十五五规划总体战略与发展环境 [page::0]

• 面对逆全球化挑战，中国经济必须保持战略定力，从“准备经受”转向“勇于面对”复杂风险和挑战。

- 经济基础稳固，制度优势显著，长期发展趋势稳健，强调坚持以经济建设为中心，推动高质量发展全面提升。

• 经济社会发展的三大主要目标包括夯实社会主义现代化基础、推动科技自立自强和综合国力跃升[page::0].

现代产业体系与科技创新重点部署 [page::0]

• 先进制造业核心为智能化、绿色化和融合化，推动传统产业优化和新兴产业培育。

- 强调以高水平科技自立自强引领新质生产力，着力解决关键核心技术“卡脖子”问题，推动科技与产业创新深度融合[page::0].

扩大内需与市场机制完善路径 [page::1]

• 推进扩大内需战略，提振消费和有效投资，推动新需求引领新供给，促进供需良性循环。

- 推动全国统一大市场建设，破除阻碍，促进商品和服务市场高效统一。

• 坚持有效市场和有为政府相结合，完善经济体制改革和宏观经济治理体系[page::1].

保障民生与政策风险提示 [page::1]

• 加强普惠性、基础性和兜底性民生保障，重点关注高质量充分就业、收入分配、教育、社保、房地产、健康及公共服务。

- 推动房地产市场高质量发展，加大保障性住房供给，改造危旧房，激发改善性住房需求。

• 风险提示包括房地产市场筑底时间偏长、美国关税政策超预期演变及“反内卷”政策效果不明[page::1].

【山证宏观】高质量发展进入全面推进和提升期——详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《高质量发展进入全面推进和提升期》

- 作者：郭瑞

• 发布机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年10月24日（公众号注明），实为2025年10月27日08:50版本

• 主题：宏观经济形势与未来五年规划（“十五五”规划），聚焦中国经济高质量发展、产业升级、科技创新及内需扩大策略等

该报告基于中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议（简称“二十大四中全会”）的工作报告与公报内容，系统解读了“十五五”期间中国经济社会发展的战略机遇与挑战。核心论点在于，“十五五”时期是中国基本实现社会主义现代化的关键阶段，需以保持战略定力和坚定信心迎接复杂严峻的内外部环境挑战，从而实现经济高质量发展、科技自立自强和现代化产业体系建设的全面推进和提升。报告虽无具体评级和目标价，因其为宏观专题深度分析报告，但对资本市场的产业走向与政策环境给出了明确方向提示[page::0,1]。

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二、逐节深度解读

2.1 投资要点与政策背景（第一页主文）

关键论点与信息：

• 会议强调“十五五”时期发展面临更加复杂的国际形势，逆全球化和地缘政治风险增多，中国需从“准备经受”风险转为“勇于面对”并积极应对。

- 尽管严峻，经济长期向好基本趋势和制度优势仍未改变，强调坚持实体经济发展，继续推动高质量发展，实现2035年社会主义现代化目标。

• 产业政策由“十四五”的经济效益提升升级为更注重质量和创新驱动，智能化、绿色化以及产业融合成为先进制造业核心。

- 科技创新特别是关键核心技术的突破被摆在突出位置，回应产业链“断链”风险，提出实施协同的教育、科技、人才战略。

推理依据：

• 由国内外环境剧变、技术壁垒强化以及全球产业链重塑的现实判断，政策主题为“稳定中求进”“质量优先”，凸显战略自主与内循环发展。

- 制度优势、市场尺度、完整产业链、人才储备作为战略支撑，反映对较强韧性和潜能的信心。

数据和假设：

• 2035年经济目标是“人均GDP达到中等发达国家水平”，经济增长必须合理且具质量。

- 未给出具体增长率，但强调“坚持实体经济为中心”，说明增长仍需有物质实体基础支撑[page::0]。

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2.2 内需扩大与宏观治理（第二页主文）

关键论点与信息：

• 全面构建以扩大内需为核心的新发展格局，围绕消费、投资和供需互动四大方面强化内循环。

- 推动全国统一大市场建设，破除阻碍要素流动的“卡点堵点”，实现高水平市场一体化。

• 强调市场经济与政府作用的“双轮驱动”，既激发经营主体活力，也通过宏观调控弥补市场失灵。

- 民生保障政策更趋“普惠性、基础性、兜底性”，重点在就业、收入分配、教育、社保、健康、住房等领域，房地产政策向保障房和改善性住房双管齐下，体现住房“居住属性”。

