2025年5月量化基金整体业绩概况 [page::1]

• 主动量化基金中跟踪中证500的超额收益均值达1.89%，表现领先；其次是跟踪沪深300和smart beta指数的主动基金。

- 指数增强基金中跟踪中证500指数的超额收益均值为1.3%，表现最好，且跟踪误差控制优良。

• 对冲量化基金2025年5月平均绝对收益0.17%，表现稳健，风险指标如波动率和最大回撤较年内均值有所降低。

主动量化基金细分指数表现分析 [page::2][page::3][page::4]

• 跟踪沪深300的主动量化基金5月超额收益均值为0.4%，净值波动率及最大回撤均较年初以来均值有所下降。

- 跟踪中证500的主动量化基金5月超额收益均值达到1.8%，表现更为突出且分布更集中，风险指标改善明显。

• 行业主题主动量化基金超额收益排名靠前的主要跟踪中证医疗、恒生A股专精特新企业指数、数字经济指数。

- smart beta类主动基金中，跟踪中证500成长指数产品月度超额收益排名第一。

指数增强基金细分指数表现分析 [page::6][page::7][page::8]

• 跟踪中证500的指数增强基金5月超额收益均值为1.3%，跟踪误差平均3.0%，较年初有所收窄，风险控制水平提升。

- 跟踪沪深300指数的指数增强基金超额收益均值0.6%，跟踪误差均值2.0%，波动率相对稳定。

• 行业主题类指数增强基金中，跟踪全指医药、500ESG、消费龙头的基金表现突出。

- smart beta指数增强基金中，跟踪中证红利指数基金5月超额收益排名首位。

对冲量化基金表现及风险特征 [page::9]

• 2025年5月对冲量化基金绝对收益平均为0.17%，波动率及最大回撤均低于年初以来水平，表明风险控制效果良好。

- 部分顶尖对冲基金仍维持稳健盈利，绝对收益表现较为分散。

量化基金新成立情况 [page::10][page::11]

• 截至2025年5月底，市面上量化基金共573只，其中指数增强基金最多，占比50.26%。

- 5月新成立量化基金16只，主要为指数增强型，募资总额约76.15亿元。

• 新基金布局集中于沪深300、中证A500、科创综指等主流指数。

重点基金经理及产品表现亮点 [page::3][page::4][page::5][page::7]

• 多只跟踪沪深300、中证500指数的量化基金经理管理基金于超额收益排名前10以内。

- 包括诺安多策略、汇安多策略A、西部利得量化优选一年持有A、招商成长量化选股A等表现突出。

5月市场震荡 各类量化录得正向超额——华福金工·李杨团队报告详尽解析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《5月市场震荡，各类量化录得正向超额——量化基金月度跟踪（2025年6月）》

- 作者：李杨团队（李杨SAC：S0210524100005，何佳玮SAC：S0210524100009，及其他分析师团队成员）

• 发布机构：华福证券研究所

- 发布时间：2025年6月3日

• 主题：量化基金市场表现，涵盖主动量化基金、指数增强基金及对冲量化基金的月度收益分析与基金布局剖析

- 核心观点：
- 5月市场震荡背景下，多类量化基金均录得正向超额收益，体现量化策略的优势。
- 主动量化、指数增强及对冲型基金不同策略均展现稳健表现，特别是跟踪沪深300、中证500等主流指数类别。
- 指数增强型基金在规模及产品数量上处于领先地位，月内新成立基金多为指增型。
- 风险提示强调数据样本有限，过往表现不代表未来，且数据统计存在误差风险。[page::0][page::11]

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二、逐节深度解读

2.1 量化基金基础与产品分类

• 我国量化基金分为三大类：

- 主动量化基金：侧重选股与择时，可较大偏离基准指数以追求超额收益，持仓集中度较高且换手频繁。
- 指数增强基金（指增）：追踪基准且控制跟踪误差，目标是在有限偏离范围内获得超越基准的表现。
- 对冲量化基金：利用股指期货等衍生品对冲系统性风险，注重绝对收益和风险控制，收益走势更为独立。

