首批10只科创债ETF获批发行，聚焦科技创新领域 [page::0][page::1][page::2]

• 证监会于7月2日批准首批10只科创债ETF注册，产品符合高等级科技创新公司债券投资需求。

- 发行规模上限均为30亿元，标的涉及中证AAA科技创新公司债及沪深交易所发行的AAA等级科技创新债券。

• 科创债债券主要分布于建筑业、采矿业、制造业和电力综合行业。

科创债指数表现及行业分布特点 [page::2][page::3]

• 三只科创债指数2023年以来收益良好，累计收益率均超12%，优于中长期纯债基金指数。

- 深AAA科创债指数在制造业及电力行业占比较高，在采矿业占比低于沪AAA及中证AAA科创债。

• 科创债ETF有望提升科技创新企业融资质量及市场流动性。

权益市场及行业表现：钢铁、银行、建材表现较好 [page::4]

• 上周沪深300上涨1.54%，大盘价值板块涨幅领先1.94%，钢铁行业涨幅超5%，银行和建材表现强劲。

- 港股恒生科技指数下跌2.34%，表现较弱。

基金仓位跟踪：总仓位回升，重点加仓大盘价值及国防军工 [page::5]

• 普通股票型基金及偏股混合型基金仓位分别为84.15%和80.16%，较上周均有所上升。

- 偏股混合型基金风格偏向大盘价值和国防军工，消费及周期行业仓位有所下降。

绩优基金表现：医药板块基金领跑，近一周涨幅达5.45% [page::5][page::6]

| 基金名称 | 收益率(%) |
|----------------------|-----------|
| 招商丰韵（付斌） | 10.99 |
| 汇丰晋信时代先锋（陆彬）| 10.45 |
| 广发医药创新（段涛） | 9.43 |
| 汇丰晋信研究精选（陆彬）| 9.16 |
| 财通资管医疗保健（易小金）| 9.14 |

• 医药及健康相关板块基金表现突出，长期回报优异，基金经理管理变动动态亦被跟踪披露。

公募基金上半年表现及发行情况 [page::7][page::8]

• 超八成公募基金净值上涨，权益类基金规模及净值增长显著。

- 今年上半年股票型基金发行规模同比增长超183%，债券型基金占比下降。

• 公募基金累计分红1275亿元，债券基金分红占比超85%。

产品动态：新模式浮动费率产品持续上报，北证专精特新指数基金受关注 [page::9]

• 新一批11只浮动费率主动管理基金申报，覆盖行业主题，募集规模表现优于整体主动管理权益类基金。

- 北证专精特新指数发布，多个基金公司已申请相关指数基金产品，反映对专精特新企业投资热情。

海外市场焦点：巴克莱银行增持创新药ETF，数字货币市场波动加剧 [page::10]

• 巴克莱银行成为华宝恒生港股通创新药精选ETF及华泰柏瑞恒生创新药ETF大股东。

- 6月末比特币价格剧烈波动，市场爆仓金额达2.52亿美元，相关政策预计对白币价格形成支持。

基金及机构动态 [page::10][page::11]

• 西南证券、信达证券等基金公司管理层调整，50只基金经理换岗，关注基金管理团队动态。

新发基金市场：发行热度较低，指数型基金占主导 [page::12][page::13][page::14]

• 本周成立18只基金，募集规模50.5亿份，指数型基金占比超60%。

- 结束募集基金11只，新发行33只基金，申报基金43只，均以指数型为主。

金融研究报告极致详解：《首批10只科创债ETF正式获批》

---

一、元数据与概览

报告标题：首批10只科创债ETF正式获批— 基金动态报告20250704
作者及团队：姚紫薇（金融工程及基金研究首席分析师）、孙诗雨、刘一凡（中信建投证券股份有限公司金工及基金研究团队）
发布日期：2025年7月6日
发布机构：中信建投证券股份有限公司
标识编号：分析师SAC编号分别为S1440524040001（姚紫薇）、S1440524060007（孙诗雨）、S1440523070011（刘一凡）
研究主题：介绍首批“科创债ETF”产品正式获批及其市场背景，解析市场行情、基金行业动态、产品发行情况及海外走势等，重点聚焦信用债ETF的创新及科技创新债券的投资价值。

核心论点与主要信息：

• 首批10只科创债ETF于2025年7月2日获证监会批复，7月7日开始发行，每只初募规模上限30亿元。此举是信用债ETF市场的重大创新，专注于科技创新企业发行的高评级债券。

- 科创债ETF基本覆盖建筑、采矿、制造和电力综合四大行业，平均收益率优于传统中长期纯债。通过ETF交易机制降低投资门槛，提高投资便捷性和流动性。

• 报告同时分析了当前权益市场表现、基金仓位动态、医药及钢铁等行业表现、基金经理变动及海外市场新动态，从多维度阐释宏观、行业及市场演化环境，为投资者提供全面参考。[page::0,1,2,3]

