私募基金代表性产品业绩表现概览 [page::3]

• 私募基金表现优于市场中位数的产品有平安财富-彤源、岁寒知松柏等，2023年上半年中信信托神农1期收益达11.49%。

- 私募基金相较公募披露周期短，持仓数据难得，需通过上市公司前十大股东数据间接统计。

私募管理人样本池及持仓行业分布变化 [page::4]

• 选取百亿规模私募管理人，包含迎水、邓晓峰、高毅等21家核心样本。

- 2023Q2医药（36只）、基础化工（22只）、机械（21只）行业持股进入私募前十大名单数最多。

• 相较Q1，医药、有色金属行业股票进入数量增加；计算机、电子、汽车行业私募持股撤退明显。

私募管理人加仓与减仓个股TOP 20分析 [page::5]

| 股票简称 | 所属行业 | 机构名单 | 变动方向 | 变动比例 | 2023Q2收益 |
|----------|---------|----------|----------|----------|-------------|
| 福元医药 | 医药 | 运舟 | 新进 | 3.30% | 6.01% |
| 苏交科 | 建筑 | 迎水 | 增加 | 2.67% | 1.72% |
| 泰坦科技 | 医药 | 冯柳 | 新进 | 2.55% | -24.57% |
| 中炬高新 | 食品饮料 | 冯柳 | 增加 | 2.55% | -0.84% |
| 电广传媒 | 传媒 | 运舟 | 新进 | 2.54% | 19.44% |

• 减仓前20中医药、机械行业股票频次较高，如广大特材、豪能股份、惠泰医疗等。[page::5]

核心私募管理人个股持仓变化细览 [page::6][page::7][page::8][page::9]

• 迎水投资重点加仓苏交科、科汇股份，减持恒为科技、宁科生物等。

- 邓晓峰加仓江海股份、健康元，减仓广大特材、豪能股份。

• 冯柳加仓泰坦科技、中炬高新，减仓惠泰医疗、铂力特。

- 高瓴与高毅增加普源精电、扬农化工持股，调整机械、医药及新能源个股。

• 各管理人持仓变动凸显行业配置侧重点，医药与基础化工为主流配置方向。

风险提示与免责声明 [page::13][page::14]

• 报告基于公开数据统计，可能存在持股比例变动估算偏差。

- 市场环境及政策风险不可忽视，报告不构成投资建议。

• 投资者应基于自身风险偏好和判断自主决策。

金融工程专题研究百亿私募 2023 年二季度持仓变化透视分析 — 深度解读报告

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一、元数据与概览

• 报告标题： 《金融工程专题研究百亿私募 2023 年二季度持仓变化透视分析》

- 作者/分析师： 张欣慰，邹璐

• 发布机构： 国信证券经济研究所

- 发布日期： 2023年三季度（具体日期未标明，但包括2023Q2数据）

• 研究对象/主题： 研究百亿规模私募基金2023年第二季度股票持仓变化，涵盖其持仓行业结构及个股层面的加仓减仓行为

- 主题领域： 私募基金持仓动态、中信一级行业及重要私募管理人持仓行为解析

该报告旨在通过上市公司季报披露的前十大股东和前十大流通股东数据，反向推断私募基金的持股及调仓情况，揭示私募管理人最新的投资偏好和策略调整。报告针对私募持仓的行业分布变化和具体个股的加仓及减仓情况进行了详尽统计和分析，并列举了主要私募机构的具体股票持仓变动。

核心论点总结：

1. 由于私募基金非公募公开披露持仓，该报告创新采用上市公司前十大股东和前十大流通股东名单统计方式，间接分析百亿规模私募基金的持仓变动。

2. 2023Q2，医药、基础化工、机械行业受私募机构青睐，持仓股票数量最多。

1. 私募管理人增加医药、有色金属行业个股权重，同时从计算机、电子、汽车板块撤退。

4. 具体著名私募如高毅、冯柳、邓晓峰等均有持股结构调整，报告详细呈现其加减仓股票。

1. 通过持仓比例变动占总股本比例，筛选出2023Q2私募持股比例增减TOP20股票进行行业及个股层面深入解读。

报告不提供具体投资建议，明确风险提示，强调基于统计数据，非投资推荐。[page::0-5]

