一级市场资金流动情况及类别资金流向 [page::2]

• 上周非货币ETF净流入41.13亿元，股票型ETF净流入41.97亿元，债券型ETF净流出19.38亿元。

- 宽基ETF资金净流入54.05亿元，沪深300ETF净流入74.06亿元，中证500ETF净流入48.27亿元，主题/行业ETF资金净流出37.39亿元。

二级市场交易及融资融券情况 [page::3]

• 非货币ETF成交金额合计5146.42亿元，股票型ETF成交2863.90亿元。

- 宽基ETF成交额最大，沪深300ETF成交额超400亿元。

• ETF整体融资净买入为-21.49亿元，科技主题ETF融资净买入净额正值0.54亿元。

北上资金等效流入及细分行业流向分析 [page::5]

• 宽基ETF北上资金等效流入中，沪深300与上证50ETF占据前列。

- 主题行业中，消费、高端制造与金融地产ETF获得较高北上资金等效流入。

增强策略ETF表现跟踪及重点基金发行 [page::6][page::7]

• 当前上市增强策略ETF共26只，其中16只周收益率超过基准。

- 重点增强策略ETF如鹏华、博道等多个产品表现优异。

• 本周开始发行4只非货币ETF，含2只红利相关Smart Beta ETF。

- 本周主动权益基金发行8只，偏股混合为主。

主动权益基金及行业主题基金表现 [page::8][page::9]

• 节后市场反弹，部分主动权益基金单周涨幅超20%。

- TMT行业主题基金周收益率中位数最高为4.70%。

• 主动量化基金上周收益率中位数4.28%，2024年累计收益为负-6.55%。

- 各类增强指数型基金上周超额收益表现突出，国证2000增强策略ETF超额收益最高达5.38%。

量化策略回测与智能因子构建分析

• 研报未具体披露内部量化因子构建细节或策略回测曲线，重点聚焦增强指数型ETF表现及资金流动监控[page::7][page::9]

国金证券《红利相关ETF持续发行，TMT主题基金业绩优异》报告详尽分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《红利相关ETF持续发行，TMT主题基金业绩优异》

- 分析师：高智威（执业编号S1130522110003）、赵妍（执业编号S1130523060001）

• 发布机构：国金证券股份有限公司

- 发布日期时间窗口：报告内容涵盖2024年2月19日至3月1日相关数据和动态

• 研究主题：ETF市场一级、二级资金流动及交易情况分析，主题基金和增强策略基金表现，主动权益基金动向，以及新发产品跟踪

- 核心论点：
- 上周已上市非货币ETF整体资金净流入，尤其是股票型ETF资金流入明显，其中宽基ETF表现突出
- 主题行业ETF整体出现资金净流出，金融地产、科技等板块单周均净赎回
- TMT主题基金（科技、媒体、电信）表现优异，体现业绩持续反弹趋势
- 本周红利相关Smart Beta ETF即将发行，显示投资者对红利策略的关注
- 主动权益基金中部分产品收益率超过20%，主动量化基金整体表现回暖

• 预警与风险：

- 历史数据驱动模型存在失效风险，基金历史表现不代表未来，ETF二级市场价格有波动风险

报告的主要信息传达是：ETF市场当前呈现宽基ETF获资金青睐，主题行业ETF资金净避险，主动基金收益分化，投资者逐步关注红利策略产品，同时强调基金投资需关注相关风险因素。[page::0,2,10]

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二、逐节深度解读

1. ETF市场回顾

1.1 一级市场资金流动情况（2024.2.19-2024.2.23）

• 关键信息总结：

- 上周已上市非货币ETF合计资金净流入41.13亿元
- 股票型ETF净流入41.97亿元，债券型ETF则资金净流出19.38亿元
- 宽基ETF资金净流入54.05亿元，沪深300ETF净流入74.06亿元
- 中证500ETF资金净流入48.27亿元，中证2000ETF资金净流出28亿元
- 主题行业ETF资金净流出37.39亿元，高端制造、消费、科技等多个板块均出现资金净流出

• 推理依据与逻辑：

- 资金流向反映投资者对风险偏好的短期调整
- 股票型资金流入侧重于大盘蓝筹（沪深300、中证500），反映对于核心资产配置的偏好
- 主题行业ETF资金流出体现投资者对行业板块的阶段性避险或获利了结情绪