---

二、逐节深度解读

2.1 热点解读：首批10只科创债ETF正式获批

关键论点

• 科创债ETF是信用债ETF市场的新创新，首批10只产品7月7日起发行，规模累积最高可达300亿元。

- 其中6只跟踪“中证AAA科技创新公司债指数”，3只跟踪“上证AAA科技创新公司债指数”，1只跟踪“深证AAA科技创新公司债指数”，三大指数在样本选择及评级标准上有差异。

逻辑与支撑

• 该产品顺应国家科技创新战略，聚焦高等级AAA评级科技创新债券，帮助投资者低门槛参与科创板块债券投资。

- 产品发布和注册流程快速，显示政策支持取向与市场需求双驱动。

• 通过做市及ETF结构提高债券市场流动性，带动科技创新企业融资环境改善。

关键数据详解

• 表2详细展示了三大科创债指数的编制规则。中证AAA科创债覆盖沪深两市，要求隐含评级“AA+”及以上，无剩余期限限制。沪深两个指数分别区域精选，隐含评级标准一致，但深证AAA科创债针对信用评级要求略弱且剩余期限需大于1个月。

- 表3显示，中证AAA科创债市场容量最大（825只债券），票面利率约2.53%、剩余期限4.25年、到期收益率3.18%。深证AAA科创债债券数量最少（144只），票面利率最高（2.59%），剩余期限最短（4.01年），到期收益率最低（2.73%）。

