【银河医药】公司点评丨锦波生物 (920982)：收入稳增长，功能性护肤业务亮眼
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摘要
本报告聚焦锦波生物在2025年的器械基本盘稳固、功能性护肤品高增长及全球化布局，指出毛利率受收入结构变化而下滑、研发与销售费用上升导致短期利润承压，但2026年在新品放量、海外市场拓展和原始创新壁垒提升的支撑下，业绩有望兑现。核心数据包括2025年收入15.95亿元、归母净利润6.52亿元、2026年Q1收入3.75亿元、归母净利润1.40亿元等，并强调海外注册许可及新品带来全球化增长的协同效应。该报告同时提示若宏观消费复苏不及预期、海外市场拓展进度与新品落地速度不及预期等风险可能影响后续表现。 [page::0][page::1]
