因子拥挤视角下的风格配置
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摘要
报告以“拥挤”为核心视角，构建市场与风格因子拥挤度指标刻画拥挤状态。基于基金持仓和因子价量特征设计因子估值价差、波动率、分歧等多维拥挤指标，并结合滚动预测回归方法复合为择时指标，实现对风格因子未来收益的有效预测。基于此，设计风格轮动策略，择时策略相较基准提升约2%的年化超额收益，且降低组合回撤，展示了拥挤视角下风格择时的显著价值与实际可操作性 [page::0][page::2][page::5][page::8][page::11][page::12].
