Asset Returns, Portfolio Choice, and Proportional Wealth Taxation
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摘要
本文建立并分析了按市值统一征收的比例性个人财富税对资产回报、投资组合选择与定价的影响，证明在“按市值、普遍性、无摩擦、股息消费”的条件下，财富税等价于政府按比例持有投资者头寸，从而实现乘法可分离性，导致：相对风险报酬（CV）、切线投资组合、Sharpe 比率及每股价格均不受税率影响；放松这些条件（账面计税、流动性摩擦、股息提取）会破坏中性并产生异质效应 [page::0][page::7][page::16]。
