组合概况与业绩表现 [page::0]

• 组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，目前持仓市值约47.7万元，现金占比极低，维持99.86%满仓。

- 2017年组合累计收益率为-4.43%，表现劣于同期沪深300指数的12.64%。

• 当日及周期性收益情况与沪深300对比，显示出短期波动性。[page::0]

持仓构成及个股基本信息 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价 | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 17EPS | 18EPS | 调入日期 | 调入价格 |
|---------|----------|--------|----------|----------|-------|-------|-------|-------------|-----------|
| 000536 | 华映科技 | 5.37 | 15800 | 84846.00 | 38.06 | 0.20 | 0.31 | 2017-07-05 | 5.88 |
| 000673 | 当代东方 | 13.53 | 7200 | 97416.00 | 59.94 | 0.32 | 0.51 | 2016-12-30 | 13.86 |
| 002100 | 天康生物 | 7.98 | 11300 | 90174.00 | 19.06 | 0.46 | 0.55 | 2017-07-05 | 8.11 |
| 300262 | 巴安水务 | 8.78 | 11200 | 98336.00 | 39.14 | 0.60 | 0.84 | 2017-07-19 | 8.89 |
| 603608 | 天创时尚 | 14.09 | 7553 | 106422.00| 39.73 | 0.43 | 0.49 | 2017-03-22 | 15.00 |

• 组合五只持仓股票均为成长型公司，单只股票市值占比均衡，现金比例极低以保障收益最大化。

- 持仓股票市盈率区间在19至60倍，体现成长预期较强。[page::1]

投资组合策略介绍及历史表现 [page::2][page::3]

• 策略基于过去一年、过去一季度以及未来两年业绩加速成长的原则，优选行业龙头作为持仓标的。

- 股票按行业分散配置，持仓维持满仓，采用动态权重控制，避免个股权重过高于15%-25%之外。

• 每周定期换股调仓，调仓机制严谨，在遇到涨停、跌停情况时适当止损或暂停调仓。

• 历史回测结果显示，2011年1月至2016年12月累计收益率506.25%，远超同期沪深300累计收益5.81%，取得显著超额收益。[page::3]

投资者适用范围及风险提示 [page::2][page::4]

• 产品适合高风险承受能力的激进型中短线投资者，持仓和换股策略具备一定波动风险。

- 投资组合收益不考虑佣金和税费，市场及个股风险可能导致净值波动，投资决策需谨慎。

• 报告强调不构成具体投资建议，投资人需承担风险，自行判断投资行为。[page::2][page::4]

《量化淘金成长宝》报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《量化淘金成长宝》

- 发布日期：2017年7月24日

• 发布机构：东方财富证券研究所，西藏东方财富证券股份有限公司

- 分析师：卢迁（执业证书编号S1160514070001）

• 研究主题：量化选股策略——成长型股票组合

- 核心内容：该报告对“量化淘金成长宝”成长型量化组合的策略、持仓情况、历史表现及操作规则进行了详细介绍，旨在为激进型投资者提供以盈利稳定且加速成长公司为对象的中短线投资组合管理方案。

• 产品定位：适合风险承受能力较高的投资者，采用动态调整且满仓操作的成长股量化组合。

- 当前业绩：截至2017年7月，组合年初以来收益率-4.43%，同期沪深300指数收益12.64%，表现落后市场基准[page::0]。

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二、逐节深度解读

1. 组合概况与业绩表现（第0页）

• 关键论点：

- 组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，目前持仓市值约47.7万元，接近满仓（仓位99.86%），持有极少现金。
- 截至报告日，今年累计收益为-4.43%，相较于沪深300的12.64%表现逊色。
- 组合短期内日涨0.67%，周跌0.95%，月跌1.04%。

• 分析说明：

- 虽然组合目前表现不佳，但该产品设计为中短线波段操作，说明短期波动存在，需关注未来调仓策略。

• 持仓及操作表未具体给出买卖计划，显示暂时未公布当日调仓计划[page::0]。

2. 持仓信息与构成分析（第1页）

• 关键持仓股票：

| 股票代码 | 名称 | 最新价(元) | 持股数(股) | 市值(元) | 市盈率 | 2017EPS | 2018EPS | 调入日期 | 调入价(元) |
|----------|----------|------------|------------|-------------|----------|---------|---------|------------|------------|
| 000536 | 华映科技 | 5.37 | 15,800 | 84,846.00 | 38.06 | 0.20 | 0.31 | 2017-07-05 | 5.88 |
| 000673 | 当代东方 | 13.53 | 7,200 | 97,416.00 | 59.94 | 0.32 | 0.51 | 2016-12-30 | 13.86 |
| 002100 | 天康生物 | 7.98 | 11,300 | 90,174.00 | 19.06 | 0.46 | 0.55 | 2017-07-05 | 8.11 |
| 300262 | 巴安水务 | 8.78 | 11,200 | 98,336.00 | 39.14 | 0.60 | 0.84 | 2017-07-19 | 8.89 |
| 603608 | 天创时尚 | 14.09 | 7,553 | 106,421.77 | 39.73 | 0.43 | 0.49 | 2017-03-22 | 15.00 |