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二、逐节深度解读

1. 代表性私募产品业绩表现

• 报告指出私募基金披露频率和透明度远低于公募基金，市场关注相对较弱。但部分代表性私募产品如平安财富-彤源7号B、岁寒知松柏1号、中欧瑞博17期等均展现出年度内相对市场抗跌及强势表现，尤其在市场调整年份中仍有正收益或超越市场表现，体现私募精细化管理优势。

- 表1对多只私募产品2017至2023年半年收益率进行横向比较，展现私募产品的波动及优势：
- 例如2020年，岁寒知松柏1号收益高达120.80%，大幅跑赢市场；
- 2023H1中信信托神农1期收益11.49%，表现优于一些公募基准区间。

• 此部分为引出私募基金持仓研究的重要性背景，强调持仓研究可辅助判断私募走势与策略变化。[page::3]

2. 私募持股变动数据来源及估算方法

• 由于私募未定期披露持仓，报告创新利用上市公司季报的前十大股东和前十大流通股东名单间接估算私募持仓变动。

- 计算持股比例时统一口径，公式为：持股比例 = 持股数量 / 总股本 × 100%，再通过季度股东名单对比判断新增或退出持股。

• 对于股东新进或退出情况下，分别将另一期持股数量设为0，推算持仓变动。该估算方法虽存在部分偏差（数据仅限十大股东），但可准确反映较大且活跃的私募持仓动态。

- 报告明确标注潜在偏差，如“高估”提示，增加了分析的严谨度和透明性。[page::3-4]

3. 样本池及行业持股分布变化

• 私募样本选自管理规模百亿以上且持仓股票较多（前十大名单≥5支）的私募管理人，共计21家，涵盖迎水、邓晓峰、高瓴、高毅、正心谷等知名私募。

- 按2023Q2数据显示，医药行业共有36只股票被私募纳入前十大股东名单，基础化工22只，机械21只，显示私募重仓偏好这些板块股票。

• 与2023Q1对比，医药、有色金属板块吸引了更多私募管理人，而计算机、电子、汽车板块见到私募减仓或退出，反映私募布局的行业偏好转移。

- 图1清晰展示行业股票数量变化及季度变动趋势，行业间差异显著，尤其医药行业受到持续关注，而传统关注的电子、汽车则有较大退出量。

• 图表充分支撑文本论述，说明私募机构调整配置以把握医药和基础化工等板块的投资机会，同时从热门电子等行业抽离风险或获利了结。[page::4]

4. 私募加仓/减仓TOP20股票分析

• 以持股数量变动占总股本比例衡量，报告详细列示2023Q2私募合计持股比例增加排名TOP20与减少TOP20[表2][表3]。

- 加仓个股多为医药及基础化工行业： 如福元医药（私募持股比例新进3.30%）、苏交科（增加2.67%）、泰坦科技（2.55%）、中炬高新（2.55%）、电广传媒（2.54%）等。其2023Q2个股收益表现不一，部分出现负收益，暗示私募加仓更多基于中长期预期而非短期业绩。

• 减仓个股多集中于医药与机械行业： 例如广大特材（退出3.23%）、豪能股份（退出3.19%）、惠泰医疗（退出3.00%）、联创电子（退出2.64%）、铂力特（退出2.63%）。部分减仓个股反映市场波动较大，私募调整持仓降低风险敞口。

- 变动幅度标注潜在偏差“高估”，明确提示投资者谨慎解读，确保数据分析合理有效。

• 该部分提供了私募机构具体选股信号，有助理解百亿私募对市场热点及风险偏好的动态变化。[page::5]

