会议主题与背景 [page::0][page::1][page::2]

• 聚焦中国资产价值重估与科技创新动力。

- 海外资本积极看多中国，人民币资产价格显著上行。

• 探讨机器人生态与人工智能产业发展的新机遇。

- 强调顺周期结构性投资与哑铃型资产配置策略。

论坛及演讲安排概览 [page::2][page::3][page::5][page::6]

• 主论坛聚焦宏观经济形势、资产配置和策略报告。

- 大类资产论坛涵盖去美元化、全球债市、类权益配置。

• 多个行业论坛包括高端制造、周期金融、科技创新等。

- 专题论坛深入探讨消费升级及新消费细分领域、AI及新科技趋势。

涉及行业与重点上市公司名单 [page::7][page::9][page::10]

| 行业 | 代表上市公司示例 |
|----------|-----------------|
| 医药 | 通化东宝、复宏汉霖、科济药业、华润三九等 |
| 食品饮料 | 重庆啤酒、妙可蓝多、海天味业、五粮液等 |
| 电子 | 国芯科技、深天马、闻泰科技、华勤技术等 |
| 机械制造 | 徐工机械、中联重科、新莱应材等 |
| 军工 | 航天彩虹、普天科技、晶澳科技等 |

• 涉及消费、医药、高端制造、周期产业、金融等多领域龙头企业布局。

量化策略及因子研究内容概览

• 本报告主要为策略会议材料，未涉及具体量化因子构建或策略回测细节。

- 侧重于宏观与产业视角的资产配置指导和行业洞见。

华西证券2025年中期投资策略会报告详尽分析

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：聚势谋远 智领未来 | 华西证券2025年中期投资策略会

- 发布机构：华西证券股份有限公司

• 发布时间：2025年6月10日07:38，北京

- 会议时间与地点：2025年6月12-13日，上海浦东丽思卡尔顿酒店

• 核心主题：

本次策略会围绕中国资本市场在2025年中的资产配置、科技创新、宏观经济形势、行业发展趋势及投资机会展开。重点聚焦人工智能（AI）与机器人产业升级、科技自主创新能力、全球与国内经济格局变化、人民币资产价值重估、结构性投资机会挖掘以及消费、制造、周期等多元行业板块。

• 主旨传达：面对复杂多变的国际国内环境和新兴科技的深度赋能，投资者需精准捕捉行业成长的结构性机会，实现资产的合理配置和风险管理。

- 报告想传达的信息：中国经济与资本市场进入新发展阶段，依托DeepSeek技术等创新工具，重塑投资逻辑和布局策略；人工智能产业生态及高科技板块将成为新的增长极，针对不同板块采用哑铃型配置策略（高景气成长赛道+红利资产）可能更优；国际资本看涨中国市场，人民币资产迎来显著价值回升。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 引言与市场环境综述（页面1）

• 中国A股自2024年9月24日开启新的市场篇章，2025年上半年深度应用DeepSeek技术促进资产的价值重估，凸显科技创新发展与资本市场联动。

- 全球经济格局及地缘政治风险交织，海外投资机构却对中国保持乐观，认同中国经济韧性和技术突破，推动人民币资产价格显著上涨。

• 这一新的市场环境为宏观经济“空窗期”的二季度提供了顺周期中结构性投资的契机，暗示投资者需高度关注科技及成长板块以实现超额收益。

- 重要议题包括DeepSeekR2发布及机器人产业生态构建，代表对新一轮科技革命浪潮的期待；大型算力企业的资本开支透露出人工智能产业生态的未来投资方向。[page::1]

2. 会议安排与论坛主题解析（页面2-6）

• 主论坛集中于科技创新引领产业变革、宏观经济形势与应对策略、2025年资产配置策略及弱预期下资产选择。表现出会议对宏观及资产配置策略的全局掌控。

- 大类资产论坛探讨“去美元化”风险与机会、全球债市扫描及复杂权益资产的“乱纪元”配置指引，体现对宏观国际资本流向及风险偏好演变的高度关注。

• 大消费论坛（图片内容详见页面3和5）覆盖创新+出海、细分消费赛道、宠物医疗、美妆、新式茶饮、文旅新媒体等多维度，反映消费升级和品牌国际化趋势对投资机会的影响。