• 关键数据点：

- 沪深300ETF资金净流入74.06亿元，是资金动向的主要集中地
- 主题行业资金净流出37.39亿元，具体板块如高端制造流出12.91亿元，科技板块流出5.76亿元

• 图表解析：

- 图表1显示了非货币ETF在股票型（+42亿左右）、跨境（+14亿）、商品（+4亿）资金流入和债券型资金流出（-20亿）的大致分布
- 图表2表明股票型ETF中宽基ETF与smart beta基金资金净流入，而主题/行业ETF资金流出明显
- 图表3更细分了宽基和行业主题ETF的资金流入流出，说明宽基ETF占优，行业端相反

此节信息整体展现了资金从主题行业向宽基ETF的集中趋势，反映投资者对大盘蓝筹的偏好。[page::2]

1.2 二级市场交易情况

• 重点内容：

- 上周非货币ETF成交总额5146.42亿元，交易活跃度较前一周下降
- 股票型ETF成交额2863.90亿元，宽基ETF成交额最高（沪深300ETF超400亿元）
- 主题行业ETF中，科技ETF成交额最高
- ETF融资融券呈净买入-21.49亿元，其中宽基ETF融资净买入-16.49亿元
- 主题行业ETF融资净买入-0.82亿元，但科技ETF获得融资净买入0.54亿元，体现机构杠杆资金对科技板块的兴趣

• 推理分析：

- 成交额变化说明节后总活跃度有小幅降温，但核心宽基ETF仍然交易活跃
- 融资融券数据反映出市场杠杆资金结构，尽管整体宽基ETF融资净卖出现象，但科技板块获得正向杠杆买入，表明对未来科技板块回报有期待

• 图表数据说明：

- 图表4显示各类ETF成交额及融资净买入，明确股票型ETF成交额最高且融资净卖出
- 图表5进一步细分股票型ETF交易情况，宽基ETF成交金额最高，且主题行业ETF融资净买入偏低或为负
- 图表6细化宽基及主题行业ETF成交与融资对比，科技类主题ETF虽成交额不及宽基，但融资净买入为正，异常突出

此部分揭示市场交易结构，资金实力和杠杆配置对产业节奏的潜在影响。[page::3]

1.3 北上资金及资金等效流入情况

• 核心内容：

- 统计ETF申购对应的北上资金等效流入，反映沪港通资金的跨境交易动向
- 宽基ETF中沪深300、上证50ETF等吸引更多北上资金
- 主题行业ETF中消费、高端制造、金融地产板块获得较高北上资金流入
- 细分券商与银行机构资金流入显示两者在部分资产配置存在差异

• 推断逻辑：

- 北上资金等效流入体现的是海外及北方资金对A股核心资产的偏好及情绪，宽基蓝筹是主要选择
- 行业板块的北上资金流入显示投资者对消费、高端制造等领域认可度较高，虽整体行业ETF资金净流出，但部分细分板块仍显活跃

• 图表解读：

- 图表8（宽基ETF北上资金流入）显示沪深300资金净流入达95亿元，排名首位，明显优于其他宽基标的
- 图表9（主题行业ETF的北上资金）显示消费、高端制造和金融地产均表现活跃，科技资金流入较券商机构高，银行机构偏少
- 图表10列举具体ETF产品北上资金分布，辅助理解各产品的资金结构及机构偏好

分析显示北上资金尤为关注蓝筹及部分成长板块，投资风格具有结构性差异。[page::5,6]

1.4 增强策略ETF表现跟踪

• 摘要：

- 截至2月23日，26只增强策略ETF上市，涵盖多个指数及创业板科创板等
- 上周16只增强策略ETF净值增长率超过业绩比较基准，显示增强策略整体有效

• 数据洞察：

- 个别增强策略ETF涨幅较大，如银华中证2000增强策略ETF复权净值增长率达到14.72%，表现抢眼
- 增强策略ETF相较普通股票型ETF表现更具弹性，适合关注追求超额收益的投资者

• 图表11详解：

- 表中各ETF具体涨跌幅、基准增长率清晰呈现不同ETF业绩，是检验管理能力和策略有效性的关键

增强策略ETF作为结合指数与主动管理的工具，显示出一定的优势，市场认购可能提升。[page::6,7]

