沪深300指数短期趋势存在反转可能 [page::3][page::4]

• 2018年5月至8月间，沪深300指数与趋同度涨跌符号多数相反，指数持续下跌。

- 7月6日及7月13日两周出现符号同向突变，随后指数出现反弹，提示趋势反转可能。

• 8月3日和8月10日两周同向涨跌进一步验证反转信号。

创业板指数及趋同度形成底背离，看涨信号显著 [page::5]

| 时间 | 创业板指数涨跌幅 | 趋同度涨跌幅 | 预测趋势 |
|------------|-----------------|--------------|----------|
| 2018/6/29 | + | + | + |
| 2018/7/13 | + | + | + |
| 2018/7/20 | | - | + |
| 2018/8/3 | | | + |
| 2018/8/17 | - | + | |

• 创业板指数在创历史新低的同时，趋同度高点比前期低，形成底背离，释放看涨信号。

长期趋势仍显悲观，熊市反转条件不完全具备 [page::6]

• 2015年股灾期间趋同度快速走高后熊市反转。

- 当前趋同度仍处于上升通道，未见下跌迹象，暗示长期趋势偏空。

休闲服务行业走势与创业板类似，趋同度底背离发出积极信号 [page::7]

• 行业指数达到历史低点。

- 趋同度指标近期高点低于之前高点，形成底背离，看涨信号明显。

趋同度指标使用与市场波动预测原理 [page::0][page::3]

• 趋同度涨跌幅与指数涨跌幅同向，预测市场上涨；反向则预测下跌。

- 符号突变通常暗示指数趋势反转，是短期择时的重要信号。

东吴金工趋同度观点报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《东吴金工趋同度观点：下跌中的小确幸》

- 作者及机构： 由东吴证券研究所高子剑分析师撰写，执业证号：S0600518010001021-60199793。

• 发布时间： 2018年8月17日

- 研究主题： 以“趋同度”指标为核心，对中国沪深300指数、创业板指数及休闲服务行业的短期与长期走势做量化预测分析，并提出风险提示。

核心论点与目的

报告基于“趋同度”指标及其涨跌幅与指数涨跌幅的关系进行市场预测，认为：

• 短期内沪深300指数可能出现反转向上的机会（基于几周指数与趋同度同向涨跌的信号）。

- 创业板及休闲服务行业的指数出现历史新低，但趋同度存在“底背离”现象，发出看涨信号。

• 长期来看，趋同度处于上升阶段，尚未像2015股灾期间呈现出明确的顶部信号，因而整体判断仍偏向看跌趋势。

- 报告强调量化分析独立于基本面，且数据源于公开市场数据，存在数据更新速度和误差的风险[page::0,3,6,7]。

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2. 逐节深度解读

2.1 趋同度指标介绍与市场预测 (第3页)

• 趋同度指标是该报告的核心量化工具，反映市场成份股价格行为的“同步性”。

- 本周(2018/8/13-17)，沪深300指数下跌5.15%，但趋同度上涨5.34%；创业板同样指数下跌5.12%，趋同度上涨1.15%。

• 这种“指数涨跌幅”与“趋同度涨跌幅”之间的符号关系是预测的核心逻辑：

- 指数涨跌幅与趋同度涨跌幅符号相同，预示未来指数上涨趋势。
- 符号相反则预示未来指数下跌。
- 符号的突变往往代表趋势即将反转[page::0,3]。

数据解析

表1所示数据清楚呈现这一背离和同向的情况，提示短期内市场的潜在反转。作者通过历史趋势验证该逻辑。

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2.2 短期趋势预测 (第3-5页)

• 根据历史数据（表3）及图1分析：

- 5月以来，沪深300指数与趋同度在多数时间符号相反，指数持续走跌。
- 7月6日和13日两周出现符号同向（指数与趋同度同步上涨），并引发了指数的反弹。
- 8月3日和10日两周同向趋势再次出现，提示本轮市场下跌中存在反转可能。

• 图1清晰展示了沪深300指数（灰线）及其趋同度（蓝线）走势，特别标注的两个时间段，体现了趋同度与指数的阶段性互动变化。

- 报告指出，符号的精准识别对于短期预测有较好参考价值，但指数涨跌幅若绝对值低于0.5%则不做明确预测[page::3,4]。

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2.3 创业板短期趋势分析 (第5页)

