美国ETF创新产品发行热度提升 [page::0]

• 上周美国发行22只新ETF，其中8只为杠杆反向产品，涵盖单股票2倍多空标的，如MicroStrategy、UPSTART、Archer Aviation等。

- ProShares发行多只2倍跟踪纳斯达克100 Mega指数的杠杆及反向ETF。

• 多只债券ETF和货币ETF发行，包括Vanguard的多板块债券ETF及景顺的目标到期日债券ETF。

- FundX推出未来主题ETF，追踪前瞻性发展趋势。

• 普信发行涉及金融、医药、自然资源的三只主动行业ETF，采用基本面自下而上选股策略，分别选择50-150只股票。

资金流向与市场迁移情况 [page::1]

• 上周美国股票ETF继续小幅流出，跨境股票债券ETF合计流入超50亿美元。

- 比特币ETF（IBIT）和黄金ETF（GLD）资金持续流入，均进入流入前十名。

• 资金流出主要集中于贝莱德标普500ETF（IVV），向先锋的VOO迁移明显，贝莱德IVV流出超200亿美元。

- 债券综合产品和工具型产品表现分化，综合债券ETF流入，部分投资级债券ETF出现资金外流。

美国主要ETF每日资金流趋势 [page::1]

| 代码 | 名称 | 6月2日 | 6月3日 | 6月4日 | 6月5日 | 6月6日 | 6月9日 | 6月10日 | 6月11日 | 6月12日 | 6月13日6.26.13 |
|-------|-------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|---------|---------|---------|---------------|
| SPY | SPDR标普500 | 1.48 | 15.20 | 7.15 | -25.50 | -8.69 | 31.18 | 38.89 | 9.92 | -22.64 | -51.04 |
| IVV | iShares标500 | -2.68 | -2.40 | 2.10 | 5.06 | 2.71 | -7.23 | -22.12 | -155.90 | 5.46 | -46.79 |
| VOO | Vanguard标500 | -4.90 | 2.43 | 1.66 | 1.95 | -0.87 | 3.62 | 2.23 | 0.98 | 143.64 | -5.39 |
| IBIT | iShares Bitcoin Trust ETF| 11.16 | | | | | | | | | |
| GLD | SPDR黄金信托 | 3.11 | 2.77 | | | -1.54 | 2.14 | - | -1.84 | 4.06 | 2.85 |

• 贝莱德IVV资金大幅流出，先锋VOO及SPY延续资金流入。

- 比特币与黄金ETF保持资金净流入，显示市场对避险及数字资产的关注。

• 纳斯达克100纳入的杠杆ETF在资金动向中波动明显。[page::1]

另类ETF表现分化明显 [page::2]

| 代码 | 名称 | 规模(亿美元) | 今年以来收益 |
|-------|-------------------------------------|--------------|--------------|
| FTLS | First Trust Long/Short Equity ETF | 19.89 | -0.91% |
| DBMF | iMGP DBi Managed Futures Strategy | 11.93 | -1.11% |
| CTA | Simplify Managed Futures Strategy | 10.95 | 0.54% |
| QAI | NYL Hedge Multi-Strategy Tracker ETF| 6.97 | 1.66% |
| RLY | SPDR SSgA Multi-Asset Real Return | 5.01 | 9.25% |

• 股票多空类及期货策略ETF表现偏弱。

- 多资产类ETF表现亮眼，最大持仓涉及商品、全球基建及自然资源，提升多样化配置效益。[page::2]

美国普通公募基金资金动态 [page::2]

• 2025年4月非货币公募基金总规模微幅下降，4月标普500下跌导致股票型基金规模减小0.88%。

- 最近单周股票基金流出激增，达到169亿美元，债券基金流入新增至近100亿美元。

• 资金分布显示投资者对股票仓位有明显回撤，债券类资产吸引资金较多。[page::2]

申万宏源金工《比特币、黄金ETF继续流入——海外创新产品周报20250616》详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《比特币、黄金ETF继续流入 ——海外创新产品周报20250616》

- 作者：沈思逸（申万宏源金工）

• 机构：申万宏源研究

- 日期：2025年6月18日

• 研究主题：聚焦美国ETF市场新产品发行动态、资金流向与表现，特别关注创新杠杆反向、债券ETF和比特币、黄金ETF的资金流表现，同时涉及公募基金资金动向和另类资产ETF表现。

- 核心论点：
- 美国ETF市场新发产品主要集中于杠杆反向创新，且单股票杠杆产品活跃。
- 近期ETF资金流显示比特币和黄金ETF继续吸引资金流入，股债跨境产品合计流入超50亿美元。
- 美国股票ETF出现标普500相关资金由贝莱德IVV向先锋VOO迁移的现象。
- 另类ETF表现分化，特别是多资产及商品相关ETF收益表现亮眼。

