重要宽基指数及风格指数表现回顾 [page::0][page::1]

• 2025年3月10日至14日，万得全A指数上涨1.49%，沪深300上涨1.59%，创业板指上涨0.97%。

• 中信风格指数中，消费风格涨幅最大，达3.54%；成长风格涨幅较小，仅0.40%。

主要指数自适应波段划分结果 [page::2]

• 上证指数、上证50、沪深300、中证500等主要指数均处于近期定义的上行波段，波段上涨幅度显著，体现市场震荡上行态势。

宽基指数上涨概率统计与择时信号 [page::3]

| 指数 | 长期上涨概率 | 中期上涨概率 | 短期上涨概率 |
|----------|--------------|--------------|--------------|
| 上证指数 | 39.96% | 55.55% | 14.71% |
| 上证50 | 44.50% | 62.88% | 21.79% |
| 沪深300 | 54.43% | 73.56% | 32.86% |
| 中证500 | 42.99% | 71.27% | 37.80% |
| 中证800 | 51.06% | 68.48% | 33.82% |
| 中证1000 | 30.86% | 55.12% | 31.13% |
| 万得全A | 38.44% | 59.13% | 28.26% |
| 创业板指 | 55.86% | 82.55% | 61.76% |

• 多数指数中期上涨概率显著高于短期上涨概率，技术面择时模型对市场信号保持谨慎乐观态度。

沪深300指数不定期择时模型历史表现与风险提示 [page::3][page::4]

| 指标 | 多空表现 | 多头表现 | 基准表现 |
|-----------|--------------|--------------|-------------|
| 年化收益率 | 17.22% | 9.52% | -0.09% |
| 年化波动率 | 19.70% | 10.41% | 19.81% |
| 收益波动比 | 0.87 | 0.91 | 0.00 |
| 最大回撤 | 20.30% | 14.84% | 45.60% |

• 基于沪深300的不定期择时模型自2006年起多空策略年化收益达18.55%以上，显著跑赢指数，具有较好的风险调整收益表现。

- 风险提示：模型基于历史数据和合理假设，存在因市场环境变化导致失效风险，投资需谨慎。[page::4]

深度分析报告：《市场持续上涨，多指数处于上行波段》——兴业证券兴证金工团队，2025年3月16日

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一、报告元数据与概览

报告标题： 市场持续上涨，多指数处于上行波段
报告团队： 兴业证券兴证金工团队（XYQuantResearch）
发布日期： 2025年3月16日 15:02
发布机构： 兴业证券股份有限公司，经济与金融研究院
分析师团队： 郑兆磊（SAC执业证书编号S0190520080006）、陈子轩（SAC执业证书编号S0190524120001）
研究主题： A股市场近期技术面表现及多指数择时分析，股市波段划分与风险提示
主要内容概览：
报告基于自适应的技术面择时模型，对沪深300、上证50、中证500等多个核心指数的短期与中期上涨概率进行定量分析，结合波段划分模型，判断当前市场处于“谨慎乐观”状态，短期上涨概率相对有限，但中期上升趋势存在较高概率，整体无明确确定性信号。报告同时评估了模型的历史表现与风险，强调模型在市场环境变化时可能失效。报告是对2025年3月10日至3月14日数据的市场跟踪和波段解析。

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二、逐节深度解读

2.1 导读及市场综述（页0）

• 核心观点： 2025年3月10日-14日，股票市场持续上扬，技术面择时模型针对主流指数（上证50、沪深300、中证500等）发出谨慎乐观看法。短期上涨概率未能超过中期上涨概率，表明市场上涨潜力存在但缺乏短期确认信号，整体处于“谨慎乐观”。

- 数据亮点：
- 全市场宽基指数（万得全A）上涨1.49%
- 沪深300上涨1.59%
- 创业板指数上涨0.97%
- 消费风格上涨3.54%，表现突出，显示资金对消费板块关注度较高
- 成长风格涨幅0.40%，相对温和

• 技术面模型表现： 自2006年至今，基于沪深300的不定期择时模型年化多空收益18.55%，远高于同期沪深300指数3.92%的表现，显示模型优异的择时能力。同期纯多头策略年化收益13.58%；2017年以来表现依然优异。[page::0,1]

2.2 宽基指数波段划分及表现（页1-2）

• 波段划分模型： 基于MACD指标改进，通过DIF与DEA同号累计差值进行波段上下行区间划分，并结合自动化异常端点修正，确保端点为极值点。

- 结果概览：
- 大部分宽基指数（沪深300、万得全A等）处于上行波段。
- 其中，沪深300从波段最低点3723点已上涨约7.63%。
- 万得全A指数从低点4732点上涨12.87%至5341点。

• 图表解读（图3-8）：

- 多个指数（上证、上证50、沪深300、中证500等）显示出2024年9月以来明显波段向上走势。波段低点及高点被蓝色线标出，收盘价为红线。整体趋势反映阶段性触底回升。

• 市场风格差异明显，消费板块表现突出，技术面确认中期趋势向好，为后续投资布局提供了依据。[page::1,2]