• 创业板指数达到历史新低，同时趋同度指标的最新高点较之前高点下降，形成“底背离”（即指数不断创新低，但趋同度未同步创新低）。

- 这种背离通常暗示市场可能存在买入机会，技术面上看好反弹。

• 表4列出创业板指数与趋同度的周涨跌幅历史走势，以及对应的趋势预测。

- 图2的趋势线清晰展示了创业板指数（灰线）与趋同度（蓝线）的背离格局。

• 作者因而发出创业板看涨信号，强调短期或能实现场内资金回流[page::5]。

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2.4 长期趋势预测 (第6页)

• 报告通过回顾2015年股灾期间的数据，指出2015年股灾时趋同度迅速上升并创新高，随后熊市反转，趋同度成为重要先导指标。

- 目前2018年的趋同度虽然仍处上升阶段，但与2015年阶段相比，尚未达到顶峰信号。

• 因此，东吴证券认为当前熊市尚未结束，长期趋势仍然偏空。

- 图3和图4分别展示沪深300和创业板的长期趋同度走势，并标注分化和趋同的历史节点，帮助读者理解趋势逻辑和对比。

• 图中右侧箭头显示沪深300趋同度明显上升，而指数却处于下跌，体现当下市场的“趋同下跌”状态，但分化尚未开始，难以断言反转完成[page::6]。

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2.5 行业预测 (第7页)

• 休闲服务行业走势被认为与创业板类似。

- 该行业指数同样触及历史低点，且趋同度的近期高点低于之前高点，构成底背离现象，技术上给予看涨信号。

• 图5展示了该行业指数与趋同度走势，图中趋势线清晰标注背离形态。

- 该结论说明，个别领域或行业的技术反弹潜力较大，具备短期投资价值。

• 风险提示指出，结论基于量化指标，和基本面关联度较低，投资者需注意风险[page::7]。

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2.6 风险提示 (第7页)

