本周市场行情回顾及资金流动 [page::0][page::1][page::2]

• 上证指数微跌0.25%，深证成指跌0.60%，创业板指微涨0.22%。

- 黄金表现强势，行业板块差异明显，有色金属、石油石化强势，食品饮料及TMT板块表现弱。

• 主力与主动资金流动态：资金净流入非银金融、石油石化，净流出计算机、电子等防守性行业显著。

公募基金仓位与风格动态 [page::3][page::4][page::5]

• 主动权益型基金平均仓位为85.50%，较上周微降，固收+基金仓位小幅上升。

- 中盘价值风格仓位上升1.61个百分点，小盘成长仓位下降0.96个百分点。

• 行业配置中，石油石化（+0.56pct）、基础化工（+0.25pct）及有色金属均有明显增配，食品饮料、电子等行业仓位下调。

| 行业 | 仓位(%) | 环比变化(pct) |
|--------------|---------|--------------|
| 石油石化 | 1.50 | +0.56 |
| 基础化工 | 5.07 | +0.25 |
| 有色金属 | 4.72 | +0.23 |
| 机械 | 5.81 | +0.17 |
| 国防军工 | 3.46 | +0.15 |
| 食品饮料 | 5.36 | -0.24 |
| 电力设备新能源| 6.73 | -0.21 |
| 电子 | 17.11 | -0.18 |
| 汽车 | 5.20 | -0.17 |
| 计算机 | 4.71 | -0.15 |

行业轮动策略跟踪及表现 [page::6]

• 基于绩优基金持仓趋势构建的行业轮动模型，多头策略自2020年以来持续获得超额收益。

- 动量模型与绩优基金模型表现稳健，反映出当前机构资金对制造及TMT板块谨慎但关注制造业的趋势。

• 景气度模型表现稍弱，提示业绩驱动因素仍需关注。

ETF资金流与基金新发情况 [page::7][page::8]

• 股票ETF本周资金净流出约166.55亿元，债券ETF净流入138.27亿元，商品ETF小幅净流入20.39亿元。

- 主动权益型基金新发规模307.75亿元，为去年同期71.78%，被动权益型基金新发1386.11亿元，达315.26%。

• 新成立公募基金以股票型和混合型为主，基金发行趋势反映投资者对被动产品依赖提升。

主力与主动资金个股及行业动向 [page::8][page::9]

• 主力资金流向显示非银行金融及石油石化行业受到净流入青睐。

- 个股方面，江淮汽车、中国平安、东方财富等获主动资金增持，贵州茅台、比亚迪等流出加剧。

• 行业资金呈现明显结构性分化，计算机、电子等板块承压，反映资金转向防守谨慎配置策略。

量化市场追踪周报(2025W24)详尽分析报告

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化市场追踪周报(2025W24)：资金流情绪相对偏弱，建议在配置上偏向防守

- 作者：于明明等

• 发布机构：信达证券研究开发中心（信达金工与产品研究）

- 发布日期：2025年6月15日17:52，上海

• 核心主题：本周中国股市资金流、行业轮动、基金仓位及配置风格分析，资金流情绪偏弱，配置偏防守的市场策略建议

- 核心观点：
- 资金流情绪相对偏弱，主流宽基指数略微下跌，黄金相对强势。
- 从公募基金和主动资金仓位与配置上看，资金趋于防守，偏向石油石化、有色金属及非银金融等行业，显著减配TMT及消费等行业。
- 基金仓位整体略有下调，基金经理谨慎态度明显。
- 推荐投资配置偏防守策略，关注具备相对确定性的周期制造、非银金融及石油石化板块。
- 同时警示基于历史统计模型的风险可能因市场不确定性出现失效。

该报告系统地解析了过去一周市场资金流向、行业表现以及公募基金仓位与风格变动，并结合多维度模型数据提出防御性配置建议，呈现了当前市场预期和投资者行为动态。[page::0,1]