1.5 新发ETF及基金申报上市情况

• 重点：

- 本周计划发行4只非货币ETF，其中2只为红利相关Smart BetaETF，显示市场对红利因子和低波动策略的关注升级
- 2只ETF即将上市，涵盖跨境ETF与行业ETF，丰富市场产品组合
- 本周主动权益基金发行8只，7只偏股混合，体现继续看好权益类资产

• 逻辑推断：

- 红利相关Smart Beta产品发行，反映机构对追求稳健收益以及价值风格投资回归的期望
- 新产品的上市和发行时间紧凑，显示ETF市场产品更新快，满足多样投资需求

• 图表12至18辅助说明：

- 产品详细时间表及基金经理信息帮助投资者辨识重点管理团队及投资方向

趋势显示ETF和主动基金市场活跃，迎合多样投资偏好。[page::7,8,10]

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2. 主动权益及增强指数型基金表现跟踪

2.1 绩优基金跟踪

• 总结：

- 节后整体市场上涨，部分主动权益基金上周收益率超过20%，例如鹏华碳中和主题基金达到22.30%
- 2024年以来，灵活配置型基金、偏股混合及普通股票基金普遍表现疲软，但部分基金去年末以来已逐步回暖

• 推理：

- 高收益基金多为主题类或策略灵活度高的产品，结合市场热点如碳中和、数字经济等
- 盈利表现反映基金经理风险管理及股票选择能力，体现市场结构性机会

• 图表14说明：

- 各基金具体收益率及基金经理提供了量化参考和投资选择依据

2.2 行业主题基金和主动量化基金表现

• 关键信息：

- 所有行业主题基金上周均实现正收益，TMT行业表现最佳，中位收益率4.70%
- 主动量化基金上周收益率中位数4.28%，但2024年以来仍为负（-6.55%）

• 逻辑分析：

- TMT行业受政策利好和资金青睐，表现优异
- 主动量化基金短期表现好转，反映策略适应市场变动，但全年压力仍大

• 图表15与16说明：

- 清晰显示行业收益排序及量化基金的表现分布，辅助直观理解市场表现阶段性差异

2.3 增强指数型基金表现

• 重点：

- 增强指数型基金多数取得超额收益，沪深300、500、1000及国证2000均有基金表现突出
- 例如博道沪深300指数增强A超额收益2.27%，汇添富国证2000指数增强A超额收益5.38%

• 推断：

- 增强基金由于组合优化及主动调仓的能力，能在市场反弹中获得额外收益，适合追求相对稳健超额收益的投资者
- 同时不同指数增强基金表现不一，反映管理水平和策略有效性差异

• 图表17说明：

- 详细列示基金代码、成立时间、超额收益率及基金经理信息，为投资者决策提供直观依据

综上，主动权益及增强型基金板块表现亮眼，尤以TMT主题和部分增强策略基金为代表。[page::8,9]

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三、图表深度解读

• 图表1-3（资金流向）：

- 揭示非货币ETF资金份额在股票型、跨境、商品、债券型的流动态势。流入主要集中在股票ETF尤其是宽基ETF，主题行业ETF呈流出趋势

• 图表4-6（交易及融资）：

- ETF交易额及融资净买入详情。宽基ETF成交高，融资净卖出状况比较明显。科技主题ETF虽资金流出但融资买入积极，体现杠杆资金对其认可。

• 图表7（成交额前5名）：

- 以明细形式呈现顶尖成交ETF和融资额，突显热门ETF产品的市场关注度。

• 图表8-10（北上资金）：

- 展示北上资金等效流入及机构分布，清晰表现国际资金结构及对各类ETF的偏好。

• 图表11（增强策略ETF表现）：

- 明细增强策略ETF净值增长率及基准对比，体现基金经理增值效能。

• 图表14-17（主动基金业绩）：

- 提供主动权益基金及增强指数型基金的收益排名、行业收益中位数和超额表现，对基金投资者的选择尤具参考价值。[page::2-3,5-6,7-9]

