求风险收益平衡。

• REITs受益稳定租金收入和现金流分配，适合寻求固定收益的投资者，但涉足的传统行业政策变化及租户结构带来不确定性。

- 本周集中发行科创债ETF受益于市场政策环境，未来配置前景被看好，结合历史数据分析支持投资选择。

综合来看，基金市场表现出结构化调整，关注度与资金规模向科创债及少数科技主题的被动指数基金集中，体现行业主题投资逻辑和资本市场政策导向。[page::2, 6, 7]

2.3 新基金风险提示

• 投资新基金需关注建仓期、费率、基金经理经验和回撤控制能力以及所跟踪行业的行情阶段。

- 历史业绩不代表未来表现，非保本产品极端情况下风险较高，存在本金无法全额收回的可能。

• 经济和政策变动带来的市场风险随时可能影响基金收益。

报告明确提醒投资者不能盲目追求业绩，需要全面评估风险承受能力和市场环境，强化了理性的投资观念。[page::3, 8]

---

3. 图表深度解读

图1：申万31个一级行业上周区间涨跌幅（流通市值加权平均）[page::4]

• 描述： 图中以流通市值加权的方式展示了申万31个一级行业在2025年6月30日至7月4日的区间涨跌幅。

- 数据与趋势分析：
- 钢铁行业涨幅排名第一，约为6.7%，紧随其后的是建筑材料（约5.2%）和部分制造业板块，显示出周期性行业在该周表现强势。
- 与此同时，计算机和通信行业呈现微跌趋势，分别跌约1.16%和0.3%，表明科技板块承压。
- 大部分行业表现为正，呈现整体市场向好势头，但科技类细分行业表现分化明显。

• 文本联系： 图表直观印证了文本中提出的周期行业领涨、科技行业承压的观点，体现市场结构的短期轮动。

- 潜在局限：该数据仅反映一周走势，波动可能受短期消息和资金流入影响，且流通市值加权掩盖了中小板块的波动，需结合更长期数据综合研判。

表1：本周新发基金明细[page::6]

• 描述： 详细列出2025年7月7日至11日共41只新基金的代码、简称、认购时间、投资类型及基金经理。

- 解读数据：
- 众多科创债ETF被动指数基金上榜，体现当前市场对科创债类产品的持续关注。
- 偏股混合型基金多达8只，覆盖不同细分行业主题，基金经理组合多样。
- REITs、混合债券型及QDII类基金均有布局，反映国际和多资产投资的需求。

• 支持论点： 通过具体基金产品明细，证实了报告对科创债ETF关注度的主张及行业细分基金多样性的市场反馈。

综上，图表和数据充分支持报告论点，使投资者对市场结构和基金新发具有较直观感知，助力投资决策。[page::4, 6]

---

4. 估值分析

报告中未涉及具体的公司或资产估值模型计算，因其主旨聚焦于基金市场动态及宏观行业数据，所以未展开类似DCF或PE估值法分析。

不过从投资建议和基金类型设置来看，对科创债ETF重点价值判断基于当前政策背景（对称性降息），及低利率环境下其相对较高的风险调整收益率。

---

5. 风险因素评估

报告特别强调风险控制，包括：

• 新基金投资风险： 建仓期和费率的影响，基金经理业绩稳定性和回撤控制能力对基金长期表现至关重要。

- 市场风险： 经济周期波动、政策变动均会影响市场整体表现及基金收益。

• 产品特性风险： 非保本基金存在本金亏损可能，尤其在极端市场环境下投资风险加大。

- REITs相关风险： 电价政策波动、电力市场化交易不确定、租户集中度高等风险对现金流稳定性构成挑战。

报告既提出风险类型，也建议投资者综合考虑并谨慎对待，体现较为全面的风险警醒。[page::3, 7, 8]

---

6. 批判性视角与细微差别

报告整体较为客观详实，但存在以下需注意的点：

• 科创债ETF推荐较强烈，但尚未给出详细定量风险调整收益数据，投资者需结合自身风险偏好进一步判断。

- 周期行业 (如钢铁、建筑材料) 上周表现优异，但未深入剖析原因（如宏观经济数据支持，政策推动等），存在观点简单化风险。

• 基金经理业绩和费率对基金表现的影响被强调，但对具体产品的实际费率水平和经理能力缺乏实例分析，投资者参考时需另行核实。

- 本报告主要偏重基金发行和市场行情表现，缺乏对单一基金或资产的深度公司层面分析，限制了个别投资标的判断的准确性。

• 图表和数据多为短期（周度）表现，投资建议应结合更长期走势及宏观趋势进行综合研判。

总体而言，报告在结构与内容上平衡“市场观察”与“基金发行跟踪”，但个别论述可进一步深化。[page::4, 6, 7]

---

7. 结论性综合

本期《基金周报》通过对2025年7月7日至11日基金市场及宏观资本市场的全方位梳理，揭示了以下关键结论：

• 市场表现： 上周A股整体优于H股及部分海外市场，周期性行业领涨，科技行业承压，市场结构性轮动显著。交易活跃，南向资金持续流入，市场资金氛围良好。

- 新基金发行活跃： 41只新基金入市，特别是科创债ETF集中发行，覆盖多只AAA级科创债，被动指数型债券基金迈向深化发展，反映出投资者对中长期低风险债券资产的配置需求。

• 科创债ETF配置价值突出： 在当前“对称性降息”及低利率环境下，科创债具备较好风险收益比，重点推荐关注沪AAA科创债指数ETF。

- REITs关注现金流稳定但风险亦存： 重点能源基础设施和产业园REITs预期现金流稳健，但市场化、电价政策及租户集中度等风险不可忽视。

• 风险警示明确： 投资新基金需关注基金经理、费率、建仓期及行情走势，警惕非保本产品的本金风险及宏观政策及市场风险因素的干扰。

报告通过详尽的行业数据、基金品种结构及市场资金流向数据，结合基金新发产品详细名单，立体呈现当前宏观行情与资产配置趋势，有助于投资者把握科创债及相关权益类资产的重点投资机会。

综合图1行业涨跌幅趋势揭示市场结构性主题轮动的现状与短期方向，基金发行明细表证实了市场活跃度与新基金产品多样性，强化了报告的说服力和实用价值。

投资者应结合自身风险承受能力和资产配置需求，理性选择基金产品，尤其关注科创债ETF的潜在配置价值，同时警惕相关风险因素的影响。

---

附录：报告中重点图表示例

• 申万31个一级行业上周涨跌幅图表示意：

• 风险提示流程图：

---

综上，报告以数据驱动视角全面跟踪市场与基金发行动态，重点凸显科创债ETF配置价值，是当前资本市场重要的研究参考资料。[page::0,2,3,4,5,6,7,8]

报告