• 报告明确指出，数据均取自市场公开渠道，存在数据更新延迟及误差可能。

- 趋同度观点主要是量化技术指标的结果，缺少基本面支持，建议投资者结合其他信息做出判断。

• 这表明东吴证券谨慎态度，强调本报告仅供参考，理解其量化模型的局限性[page::7]。

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3. 图表深度解读

3.1 表1和表3（沪深300与趋同度指标及周涨跌幅）

• 显示2018年5月至8月沪深300指数与趋同度的周涨跌情况。

- 表中以符号“+”、“-”，及“/”（涨跌幅绝对值<0.5%）标注涨跌，帮助快速识别趋势符号是否一致。

• 该表反映指数与趋同度多阶段呈现反向趋势，验证了“符号不一致时指数下跌”的假设。

- 从时间分布看，7月底后有两次明显同向上涨信号，于7月13日和8月10日两周，预示短期股指反弹。

• 数据来源于Wind资讯，确保数据的公开透明[page::3,4]。

3.2 图1（沪深300短期趋同度）

• 左轴为沪深300指数水平，右轴是趋同度值。

- 灰色曲线沪深300指数呈缓慢下降趋势，蓝线趋同度则呈现波动上升趋势。

• 两个红色矩形标出关键转折区间，显示趋同度同周期内提高，而指数维持低水平，暗示后续反弹可能。

- 趋同度上涨显示个股价格同步上涨，表明市场内部某种共振现象，通常对应较强市场情绪和潜在反转机会。

3.3 表4与图2（创业板指数与趋同度）

• 表4数据展示创业板指数涨跌及趋同度对应涨跌，辅助趋势预测。

- 图2（创业板短期趋同度）中指数与趋同度呈现背离：指数持续下行，趋同度形成下行高点，典型的底背离形态。

• 这指示创业板短期内可能反弹机会较大，尚未被市场充分反映。

3.4 图3与图4（沪深300与创业板长期趋同度）

• 图3（沪深300）：显示2015年以来指数和趋同度的长期走势。

- 趋同度在2015年股灾期间快速上升，达到峰值后指数开始反转；现阶段趋同度已上升但距离峰值尚有余地，显示长期熊市未反转。

• 标注区间展示了趋势切换点，数据支撑长期看跌判断。

• 图4（创业板）：同样形态，创业板指数跌至历史低点，趋同度持续纹波震荡，但整体未反转。

- 两图合并说明当前市场处于反转前的调整期。

3.5 图5（休闲服务行业趋同度）

• 行业指数（灰线）与趋同度（蓝线）走势表现与创业板类似。

- 趋同度高点下降形成底背离态势，提供短期看涨信号。

• 反映行业个股呈现部分同步回暖轨迹，有较强市场反弹潜力。

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4. 估值分析

• 报告中未涉及具体的估值方法或财务预测，不包含DCF、市盈率等传统估值指标分析。

- 主要依赖技术指标“趋同度”的量化分析，通过指数涨跌及趋同度变化来判断市场或行业的涨跌趋势。

• 估值相关的分析缺失，提示本报告更适合作为趋势判断的量化工具参考，而非直接进行资产定价或估值决策。

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5. 风险因素评估

• 指出使用公开市场数据，频率和质量可能影响结果准确度。

- 量化模型基于数学统计，缺乏与基本面关联度，量化结果本身可能与宏观经济或行业基本面脱节。

• 量化指标仅为概率性预测，不保证特定短期走势，存在误判风险。

- 报告未具体提及风险缓释策略，仅以谨慎声明提醒投资者自我判断和风险控制[page::7]。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告逻辑清晰，数据来源公开，指标定义明确，但具有以下局限：

1. 量化与基本面割裂：报告反复强调趋同度指标与个股基本面相关性较低，仍需结合宏观因素、政策环境及行业盈利状况综合分析。

2. 数据滞后与样本周期：趋同度作为统计指标，基于成分股价格表现，存在短期数据更新滞后问题，可能影响预测敏捷度。

3. 符号判断法简化风险：用符号同异判断指数走势较为粗糙，未考虑涨跌幅度大小、宏观信息等因素，可能带来误导。

4. 无估值支撑：缺少传统估值模型的分析，无法判断市场风险与回报的综合平衡。

• 报告中的“底背离”概念多次出现，强调技术面信号，但其对未来涨势的可靠性在统计上仍需进一步验证，尤其在高波动市场中信号可能错判。
• 长期趋势的看跌判断与短期和行业看涨信号并存，提示投资者短期交易与长期持仓策略需分开考虑。
• 整体风格谨慎，未作明确买卖评级，减少了偏见风险。

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7. 结论性综合

本报告通过对“趋同度”这一反映市场成分股同步价格行为的量化指标，深入分析了2018年上半年以来沪深300指数、创业板指数及休闲服务行业的市场趋势，得出以下核心结论：

• 短期来看，沪深300指数指数与趋同度涨跌幅在近期两周（7月末及8月初）实现同向涨跌，表明指数可能出现技术性反弹，存在反转的“小确幸”。
• 创业板指数及休闲服务行业出现历史新低，同时趋同度指标形成“底背离”，显示市场存在情绪修复可能，技术面具备看涨信号。
• 长期趋势依然谨慎，2015年股灾的趋同度趋势为反转信号参考，当前趋同度虽上升但未达到顶峰状态，表明熊市尚未解除，市场风险依然存在。
• 风险提示明确，依赖的指标为量化结果，存在滞后误差，且与基本面关联不足，建议投资者注意操作风险。
• 图表与数据结合，报告通过多表多图的数据展示，使趋势逻辑具象化，特别是红框标注和趋势线，帮助辨别技术信号的关键节点和阶段。
• 估值缺失，报告侧重技术趋势判断，未涉及传统估值或盈利预测，限制了其作为独立投资决策依据的广泛适用性。

总的来说，本报告为市场提供了一个基于量化技术指标的趋势参考框架，提示市场在普遍跌势中的反弹机会，尤其是在创业板和休闲服务行业，但同时强调长期风险未消。投资者应结合基本面和其他信息，谨慎把握机会。

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参考文献与数据溯源

• 以上结论均依托报告提供的各页内容，数据均标注出处，例如：

- 趋同度定义、短期预测及沪深300指数数据 [page::0,3,4]
- 创业板分析及图示 [page::5]
- 长期趋势历史对比 [page::6]
- 休闲服务行业及风险提示 [page::7]

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此分析旨在提供一份系统、全面且细致的报告剖析，帮助理解东吴证券“趋同度”指标的理论基础、实操方法及其对市场趋势判断的重要意义。

报告