2.3 多周期择时观点及概率分析（页2-3）

• 择时模型层次：

- 季度模型侧重估值指标
- 周度和日度（不定期）模型结合点位效率理论，计算不同期限上涨概率

• 点位效率理论简介： 依托技术面，将价格节点与时间效率结合，通过条件概率评估不同时间区间（短期：1周，中期，长期）的上涨概率。

- 最新市场信号：
- 各主要指数中长期上涨概率显著高于短期上涨概率
- 短期上涨概率未超过中期上涨概率，故市场处于“谨慎乐观”状态
- 无明显确定性信号，建议投资者关注中期市场机会，避免盲目追涨

• 上涨概率统计表（图9）：

- 核心指数中，创业板指数短期上涨概率较高（61.76%），反映创业板的相对活跃性
- 沪深300中期上涨概率最高（73.56%），长期上涨概率相对稳健（54.43%）
- 上证指数短期上涨概率最低（14.71%），表明短期回调压力较大

• 概率密度图（图10-11）： 沪深300与万得全A上涨概率在时间和涨幅维度上的分布，显示随着天数和涨幅的增加，概率密度集中在一定区间，反映上涨持续性的统计特征

- 择时策略构建： 周度择时基于单一上涨概率指标；日度择时结合短期及中期概率绝对和相对大小，辅以单边趋势信号减少风险。

• 总结： 当下技术面信号均指向市场处于阶段性上行通道，但短期仍需谨慎对待，建议投资者质押中期布局，防范短期波动风险。[page::2,3]

2.4 历史择时模型绩效（页3-4）

• 绩效表与图示（图4-5，表1）：

- 2006年以来，基于沪深300的不定期择时模型年化多空收益18.55%，显著优于沪深300指数的3.92%。
- 2017年底以来，多空收益17.22%，多头收益9.52%，而沪深300指数同期年化为-0.09%，表明该模型在不同市场环境下均有较好适应能力。
- 波动率控制较好（波动率19.7%及10.41%），最大回撤控制在20.3%和14.84%，相比基准指数最大回撤45.6%，风险控制显著优于市场。

• 模型优点： 有效结合多周期信号，灵活调整持仓策略

- 风险提示： 模型基于历史数据和合理假设，未来市场环境变化可能导致模型失效，投资者需警惕模型过度依赖带来的风险。

• 结论： 历史表现优异的择时模型为本期市场判断提供了坚实的技术支持，增强了对当前谨慎乐观信号的信心。[page::3,4]

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三、图表深度解读

图1：重要宽基指数本期表现（3月10日至14日）

• 描述： 万得全A上涨1.49%，沪深300上涨1.59%，创业板指数上涨0.97%，显示市场整体向上态势，沪深300表现略优。

- 意义： 明确反映主要指数在本期震荡上升的状态，符合后续技术择时模型的谨慎乐观判断。

• 联系文本： 与导读中提到的市场行情吻合，佐证了后面择时模型参数的输入基础。[page::1]

图2：中信五大风格指数本期表现

• 描述： 在五大风格中，消费风格上涨3.54%，金融、周期风格分别上涨约2.1%和1.54%，成长风格表现最弱仅上涨0.4%。

- 趋势分析： 消费的强劲反弹暗示资金正在配置更偏向内需和民生相关品类，体现出一定的风格轮动。

• 联系文本： 为风格分化提供量化依据，印证风格指数分化明显，提醒投资者关注行业及主题轮动动态。

- 模型关联： 技术择时结合风格指数走势，可辅助构建更细致资产配置框架。[page::1]

图3-8：各指数波段划分示意图

• 描述及趋势解读： 各图展示从2023年至今主要指数的波段高低点划分线（蓝线）与收盘价（红线）。

- 明显看到2024年9月开始指数触底反弹，上行波段逐步创建。
- 上证50、沪深300、中证500、万得全A、创业板指数均显示近期处于上升波段中，支持市场“续涨”预期。

• 联系文本： 是模型判断市场处于上行波段的重要技术依据。

- 局限性： 该方法依赖历史极值点，极端行情偶发时，波段信号可能对短期波动反应滞后。[page::2]

图9：宽基指数上涨概率统计

• 描述： 看到了各指数长期、中期和短期上涨概率的区分。

- 趋势解析： 创业板短期上涨概率最高，说明该板块短期波动加大但机会较多。沪深300中期上涨概率最高，暗示主流指数中期看涨缺乏短期确认。

• 模型信号： 反映了波动与上涨趋势的概率分布，帮助投资者理解择时模型输出的市场信号。

- 联系文本： 证明了报告中“谨慎乐观”的判断基于概率分析的严谨计算。[page::3]

图10-11：沪深300与万得全A指数上涨概率密度

• 描述： 以涨幅（纵轴）与时间（横轴）维度描绘未来上涨概率密度，反映不同涨幅和时间窗口的成功概率。

- 趋势解读： 随着时间延长，成功概率逐步增加，但超过较高涨幅的概率迅速减小。

• 实务意义： 投资者参考概率密度图可合理判断未来收益与时间的权衡，决策时考虑涨幅预期与持仓时间长度。

- 模型依据： 简洁直观展示概率分布，提升技术择时信号的解释性和透明度。[page::3]

