主要市场指数表现 [page::0]

• 9月24日至9月30日主要指数全部上涨：

- 科创50涨幅最高，达6.25%
- 上证综指涨幅最小，为1.59%
- 深证成指涨3.10%，创业板指涨3.97%
- 沪深300涨2.68%，上证50涨2.38%，中证500涨3.23%

两融余额及资金动向 [page::0]

• 截至9月30日，两融余额为23867.4亿元，较上周减少222.57亿元

- 融资余额23709.72亿元，周减212.79亿元
- 融券余额157.68亿元，周减9.78亿元

• 户均融资融券余额为1358146元，较上周增长25332元

- 有融资融券负债的投资者占比22.75%，较上周下降0.71个百分点

• 融资融券交易日均参与人数为489,584，较上周减少8.97%

两融行业和标的资金流向分析 [page::0][page::1]

• 融资净买入主要集中在电力设备、电子和传媒行业

- 策略性买入比例较高的是非银金融、通信和电子行业

• 融券净卖出主要出现在轻工制造、社会服务和纺织服饰行业

- ETF融资余额1036.51亿元，较9月23日减少35.75亿元

• 个股融资净买入排名前五：宁德时代、新易盛、长川科技、阳光电源、北方华创

- 个股融券净卖出排名前五：华海清科、澜起科技、信立泰、张江高科、西部矿业

研究风险提示 [page::1]

• 两融业务成本可能超预期波动风险

- 两融监管政策可能出现超预期变动风险

研究报告详尽分析报告

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一、元数据与概览

报告标题： 【两融】主要指数全部上涨，两融余额小幅下降——融资融券周报
作者： 王雪莹
发布机构： 渤海证券研究所
发布日期： 2025年10月10日
报告主题： 主要围绕2025年9月24日至9月30日一周内中国A股市场融资融券（简称两融）业务的市场表现、资金流向、个股及ETF融资情况，以及相关风险提示。

核心信息摘要：
报告详细梳理了上周A股主要指数均有不同幅度上涨，大盘和板块走势向好背景下，两融余额出现了小幅下降，提示市场活跃度出现一定回落。同时，从个股与ETF融资融券行为来看，资金向科创板芯片、半导体等新兴行业集中，风险因素提示则聚焦于业务成本及监管政策变动风险。报告并未提供具体投资评级或目标价，但整体传递出市场短期内资金谨慎流动调整的判断。[page::0][page::1]

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二、逐节深度解读

1. 市场概况

关键论点及信息提炼：

• 述及上周市场主要指数均上涨，其中科创50涨幅最高（+6.25%），上证综指涨幅较小（+1.59%），体现科技创新板块表现优异，且创业板、深证成指等指数涨幅均在3%以上，显示市场活跃度较高。

- 9月30日两融余额降至23867.40亿元，较前周减少222.57亿元，主要是融资余额减少212.79亿元，融券余额减少9.78亿元。

• 户均两融余额略增至1,358,146元，持有两融负债投资者比例下降至22.75%。两融交易活跃度降低，参与投资者数减少8.97%至489,584人。

- 行业资金流中电力设备、电子和传媒行业融资净买入居前；医药生物、机械设备和计算机融资净买入较少；非银金融、通信与电子行业融资买入比例高，轻工制造、纺织服饰买入比例低。融券净卖出活跃在轻工制造、社会服务与纺织服饰行业。[page::0]

推理与逻辑：
市场主要指数上涨，显示整体股市情绪改善，而两融余额下滑可能反映投资者风险偏好稍有回落，或获利了结导致融资规模收缩。行业资金流向集中于成长性较强的电子及传媒板块，可能回应近期政策及产业环境利好。融资买入额占成交比高的行业表明市场对非银金融和通信股的关注度依旧较高，反映资本青睐与估值合理的领域。

关键数据说明：

• 科创50指数涨6.25%，是成长板块行情的显著表现。

- 两融余额22亿元的净减少虽不大，但体现市场短期内杠杆需求略减。

• 投资者数下降9%近10%，结合余额数据，市场参与度稍减效应明显。[page::0]

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2. 标的券情况

关键论点及信息总结：

• ETF融资余额1036.51亿元，较前一天减少35.75亿元，融券余额74.14亿元，减少4.49亿元，资金出现小幅流出。

- 融资净买入ETF排名前五依次为：嘉实上证科创板芯片ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF、广发中证香港创新药（QDII-ETF）、华安黄金易ETF、华夏中证机器人ETF，体现出资金对半导体、创新药及黄金等板块的青睐。