---

二、逐节深度解读

2.1 市场复盘与资金流情绪分析

• 关键论点：

- 本周宽基指数整体微跌，上证指数-0.25%，深证-0.60%，创业板微涨0.22%。黄金表现最为强势。
- 行业表现分化明显，资源类板块如石油石化（+3.31%）、有色金属（+3.95%）显著跑赢市场，大费思想 (食品饮料、计算机、电子)则表现弱势。
- 公募基金整体仓位下调，主动资金持续流出，资金情绪偏谨慎，配置趋向防守。
- 行业偏好上，公募基金增配周期资源和基础工业，减持高成长TMT。主动资金青睐非银金融，减持计算机、电子等行业。

• 推理依据及假设：

- 资金流变化、板块收益率是投资者风险偏好和宏观预期的反映。
- 主动权益基金仓位及行业偏好变动暗示基金经理对短期市场环境的判断。
- 主力资金流和中小单数据反映大资金及散户投资行为脉络。

• 数据解读：

- 宽基指数涨跌幅对比见图1，差异体现市场分化。
- 行业指数涨跌幅详见图2，周期资源强势，消费电子明显疲态。

这种结构化弱势与资金流向表明投资者当前风格转向防守性地产及资源周期板块，避开TMT与消费的风险敞口。剖析基金持仓和资金流验证了这一点。[page::1,2]

---

2.2 公募基金仓位与净值表现解析

• 关键论点：

- 主动偏股基金净值周均上涨0.19%，涨跌基金数量约半数。
- 平均仓位从整体看下降，主动权益型基金平均仓位85.50%，各类别基金也呈微幅下调。固收类基金仓位小幅上升。
- 主动权益基金风格略微发生变化：中盘价值仓位上升（+1.61pct），小盘成长、成长风格整体下降，中盘成长、小盘成长均有减仓迹象。

• 推理依据及假设：

- 下调仓位反映基金经理对市场不确定性的谨慎态度。
- 风格转向中盘价值显示风险偏好降低，偏好业绩稳定性较强板块。

• 图表分析：

- 图3显示自2014年以来主动权益型基金仓位趋势，当前处于中低位区间，表明资金配置谨慎。
- 图5详细展示了风格仓位分布，中盘价值占比上升趋势明显，反映从成长向更稳定的价值逻辑调整。

• 净值排名前五的基金显著偏向医药创新及医药成长主题，单周涨幅近9%，说明医药板块具备相对独立的上涨动力，与资金整体更趋防守形成对比。[page::0,3,4]

---

2.3 主动权益基金行业配置变化及行业轮动策略

• 关键论点：

- 行业内，单位基金资产加权有石油石化(1.50%)、基础化工(5.07%)、有色金属(4.72%)、机械(5.81%)及国防军工(3.46%)仓位均有上调。
- 减配集中于食品饮料（5.36%）、电力设备与新能源（6.73%）、电子（17.11%）、汽车（5.20%）、计算机（4.71%）。
- 绩优基金也显示对制造业和TMT行业的配置迁移，整体仍对部分重仓行业(医药、食品饮料、非银)谨慎。

• 推理依据：

- 绩优基金表现与资源周期等行业估值相对较低，政策或需求预期较好，资金流入增强。
- 食品饮料等消费板块估值偏高或不确定因素增多，导致资金撤离。

• 图表解读：

- 图6展示行业轮动多头超额收益，绩优基金模型明显优于动量和景气模型，科研成果在实务中有效应用。

• 边际意义：基于绩优基金的实际行为反馈，行业轮动策略获得验证，反映机构资金的判断与博弈方向，强调顺周期产业和科技的合理布局，规避估值偏高板块。[page::5,6]