5. 主要私募管理人持仓变动详解

• 报告分别梳理了21家重点私募2023Q2持仓变动，通过详细表格（表4至表11）大幅展现了个别私募机构的具体股票调整，结构清晰，便于跟踪和对比。

- 以迎水、邓晓峰、冯柳、高瓴、高毅、正心谷、仁桥、葛卫东等代表性私募为例：
- 迎水投资加仓苏交科、科汇股份等，减仓恒为科技、宁科生物等，显示其在机械与医药板块的精选。
- 邓晓峰则新进江海股份、健康元，退出广大特材、豪能股份，风格偏好电子及医药调整。
- 冯柳加仓泰坦科技、中炬高新，减仓惠泰医疗、铂力特，反映其在医药及基础化工细分领域的动态仓位。
- 高瓴、高毅（非邓晓峰、冯柳部分）分别在机械、有色金属、基础化工行业内微调持仓，保持较为均衡的策略。
- 其余私募如睿郡、相聚、源峰、运舟、慎知、宁泉、重阳、远信、聚鸣等亦展现分行业的较为聚焦布局及调整，侧重医药、基础化工、建筑及机械等领域。

• 各私募动作结合个股2023Q2表现，反映了基金经理们基于行业趋势和个股基本面的差异化判断。

- 持仓变动表内多次附带“高估”潜在偏差说明，说明私募持仓变动数据并非完全精确，存在一定估算限制。

• 该章节通过详细数据为追踪机构投资动态提供可信依据，是报告的核心数据解读部分。[page::6-13]

6. 风险提示与免责声明

• 报告明确提醒市场环境变化可能带来风险，私募持仓数据估算存在误差，不构成具体投资建议。

- 报告基于客观合法数据和专业分析，明确投资评级标准及法律免责部分，保障机构和投资者权益。

• 明确声明报告仅供参考，任何投资均需结合风险自身判断。

- 展现了报告在合法合规与专业严谨层面的责任担当。[page::13-14]

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三、图表深度解读

图1：私募基金2023Q2进入前十大名单股票行业分布及变动（页4）

• 描述： 图1通过柱状图展示2023年第一季度及第二季度，百亿私募基金管理人持仓在中信一级行业中，股票数量的分布及增减变动。

- 解读趋势：
- 医药行业私募持仓数量最高：2023Q1约30只，2023Q2增长至36只，持仓活跃度明显上升，显示持续偏好。
- 有色金属、基础化工、机械行业股票数量居于前三，均表现增长态势。
- 计算机、电子、汽车行业私募持股数量出现明显下降，第二季度多私募撤出，反映私募策略调整，规避该类行业短期波动表现。

• 联系文本：

- 图表支撑文本中私募对医药业重仓态势及计算机电子等行业资金撤离的结论。
- 表现出私募对传统“硬科技”及工业类板块的关注增强趋势，也反映行业轮动节奏。

• 数据局限：

- 持仓股票数量仅反映前十大股东名单，未必覆盖全部持仓，可能存在低位持股未计入影响。

• 整体溯源： 图1与4页内容紧密一致，为解读私募行业偏好提供可视数据基础。[page::4]

表1：部分主观多头股票策略私募产品历年收益率（页3）

• 表格对比展示四只典型私募产品2017至2023H1的投资回报率，与公募股票及偏股混合型基金收益四分位数数据。

- 反映私募在不同市场阶段表现的弹性及优势，如2020年私募收益显著领先公募。

• 该数据基础说明私募产品在市场中具备超额收益潜力，支持后续对私募持仓的关注与分析。

表2、表3：私募持股比例上涨与下降TOP20股票（页5）

• 两表分别明确列示持股比例加仓和减仓20只典型股票，详细标注变动比例及是否估值有潜在高估风险。

- 这些股票成为私募活跃操作重点，行业多集中于医药、基础化工、机械。

• 个股收益表现多样，但总体加仓股票较倾向价值挖掘，减仓股票则多伴随负收益或业绩压力。

- 表格为投资者追踪私募资金流向及重点股票提供有力数据参考。

表4至表11：各私募机构2023Q2持股比例变动（页6-14）

• 细致展现各私募机构具体个股持仓调仓动作，含新进、增加、减少、退出等变动。

- 结合个股近期市场表现，有助捕捉私募资金对具体标的及行业机会的判断轨迹。

• 每表均标注变动方向和潜在偏差，保证信息解读的准确性和权威性。

- 对照不同私募管理人的操作风格及偏好，有助形成差异化长期投资策略认知。

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四、估值分析

本报告主要聚焦私募基金持仓变动数据采集和统计，未深入涉及估值模型或目标价格的建立。因此，传统的估值方法分析（如DCF、市盈率倍数、市净率、市销率等）未作为本报告的核心内容。

