1. 首批“备兑增强策略”ETF产品申报 [page::4]

• 3月15日，博时和国泰基金分别申报“沪深300备兑增强策略ETF”，为国内首次申报此类策略ETF。

- 备兑策略结合现货多头持有及卖出认购期权收取权利金，类似于美国2007年推出的PowerShares S&P 500 BuyWrite Portfolio。

2. 年初至今公募基金发行情况及结构 [page::5]

• 公募基金发行规模超10063亿元，较去年同期明显增长。

- 其中混合型基金发行数量及规模最大，其次是股票型和债券型基金。

3. 上周市场行情与资金流动概览 [page::6][page::7]

• A股主要宽基指数整体下跌，债券指数微涨，境外市场涨跌互现。

- ETF资产总体规模11700亿元左右，股票型ETF规模下降178.61亿元，货币型ETF规模增加93.02亿元。

4. 各类型ETF资金流入流出及份额变化 [page::8][page::11][page::14][page::15][page::16][page::18][page::21][page::22]

• 股票型ETF规模缩减178.61亿元，主要流出宽基指数和行业指数ETF。

- 主题概念ETF、Smart Beta类ETF和债券型ETF均呈现不同程度规模缩减，商品型ETF和QDII ETF出现资金净流入。

• 典型大幅资金流入ETF包括华泰柏瑞中证1000ETF、富国中证军工龙头ETF等；大幅资金流出ETF集中于创业板、科技主题类相关产品。

5. 创新型基金与FOF市场表现 [page::27]

• FOF总规模微跌0.75亿元，普通偏股型FOF规模下降，偏债型FOF规模微增，目标风险型和目标日期型FOF均不同程度缩减。

- 创新产品发行以被动指数型基金居多，主动权益基金持续认购，显示投资者对指数及主动策略的双重关注。

6. 场内基金和创新型基金发行动态 [page::32][page::33]

• 正在发行的基金产品多为被动指数型基金，数量占比70%以上。

- 上周发行基金共5只，申报基金7只，持续推出创新策略与指数产品。

报告分析——《场内基金及创新型产品观察》（2021年3月15日－3月21日）

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《场内基金及创新型产品观察》

- 作者与机构：广发证券发展研究中心，分析师团队包括樊瑞铎、文巧钧等。报告由资深及高级分析师联合编撰。

• 发布时间：2021年3月下旬（以报告内容和申报时间推断）

- 主题：分析境内证券市场特别是场内基金（ETF）及创新型产品（FOF等）的发行、市场表现及资金流动情况，重点探讨新申报的“备兑增强策略”ETF，同时涵盖公募基金发行走势、ETF行业动向、创新型基金变动及主动权益基金发行情况。

• 核心信息：

- 国内首批“备兑增强策略”ETF产品正式上报，折射出国内ETF产品创新能力提升。
- 2021年初至报送日，公募基金发行规模超过1万亿元，较去年同期大幅增长。
- 场内ETF及FOF整体市场资金流入流出分化明显，股票型ETF面临资金流出，货币型ETF资金流入强劲。
- 主动权益基金发行情况活跃，体现投资者对主动管理基金的需求上升。

• 风险提示：统计数据基于目前统计方法及市场环境，具有时效性和方法局限性，报告不构成具体投资建议。[page::0,4,26,35]

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2. 逐节深度解读

2.1 境内首批“备兑增强策略”ETF上报

关键论点：3月15日博时及国泰基金率先上报基于沪深300指数的备兑增强策略ETF。该策略结合传统的沪深300多头持仓，同时通过卖出认购期权获得权利金，旨在在震荡或下跌市场中提升投资收益。此类产品在国内首次申报，标志着ETF产品创新迈出重要一步，借鉴美国PowerShares S&P 500 BuyWrite ETF的成功经验。

推理依据：备兑增强策略通过持有标的指数股票组合并卖出认购期权获取额外收益，降低波动风险。海外经验表明该策略适用于波动市场，且能提升整体组合收益及稳定性。

数据点：博时与国泰兩产品均上报于3月15日，均为股指类ETF。[page::0,4]

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2.2 年初至今公募基金发行规模超1万亿元

关键论点：截至3月18日，2021年内新成立公募基金累计募集规模10,063.05亿元，超过去年同期的4,586.6亿元，显示资金对公募基金的强烈需求。

推理：经济复苏预期及资本市场活跃度提升，推动机构和个人加大对基金产品投资。股票型和混合型基金募资显著，占比合计超过8,900亿元，反映风险偏好整体上升。

数据解析：

• 公募基金总募资：10,063.05亿元（2021年初至3月18日）

- 去年同期募集：4,586.6亿元，同比增幅超过2倍

• 按基金类型分：股票型101只，募资约1,458.37亿元；混合型212只，募资7,470.96亿元；债券型46只募集976.47亿元；QDII型5只募集157.26亿元。[page::4,5]