---

2.4 ETF资金流向和新成立基金情况

• ETF资金流：

- 本周境内股票ETF净流出约166.55亿元，债券ETF净流入约138.27亿元，商品ETF微幅净流入。
- 宽基ETF净流出近120亿元，行业ETF净流出约11.67亿元，风格主题ETF资金流均为净流出。
- 净流入较多的ETF集中于科创板指数ETF和中证1000系列，表现了资金对创新及中小市值的持续关注，但整体资金流仍为净流出。

• 新成立基金：

- 本周新成立基金16只，126.34亿份份额。
- 今年以来主动权益基金新发规模约307.75亿，较上年同比下降近30%，被动权益基金新发1386亿，同比增长215%以上，显示被动投资产品热度显著提升。

• 图解：

- 图7-图12显示不同类型ETF及基金的历史资金流和成立规模的动态变化，揭示市场结构的深刻变化趋势。

整体说明当前市场配置流动中，主动权益投资趋于谨慎，被动投资继续走强，资金结构调整明显。[page::7,8]

---

2.5 主力资金与主动资金流向分析

• 资金流方向：

- 主力资金净流入集中在非银金融、石油石化及银行业，主力净流出行业包括计算机、电子、机械、电力设备及新能源。
- 主力资金行为多表现为大单买入防御板块，中小单流出部分高成长板块，呈现明显分化。
- 主动资金本周净买额约-2834亿（净流出），其中增配非银金融、有色金属、石油石化，减持计算机、电子、机械等行业，体现主动资金避险情绪。

• 个股表现：

- 个股主流资金流入包括江淮汽车、中际旭创、中国平安等。
- 资金流出集中在贵州茅台、比亚迪、五粮液等龙头消费股。

• 图13呈现了沪深京三市资金净流入细节，显示不同规模资金间的流入流出特征，反映大资金更偏好安全资产配置。

资金流动态直接反映投资者风险偏好分歧，机构资金偏防御性资产，资金市场结构优化为风险控制铺路。[page::8,9]

---

2.6 风险提示

• 报告多次声明风险基于历史数据建模，存在失效风险。

- 市场还有政策、宏观、全球经济等多重不确定性。

• 催促投资者深刻理解风险，谨慎操作，独立评估适宜自身的投资决策。

该风险揭示符合金融研究报告规范，体现分析稳健立场。[page::1,16]

---

三、图表深度解读

图1：重点宽基指数周涨跌幅一览

• 描述：显示2025年6月9日至6月13日期间，上证指数、深证成指、创业板指等主要指数的周涨跌幅。

- 解读：全部主要指数略呈下跌趋势，其中北证50跌幅最大达到-3.11%。黄金9999出现正增长2.14%，显示避险资产受青睐。

• 关联文本：与资金流趋势呼应，反映市场整体谨慎情绪及部分品种趋强。

图2：一级行业指数周涨跌幅一览

• 描述：细分行业的周收益率表现，周期资源版块表现优异，有色金属(+3.95%)领跑，消费电子(-1.96%)等表现较弱。

- 解读：行业显著分化，周期性强行业受资金青睐，成长及消费类则资金流出。

• 支持观点：说明资金从消费和科技向资源、周期迁移。

图3、4：基金仓位历史分布

• 描述：主动权益和固收+基金的历史仓位趋势，主动权益基金仓位自2014年以来呈波动下降趋势，目前处于较低水平。

- 解读：仓位历史低位表明当前市场谨慎，固收+仓位小幅提升反映避险需求。

图5：基金风格仓位变化

• 描述：多年来基金仓位在大盘成长、价值，中盘与小盘成长、价值之间的分布变化。当前中盘价值仓位上升明显。

- 解读：基金更青睐业绩确定性较高的中盘价值类资产。

图6：行业轮动策略多头超额

• 描述：三个多头超额策略模型表现对比，绩优基金模型超额收益最近表现更佳。

- 解读：绩优基金配置行业动态能够较好捕捉轮动趋势，支持当前行业配置策略分析。

图7-12：ETF资金流与基金成立规模

• 描述和解读：显示不同类别基金今年以来资金净流入动态以及新成立基金的累积规模，反映被动基金热度攀升，主动基金资金规模增速放缓。

图13：沪深京三市资金净流入结构

• 描述：按资金单大小分，体现近1年资金净买入金额变化。

- 解读：大单资金流动波动明显，资金结构中小单资金补充，资金行为更细腻多样。

这些图表共同揭示市场资金流动性、结构性趋势及风险偏好变化，支持报告投资策略建议。[page::2-4,6-9]