• 作者传达主要信息：当前美国ETF市场短期内创新产品活跃、资金流动结构多元，投资者对加密货币与贵金属资产保持配置兴趣，同时资金在核心ETF产品间流动显著，且另类策略产品表现差异明显。市场波动及宏观不确定性带来不同产品类别收益差异，投资需密切关注资金动向与产品特性。[page::0,1,2]

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2. 逐节深度解读

2.1 美国ETF创新产品：杠杆反向产品发行热度较高

• 关键内容：

- 上周美国新首发22只ETF产品，杠杆与反向类ETF继续保持发行高峰，共8只。
- 发行为多以单一股票为标的，包括MicroStrategy、Upstart、Archer Aviation、Mercado Libre以及波音，均为2倍杠杆或反向产品。
- ProShares新发2倍杠杆与反向产品基于Nasdaq 100 Mega指数，覆盖构成纳斯达克100的前45%权重股票。
- Bitwise发行一只针对GameStop的期权策略ETF，采取多空期权组合，实现月度收益，实质做多波动率，高波动标的的选择反映获利波动策略的意图。
- 债券ETF方面，发行4只，涵盖美国国债、公司债、新兴市场债，通过主动管理寻求更高收益。景顺扩充了目标到期债券系列，另有国际股票ETF投资于具盈利潜力公司。
- FundX发行未来主题基金，聚焦颠覆式创新概念，与ARK的投资理念相似，凸显对成长型中小盘企业的关注。
- 申万宏源发行3只主动行业型ETF，覆盖金融、医疗及自然资源，均通过基本面自下而上选股确定持仓，持股数分别为50-150只不等，反映行业细分与主动管理风格的结合。

• 作者推理：

- 杠杆反向产品的发行活跃，体现市场上投资者对高风险与高杠杆工具的需求增加，单一股票杠杆产品数量增多，说明市场细分策略向更精准的标的配置倾斜。
- 期权策略产品的创新表明市场对变动率资产的投资热情及收益结构需求复杂化。
- 债券ETF主动管理趋势说明投资者对收益性资产的风险调整需求提升。
- 主动管理与主题基金的创新发行动向标识投资风格多样化与细分专业化。

• 数据关键点：

- 8只杠杆反向产品的发行数量占比（全部新发22只），其中6只是针对单一股票；
- 具体产品代码和标的均列出，便于追踪和细分市场分析。

• 结论：新产品发行侧重高杠杆、主题投资和主动管理，反映当前市场环境下投资者对多样化、高风险与潜在高收益策略的偏好。[page::0]

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2.2 美国ETF资金流向：比特币、黄金ETF持续流入

• 资金流分布：

- 美国股票ETF整体略有资金流出，跨境产品（股债结合）净流入超过50亿美元；
- 比特币、黄金类ETF表现抢眼，均进入资金流入前十名单；
- 图1展示6月6日至12日不同类别ETF资金流入情况，国际股票和国内债券连续吸引大量资金，国内股票则流出明显（达到约16亿美元）；
- 商品类ETF资金流入16亿美元，主要受黄金、比特币ETF推动。

• 标普500核心ETF资金转移：

- 贝莱德的标普500 ETF（IVV）资金持续流出，期间流量高达-226.58亿美元；
- 先锋的同类产品（VOO）则录得145.09亿美元流入，体现基金间资金轮动及投资者对产品费率及服务偏好的变化。

• 分类资金日度流动（图2）：

- 近两周内，SPY资金流动较为波动，显示赎回与申购交替，尤其市场下跌日的明显赎回；
- IVV资金呈现大幅流出趋势，突出结构性迁移；
- VOO流入逐步提升，尤其在6月12日单日净流入高达143.64亿美元，体现投资者坚定迁移偏好；
- 黄金ETF（GLD）和比特币信托（IBIT）持续温和流入；
- 纳斯达克100 ETF（QQQ）则有中等幅度流出，资金动向反映纳斯达克板块在当前波动环境中的承压表现。

• 逻辑与假设：

- 标普500ETF资金迁移可能源于费用、产品便利性或机构配置偏好调整；
- 比特币、黄金资产作为对冲和多元化配置作用突出，尤其市场不确定性增加背景下受益；
- 跨境资金流入增强了美国ETF市场的多元性。

• 总结：

- ETF资金流趋势显示投资者风险偏好分化，存量资金由主流ETF向低费率及创新产品迁移；
- 传统股票ETF流出与黄金、比特币ETF的流入形成鲜明对比，体现资产配置的动态再平衡。