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2.3 上周内地及境外股债行情分化

关键论点：2021年3月15-21日一周，内地股票市场主要宽基指数普遍下跌，上证50跌幅最大达3.32%；债券市场表现温和上涨，上证国债指数涨幅0.13%。境外市场表现分化，恒生指数上涨0.87%，纳斯达克100及标普500均小幅下跌。

数据点与趋势：

• 股票指数跌幅：沪深300跌2.71%，创业板指数跌近3%，沪综指跌1.4%。

- 行业表现：公共事业行业涨0.27%为少数上涨行业，信息与金融行业显著下跌。

• 债券表现：除企业债略跌，其余多上涨反映资金避险需求。

- 国际指数呈现相对强弱分化，反映海外股市轮动及美联储政策影响。

逻辑推理：国内资本市场在货币政策保持宽松背景下，但受经济复苏节奏和内部结构调整影响，股票市场短期整体承压，债市则受避险资金支持而稳健。境外市场受科技股走弱与区域政策差异影响呈现分化。[page::5,6]

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2.4 上周场内基金市场资金流入与资金动向

论点总结：

• ETF整体减少75.86亿元，股票型ETF净流出178.61亿元，是主要资金压力来源；

- 货币型ETF资金流入显著，增加93.02亿元，反映资金避险需求和短期流动性偏好；

• QDII型和商品型ETF表现相对稳健，QDII增加3.38亿，商品型增加6.9亿；

- 债券型基金微幅缩水0.56亿元。

资金流向结构：股票型ETF占整体ETF规模比例最大（62.57%），货币型ETF次之（28.61%），两者占比达90%以上，体现资金风险偏好仍偏向稳健资产。

进一步细分：

• 股票ETF内宽基类资金流出85.5亿元，行业类缩减77.35亿元，主题概念及Smart Beta类ETF也表现资金流出。

- 商品型ETF资金流入集中于黄金ETF，债券ETF资金进出分化，但整体变化不大。

逻辑与推断：资金流向反映市场对短期经济和政策不确定性的应对，股票型基金遭遇减持，货币基金则作为现金管理工具受青睐。[page::6,7,8]

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2.5 ETF融资与融券交易动态

• 融资净买入额6.07亿元，博时黄金ETF融资买入最大（6.6亿元），反映资金对黄金等避险资产的兴趣。

- 融券净卖出额-1.86亿元，主要为沪深300相关ETF，显示部分投资者对指数看空或对冲需求加大。

整体ETF融资融券数据体现投资者短期对市场方向的分歧，黄金类ETF受买入青睐，主流宽基ETF被部分投资者卖空。[page::7,8]

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2.6 各类ETF详细市场表现

(1) 股票型ETF

• 总规模7459.95亿元，较上周减少178.61亿元。

- 其中宽基指数类ETF占46.29%，行业指数类ETF占43.84%。

• 资金净流出主要集中在宽基和行业指数ETF。

- 份额变化上，广发军工类ETF（如富国中证军工龙头ETF）出现显著增长（39.32亿份）。

• 涨幅领头的是军工、防御行业的ETF，跌幅较大为5G通信、科创板相关ETF，反映市场风格轮动。

(2) 宽基型ETF

• 总规模3453.2亿元，减少85.5亿元。

- 华泰柏瑞中证1000ETF资金流入最大，显示资金对中小市值及成长风格的偏好。

• 兴业中证500ETF表现良好，创业板部分ETF资金流出明显。

(3) 行业型ETF

• 总规模3270.37亿元，减少77.35亿元。

- 主流证券公司指数ETF资金流出明显。

• 军工板块ETF资金表现逆势上扬。

- 5G通信主题ETF资金与业绩均出现大幅下滑。

(4) Smart Beta类ETF

• 规模为265.2亿元，缩减7亿元

- 华夏创业板动量成长ETF资金流出明显，是该板块表现最差产品。

• 平安MSCI中国A股低波动ETF表现较好，体现投资者对低波动因子策略的认可。

(5) 主题概念类ETF

• 总规模471亿元，减少8.76亿元

- 环保等领域ETF资金流出大，京津冀和“凤凰50”等主题资金流入。

• 建信上证社会责任主题ETF跌幅较大，反映市场对该类主题资产的谨慎情绪。

(6) 债券型ETF

• 总规模183.44亿元，缩减0.56亿元

- 平安中债中高等级公司债ETF上涨0.31%表现好于市场平均，而华夏中高级信用债ETF跌逾2.6%。

(7) 商品型ETF

• 规模270.25亿元，增加6.9亿元

- 黄金类ETF资金流入均较高，表现较好，反映避险买盘活跃。

(8) QDII型ETF

• 总规模597.12亿元，增加3.38亿元

- 华夏恒生ETF和易方达恒生H股ETF成交最活跃，反映外资市场的资金参与度和避险偏好。

(9) 货币型ETF

• 总规模3410.88亿元，增加93.02亿元

- 华宝现金添益A和银华交易型货币ETF成交活跃，资金流入显著，显示短期资金对现金管理产品的青睐。[page::8-26]