• 产品按跟踪指数细分，从沪深300、中证500、中证800等宽基指数到行业主题及smart beta因子策略。

- 5月中证偏股基金指数涨幅1.0%，绝大多数量化产品收益中位数跑赢该指数，显示整体量化策略的超额表现[page::1][page::2]。

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2.2 主动量化基金表现详解

宽基类主动量化基金

• 截至5月底，198只宽基主动量化基金覆盖16个宽基指数，数量以沪深300（71只）、中证500（51只）、中证800（37只）为主。

- 跟踪沪深300基金5月平均超额收益0.4%，超额收益分布显著收窄，净值波动率和最大回撤均出现同比下降，风险控制较优。

• 跟踪中证500基金5月平均超额收益达到1.8%，同样净值波动率和最大回撤均低于年初至今表现，显示较佳的风险调整后业绩。

- 其他宽基指数类基金中，中证1000和科创50相关基金表现亮眼，超额收益排名靠前。

• 具体基金如“诺安多策略”等展现极佳超额收益（5.9%当月，2025年累计31.9%），其中多数基金年化波动率多较为适中，且最大回撤较低，体现了主动量化策略的风控优势[page::2][page::3][page::4][page::5]。

行业主题及smart beta类

• 行业主题指数相关主动量化基金中，中证医疗、恒生A股专精特新企业指数和数字经济指数跟踪产品表现突出。

- smart beta基金中，跟踪中证500成长指数的招商成长量化选股A本月超额收益位居第一，体现因子投资及多因子复合策略的价值[page::5].

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2.3 指数增强基金分析

• 截至5月底，272只宽基指增基金覆盖27种指数，数量上中证500（59只）、沪深300（57只）及中证1000（41只）占据主导。

- 跟踪中证500指增基金本月超额收益均值1.3%，跟踪误差平均3.0%，均低于年初以来水平，表明策略稳定且风险可控。

• 跟踪沪深300指增基金月均超额收益0.6%，跟踪误差2.0%，同样呈现跟踪精度提升及风险降低趋势。

- 超额收益排名前十基金显示，平安中证500指数增强A等基金表现较好，年化波动率及跟踪误差均处于合理水平。

• 其他宽基指数及行业主题类指增基金表现有所分化，跟踪全指医药、500ESG及消费龙头指数基金超额收益名列前茅，智能选股及ESG相关策略呈现活跃趋势[page::6][page::7][page::8][page::9].

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2.4 对冲量化基金表现

• 5月对冲量化基金的绝对收益平均仅0.17%，但波动率及最大回撤均显著低于年初以来平均水平，体现该类型基金稳健且低风险的特征。

- 部分基金绝对收益率接近正收益，仍有少数出现负收益。

• 年化波动率多集中在低2%-7%区间，最大回撤较小，适合低波动需求的资金配置。

- 优秀基金如华夏安泰对冲策略等表现较好，最新数据体现对冲策略在震荡市中对风险的良好防控[page::9].

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2.5 量化基金新成立情况

• 截至2025年5月底，市场量化基金总数573只，其中指数增强型基金占比最高（288只，占50.26%），主动型262只，对冲型23只。

- 5月共新成立16只量化基金，指数增强型基金13只占比显著，合计募资规模约76.15亿元，较上月略有减少。

• 新设基金以跟踪沪深300、中证A500、科创综指等指数为主，募集资金亮眼，显示投资者对指数增强策略的偏好依然稳固[page::10][page::11].

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2.6 风险提示

• 本报告基于公开数据，分析存在样本局限及统计误差可能。

- 历史表现不保证未来收益，有必要谨慎研判。

• 不构成投资建议，需结合实际投资者需求和风险承受力进行抉择[page::0][page::11].