- 科技论坛重点讨论国产AI的黄金期、贸易摩擦与自主可控、AI与新科技通信领域的投资策略进化，凸显科技自主创新在资本市场的核心地位。

• 高端制造论坛围绕机器人、汽车智驾、军工技术的发展，以及关键执行部件“灵巧手”的突破，展现制造业技术创新与产业链升级的趋势。

- 周期&金融论坛则关切促进经济稳定增长的产业政策、黄金及有色金属等大宗商品的价值逻辑，新兴产业和金融板块的投资机会，描绘稳中求进的全局态势。[page::2,3,5,6]

3. 重点议题解读 — DeepSeek技术与机器人产业

• DeepSeek及其升级版本DeepSeekR2被视为推动中国资本市场价值重估的重要技术力量，代表新一代智能分析及量化工具赋能投资决策。

- 机器人产业生态的构建，尤其是人形机器人发展，被提为“元年”标志，高度关注机器人关键技术及产业链上下游布局，有望带来持续的资本投入和增长动力。[page::1,6]

4. 结构性投资机会与哑铃型配置策略

• 勾勒出“高景气成长赛道”与“红利资产”双重投资方向。高景气板块依托科技和消费升级驱动成长，红利资产则以稳健收益和价值回归为核心。

- 这反映出在预期增长分化、宏观不确定性增多的背景下，分散风险、兼顾成长与收益的资产配置思路。[page::1]

5. 上市公司参会名单深度解析（页面7,9,10）

• 工业、科技、消费、金融、军工、电新、有色金属、化工、交运物流等多个行业头部公司参与。

- 医药板块含普瑞眼科、通化东宝、复宏汉霖等，展现医药创新和消费升级趋势。食品饮料板块包含莲花控股、现代牧业、周黑鸭、酒鬼酒等，符合消费论坛主题。

• 科技板块涵盖计算机、通信、电子领域的领先企业如润和软件、国芯科技、鸿泉物联，真正体现科技进步的产业链。

- 军工、电新及有色金属等周期产业企业参会数量充足，凸显资本市场对周期板块“稳中求进”的信心。

• 跨行业数据表明华西证券策略会秉承全面覆盖市场主流行业的理念，为投资者提供多元视角和丰富行业信息。[page::7,9,10]

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三、图表深度解读

图表1（页面3）：大消费论坛“创新+出海”会议安排

• 图表以时间轴形式展示6月12日13:30-16:00大消费论坛分议程，包括医药、农业、食品饮料细分领域权威分析师的专题演讲。

- 演讲主题涵盖行业复苏、创新成就、通胀回暖带动农业板块、成长风格增长和优质公司估值分析，强调消费细分赛道的结构性机会与风险管理。

• 通过时间段细化，体现多维度视角和多策略并行的研究思路，支持报告中关于消费升级与细分行业深挖的重点。[page::3]

图表2（页面5）：新消费论坛议程

• 时间区间13:30-17:15，覆盖新消费大时代的细分赛道，具体包括情绪消费、IP生态、宠物医院盈利模式、珠宝黄金消费、新式茶饮、美妆应用等。

- 议程嘉宾涵盖行业头部公司高管和专家，显示深度行业洞察及趋势预测。

• 主题丰富，覆盖从消费内容到渠道流量的新兴趋势，进一步佐证报告结构性投资机会中对消费升级领域的战略偏好。

- 该图表作为会议内容支撑，说明华西证券重点抓住新兴消费裂变与品牌国际化趋势。[page::5]