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2.7 创新型基金动态（FOF）

• 总规模988.09亿元，较前期小幅减少0.75亿元。

- 普通偏股型FOF规模150.09亿元，减少0.41亿元，偏债型FOF规模240.27亿元，增加0.16亿元，目标风险和目标日期型FOF分别减少0.02亿元和0.48亿元。

• 资金调整反映投资者对风险资产的谨慎态度，偏债策略资金流入，偏股策略资金流出。[page::26-29]

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2.8 主动权益基金发行动态

• 上周启动认购14只主动权益基金，包括11只偏股混合型基金和3只普通股票型基金，显示市场对积极管理策略保持关注。

- 同期有30只主动权益基金结束募集，覆盖偏股混合型、灵活配置型及普通股票型，显示市场活跃且新旧基金交替频繁。

• 资金募集规模和基金经理活跃度显示出市场对优质主动管理产品的持续需求。[page::33-35]

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2.9 产品发行及审批动态

• 目前仍在发行中的场内基金主要为被动指数型产品，占比超七成，偏股混合型和平衡混合型产品占少数。

- 上周实际发行5只产品，其中3只为被动指数型基金，2只为偏股混合型基金。

• 申报基金7只，均以股票指数型为主，体现行业对被动基金的持续推出需求及市场创新趋势。[page::31-33]

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3. 主要图表解析

3.1 股票ETF份额增长前十大（页0图）

该图条形图显示，富国中证军工龙头ETF的基金份额增长显著，接近40亿份，远超其他股票ETF。华泰柏瑞中证1000ETF和广发央企主题ETF等均表现出稳健的基金份额增长。数据体现军工和成长主题基金在该期间颇受市场青睐。

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3.2 新发行基金数量和规模（页5图1-2）

图1显示混合型基金新发行数量达210余只，显著高于其他类型，反映市场热衷混合资产配置。图2揭示资金规模方面，混合型基金募集规模达到7500亿元左右，远超股票和债券基金。整体反映投资者资本偏好和多元配置意愿。

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3.3 内地主要指数涨跌幅（页6图3、4、5）

内地主要指数普遍下跌，特别是创业板和上证50，跌幅均超过3%。债券指数则表现相对坚挺，上证国债指数微升，体现资金避险需求。行业指数全指信息及金融类显著下跌，公共事业类少许上扬。

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3.4 各类ETF资金结构（页7图7-8）

图7饼图显示股票型ETF规模最大占比62.6%，货币型占28.6%，债券及商品型较少。图8柱状图呈现资金流出股票型ETF超过178亿元，货币型资金净流入93亿元，商品和QDII小幅正流入。这反映市场资金在风险暴露和稳健防御之间切换。

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3.5 融资和融券ETF排行（页7-8图9-12）

融资买入最多为博时黄金ETF，流出最大为国泰中证恒生H股ETF，显示资金向避险资产集中。融券卖出头部多为沪深300相关ETF，显示投资者或对主流大盘持谨慎态度。

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3.6 股票型ETF资金流向与表现（页8-11图13-20）

股票ETF中，宽基与行业指数ETF份额占比较大，且宽基ETF资金流出明显，行业ETF流出亦较显著。基金份额增长以军工和防御ETF为主，广发中证军工龙头ETF份额增加近40亿份颇为显著。涨幅最大的ETF均为国防、军工主题，跌幅则集中在5G通信主题板块。资金净流入排名前十的ETF，也主要集中在中证1000、科创板以及银行和通信主题ETF。

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3.7 宽基型ETF详细表现（页12-14图21-26）

前20宽基ETF表现整体负向，兴业中证500ETF和景顺长城中证500ETF等表现相对较好。华安创业板50ETF资金流出及跌幅明显，是此次市场调整的代表品种。基金份额增长与资金流入排名大致吻合，华泰柏瑞中证1000ETF、华夏上证科创板50ETF表现较为亮眼。

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3.8 行业型ETF市场动向（页15-16图27-32）

行业ETF中，军工、防御相关ETF涨幅领先，国泰证券ETF资金流出居前。资金净流入前十ETF中，华宝中证银行ETF和广发中证传媒ETF等获资金青睐。基金份额变化显示，军工龙头ETF份额增长最明显，反映投资者对行业细分领域的偏好集聚。

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3.9 Smart Beta类ETF（页17-19图33-38）