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三、图表深度解读

图表2：量化基金产品分类5月业绩表现概况

• 该表汇总不同类型量化基金产品的数量及5月收益率指标（最大值、均值、中位数、最小值）。

- 主动型smart beta、主动中证500、主动沪深300在收益上表现较好，均值分别约2.8%、2.5%、2.2%，最大收益尤其突出（smart beta 5.9%，沪深300高达7.8%）。

• 指数增强基金整体收益略低，但smart beta和沪深300的收益均值也有3.3%和2.4%水准。

- 对冲型基金5月平均收益仅0.2%，但最大值达到0.9%，呈现较低波动和收益稳健的特征。

• 数据体现量化基金普遍取得正收益，宽基和smart beta策略表现尤为突出[page::1].

图表3和4：各类量化基金涨跌幅及超额收益中位数

• 图表显示中证500相关基金（主动及指增）超额收益领先，主动量化中证500基金超额收益中位数达1.89%。

- 对应涨跌幅中位数也体现积极走势，显示多策略量化基金在市场动荡中依旧能够捕捉超额收益。

图表6、9、16、20：不同指数宽基类基金超额收益分布

• 分别为沪深300主动基金、中证500主动基金、中证500指增基金及沪深300指增基金超额收益统计直方图。

- 各基金超额收益最大值远超均值，显示部分基金突出表现。如沪深300主动基金最大值5.9%（5月）和31.9%（累计）。

• 5月份超额收益分布较年初收窄，波动下降，策略表现趋稳。

图表7、10、18、22：波动率与最大回撤情况表

• 统计5月和2025年年初至今的年化波动率及最大回撤分布。

- 5月多基金波动率较年初下降，最大回撤幅度缩小，反映量化基金短期风险控制较好。

• 指数增强基金跟踪误差平均保持在约2%-3%左右，波动与回撤均处于可控范围内。

图表27和28：对冲量化基金绝对收益和波动率统计

• 对冲型基金5月平均绝对收益0.17%，最大值0.95%；

- 年化波动率和最大回撤明显低于其他类型基金，凸显其在震荡行情下的稳定性。

图表30：各类量化基金数量占比饼图

• 指数增强基金占比最高，主动型紧随其后，对冲型较少。

- 反映当前市场量化基金布局以指增型为主的格局。

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四、估值分析

本报告主要为数量化策略和绩效分析，未涉及传统意义上的估值模型（如DCF、PE等）。但从量化风格角度，smart beta策略对应的是基于单因子或多因子复合指标筛选成分股形成的指数，符合因子投资理论的风险溢价追求。从基金收益与风险指标可间接反映量化策略执行的优劣与市场认可度。

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五、风险因素评估

• 样本数据局限：本报告分析基于公开及样本基金数据，数量和覆盖面受限，可能不能全面反映整体市场。

- 统计方法误差：数据处理和计算过程存在误差风险。

• 过去表现与未来结果不确定性：基于历史表现的推断存在不确定性，市场环境变化或影响量化基金业绩。

- 报告不作为具体投资建议，投资者需结合自我风险承受能力和需求审慎决策。

报告未明确对风险缓解方案提出建议，仅提示上述潜在风险[page::0][page::11].

