A股上市公司地区分布概况 [page::3]

• 截止2013年3月15日，共2471家上市公司，其中广东省、浙江省、江苏省、北京和上海占比50.95%。

- 各地区主要行业分布差异明显，例如广东主打电子元器件、房地产和医药，北京以计算机、房地产和医药为主。[page::3][page::4]

不同地区股票信息比率差异分析 [page::5][page::6]

| 地区 | 年化信息比率中位数 | 年化信息比率前100占比 | 年化信息比率后100占比 |
|------|-----------------|-----------------|-----------------|
| 贵州省 | 39.95% | 9.52% | 0% |
| 西藏自治区 | 38.23% | 10.00% | 0% |
| 内蒙古自治区 | 32.09% | 4.17% | 0% |
| 甘肃省 | 30.92% | 4.17% | 0% |
| 安徽省 | 27.91% | 6.41% | 2.56% |
| 江苏省 | 6.43% | ~3.85% | 较高 |
| 陕西省 | 7.69% | 0% | 较高 |

• 西北、华北和西南地区整体信息比率较高，华东持平，华南、华中和东北较低。

- 贵州、西藏、内蒙古和甘肃后100占比为零，表现优秀。

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分行业年化信息比率差异汇总 [page::26][page::27]

• Guangdong、Beijing、Jiangsu及Zhejiang省内企业的行业表现分化显著。

- 安徽省整体较突出，河南和湖北整体表现较低。

• 部分行业如通信、传媒和石油石化等表现行业领先地区股票的样本外平均超额收益分别达到19.64%、27.94%及4.10%。

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样本外检验：地区效应持续性验证 [page::28]

| 行业 | 行业指数表现 | 行业领先地区超额平均收益 | 样本数量 |
|------------|------------|-----------------------|--------|
| 通信 | 13.96% | 35.97% | 35 |
| 传媒 | 19.58% | 9.50% | 12 |
| 石油石化 | -2.55% | 8.45% | 6 |
| 商贸零售 | -0.21% | 6.97% | 9 |
| 电子元器件 | 11.53% | 5.31% | 4 |

• 领先地区业绩显著优于行业整体，中位数超额收益为1.65%，体现选股策略的实用价值。[page::28]

风险提示 [page::0][page::28]

• 结论基于历史数据总结，无法完全反映当前或未来市场环境，投资需谨慎。

基于上市公司区域差异的选股策略报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：基于上市公司区域差异的选股策略

- 发布机构：广发证券发展研究中心

• 分析师团队：包含夏潇阳（主要联系人）、罗军、俞文冰等十位分析师（详见封底页），团队多来自知名高校，具备金融工程、统计学、数量经济学等专业背景，实力雄厚。[page::0,29]

- 数据截止时间：2013年3月15日（主分析数据），样本外检验涵盖2013年3月15日至5月15日期间。[page::0,28]

• 核心主题：研究A股上市公司基于不同地域的分布及其绩效表现，重点从地区、行业两维度，基于“年化信息比率”指标进行深入剖析，挖掘不同地区的优质行业及股票表现，为投资提供地区差异性选股策略参考。

- 核心结论：
- A股公司集中于广东、浙江、江苏、北京、上海五大省市，总占比约51%。
- 地域的股票绩效表现存在显著差异，西北、华北、西南地区的年化信息比率较高，华东中等，华南、华中、东北较低。
- 不同行业在不同地区的表现差异较大，某些行业在部分地区表现优异。
- 样本外检验显示，优质地区的股票在未来两个月仍具一定超额收益，尤其通信、传媒、石油石化行业表现突出。[page::0,28]

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2. 逐章节深度解读

2.1 一、A股上市公司的地区分布情况

• 报告以“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”的名言揭示区域对企业表现的潜在影响，提出区域自然、人文环境对企业质变可能导致业绩表现差异的研究假设。[page::3]

- 数据覆盖2471家A股上市公司，分布集中在五大省市：广东（14.81%）、浙江（9.87%）、江苏（9.47%）、北京（8.82%）、上海（7.97%），合计占比50.95%。其他省份相对分散，小省份如宁夏、青海、西藏占比低至0.4%-0.5%。[表1，page::3-4]

• 行业分布方面，广东以电子元器件、房地产和医药为主；浙江重机械、医药、基础化工；江苏主机械、基础化工、电力设备；北京主计算机、房地产、医药；上海主要房地产、交通运输及商贸零售。[表2，page::4-5]