Smart BetaETF规模缩减7亿元，华夏创业板动量成长ETF资金持续流出。表现较好的为低波动指数相关ETF，反映市场情绪趋向防御型量化策略。资金流入与份额增加主要集中于低波动及价值风格ETF。

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3.10 主题概念类ETF动态（页20-22图39-44）

该类ETF规模降至471亿元，资金大幅流出环保主题ETF，其他地区性主题如京津冀、浙商凤凰等表现较好。基金份额变化也反映出主题分化，投资者关注度向精细化区域发展主题倾斜。

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3.11 债券、商品、QDII及货币型ETF表现综述（页22-26）

• 债券ETF规模微降，利差因子ETF涨幅领先，表现分化明显，信用债ETF压力较大。

- 商品ETF整体向好，黄金ETF资金流入与涨幅均领先，显示避险资金活跃。

• QDII型ETF小幅增长，恒生指数相关产品为市场交易主力。

- 货币型ETF表现最为强劲，规模增加93亿元，反映避险资金需求旺盛及流动性充裕。

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3.12 创新型基金（FOF）及主动权益基金发行动态（页26-35）

FOF整体规模轻微下降，结构显示偏债型FOF资金流入，偏股型及目标日期型FOF资金流出，与市场风险情绪波动相对应。主动权益基金发行活跃，认购和募集数量均较多，表明投资者对主动管理基金持续关注。发行产品中偏股混合型基金占比大，基金经理阵容完善，显示行业活跃度。

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3.13 发行及审批产品情况

主动基金发行与申报均以被动指数基金和偏股混合基金为主，数量及募集进度稳定，说明产品供给与市场需求匹配良好。基金管理团队与发行节奏显示行业创新和结构性优化在推进。[page::31-34]

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4. 估值分析

报告主要提供市场表现与资金流向分析，缺乏传统的估值模型说明或目标价设定。ETF产品估值通常基于指数净值及折算价格，而公募基金及FOF以净值变动及募集规模为主要关注点，未展开DCF等公司估值技术分析。

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5. 风险因素评估

• 市场风险：股债市行情分化和个股主题轮动带来的波动风险。

- 产品风险：备兑增强ETF等新产品策略未完全验证，投资者需关注相应的策略风险。

• 统计风险：基金规模、资金流向等数据统计受时间点及统计口径影响，存在偏差可能。

- 政策风险：监管政策和市场制度变化可能影响基金发行及产品表现。

报告强调不对任何产品作出投资建议，提醒投资者理性判断。[page::0,26,35]

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6. 批判性视角与细节

• 报告整体客观详实，数据来源主要依托Wind资讯，可靠性较强，但因时间滞后等因素，部分短期数据可能存在修正空间。

- 报告对备兑增强策略ETF创新给予肯定，但未深入剖析策略潜在风险及国内市场适用性差异。

• 各类ETF资金流出入数据揭示市场短期波动性，但未探讨宏观政策对资金流向的潜在影响。

- AA基金类型统计尤为详尽，反映较高的市场专业性；然而缺乏对投资者行为偏好变化的深层次分析。

• 报告未反映估值水平与收益预期之间的关系，缺失宏观经济与市场预期的结合解读。

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7. 结论性综合

本报告详实反映了2021年3月中旬场内基金及创新型基金市场的发行、资金流向及市场表现。首次申报的备兑增强策略ETF标志着产品创新迈上新台阶。公募基金发行金额大幅增长，显示市场活跃度及投资者风险偏好提升。

数据表明股票型ETF面临资金流出压力，特别是宽基及行业指数ETF，反映投资者对市场短期谨慎。与此同时，军工及防御主题ETF份额显著增加，指示主题投资关注加深。货币型ETF资金净流入大幅反映资金避险趋势。Smart Beta、主题概念类ETF资金出现迁移，部分成长性和新兴主题ETF资金流出较多，投资者转向价值及低波动策略。

创新型基金市场轻微下滑，结构上偏债型FOF资金流入，偏股型及目标日期型资金流出，对应市场风险情绪。当周主动权益基金发行与募集活跃，显示投资者对主动管理策略仍存较高需求。

各类图表和表格数据相辅相成，全面揭示了基金市场资金轮动、产品创新与投资者偏好动态。整体上，报告为市场参与者提供可靠的行业观察与数据支持，有助于把握当前基金市场动向和产品布局。投资者应关注市场波动和各类基金策略风险，合理配置资产以应对复杂市场环境。[page::0-35]

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主要图表示例（部分）

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总结

本研究报告内容全面详实，涵盖2021年首季度基金市场动态，尤其是ETF和FOF的多维度分析，对市场资金流向、产品创新及投资者偏好提供了深刻洞察。首次申报的“备兑增强策略”ETF开创新局，未来基金市场创新潜力突出。投资者应结合市场波动和各类产品表现，合理配置资产，规避潜在风险，发挥创新产品优势。[page::0-37]

报告