电力设备与新能源行业12月第3周周报-中央经济工作会议推动全面绿色转型

本周板块行情汇总 [page::0]

| 指数/板块 | 本周涨跌幅 |
|-----------|------------|
| 电力设备和新能源板块 | +1.19% |
| 发电设备 | +5.64% |
| 核电 | +3.21% |
| 风电 | +1.92% |
| 锂电池指数 | +0.43% |
| 新能源汽车指数 | +0.22% |
| 工控自动化 | -0.08% |
| 光伏 | -0.59% |

• 本周以发电设备和核电为主导的涨幅推动板块总体上涨，光伏短期承压小幅回落 [page::0]

新能源汽车与动力电池要点 [page::0]

• 中汽协：11月新能源汽车产销为188万辆/182.3万辆，同比均增长约20%，渗透率达53.2%，显示需求端仍维持高位 [page::0]

- 动力电池：11月国内装车量93.5GWh，同比增长39.2%；其中三元18.2GWh（+33.7%）、磷酸铁锂75.3GWh（+40.7%），行业结构性增长明显并伴随材料端价格波动（德加能源提价15%）[page::0]

光伏、风电与储能动态 [page::0]

• 中央经济工作会议提出2026年加快新型能源体系建设、扩大绿电应用，利好长周期电力设备与新能源应用场景扩张 [page::0]

- 光伏：多晶硅产能整合收购平台落地，表明产业链兼并重组加速，江苏1422MW海上风电项目公示推动区域装机落地 [page::0]

• 储能：11月新增EPC/PC与储能系统新增招标规模分别达21.8GW/64GWh，环比容量规模增长65%，显示储能项目推进节奏加快 [page::0]

公司层面重点事件与风险提示 [page::0]

• 资本运作/并购/募投：天顺风能拟定增不超19.5亿元用于装备制造基地扩建；格林美拟4亿元收购河南循环科技16.38%股权；鹏辉能源筹划H股上市；宁德时代拟发行不超100亿元债券等，行业内并购与融资事件频发，资本动作集中 [page::0]

- 项目进度与停产：天赐材料、天际股份项目延期；天宜新材子公司临时停产，提示产业链供应节奏和投产不确定性 [page::0]

• 风险提示：原材料价格波动、价格竞争、国际贸易摩擦、投资增速下滑与政策不达预期等多重风险并存 [page::0]

元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题与发布机构：本周周报标题为“电力设备与新能源行业12月第3周周报-中央经济工作会议推动全面绿色转型”，由中银证券研究部发布，时间标注为2025年12月15日08:53，发布地点为上海。[page::0]

- 报告主题与范围：本期为行业周报，覆盖电力设备与新能源板块的行情表现、行业要闻（包括新能源车、动力电池、光伏风电、储能与核聚变等子领域）及若干公司事件与投资建议摘要，面向中银证券研究服务的签约客户。该订阅号并非对外完全开放，存在使用权限说明和免责声明。[page::0] [page::1]

• 报告核心论点与基调：报告核心在于传达中央经济工作会议对绿色转型的推动背景下，行业整体小幅上涨但子板块表现分化，行业内有产能扩张、价格变动与多项公司融资与并购动态，提示投资者关注价格竞争、国际贸易摩擦、原材料价格波动等风险。[page::0]

逐节深度解读

1) 摘要与本周板块行情

• 关键论点：报告开篇列出了本周整体板块上涨1.19%，并细分主要子板块涨跌幅（发电设备+5.64%，核电+3.21%，风电+1.92%，锂电池指数+0.43%，新能源汽车指数+0.22%，工控自动化-0.08%，光伏-0.59%）。这些数据用于说明板块在本周的短期市场表现及内部分化格局。[page::0]

- 逻辑与证据：提供的百分比为市场行情的客观摘要，用以支持后续对细分领域消息的关联解读；例如发电设备与核电显著上涨，可能与中央推动新能源体系建设和核电相关合同推进有关（后文提及核聚变及核工业合作）。[page::0]