• 持仓比例分析（见饼图）：

- 天创时尚占比最高，约22.27%
- 当代东方次之20.39%
- 巴安水务20.58%
- 天康生物18.87%
- 华映科技17.76%
- 现金极少，仅0.14%

• 分析说明：

- 持仓结构较为均衡，但存在微幅超配，结合组合规则各股权重需调整至$20\%\pm5\%$区间。
- 今年的市盈率较高，多数超过30，表达对未来盈利增长预期较高。
- EPS预计在2017-2018年均有增长，表明组合选股策略偏重于成长且未来业绩向好个股。
- 个股调入价格均高于当前价格，短期存在浮亏，影响当前收益表现[page::1]。

3. 组合说明与交易规则（第2页）

• 关键制度设计：

- 目标为挑选盈利稳定增长且过去12个月加速成长公司。
- 满仓操作，始终保持约100%仓位。
- 每周三收盘调仓，周四开盘前发布并执行操作计划。
- 持股期间除非特殊事件，原则上不买卖股票，以减少交易成本及短期波动影响。
- 每只股票权重设定区间为15%-25%，超出则调整至20%。
- 分红送转影响持股数量，配股等再融资情况下视情况调整。
- 盘中不做操作提示，仅交易日前更新操作计划。

• 风险控制机制：

- 如遇重大事件影响基本面或市场，允许临时调整。

• 费用与限制：

- 不计交易佣金与印花税费，表现结果纯净。
- 产品定位为模拟示范，不构成投资建议。

• 分析说明：

- 组合规则重点强调了量化纪律和交易成本管理。
- 动态权重调整体现对风险分散和仓位管理的关注。
- 兼顾成长股加速成长的特征，避免短期异常业绩的误判。
- 结合上述规则，短期表现可能受个股调整及波动影响，但长期目标聚焦成长特性[page::2]。

4. 组合策略简介与历史表现（第3页）

• 策略逻辑：

- 筛选来自东方财富基础股票库的成长型股票。
- 选股条件包括：最近一年加速成长、最近一个季度加速成长、未来两年加速成长、行业龙头股。
- 组合注重行业分散化，旨在控制单一行业风险。

• 表现数据：

- 2011年1月至2016年12月，累计收益506.25%，同期沪深300指数仅5.81%；超额收益显著。
- 历史收益曲线显示量化淘金成长宝组合长期表现优异，呈现稳健增长趋势，且在2009-2015年不同阶段均超越基准指数。

• 图示解读：

- 流程图清晰展示了策略从基础股库选取成长股、过滤加速成长、实现行业分散再形成组合的过程。
- 历史收益率曲线图（红线）表现明显优于HS300（蓝线），绿色曲线显示超额收益。

• 分析说明：

- 策略依托科学的量化选股指标，既关注财务成长性，也强调行业多元化。
- 通过周度调仓机制动态调整持仓，有效捕捉成长股中加速成长标的。
- 历史优异表现建立了投资者信心，但需关注是否能持续复制未来市场环境[page::3]。

5. 免责声明与评级体系（第4页）

• 信用背书：

- 公司通过中国证监会核准，分析师具备合规执业资质。
- 数据来源正规，遵循独立、公正原则。

• 评级定义：

- 对股票和行业评级均有明确量化标准，根据报告发布后3-12个月内相对基准指数的表现评判。
- 股票评级从“买入”至“卖出”涵盖涨幅/跌幅区间，行业评级类似。

• 免责声明要点：

- 报告为投资建议参考，不构成具体买卖指令。
- 投资有风险，过往表现不代表未来结果。
- 不承担客户因使用报告内容而导致的损失。

• 分析说明：

- 明确投资评级标准有助于用户理解策略预期和风险层级。
- 强调风险提示符合监管合规要求，增强报告权威性。
- 免责声明澄清该组合作为模拟示范性质，提醒投资者谨慎采纳[page::4]。