报告更多体现为数量化持仓分析及趋势判断，为读者提供私募布局偏好和重要持仓变化的信号，而非单一股票的估值定价工具。

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五、风险因素评估

• 市场环境变动风险： 市场整体波动、新兴行业政策变化或外部经济环境调整均可能影响私募持仓表现及策略调整。

- 数据估算偏差风险： 由于持仓数据基于前十大股东名单估算，存在持仓比例“高估”风险，尤其新进或退出情况更易被夸大。

• 投资建议局限风险： 本报告基于历史公开数据分析，未构成具体投资建议，投资者须谨慎决策。

- 报告提示风险披露充分，考虑了所有常见潜在影响因素。[page::0,13]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告的数据主要基于上市公司前十大股东名单，在持仓判断上具有较强局限性，因部分私募持仓未达到前十大股东门槛可能被忽略，导致实际持仓变动被低估或误判。

- 持仓比例变动计算时统一口径虽增强了数据一致性，但不同个股流通股本不同，可能对持仓重要性量化产生影响。

• “高估”偏差标签提醒了估算方法局限，但报告未详细展示量化“高估”偏差的具体数值及来源，读者需谨慎解读。

- 报告未深度剖析持仓变动背后的投资逻辑、私募策略变化的宏观及微观驱动因素，这留待后续综合研究深化。

• 因报告覆盖机构众多，个别私募风格、阶段仓位周期未全面呈现，整体数据可能掩盖个别机构的特殊操作。

- 仍展现出较高的严谨性和透明度，风险甄别充分且专业。[page::3-14]

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七、结论性综合

《金融工程专题研究百亿私募 2023 年二季度持仓变化透视分析》是基于创新方法对百亿规模以上私募基金2023年第二季度股票持仓变动的详尽统计与深度分析报告。报告突出了以下关键发现：

• 行业偏好显著转向医药、基础化工及机械行业，私募在这些行业持仓股票数量和持股比例均显著增加，反映出私募资金对传统周期性与防御性行业的青睐。

- 私募资金在计算机、电子、汽车等科技及成长板块出现较大撤离，体现了对部分高估或周期性调整行业的谨慎态度。

• 个股层面，福元医药、苏交科、泰坦科技、中炬高新、电广传媒等成为私募重点买入标的，增持比例突出；而广大特材、豪能股份、惠泰医疗、联创电子、铂力特等则为减仓重点，反映利润兑现和风险管理倾向。

- 重点私募管理人如邓晓峰、冯柳、迎水、高瓴等的持仓变动显示各机构基于细分行业和个股基本面存在明显差异化操作策略。

• 报告采用上市公司前十大股东名单间接推算私募持仓变动，数据来源合法合规，方法科学但存在“高估”潜在偏差，意味持仓比例变化可能略高于真实水平，但整体趋势值得信赖。

- 这份报告为投资者和市场观察者提供了宝贵的私募资金动向洞察工具，可辅助理解二级市场主要资金流向及布局，尤其在当前经济复杂多变背景下具有很强的参考价值。

报告中丰富详尽的表格与行业图表，不仅补强了对大盘资金结构的宏观认识，也揭示出私募管理人选股及仓位调整的具体细节，是私募持仓研究领域的重要参考资料。[page::0-14]

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参考文献

• 国信证券经济研究所，《金融工程专题研究百亿私募 2023 年二季度持仓变化透视分析》，2023年

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（以上分析基于报告提供的全部章节内容，确保详尽覆盖且充分体现报告的严谨性和专业性。）

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