• 数据点意义：发电设备涨幅最大（5.64%），显示短期资金可能偏好与发电相关的装备制造类公司；光伏小幅下跌（-0.59%）与储能、动力电池的积极信号并不完全一致，提示在细分环节上存在供需或定价压力差异。[page::0]

2) 行业重点信息（逐条解析）

• 新能源车：中汽协数据：2025年11月新能源汽车产量188万辆、销量182.3万辆，同比增长分别为20%和20.6%，渗透率53.2%。这些数据意味着新能源车已占据多数新车销售，市场渗透持续提升，对动力电池和零部件需求构成强支撑。[page::0]

- 驱动与假设：该增长依赖政策支持、消费者替代以及供应链稳定性；若政策或补贴发生变化，渗透率增速可能受影响。[page::0]

• 动力电池：德加能源宣布电池系列产品涨价15%，中国汽车动力电池产业创新联盟披露11月国内动力电池装车量93.5GWh，同比增长39.2%，其中三元电池18.2GWh（+33.7%），磷酸铁锂75.3GWh（+40.7%）。这些数据表明动力电池出货与装车量强劲增长，且磷酸铁锂在装车结构中占比更高且增速更快。[page::0]

- 含义：涨价与大幅装车量增长共同指向需求强劲且原材料或成本端可能承压，从而驱动厂商通过涨价传导成本；同时，磷酸铁锂的份额提升表明成本敏感型与中低端车型或部分车型对能量密度要求可接受这一体系。[page::0]

• 光伏与风电：中央经济工作会议提出2026年加快新型能源体系建设、扩大绿电应用；中国光伏行业协会设立“多晶硅产能整合收购平台”；江苏公示1422MW海上风电项目。该类政策与产业动作表明上游产能整合与中游项目推进并行，有利于长期供给体系优化。[page::0]

- 驱动因素：政府政策支持与产业资本整合为主要推手，短期可能伴随产能投放与价格波动风险。[page::0]

• 储能：CESA储能应用分会数据：11月EPC/PC（含直流侧设备）和储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，容量环比增长65%。该数据指出储能招标节奏在加快，表明电网与市场侧对调峰与绿电消纳能力的需求上升。[page::0]

- 核聚变：核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同，显示国家在前瞻性能源技术方面亦有投资与产业化推广意图，对长期能源技术路线多样化具积极意义。[page::0]

3) 公司层面要闻（逐条点评）

• 报告列举多家公司的资本运作与项目进展，如天顺风能拟定增不超19.5亿元用于装备制造基地扩建；格林美拟4亿元收购股份；宁德时代拟发行不超100亿元债券；隆基绿能拟推员工持股计划并设定未来几年净利润目标等。每项事件分别反映公司扩产、并购、融资或激励安排，代表行业参与者在产能与资本运作上的积极布局。[page::0]

- 分析：例如宁德时代大规模债券发行表明其扩产或资本性支出需求增加；隆基的员工持股与利润目标则注重治理与激励以达成中期业绩承诺。[page::0]

• 其他风险性公司事件：天宜新材子公司临时停产、天赐材料与天际股份项目延期、南都电源可能出现控制权变更等信息提示局部生产与治理风险，可能影响相关公司短期业绩与投资者信心。[page::0]

图表与图片深度解读

• 报告唯一附图为二维码图片（用于订阅号/研究服务接入），图像路径提供为 images/f40b26e...jpg?page=0。该二维码并非行业数据图表，而是渠道接入凭证，证明该周报为订阅号摘编用途并指向中银证券研究的服务平台；此图不提供宏观或微观经济信息，但与特别声明和版权提示形成联动，提醒读者合规使用报告内容。对应图片可嵌入为：

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• 可视化内容缺失的说明：报告没有插入趋势图或表格（除行情百分比和若干绝对数值外），因此对趋势判断主要依赖文本中的数值陈述；这限制了对长期历史走势（例如收入或装机量历史序列）进行视觉验证的能力，应在后续完整报告中寻找原始表格或图表以便更精确量化分析。[page::0]