[图片1- 图1资金流入图示]



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2.3 美国ETF另类产品表现及规模

• 市场环境：

- 2025年以来，全球宏观经济不确定依旧，带动对冲基金策略相关的ETF表现分化。

• 主要另类产品（表3）：

- 五大另类ETF以不同对冲、多策略为主，规模在5亿到20亿美元不等；
- 其中包括“First Trust Long/Short Equity ETF”（FTLS），规模19.89亿美元，收益-0.91%；
- Managed Futures相关产品（DBMF，CTA）分别表现-1.11%和+0.54%；
- NYL Hedge Multi-Strategy Tracker（QAI）微幅盈利1.66%；
- 规模最小但收益最高的是SPDR SSGA Multi-Asset Real Return ETF（RLY），规模5.01亿美元，收益9.25%，突然的高额回报凸显该产品多资产、抗通胀的策略价值。

• 逻辑分析：

- 多空策略和期货策略受宏观不确定性影响表现波动且不稳定；
- 多资产策略一方面实现风险分散，另一方面通过商品及基建持仓获得正收益，得益于全球经济结构调整与价格周期。

• 投资意义：

- 今年以来，传统股票多空及期货类对冲产品收益承压，而多资产组合和商品相关基金成为资金避风港；
- 这提示投资者在选择另类ETF时需结合策略多样性和市场阶段调整配置。

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2.4 美国公募基金资金流向

• 数据总结：

- 2025年4月非货币公募基金规模降至21.06万亿美元，环比减少0.12万亿美元。
- 标普500指数4月下跌0.76%，国内股票基金规模降幅0.88%，较指数跌幅略高，显示基金规模对股价波动敏感。
- 5月末至6月初单周，国内股票基金净流出约169亿美元，是前值的两倍；
- 债券基金当期资金流入近100亿美元，显著放大。

• 图3-4分析：

- 图3呈现国内股票公募基金流出呈大幅负增长趋势，持续缩减资产规模；
- 图4显示过去四周内，债券型基金资金流入趋势明显，混合型和国际股票型基金则资金呈负流出或微弱波动。

• 投资者行为：

- 当前风险偏好降低，转向安全资产，债券基金获益；
- 说明市场整体依然偏谨慎，分散与防御性投资偏好上升。

[图片2-3]

图3：

图4：

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2.5 风险提示与声明

• 风险提示：“海外产品的研究依赖于公开信息，存在样本差异风险；历史表现不代表未来表现；指数及基金产品可能受宏观市场波动、风格转换风险影响。”

- 免责声明：报告不构成任何证券买卖建议，信息仅供参考；不保证信息的时效性及准确性，投资者需自主承担风险。

• 版权声明与法律责任：禁止未经授权转载修改，申万宏源研究保留追责权利。

[page::2,3]