• 融资净买入个股前五名分别是：宁德时代、新易盛、长川科技、阳光电源、北方华创，均为新能源、新材料及高科技领域的代表。

- 融券净卖出额较大的个股为华海清科、澜起科技、信立泰、张江高科、西部矿业，较多覆盖医药、生物、科技及矿业板块，体现部分资金对这些板块做空或获利回吐动作。

推理与逻辑依据：
ETF和个股融资买入榜集中于科技创新和新能源领域，反映市场资金重点关注产业升级及科技发展趋势。融券卖出主要集中在医药及部分科技领域，可能因短期业绩或政策不确定性做出调整。基金投资者和散户的资金动向显示出较强的结构性区分。

重要数据解析：

• ETF融资余额月末减少35.75亿，表明市场短期资金分布出现回调。

- 净买入的ETF和个股均属于热点行业，表明资金主线清晰，偏好科技成长板块。

• 融券净卖出集中在部分蓝筹及医药，提示局部行业承压或被谨慎看待。

- 所谓净买入和净卖出数据对短期资金流动趋势判断有重要价值。[page::1]

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3. 风险提示

关键风险点：

• 两融业务成本超预期变动风险：融资融券利率或相关费用上涨，可能导致交易成本增加，阻碍融资需求。

- 两融监管政策超预期变动风险：监管机构可能强化风险管控，调整两融业务法规，影响市场融资环境，进而影响资金活跃度和杠杆水平。[page::1]

潜在影响：
上述风险可能引发市场资金面紧张，影响两融余额及融资规模，甚至波及市场流动性和价格波动，投资者应关注相关政策动态以规避潜在冲击。

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三、图表深度解读

报告首页配图（images/348b0d6a92796f57a12fae7415cdbe71a23fea576ffda234795bf5f08ca814a9.jpg?page=0）通过形象化商务场景强化专业严谨的研究氛围，视觉上体现“君临渤海 诚挚相伴”的信念，暗示研究所致力于独立深研，为客户提供可信赖的决策参考，虽未直接展示数据说明，但营造品牌形象，增强报告权威性。[page::0]

报告尾页（images/66e0d9ed0379c832f3c7558c0d9c291bae7fbe5ceb04a11810e54fd2d20dff88.jpg?page=2）显示渤海证券LOGO及官方微信公众号平台，强调信息来源正规性与版权声明，提醒投资者谨慎使用信息，符合合规发布需求。[page::2]

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四、估值分析

本报告为融资融券业务周报，主要聚焦市场资金动向及行业资金流分布，未涉及具体公司财务估值模型（如DCF、PE、EV/EBITDA等），也未给出整体市场估值判断，因此无相关估值分析内容。

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五、风险因素评估

如前述风险提示部分所示，报告重点警示两融业务成本和监管政策变动风险，这两大风险将直接影响融资活动的成本效益和政策环境，可影响市场融资需求和杠杆水平。报告未提供具体缓释措施，但提醒投资者关注这两方面风险，建议结合市场动态谨慎操作。

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六、批判性视角与细微差别

• 资讯面局限性： 报告以短期周度数据为主，缺乏中长期趋势分析和更深层次的宏观影响因素解读，可能限制投资者进行全面判断。

- 数据细节缺失： 两融余额变化虽有定量说明，但未深入解读是否因部分行业、投资者策略调整造成，不利于把握资金流向原因。

• 风险提示较简略： 风险部分仅提出两条简单风险提示，未细化具体应对措施或风控建议，略显不足。

- 定量分析不足： 报告中大量使用“融资净买入”、“融资余额减少”等表述，但未给出累计趋势图表或同比数据，难以判断资金流动内在规律。

• 无投资评级或建议： 虽然报告多维度展现市场融资状况，但未提供明确买卖建议，限制了报告的直接操作性。

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七、结论性综合

本报告通过详细梳理2025年9月24日至30日期间，中国A股市场融资融券业务及重要指数表现，揭示了市场在科技创新板块引领下的整体向好态势，以及资金在ETF和个股层面的集中流动。尽管主流指数普遍上涨，两融余额出现轻微下降反映短期资金谨慎调整，且融资融券参与人数减少近九个百分点，显示投资者活跃度有所放缓。行业资金流动显示资金重点集中于半导体、新能源及创新药等成长性强行业，ETF及个股融资净买入的集中趋势印证了结构性资金偏好。

风险提示强调了融资成本与监管政策变动可能带来的不确定性，提醒市场参与者关注政策调整对融资环境的潜在冲击。配合日均参与人数及户均余额数据，报告为判定市场短期资金走势提供了重要依据，但缺乏更深入的量化分析及中长期展望。

总结来看，报告客观陈述现阶段两融业务及资金流动态势，基调谨慎中带积极，适合具备专业知识的投资者参考，尤其关注成长板块潜在机会及风险管理。报告未包含具体投资评级，突出的是数据分析和行业资金轮动信息，兼顾政策与业务风险，具备较高参考价值。[page::0][page::1][page::2]

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参考图表

• 报告封面形象图，强化专业形象及品牌理念

• 渤海证券官方品牌标识及版权声明

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（全文共计约1300字）

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