- 该章节以详实的数据和板块划分，揭示了地区与行业间的深度关系，为后续绩效分析奠定基础。

2.2 二、不同地区上市公司的信息比率差异

• 报告采用“年化信息比率（IR）”作为收益率衡量指标，反映公司相对上证指数的历史超额收益稳定性和规模，兼顾收益与风险，是量化股权优秀表现的重要指标。[page::5]

- 分析包括各地区股票的IR中位数、标准差，以及IR前5%和后5%的平均值，进一步计算年化信息比率前100名和后100名股票在哪些地区分布及占比。

• 典型发现：

- 贵州、西藏、内蒙古、甘肃、安徽等西北及西南省份的IR位居榜首，且顶尖股票几乎无表现差的股票，后100名股票占比极低或为零。
- 江苏、陕西、海南、重庆、黑龙江等省市IR中位数最低，且高表现股票比例极低甚至为零。

• 地理表现总体趋势为“西北、西南、华北较高；华东中等；华南、华中、东北较低”，这一空间格局通过地图（图1，page::7）方向红绿颜色区分体现，红色代表高信息比率，绿色代表低。[表3，图1,page::5-7]

- 该章节展示了一个较为厘清的地域绩效轮廓，为投资者识别具体地理优势和劣势提供量化支撑。

2.3 三、不同地区上市公司的分行业信息比率差异

• 该部分采用行业为维度，结合地区绩效数据，精细化挖掘不同行业在各地的IR表现，重点采用“股票数≥该行业股票数量中位数”的地区，选出表现前三和后三地区以示范差异。[page::7]

- 报告分别针对机械、基础化工、医药、房地产、电子元器件、电力设备、汽车、计算机、商贸零售、电力及公用事业、纺织服装、交通运输、农林牧渔、有色金属、通信、建材、建筑、食品饮料、轻工制造、钢铁、传媒、石油石化、煤炭等行业进行了详实的数据剖析（详见表4至表26，页面7至26）。

• 行业中，地区表现极为分化。以机械行业为例，安徽、辽宁、湖南IR值较高，而陕西、四川、江苏较低；而医药行业，湖南、江苏、北京表现突显，海南、山西、湖北偏低。广东和北京在很多行业内表现极其分化，既有顶尖表现也有显著不足。

- 表27汇总不同行业的表现强弱地区，系统总结行业－地区双层差异，例如机械行业强势地区为安徽、辽宁，弱势为广东、浙江等；医药行业表现强于湖南、江苏，弱于湖北等地区。安徽总体表现亮眼，河南和湖北表现相对较差。有色、通信、建材等行业表现也体现出地区集中优势与劣势。[page::26]

• 该章节数据详实，覆盖全面，搭建了行业与地区交叉的绩效分析框架。

- 该部分还辅以图2对整体空间差异做汇总热力图展示，增强视觉和直观理解。[page::27]

2.4 四、样本外检验

• 针对地域效应的稳定性，报告进行2013年3月15日至2013年5月15日的样本外检验。

- 以行业内年化信息比率排名前1和前三名的地区对应股票为样本，对比行业指数计算超额收益。

• 结果显示1.65%平均超额收益，表现较好的通信、传媒和石油石化行业，其超额收益达到35.97%、9.50%、8.45%（前1名地区股票相对行业指数）。[表28,page::28]

- 样本外检验证明地区绩效差异具有一定持续性与识别价值。

• 提醒风险：所有结论基于历史数据的总结，不能完全准确反映当前及未来市场环境，存在不可预见风险。[page::28]

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3. 图表深度解读

图1（page::7） & 图2（page::27）：不同地区年化信息比率热力图

• 两个图均为中国地图热力图，颜色按IR排名分层。

- 图中，西北（如陕西、甘肃、青海）、西南（如贵州、云南）、华北（如内蒙古、河北）多为红色，代表年化信息比率处于较高水平。华东地区（如江苏、浙江、上海）颜色较为分散，呈现“分化”态势。华南（如广东、海南）、华中（河南、湖北）及东北（辽宁、吉林、黑龙江）多为绿色，表示整体表现偏低。

• 颜色深浅对应排行细化：前1-5名颜色最深，6-10名次之，11-15名则较浅。

- 地图同时显示“分化”字样于部分省份，指同省内行业间表现差异明显，如广东、北京。

• 图表配合文本，支持“西北、西南、华北表现较好，华南、华中、东北表现较差”的结论，并直观反映行业内部的区域差异分布。[page::7,27]

表格（诸如表1-28）

• 表1-2：详细列出A股上市公司数量分布及行业构成，奠定全报告分析基石。[page::3-5]