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3. 图表深度解读

3.1 表1：上周美国新发ETF产品列表

• 展示了2025年6月9日至12日期间新上市ETF名称与代码共22只，涵盖杠杆反向单股、期权策略、债券和主题基金等；

- 重点体现杠杆反向单股ETF高达6只，明确市场创新趋势；

• 反映发行时间集中于6月11日，显示发行强度；

- 数据来源链指向权威财经数据服务机构Refinitiv与etftrends.com，保证数据可信度。

3.2 图1：6.6-6.12美国ETF资金流入（亿美元）

• 横轴为ETF类别，纵轴为资金流量亿美金；

- 国际股票与国内债券类别资金流入均超过19亿美元，国内股票明显流出；

• 商品类别资金流16.01亿美元，反映黄金比特币ETF强劲；

- 该流向支持文本观点，资金从国内股票流出后更多进入安全或异地市场。

3.3 表2：6.6-6.12美国ETF流入流出前十产品明细

• 流入前十首位是先锋标普500 ETF（VOO）流入145.09亿美元，流出前十首位是贝莱德标普500 ETF（IVV），流出高达226.58亿美元；

- 体现机构资金迁移趋势，投资者结构性切换管理人和产品；

• 比特币ETF（IBIT）、黄金信托（GLD）流入明显，诠释增配避险资产；

- 景顺与先锋债券类ETF分别呈现流入与流出，表明债券投资的结构优化。

3.4 图2：美国主要ETF近2周每日资金流向

• 该表覆盖多只主流ETF每日净流入变动，波动幅度显著，如IVV连续多日流出，在市场波动时赎回显著；

- 显示VOO逆势流入，资金轮动样态清晰；

• 其他产品如QQQ、IWM资金进出频繁，体现市场事件对具体板块影响；

- 黄金ETF（GLD）资金稳定流入，海量日常买入反映投资者寻求对冲。

3.5 表3：美国规模前五另类ETF及收益表现

• 清晰列出五大另类ETF代码、名称、规模及今年以来收益率；

- 显示另类投资产品收益差异，RLY表现最优，提示多资产组合的防御性优势；

• 涉及对冲、多策略、期货等不同资产配置，提示投资者对策略多样性的需求。

3.6 图3-4：美国公募基金资金流向趋势

• 图3展示过去一年间国内股票公募基金持续净流出，资产规模收缩趋势明确；

- 图4则呈现近四周各类基金流入流出分布，债券型资金净流入明显，股票型基金连续流出，反映市场避险动向；

• 两图结合验证市场风险厌恶背景下资产配置调整情况。

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4. 估值分析

本报告主题偏重基金产品创新与资金动向监测，没有涉及具体企业或资产的估值模型、财务预测或目标价分析，因此无传统DCF或P/E估值内容。焦点在资金流向与产品创新的市场反馈，对估值层面未做展开。[page::0-2]

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5. 风险因素评估

• 研究基于公开的公司及市场数据，可能存在样本选择差异导致的偏差；

- 指数基金表现易受宏观环境变化、市场波动及风格转换影响，存在潜在波动风险；

• ETF及基金历史业绩不能代表未来收益，潜在亏损可能性显著；

- 投资者需注意公募及ETF产品的流动性风险及策略适配性；

• 报告明确不构成投资建议，投资风险需由投资者自行承担。

这些风险提示强化了投资者在解读报告内容时需审慎判断，避免盲目跟随资金流向导致风险集中。[page::2]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体数据详实，视角多元，但对资金流入背后的深层次驱动因素描述较为浅显，例如未深入讨论为何比特币和黄金ETF持续流入，是受宏观经济政策、避险需求还是市场投机氛围影响；

- 对于标普500 ETF资金迁移，虽列举了资金流量数据，但缺少对费用结构或投资者行为动因的深刻解析，未来报告可加强投资决策行为分析；

• 主题与主动型ETF产品创新虽然有介绍，但未给出相关基金经理表现或者潜在绩效预测，读者需谨慎理解产品潜力；

- 债券ETF主动管理优势提及有限，结合当前利率周期分析可能更具指导意义；

• 报告引用的图表均较清晰，但图2资金流向数据表格中部分文字和数字格式略显混乱，可能影响直观理解，需要更规范的排版格式；

- 虽然风险声明中明确不做投资建议，报告对风险的描述主要针对信息限度和市场波动，缺乏对某些产品策略特定风险的细化分析（如杠杆产品的放大风险）可能降低风险意识的全面性。

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7. 结论性综合

申万宏源金工的2025年6月第3周海外创新产品周报，以详实的市场数据介绍了美国ETF市场近期的产品创新动态及资金流向情况，尤其突出杠杆反向产品的活跃发行和加密货币、贵金属ETF的持久吸资效应。资金流向表明在美股ETF中，先锋的标普500产品获得大规模资金迁入，而贝莱德相应产品流出明显，反映机构投资者或大型资金对产品选择的结构调整。

同时，跨境股债ETF资金流持续积极，投资者对多元化资产配置需求依然强烈。另类策略ETF表现差异凸显出在全球宏观不确定性背景下，采用多资产策略的产品更受欢迎，反映了配置思路由单一策略转向多策略组合的市场适应。公募基金面临股票资金大幅净流出压力，债券基金成为避风港，资金流动趋势明显支持资金防御需求的升级。

报告基于权威数据源，且引用详实图表，清晰展现了不同ETF类别的发行与资金动态，同时附带风险揭示与合规声明，为专业投资者提供有价值的海外创新产品市场脉动参考。然而，未来分析中可引入更深入的宏观动因及投资者行为研究，尤其是对单个产品策略风险的解析，有助于提升报告的策略指导功能。

综上，报告的核心判断是美国ETF市场资金配置正经历结构性迁移，同时创新产品层出不穷，投资者对比特币及黄金ETF等另类资产持续看好，散户和机构均在积极调整资产池。此种趋势对海外资产配置及创新金融产品关注者具有重要参考价值。[page::0-3]

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重要引用标注

• 关于新发产品和杠杆反向ETF发行的章节，[page::0]

- ETF整体资金流动趋势与具体产品资金迁移，[page::1]

• 另类ETF表现与公募基金资金流向，[page::2]

- 风险提示及免责声明内容，[page::2,3]

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以上为申万宏源《比特币、黄金ETF继续流入——海外创新产品周报20250616》的详尽分析报告。

报告