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六、批判性视角与细微差别

• 数据参考时段较短：报告多次引用“2025年5月”与“2025YTD”，可能导致对短期表现的过度解读，未充分涵盖更长周期的风险与收益特征。

- 样本分布集中度差异：部分指数跟踪基金数量较少（如行业主题、smart beta基金），代表性及统计显著性存疑。

• 基金经理绩效多样化：表中部分基金虽月度超额收益高，但年初以来绝对收益较低，说明某些基金月度表现可能存在波动。

- 主动量化与指数增强收益差异：主动量化基金在波动较大情况下仍实现正超额收益，体现了主动择时选股的优势，但同时波动率相对较高，风险需控制。

• 对冲基金收益低但稳健，不同投资者需求适用度差异显著，需结合投资者风险偏好判断。

- 报告机构背景：作为卖方研究报告，难免存在对量化基金积极表现的强调，应结合其他独立数据综合判断。

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七、结论性综合

本报告通过细致的样本划分和数据分析，全面呈现了2025年5月我国量化基金市场的运行状况，主要结论如下：

• 整体表现： 5月震荡市场背景下，各类量化基金均实现了正向超额收益，尤其是宽基类的沪深300、中证500相关主动量化和指数增强基金，展现出良好的风险调整后收益能力和稳健的风险控制能力。

- 主动量化基金： 71只沪深300主动量化基金月平均超额收益0.4%，51只中证500主动量化基金达1.8%，均值波动率和最大回撤低于年初至今，风险可控。个别顶尖基金月度超额收益高达5.9%，表现亮眼。

• 指数增强基金： 产品数量最多，272只样本中59只跟踪中证500，5月平均超额收益1.3%，跟踪误差低且逐渐收窄，表明增强策略执行趋于规范和稳定。

- 行业主题与smart beta策略： 行业主题基金走强，医疗、新经济板块表现突出。smart beta策略尤其是成长因子表现抢眼，持续受到认可。

• 对冲量化基金： 稳健收益特征明显，5月平均绝对收益率0.17%，年化波动率低，适合防御性资产配置。

- 市场结构与基金创新： 总量573只基金，指数增强基金为主力，市场仍有活跃新基金成立，5月新增16只，其中指增基金占优势，显示策略创新与投资需求持续释放。

图表中量化基金月度收益普遍跑赢基准指数，且波动率与回撤控制较好，体现了量化策略在当前市场环境中的竞争优势。尤其是在震荡市下不同策略展现了自身相对风险收益特征，满足多样化投资者需求。

总结而言，华福金工李杨团队的报告以详实数据支持量化基金整体积极的表现判断，强调量化策略多样化布局和风险控制能力，是当前市场环境中值得关注的重要投资领域，且指数增强基金发展迅猛，占据主导地位，这为投资者提供了较为丰富的投资选择[page::0-11].

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附：关键图表示例

图表2：量化基金产品分类5月业绩表现概况

| 类型 | 跟踪指数 | 产品数量（只） | 5月收益率均值（%） | 5月收益率中位数（%） | 最大值（%） | 最小值（%） |
|----------------|-----------------|---------------|------------------|-------------------|------------|------------|
| 主动型量化基金 | activesmartbeta| 27 | 2.8 | 2.7 | 5.9 | 1.1 |
| 主动型 | 中证500 | 51 | 2.5 | 2.6 | 5.2 | -1.0 |
| 主动型 | 沪深300 | 71 | 2.2 | 2.4 | 7.8 | -7.8 |
| 指数增强基金 | 指增smartbeta | 3 | 3.3 | 3.3 | 3.4 | 3.2 |
| 指数增强基金 | 沪深300 | 55 | 2.4 | 2.4 | 4.3 | 1.4 |
| 对冲型基金 | - | 23 | 0.2 | 0.2 | 0.9 | -0.9 |

图表6：沪深300主动量化基金超额收益

• 2025年5月最大超额收益5.9%，平均4.6%，中位数3.8%，最小-9.6%，年初至今的最大超额收益高达31.9%。

- 显示部分基金极具创造超额收益能力，整体表现向好。

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结语：

本报告通过详尽的数据及层层剖析，明确展示了中国量化基金市场在震荡5月中呈现的稳定增长态势，且各类量化策略均有效控制风险并获得超额收益，彰显了量化投资在多样化、风险控制及策略创新上的综合优势。

本报告兼具数据严谨与分析深度，是投资者跟踪量化基金市场动态、进行资产配置的重要参考资料，为未来定量投资的深化理解提供了有力支撑。

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