图12-13：择时模型净值走势（2006年至2025）

• 描述：

- 图12展示17年间多空及多头策略净值的持续稳健增长，明显优于市场基准。
- 图13细化2017年后走势，显示在震荡市和牛市中均实现正收益，策略稳健。

• 趋势与含义： 表明择时策略具备较强的风险调整后收益能力，明显降低了回撤风险。

- 联系文本： 验证模型在历史多样市场环境中的适用性，为本期市场乐观看法提供持久的技术支撑。

• 风险提示： 作者强调模型依赖历史数据，未来环境变化将带来失效风险。[page::4]

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四、估值分析

本报告核心聚焦技术面择时和概率分析，未涉及具体估值模型（如DCF、市盈率倍数法等）的展开，主要依赖技术指标和概率模型对指数波段和上涨概率进行判断。
不过，季度模型提及会重点关注估值面，但本期报告未详细披露估值输入和假设，估值详情可参考报告中提到的相关历史报告或后续更新。

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五、风险因素评估

• 择时模型基于历史行情数据与合理假设构建，存在以下风险：

- 市场环境变化风险： 政策、经济基本面突变可能导致模型历史规律失效。
- 模型参数风险： 波段划分和概率计算依赖参数设定，若参数调整不及时，可能引发信号失真。
- 时间窗口限制： 短期概率限制在未来一周，敏感度高可能导致信号噪音。
- 成交量及资金面影响： 报告未显式考虑成交量、资金流动性等变量，可能影响指标信号的准确性。

• 报告强调模型为技术面工具，建议结合基本面及宏观面信息综合判断，避免盲目依赖。

- 风险披露详见报告法律声明部分，明确用户需自行承担市场风险。 [page::0,4]

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六、批判性视角与细微差别

• 谨慎乐观立场： 报告多次强调“谨慎乐观”，显示分析师在表达市场上涨机会同时，保留对短期不确定性的审慎态度，体现稳健的专业判断。

- 模型依赖历史数据的局限： 虽然模型历史业绩优异，但历史表现不等于未来保证，尤其在2020年代后全球及中国金融市场波动加大时，模型失效风险不可忽视。

• 数据时间节点及时效性： 选择2025年3月14日数据，对最新行情有较强时效性，但在快速变化的市场环境中，报告观点可能很快需要调整。

- 估值分析缺失： 估值部分提及模型会关注估值，但未见详细展开，这或许限制报告对市场中长期价值层面的深入判断。

• 报告深度多在技术派择时，投研多维度结合或更有助于投资决策。

- 模型对部分小盘或特殊板块适用性待验证，报告未细致讨论个体指数间的差异风险。

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七、结论性综合

《市场持续上涨，多指数处于上行波段》报告以严谨的技术面择时模型为核心，融合改进的MACD波段划分和点位效率理论，定量评估了2025年3月中旬A股主要指数的涨跌概率和阶段趋势。报告明确指出当前A股处于总体向上的震荡阶段，尤其中期上涨概率较高，短期上涨潜力相对不足，整体表现为“谨慎乐观”态势，不建议追涨杀跌而应关注中期布局机会。

图表分析显示，多数核心指数自2024年9月起进入上行波段，沪深300等蓝筹指数波段内涨幅显著，万得全A指数表现更强劲。风格指数分化明显，消费板块显示出相对较强的上涨动力。上涨概率统计表和密度图丰富地揭示了不同指数在不同时间及涨幅维度上的概率分布，辅助明确择时信号的统计学基础。

历史择时模型效果可观，自2006年及2017年以来均大幅跑赢沪深300基准指数，良好控制风险，显示模型稳定性和适用性。然而，报告也客观提示模型依赖历史数据，面临市场环境变化带来的失效风险。

综上，报告基于严谨数据和数学模型，提供了一套系统化的择时分析视角，不仅为投资者提供了技术面明确的波段划分和概率信号，也通过历史表现验证了模型有效性。报告建议投资者保持对市场的谨慎乐观，重视中期机会，避免短期冲动操作。

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参考引用

• 导读与市场表现：[page::0] [page::1]

- 波段划分模型和技术面择时原理：[page::1] [page::2]

• 上涨概率统计与密度图：[page::3]

- 历史择时模型绩效及风险：[page::3] [page::4]

• 法律声明及风险提示：[page::4] [page::5]

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附：关键图片示例

• 核心择时模型净值图（2006-2025）

• 重要指数波段划分图（沪深300）

• 宽基指数本期表现柱状图

（以上图片均来自报告页码标记对应部分）

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总结： 本报告通过技术模型与概率分析，科学而严谨地描绘了当前A股市场的技术面趋势，既展示了技术择时的魅力与实用性，也保持了对市场复杂性的敬畏和审慎，为专业投资者提供了宝贵的市场判断参考与操作建议。

报告