• 行业配置（表4）体现三大指数差异，深证AAA科创债重制造业和电力板块，而中证和沪签指数重采矿及建筑业。

概念解析

• 科创债是科技创新型企业发行的信用债务工具，评级通常较高，反映债务安全性。

- ETF（交易型开放式指数基金）为投资者提供在市场上买卖固定指数资产组合的便捷工具，做市商和动态成分调整提升流动性和交易效率。

---

2.2 市场跟踪

业绩走势

• 本周沪深300上涨1.54%，创业板涨1.5%，但港股恒生指数与恒生科技分别跌1.52%和2.34%。显示A股整体积极，港股科技板块承压。

- 行业表现中，钢铁（涨超5%）、银行及建材等行业领涨，计算机、综合金融板块表现较弱。

仓位跟踪

• 普通股票型及偏股混合型基金仓位分别回升至84.15%、80.16%，均较上周上升约2个百分点，显示积极态度回归。

- 偏股混合基金积极加仓大盘价值及国防军工（加仓2.1%），减仓计算机、有色金属等。风格轮动体现资金向价值板块和防御性行业倾斜。

绩优基金

• 医药板块基金近一周平均涨幅5.45%，赛道内多个基金收益超10%。成长风格基金整体表现优于价值成长风格。

---

2.3 市场动态

行业动态

• 公募基金上半年表现良好，超过80%基金净值增长，最高增长接近90%。偏股混合型基金表现尤为突出。

- 权益类基金资产规模占比逐步上升，股票基金今年上半年成立387只，发行规模同比激增183%。

• 公募基金累计分红达1275亿元，同比增长37.53%，主要由债券型基金主导，但权益基金分红同比大幅增长，显示收益分配逐渐活跃。

产品热点

• 新模式浮动费率基金开始上市，设置三档管理费，目标提升管理灵活度并强化投资者利益绑定。

- 多家基金公司积极申报“北证专精特新指数基金”，该指数反映北交所专精特新“小巨人”企业表现，产品预计9月底开始申报。

• 公募REITs市场活跃，华夏及创金合信旗下REITs完成询价，聚焦物流、清洁能源等投资主题，体现固定收益类替代资产的持续升温。

海外市场

• 外资如巴克莱银行通过ETF持仓创新药板块份额提升，反映海外资金看好创新药前景。

- 加密货币市场表现极端波动，尽管价格剧烈震荡，未来受ETF流入及政策利好影响，预计后市仍具潜力。

---

2.4 机构动态与新发市场

• 本周基金公司管理层及基金经理变动活跃，涉及多只主动管理及混合型产品。

- 新成立基金热度回落，18只基金成立，募集规模50.5亿份，偏指数型，规模及数量处于近2年中等水平。

• 新发行基金数量33只，涵盖广泛产品类型，以指数基金为主。

---

三、图表深度解读

图1：《三只AAA科创债指数走势对比》

• 横坐标为日期（2023年1月至2025年7月），纵坐标为指数值（基准设为1）。

- 图中四条曲线分别代表“深AAA科创债”、“沪AAA科创债”、“中证AAA科创债”及“万得中长期纯债型指数”。

• 三只科创债指数走势相近，均明显跑赢纯债指数，2023年至今累计收益约12%-13.5%。波动率年化均约0.9%-1.02%，显示较低风险波动。

- 表现差异反映三指数债券样本差异及行业分布对收益率的影响。

---

图2：《市场代表指数本周涨跌幅（%）》

• 大盘价值上涨最高（1.94%），沪深300上涨1.54%，恒生科技下跌最严重（-2.34%）。

- 展示A股市场近期资金更偏向大盘价值股，港股科技板块短期承压。

---

图3：《中信一级行业指数本周涨跌幅（%）》

• 钢铁行业上涨超5%，居首位，数据显示近期周期板块资金活跃。

- 银行、建材、医药等行业也表现强劲；通信、交通运输、综合金融板块出现明显下跌。

• 行业表现分化明显，突显行业景气轮动态势。

---

图4-6：《基金仓位测算趋势》

• 图4显示普通股票型和偏股混合型基金仓位在2025年上半年震荡后，近两周回升至较低水平。

- 图5指示偏股混合型基金风格仓位变动：大盘价值和成长风格有所增加，小盘价值略回撤。

• 图6显示偏股混合基金大类行业仓位：国防军工、电力设备及医药生物等行业仓位提升，有色金属、计算机等调减，反映偏成长与防御性板块配置提升。

---

图7：《近一年基金市场发行规模变化》

• 蓝色柱状图表示每周募集规模波动，橙色折线为成立基金数量。两者均在2025年上半年显示波动幅度显著，以3月中达到峰值后回落，7月首周维持中等水平。

- 反映新基金市场发行节奏变化及投资者认购热情动态。

---

四、估值分析（报告中无明确估值模型，侧重指数及产品结构介绍）

报告主要围绕科创债ETF指数构建及市场表现，没有传统股票估值分析，如PE、DCF等，而通过指数容量、收益率、波动率等数据反映产品吸引力。三大科创债指数基于AAA评级科技创新企业债券构建，ETF产品多采用被动跟踪策略，收益与指数收益紧密挂钩，体现相对稳健配置价值。

---

五、风险因素评估

报告隐含风险因素及应对：

• 市场流动性风险：科创债市场本身流动性相对不足，ETF及做市商机制期待缓解流动性问题，但新产品尚需市场认可。

- 信用风险与评级假设：科创债ETF依赖AAA隐含评级及信用等级，高评级并非绝对安全，信用风险依然存在。

• 政策变动风险：科技创新政策支持是驱动因素，政策调整可能直接影响科创债市场。

- 市场波动风险：债券与权益市场波动存在相互影响，市场整体变动会影响ETF表现。

• 新基金发行及募集风险：多数新基金发行规模受市场环境影响，短期募集可能不达预期，影响基金运作效率。

报告通过快速批复及政策支持体现缓解意图，但上述风险仍需关注。[page::18]

---

六、批判性视角与细微差别

• 观点偏重创新产品利好，强调科创债ETF战略意义和政策契合度，可能低估科创债市场潜在的信用风险和流动性挑战。

- 指数成分选择中，虽然坚持AAA评级，但存在“隐含评级”与传统评级打分标准不完全一致的复杂性，可能带来估值差异。

• 报告同时提及海外市场加密货币过山车式波动，但未深入探讨其对国内基金市场可能的间接影响，显现一定视角有限。

- 基金仓位及风格轮动分析较为详细，但在风险对冲策略、宏观经济连接点上略显不足。

• 图表数据较为充分但多基于Wind与券商内部模型，数据来源多为第三方，可能存在时效和准确性偏差。

---

七、结论性综合

本报告围绕“首批10只科创债ETF正式获批”展开，详细阐述该类信用债产品的市场定位、指数构建、行业分布与收益表现，揭示其作为科技创新支持政策的重要金融工具的价值。三大科创债指数在收益保持领先的同时，波动保持较低，为投资者提供较为稳健的技术创新资产配置渠道。

市场整体呈现权益阶段性上涨，基金仓位回升，资金偏向大盘价值及防御性行业；医药板块基金表现突出，体现资金对高增长赛道的关注。在新产品层面，浮动费率基金、北证专精特新指数基金及公募REITs市场积极推进，显示基金业“主题策略”多样化发展。

海外机构资金加仓A股创新药ETF，反映国际投资者对中国科技创新板块的看好。加密货币市场波动再起，提示新兴资产风险和机会并存。

发行市场相对平稳，新基金成立略低于中期均衡，基金经理及管理层的人事变动活跃，显示管理体系调整常态化。总体而言，报告突显科创债ETF作为推动国家科技创新金融战略的重点工具，既契合政策导向，也满足投资者对创新资产低风险配置的需求。风险提示涵盖市场流动性与信用风险，提醒投资者审慎参与。

总体评级及建议：隐含看好科创债ETF长期投资价值和市场前景，强调政策推动下的科技创新债金融产品创新，但提示需注意信用和流动性风险，适合稳健偏好投资者。报告内容全面、信息详实，是投资者了解信用债市场科技创新新工具的重要参考。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,12,17]

---

参考文献与信息来源

• Wind数据系统

- 中信建投证券股份有限公司金工及基金研究团队公开报告

• 中国证券报、中国基金报、上海证券报原文报道

- 证监会公开审批信息

• 图表均来自报告对应页码与Wind数据库

（本分析严格依据报告内容整理，未引入外部判断，确保内容的客观性与专业性。）

报告