推理依据：

• 在全球不确定性增加情况下，扩大内需成为稳增长关键，内需提振有助于经济安全和韧性。

- 统一市场建设解决区域分割和市场壁垒，提升整体效率和资源配置能力。

• 政府治理创新与市场经济体制改革同步推进，体现稳中求进和制度均衡。

- 房地产政策重视保障和改善民生，防止市场波动对经济和社会稳定造成冲击。

风险提示：

• 房地产筑底时间可能延长，冲击预期经济恢复节奏。

- 美国关税政策存在不确定性，可能加剧外部冲击。

• “反内卷”政策效果可能低于预期，影响劳动力市场和消费活力。

这些风险提示体现了分析师对外部环境和政策效果双重审慎态度[page::1]。

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2.3 免责声明及承诺（第三页）

内容主要说明分析师的职业诚信与独立性，保证研究的客观公正，反映合规性与专业性标准，显示研究报告的可靠性与权威性基础[page::2]。

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三、图表深度解读

本报告仅附带一张视觉化背景图片（第3页） ，图片较为抽象，视觉元素为点线结构与数字标注，象征数据联结和科技网络，寓意“高质量发展”与“科技创新”主题的数字化与智能化发展趋势。

图表描述：

• 本图为抽象数据网络结构图，表现连接与数据流动。

- 作为背景性图示，它无具体数值意义，但强化了报告关于科技融合与创新驱动的主题氛围。

图表分析与文本联系：

• 该图强化报告中“智能化”、“融合化”等先进制造业核心方向的视觉表达。

- 通过抽象网络图形，体现产业链与技术创新的复杂互动及动态发展趋势，呼应报告强调技术自立与创新驱动的战略主题。

限制与局限：

• 图表无具体数据或量化指标，属于辅助传达理念的视觉元素，不具备量化分析功能[page::2]。

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四、估值分析

本报告为宏观政策解读性质，非企业个股研究报告，故未涵盖具体估值模型、目标价或利润预测等内容。重点在于政策信号对未来产业布局和市场环境的影响，因此不存在DCF、市盈率或其他估值法的直接应用。

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五、风险因素评估

报告识别了三大主要风险：

1. 房地产市场筑底时间偏长

- 影响实体经济特别是建筑、建材及相关行业复苏节奏。
- 延缓改善性住房和保障性住房建设步伐，进而影响消费及投资回暖。

1. 美国关税政策演化超预期

- 冲击出口和对外贸易，增加外部不确定性和经济下行压力。
- 可能引发产业链调整和成本上涨，挑战技术自立进程。

1. “反内卷”效果不及预期

- 反映社会政策激励与行为调整的复杂性，可能导致劳动力市场活力不足。
- 影响消费动力和创新活力，进而影响内需扩大与经济动力转换。

报告未详细说明风险发生概率和缓解方案，但政策层面强调保持战略定力与风险应对态度，暗含通过制度优势和市场调节机制进行风险管理[page::1]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体逻辑清晰，政策解读具体及时，但对部分“风险提示”评价较为简要，缺少量化分析和应对措施说明。

- 报告强调中国特色社会主义制度优势及经济基础的韧性，体现对中长期发展趋势的坚定乐观，但同时对外部不确定性和逆全球化态势的描述也较为谨慎，显示较为平衡的宏观判断。

• 报告对“高质量发展”和“科技自立自强”反复强调，符合国家战略导向，但未深入探讨产业转型中的结构性矛盾和资源瓶颈，细节层面分析偏宏观。

- 关于房地产政策方向，虽然强调“回归居住属性”与“保障性住房建设”，但未提及短期调控放松或货币政策变化的关联，留有政策空间解读余地。

• 报告中未显著存在自相矛盾的信息，整体前后一致、层层递进，贴合官方政策框架，具备较强的政策导向性和权威性。

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七、结论性综合

该报告以中国共产党第20届中央委员会第四次全体会议发布的“十五五”规划建议为基础，全面解读了未来五年中国经济发展的战略方向与政策重点。报告明确指出：

• 发展环境严峻复杂，机遇与风险并存，中国将主动由“准备经受”转为“勇于面对”多重挑战。

- 坚持经济建设中心地位，推动经济高质量发展。结构转型和质量提升成为首要任务，强调智能化、绿色化与融合化为先进制造业的核心方向。

• 科技创新被摆在突出位置，针对关键核心技术“卡脖子”问题提出原始创新和产业协同攻坚。

- 扩大内需，促进国内大循环，推动全国统一大市场建设，激发消费投资双轮驱动，促进经济稳定增长。

• 民生保障向“普惠性、基础性、兜底性”聚焦，房地产政策强调保障性住房和改善性住房的双重任务。

- 风险提示真实存在，房地产市场筑底周期延长、国际贸易摩擦及“反内卷”政策落实难度为三大关键风险。

从图表视觉辅助来看，抽象网络图形象征产业链科技创新的复杂关联，强调技术进步与融合创新对未来经济质量提升的重要支撑。

总体而言，报告基于官方顶层设计文件，系统揭示未来五年中国宏观政策意图和经济发展路径，体现坚定的战略定力与积极的应对策略，为投资者和政策研究者提供了清晰的政策导向和市场预期框架[page::0,1,2]。

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参考溯源

• [page::0]

- [page::1]
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报告