估值分析

• 报告本周周报为信息汇总类，未给出具体公司估值模型或目标价的详细DCF/可比估值计算。报告中提及的“点击下方跳转至研报详情”暗示详细个股研究与估值在完整报告内提供，周报仅列出行业动态与风险提示而非详细估值结论。[page::0]

- 含义：若投资者需基于估值做决策，应获取中银证券发布的对应个股深度报告，查验使用的估值方法（DCF、EV/EBITDA或P/E）及关键假设（折现率、永续增长率、可比公司样本等）。周报本身并不替代估值分析。[page::0]

风险因素评估（报告列示）

• 报告明确列出风险提示：价格竞争超预期、国际贸易摩擦风险、投资增速下滑、政策不达预期、原材料价格波动、技术迭代风险。每项均为行业普遍面临的系统性或结构性风险，需结合公司特性评估暴露程度。[page::0]

- 影响解读：例如原材料价格大幅波动会直接压缩电池与光伏企业毛利；国际贸易摩擦可能影响出口导向型厂商订单与供应链稳定性；技术迭代（如新电池技术或高效光伏技术）可能使部分资产迅速贬值。[page::0]

特别声明与合规性说明

• 报告末页为“特别声明”，明确该订阅号由中银国际证券研究部独立运营，且只有账号主体经认证的订阅号为官方渠道；内容仅面向签约客户，未签约用户被建议取消关注并不应使用该信息作为操作建议，版权归中银证券所有，未经授权不得复制或修改。[page::1]

- 含义：此声明强调信息使用的合规边界，同时说明本摘要为摘编，完整报告可能含更详尽数据与分析，读者在决策时应以完整报告为准并注意适合性要求。[page::1]

批判性视角与细微差别

• 信息完整性与深度限制：作为周报，该文提供高层次数据与事件摘录，但缺乏系统性图表、长期时间序列与公司层面财务估值模型，限制了投资者进行量化比较与估值判断的能力。[page::0]

- 潜在偏见或选择性披露：报告主要摘录利好与公司重大事件，但对个别公司（如停产、项目延期、控制权变更）未深入评估其潜在财务冲击与时间表，这可能导致读者低估事件的风险传导路径。[page::0]

• 内部一致性检查：报告在同一页同时列出动力电池涨价与产量高速增长，逻辑上成立；但光伏小幅下跌与“扩大绿电应用”政策同时出现，提示短期市场情绪与长期政策支持可能并不同步，需谨慎区分短期市场行为与长期供需基本面。[page::0]

结论性综合

• 总结要点：本周周报在中央经济工作会议提出支持绿色转型的大背景下，电力设备与新能源板块整体小幅上涨但表现分化，动力电池与新能源汽车数据强劲（11月装车量与产销同比显著增长），储能招标规模环比大幅增长，且企业层面呈现一系列融资、并购与项目进展动作。[page::0]

- 深刻见解：从数值上看，动力电池装车量93.5GWh（+39.2%）与磷酸铁锂75.3GWh（+40.7%）的高占比说明磷酸铁锂在当前市场中的主导地位正在巩固，这将影响上游材料与中游制造商的策略布局。[page::0]

• 作者立场与建议回顾：报告以观察者视角呈现行业发展与风险提示，未提供明确的个股买卖建议于周报正文中，提示投资者查阅完整研报以获取具体投资建议与估值结论，并关注价格竞争、原材料波动及政策兑现风险。[page::0] [page::1]

如需我进一步将其中某一家公司（例如宁德时代、隆基、天顺风能或光伏/储能龙头）的相关深度研报内容（包含估值模型、DCF假设、敏感性分析表格与图表）提取并做逐项解析，请指明目标公司或需重点分析的章节，我将基于中银证券的完整报告内容做出更详尽的逐页解读并保留相应溯源标注。[page::1]

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