图表3（页面7）：拟邀请上市公司名单（医药、食品饮料、农林牧渔等）

• 表格详细列举多个细分行业内具代表性的上市公司，横跨医药、食品饮料、农业等民生相关行业。

- 反映出华西证券在医疗健康及消费领域的广泛覆盖及深入布局，侧面印证会议议题中“创新+出海”及新消费的主题。

• 参会公司涵盖从原料药到终端消费，全产业链展现产业生态，帮助投资者搭建行业上下游视角。[page::7]

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四、估值分析

• 报告主体及日程安排中并无直接详尽的估值模型披露，但可明确投资策略侧重于“结构性配置”与资产价值重估。

- 通过DeepSeek技术提升的资产价值发现，隐含折现现金流（DCF）模型或相对估值模型运用于发掘成长赛道及潜在红利资产，辅助构建哑铃型资产配置。

• 会议安排中宏观经济学家和策略首席分析师将解析弱预期下资产选择与2025下半年资产配置，有望用多维估值框架评估市场机会。

- 由此推断，估值基于科技创新引领成长潜力及宏观利率环境支持的合理资产风险调整收益比，指标如PE、市净率（PB）、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）等均可能作为参考指标。[page::1,2]

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五、风险因素评估

• 国际地缘政治复杂交织为宏观不确定性主要来源，可能影响资本流动与市场情绪。

- 贸易冲突加剧和技术自主可控压力增大，特别在高科技及AI领域，可能带来投资节奏和项目推进风险。

• 宏观经济“空窗期”存在增长动力不足风险，若结构性投资未能有效捕捉行业景气度，将面临回报折价。

- 消费升级进程中，品牌国际化及新消费赛道存在市场接受度不确定，营销与渠道风险。

• 报告通过智能技术DeepSeek及多维度专家论坛安排，体现了对这些风险的技术及专业研判缓解路径，但未对具体概率与缓解措施进行量化披露。[page::1,2]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体逻辑积极，展现华西证券对中国市场及科技驱动增长的强烈信心。但需注意报告多聚焦“高景气成长赛道”，可能低估宏观下行风险带来的成长股估值压力。

- DeepSeek技术作为核心赋能工具，虽创新，但具体技术有效性与市场适应性仍需等待后续结果验证。报告未细节披露此技术运行及效果，存在信息不对称风险。

• 参会上市公司名单覆盖广泛，显示全产业链参与面，但名单更新与会议执行情况存在不确定性，实际参与深度影响最终投资决策的针对性。

- 结构性机会的识别依赖宏观环境假设及政策支持，若全球宏观环境剧变，配置策略在短期承压的可能性需警惕。[page::1,7,11]

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七、结论性综合

华西证券2025年中期投资策略会系统展现了中国资本市场在新技术推动下的转型升级路径，尤其是DeepSeek技术和机器人产业作为新一轮科技革命的投资热点。会议通过宏观经济、科技创新、消费升级和产业周期多维度深度剖析，强调结构性分化的投资机会，提出了兼顾高成长性与红利属性的哑铃型配置策略，以期在复杂国际环境和国内经济调整期实现资产的稳健增值。

图表显示，大消费、新消费、科技及制造等论坛议程内容丰富，涵盖从情绪消费到核心科技的多条具体细分赛道，充分体现消费升级和科技自主创新的资本机会。上市公司邀请名单覆盖医药、食品饮料、科技、军工、有色金属等主流行业，表明全面多元的市场活力和投资布局。会议主旨呼唤投资者以技术变革和产业升级为抓手，把握人民币资产价值重估与全球资本流动趋势，推动资产配置转型升级。

总体而言，华西证券对2025年中期中国资本市场持乐观态度，力图提供系统化、前瞻性强的投资策略和行业判断，助力投资机构与个人应对不确定性、捕捉确定性，实现长期价值增长。[page::0-11]

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主要引用页码总结

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（以上分析全面涵盖了策略会相关内容，细致解读每个章节和主题，结合图表为投资者提供了丰富且专业的参考。）

报告