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四、风险因素评估

报告明确披露三方面风险：

1. 依赖历史数据及模型的预测可能失效，市场和政策环境变化带来不确定性

2. 历史基金收益不代表未来业绩，需警惕未来表现不及预期风险

1. ETF二级市场价格波动，可能引起投资者短期损失

报告未提供具体风险缓解措施，但客观揭示投资不确定性，提示投资者注意风险防范。[page::0,10]

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五、批判性视角与细微差别

• 报告总体结构严谨，数据翔实，覆盖市场主要面向，保持中性偏客观，避免过度乐观

- 对主题行业ETF资金流出虽细致披露，但未进一步深挖板块流出背后或市场信号，缺少对资金流向与中长期趋势的深入逻辑分析

• 融资融券数据展现杠杆资金偏好，但对潜在市场波动影响讨论不足

- 报告对新发产品描述相对中立，未评估新品可能带来的市场影响和投资者潜在接受度

• 风险提示中模型失效和基金业绩未来不确定性点明，但未对市场大幅波动或系统性风险给予具体分析或应对建议

整体看报告数据详实，但策略层面分析可进一步拓展。[page::0,3,10]

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六、结论性综合

国金证券本报告全面审视了2024年2月下旬至3月初中国ETF及主动权益基金市场的资金流向、交易动态和业绩表现。以资金流向来看，股票型ETF尤其是宽基ETF获得显著资金净流入，体现市场资金对核心大盘资产的青睐，而主题行业ETF整体资金流出，显示投资者对部分行业仍保持观望态度。跨境资金通过北上资金等效流入分析，重点关注消费、高端制造及金融地产等领域。

从交易活跃度和融资融券角度，宽基ETF仍是交易主力，但以科技板块为代表的主题ETF获得杠杆资金正向布局，反映杠杆资金偏好与机构投资者积极性。增强策略ETF表现优异，多个产品净值增长率超过业绩基准，显示主动管理增值能力强。

主动权益基金方面，节后多只基金收益率超过20%，表现亮点集中于主题基金和量化基金，尤其是TMT行业主题基金表现最佳，业绩持续反弹。在增强指数型基金中，不同指数基金均体现超过基准的超额收益，尤其是国证2000增强策略基金表现突出。

即将发行的红利相关Smart Beta ETF，反映了投资者对红利及低波动策略的关注度提升，是市场产品创新的方向。新上市ETF和主动权益基金产品增多，显示市场活跃和多样化投资需求。

风险方面，报告提醒投资者关注宏观政策环境变化对模型的影响，基金历史业绩不代表未来，且ETF二级市场存在价格波动风险。

综合表格和图表可见：

• 资金流入结构明显分化，宽基ETF资金净流入增厚、主题ETF普遍流出，表现资金偏好

- 交易数据反映宽基ETF持续活跃，融资资金对科技主题ETF态度积极

• 北上资金重点向沪深300等蓝筹ETF集中，机构资金分布具差异

- 增强策略ETF、主动权益基金及主题基金回暖明显，特别是TMT行业引领获利回升

• 新蓝筹红利ETF及行业ETF陆续发行，丰富产品结构以适应市场需求

总体来看，报告提供了详实且有辨析度的市场资金流、交易机制及基金表现资料，适合投资者把握当前ETF动态及主动权益基金表现趋势，辅助资产配置决策。[page::0-10]

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总结

本报告借助详尽数据和图表，揭示了2024年2月底中国ETF及主动权益基金市场动态，特别强调红利相关ETF的发行与TMT主题基金的优异表现。资金流、交易情况及融资融券等多维度指标汇聚出机构和投资者竞相布局大盘蓝筹与关注科技主题的画像，同时提醒未来市场波动和模型失效的风险。其丰富的数据与深入的分项分析，为理解当前市场结构、投资者偏好及产品表现提供了专业且全面的参考依据。

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主要图表汇总

• — 各类非货币ETF资金流情况

- — 股票型ETF资金流情况

• — 宽基及主题/行业ETF资金流情况

- — 各类ETF交易情况

• — 宽基ETF北上资金等效流入前5名

- — 主题/行业ETF北上资金等效流入情况

• — 行业主题基金上周收益率中位数

- — 主动量化基金表现　

[page::2,3,5,9]

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以上为该报告的系统性、全面性深度解析，涵盖报告拳头论点、数据详解和关键图表的解读，并给出理性严谨的风险评估和潜在局限，全程均基于报告原文内容推断。

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