---

四、估值分析

本报告重点为市场资金流与仓位动态分析，未涉及具体股票或行业的详细估值模型分析，如DCF、市盈率等，更多侧重于定量行业轮动模型和绩优基金模型的多头超额收益表现。估值部分隐含在行业配置偏好和资金流动的定量追踪中，指出对周期行业的正视和对TMT的谨慎。

---

五、风险因素评估

• 基于模型的风险：报告强调所有结论基于历史统计和建模，市场不确定性可能导致模型失效。

- 市场风险提示：行情波动、政策变化等均有可能影响投资收益，投资需谨慎。

• 风险提示明确提醒投资者独立判断，考虑自身财务状况及需求。

风险提示合理且覆盖面完整，提示投资者需警惕预测的不确定性与市场全局风险。[page::1,16]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告整体数据详实、结构清晰，但略显谨慎，主要聚焦资金流和仓位分析，缺少宏观经济事件或政策面变动的深入解读，若遇政策突发情况可能影响结论有效性。

- 模型依赖历史表现，面对结构性变革或市场重大转折时需要结合更多前瞻指标。

• 绩优基金模型及轮动策略收入证实较好，但未来表现仍需关注业绩可持续性及外生风险因素。

- 建议未来增加宏观因子及情绪指标的多因子整合，提升研究前瞻性。

---

七、结论性综合

2025年第24周资金流市场追踪周报通过详实的数据分析、图表展示及专业建模，清晰揭示了当前中国股市的资金流向与投资者风格转变趋势。市场整体风险偏好偏弱，资金结构向防御型、周期资源板块迁移，公募基金仓位下调且偏好中盘价值风格，主动资金积极增配石油石化、有色金属和非银金融等防守性行业，减持TMT、高成长和消费电子等板块。资金流向和ETF数据也显示被动基金资金盛行与主动基金资金谨慎的双重趋势。行业轮动策略和绩优基金模型均验证了配置变化的合理性和有效性。本周基金净值表现亮点集中在医药创新主题，显示细分行业依然存在结构性机会。

综上，作者给出的“资金流情绪偏弱，建议在配置上偏向防守”的投资建议具有充分数据支撑，反映风险厌恶背景下投资者行为的集体理性。图表和数据展现资金流的波动性及行业轮动趋势，为投资者提供策略指引，强化了防守性资产配置的重要性。

报告末尾的风险提示遵循行业标准，提醒投资者市场不确定性及模型局限，呼吁独立评估。整体来说，报告逻辑严密、数据详实、论据充分，是当前市场环境下一份专业且有价值的量化资金流跟踪分析报告。

---

主要引用标注

• 报告主题与观点概述: [page::0,1]

- 宽基及行业指数表现与分析: [page::1,2]

• 公募基金仓位及净值表现: [page::0,3,4]

- 行业配置动态与轮动策略模型: [page::5,6]

• ETF资金流、新基金成立动态: [page::7,8]

- 主力及主动资金流向: [page::8,9]

• 风险提示及报告声明: [page::1,16]

---

参考图表插图链接（部分代表）

• — 重点宽基指数周涨跌幅

- — 一级行业指数周涨跌幅

• — 主动权益型基金仓位分布

- — 主动权益型基金风格仓位变化

• — 行业轮动多头超额

- — ETF各类资金流和累计金额

• — 沪深京三市资金结构流动

---

以上即量化市场追踪周报(2025W24)的详尽专业解读分析。

报告