- 表3及后续各行业表（表4-26）：量化展示年化信息比率指标，列明地区、股票数量、中位数、均值、前后5%平均以及行业内顶尖和垫底个股表现，呈现行业与地理双维度绩效分布差异，为精准选股提供数据支持。[page::5-26]

• 表27综合归纳行业与地区表现的强弱排列，清晰总结复杂数据，为选股策略提供一览。

- 表28样本外检验表以超额收益量化验证地区选股策略的有效性，股数和收益率均详细披露，提升结论信度。

• 所有表格均标注数据来源为Wind资讯、广发证券发展研究中心，数据权威、可信。[page::5-28]

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4. 估值分析

• 报告无明显估值模型及目标价讨论，主题聚焦在区域绩效差异及其量化表现分析。

- 使用的“信息比率”为绩效衡量指标，兼具风险调整后收益的分析特征，结合统计学和量化度量，作为相对收益超额表现的核心评价工具。

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5. 风险因素评估

• 明确指出结论基于历史数据总结，不能保证对当前或未来市场情况的准确描述与预测。

- 暗示投资者应谨慎使用本报告提供的选股策略，意识到历史绩效优势可能不会持续，市场环境、政策、宏观经济变动等因素可能改变区域优势结构。[page::0,28]

• 未提供具体缓解措施，但隐含建议投资者结合多元信息、风险控制，审慎采纳。

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6. 批判性视角与细微差别

• 数据样本截止于2013年3月，大多数数据均源于历史表现，可能忽略了近期市场环境、宏观经济、行业政策的最新变化，存在时间滞后风险。

- 报告对领先地区的绩效强调较多，但对部分地区表现分化原因缺乏深层次的经济、政策、产业结构分析。区域战略优势的成因解析还可更加细化。

• 部分地区如广东、北京等表现极分化，代表同一区域内不同企业的表现差异大，若投资者单纯依赖地区指标存在误判风险。

- 各行业详尽的数据丰富但报告未充分揭示行业内结构性因素如何导致地区表现差异，例如人才、创新能力、基础设施投资等，这留给投资决策者额外解析负担。

• 样本外检验时间较短（2个月），样本量在某些行业较少，持续性及稳定性验证较初步，未来需扩展更长的检验期。

- 报告无估值折现或波动风险敏感性分析，缺少对极端市场波动情况下策略表现的预估和压力测试。

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7. 结论性综合

本报告基于对2471家A股上市公司及其地域分布的详实统计，利用“年化信息比率”作为风险调整后的绩效指标，系统分析了不同地区及行业上市公司的股票表现差异。通过大规模数据整合，报告指出：

• 广东、浙江、江苏、北京、上海为上市公司集中区域，但绩效表现不一，这与当地行业结构紧密相关。

- 地理分布的绩效表现呈现明显的区域性特征，西北、华北、西南地区的上市公司整体表现优于华东、华南、华中与东北地区。特别是贵州、西藏、内蒙古、甘肃和安徽等地表现突出，具有较高的平均收益和更多高表现个股。

• 行业上，不同行业在不同地区的表现差异巨大，部分行业存在明显的地域集中绩优区。例如，机械行业安徽和辽宁的表现优于江苏和广东，医药行业湖南和江苏领先于海南和湖北。

- 跨行业整体分析发现，广东、省、北京、江苏、浙江等发达省市的行业表现分化强烈，显示经济发达地区企业质量参差不齐，投资需谨慎区分。

• 地域优势在2013年3月至5月的样本外检验中被部分验证，行业顶尖地区相关股票整体保持相对超额收益，尤其通信、传媒、石油石化行业表现亮眼。

- 报告充分利用了丰富的统计数据与可视化展现，有力支持了区域差异选股策略的可行性，但仍需关注结论的时效性与未来风险。

• 风险警示明确，提示投资者不应机械依赖历史数据，需结合当前市场环境及多元分析。

总的来说，报告为投资者提供了基于区域和行业灵活组合的选股视角，倡导充分利用地域和行业绩效差异提高投资组合的超额收益潜力。在当前A股投资研究中，此报告因其数据深度和结构清晰度，具备较高的参考价值和应用价值，但结合最新市场动态，继续动态调整选股逻辑和验证策略表现是后续研究的重要方向。

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参考图示

• 报告初页图：不同地区年化信息比率总体空间分布图

• 图1：详细版不同地区年化信息比率分层热力图

• 图2：按照行业综合后不同地区年化信息比率汇总热力图

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【全文溯源】综合引用自报告页码：[page::0,3-29]

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