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三、图表深度解读

1. 持仓构成饼图（第1页）

• 描述：

- 饼图展现了当前“量化淘金成长宝”组合中各只股票及现金所占比重。

• 数据与趋势：

- 现金极少（0.14%），主要仓位集中在五只股票，均在17%-22%区间。
- 五只股票占比分布较均衡，没有极端超配，符合组合动态调整的规则。

• 联系文本：

- 该图说明报告第1页持仓表中的数字权重分布，有助于直观理解五只标的现阶段仓位配置。

• 潜在局限：

- 图中数据为当前持仓比例，未展示组合调仓频率对权重动态变化的影响。
- 现金几乎为零，组合完全暴露于市场风险。

• 结论：

- 组合持仓均衡，力图在成长性和风险控制间取得平衡[page::1]。

2. 策略流程图（第3页）

• 描述：

- 该流程图说明了从基础股票库筛选到构成量化淘金成长宝组合的选股机制。

• 数据与趋势：

- 通过多个成长性维度筛选标准：最近1年、最近1季度、未来2年的加速成长，及行业龙头股组成最终组合。

• 联系文本：

- 直观表达策略核心逻辑和选股条件，便于用户理解筛选标准的多维度性质。

• 分析：

- 此流程确保组合股票具备持续成长潜力，而非短期业绩波动。
- 行业分散化体现风险分散原则。

3. 历史收益率曲线（第3页）

• 描述：

- 红色曲线为量化淘金成长宝组合净值增长，蓝色为沪深300指数，绿色为两者的超额收益。

• 数据与趋势：

- 组合自2011年至2016年末总体呈强劲上升，累计收益达506.25%。
- 沪深300同期仅增长5.81%，显示策略超额收益明显。

• 联系文本：

- 图形有力证实了策略的历史有效性与超额收益能力。

• 分析：

- 策略能有效捕捉成长股机会，显著跑赢市场。
- 超额收益绿色线可视为投资者选择该组合的核心理由。

• 注意：

- 数据截止于2016年12月，后续表现需持续观察，以验证策略稳定性[page::3]。

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四、估值分析

报告中未具体披露估值模型、估值倍数运用或目标价。虽然持仓表列出了部分股票市盈率（PE）和未来两年EPS预测，但报告未详细阐述如何运用这些盈利预测进行组合估值，猜测该组合主要依赖成长性指标和量化筛选策略，非基于传统估值模型如DCF或相对估值法。

结合高市盈率（普遍在20以上，甚至接近60），说明策略偏好快速成长型股票，可能承受高估值风险。未来需平衡盈利兑现与估值泡沫风险。

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五、风险因素评估

从报告可解析的风险主要包括：

• 市场风险：组合收益率2017年以来相对沪深300指数大幅落后，说明策略在某些市场阶段可能表现不佳。

- 估值风险：持仓股票PE普遍较高，意味着对盈利成长的预期依赖较重，若业绩未达预期将导致股价调整。

• 流动性风险：组合满仓操作及动态调整可能面临市场流动性不足的风险，特别在大市波动时。

- 操作风险：每周调仓及动态权重调整，若操作滞后或执行不力，会影响预期收益。

• 事件风险：政策变动或宏观经济环境恶化可能突然影响组合盈利能力和估值水平，报告有预留临时调整机制以部分缓解。

- 模型风险：量化筛选依赖历史财务数据和指标，若未来市场或公司基本面发生结构性变化，模型适用性存疑。

报告虽未详细列出缓解策略，但通过持续动态调仓、定期换股和临时事件调整机制尝试降低风险[page::2][page::3][page::4]。

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六、审慎视角与细微差别

• 策略局限：组合历史优异表现主要基于过去5年的数据，市场条件变化可能导致策略未来表现波动。尤其2017年实际收益负增长，即为警示。

- 估值泡沫风险：高市盈率持仓暗示部分股票估值承压，若未来盈利增长不及预期，组合将面临较大调整压力。

• 数据披露不足：报告未提供具体的买卖操作计划（日内操作为空），缺乏更详细的风险管理和换股决策流程说明，投资者难以完全了解操作细节。

- 费用未计入：组合收益率未扣除佣金、税费等实际交易成本，实际回报稍有折扣。

• 免责声明强调不构成投资建议：报告性质为模拟示范，读者需对策略适用性和风险自行判断。

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七、结论性综合

本份《量化淘金成长宝》报告全面介绍了该量化成长型选股组合的投资理念、规则、持仓结构及历史业绩表现。核心观点是通过选取盈利增长稳定且加速成长的行业龙头股，动态调整组合配置，以期实现中短线的超额收益。

从持仓角度，组合当前持有五只股票权重均衡，现金极少，整体满仓暴露。个股市盈率偏高，表明市场对其未来收益增长的乐观预期，同时也带来估值修正风险。组合2017年累计收益为-4.43%，与同期沪深300指数12.64%的涨幅形成显著反差，说明策略短期波动较大，业绩落后。

历史回测数据充分展示了该策略2011-2016年的卓越表现，累计超额收益达506.25%，显示策略在过去多个市场周期中具备稳定成长能力及捕捉行业龙头收益的实力。

报告详细定义了组合操作规则——满仓、定期换股、动态调整权益权重并及时应对重大事件，力求在实现成长收益的同时控制组合波动。其风险提示明确涉及市场波动、估值及操作风险，同时通过灵活应对措施尝试缓解。

图表深度解读体现了组合持仓权重的均衡性、选股策略的逻辑完整性及历史表现的优越性，增强了报告论断的可信度。

总体来看，《量化淘金成长宝》为激进型投资者提供了一套量化、系统的成长股投资策略，适合愿意承担较高市场和估值风险以追求长期成长收益的投资者使用。然而，近期表现不佳提示投资者需理性评估市场环境变化对策略的冲击，谨慎管理风险。

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参考文献

- 各页报告内容综合分析整合，[page::0],[page::1],[page::2],[page::3],[page::4]

报告