业绩概览与增长亮点 [page::0]

• 2025年上半年公司营业收入6.85亿元，同比增长23.40%，归母净利润1.73亿元，同比增长47.93%。

- Q2单季度营收3.7亿元，同比增长20.41%；净利润0.97亿元，同比增长31.66%。

• 毛利率提升至44.04%，净利率28.48%，费用率同比上升2.15个百分点至25.65%。

机器人传感器领域布局与客户拓展 [page::0]

• 公司积极拓展机器人传感器市场，已向50余家人形机器人、协作机器人及工业机器人企业送样。

- 产品包括六维力/力矩传感器及关节扭矩传感器，六维力传感器实现近千套出货，部分客户已进入小批量订单。

• 完成了对开普勒人形机器人、他山科技、猿声先达等多家企业战略投资，实现机器人本体及关键力学传感器全覆盖。

研发能力与技术进展 [page::1]

• 掌握六维力传感器结构解耦、算法解耦及高速采样通讯等关键技术。

- 2025年4月引入自动化测试与机加工设备，实现全自动化标定检测，提升产品精度及生产效率。

• 推进MEMS硅基六维力/扭矩传感器研发，聚焦微型化、高频响及嵌入式力控算法集成。

业绩预测与投资评级 [page::1]

| 年度 | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | EPS(元) | 投资评级 |
|------|----------------|------------------|---------|----------|
| 2025 | 15.27 | 3.26 | 1.16 | 买入 |
| 2026 | 18.23 | 3.94 | 1.40 | 买入 |
| 2027 | 21.96 | 4.82 | 1.72 | 买入 |

• 预测未来三年公司收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 风险包括行业竞争加剧、汇率及原材料价格波动、下游需求变化及预测偏差风险。[page::1]

【机械|柯力传感（603662）2025年中报点评】详尽分析报告解构

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《【机械|柯力传感（603662）2025年中报点评】业绩增速表现亮眼，聚焦机器人传感器领域》

- 作者：宁前羽，渤海证券研究所证券分析师

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布日期：2025年9月2日 09:37

• 报告主题：聚焦柯力传感公司的2025年上半年业绩表现及未来发展策略，特别是机器人传感器领域的布局与投资。

核心论点与评级

该报告主要点评柯力传感2025年中报整体业绩表现强劲，收入和利润同比实现较快增长，重点突出了公司围绕机器人传感器业务的深入布局和技术进步。报告维持“买入”评级，预测公司未来三年（2025-2027年）营业收入和归母净利润将持续增长，EPS稳步上升，反映对公司长期发展持积极态度[page::0,1]。

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2. 逐节深度解读

2.1 事件概述与业绩表现

• 关键内容：

- 2025年上半年公司实现营业收入6.85亿元，同比增长23.40%。
- 归母净利润1.73亿元，同比增长47.93%，基本每股收益为0.61元。
- Q2单季度收入为3.70亿元，同比增长20.41%；归母净利润为0.97亿元，同比增长31.66%。
- 毛利率44.04%（同比提升0.61个百分点），净利率28.48%（同比提升4.93个百分点）。
- 期间费用率上升2.15个百分点至25.65%。

• 逻辑与推理：

- 营收和利润的增长主要得益于新增并表子公司的贡献，且整体经营效率有所提升。
- 期间费用率的上行，可能与公司扩大研发和市场拓展投入有关，短期虽抬高成本，但对长期发展有积极作用。

• 数据点意义：

- 营收和利润双增长显示出公司在业务规模和盈利能力上实现有效提升。
- 毛利率小幅上升强调其产品竞争力和成本控制能力增强。
- 净利率大幅提升说明费用控制和综合盈利能力显著改善，尽管费用率上升，但净利增长更为迅猛，显示公司经营杠杆效应良好[page::0]。

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2.2 聚焦机器人传感器方向及产业投资

• 关键内容：

- 公司积极拓展机器人传感器领域，上半年向超过50家国内人形机器人、协作机器人及工业机器人企业送样。
- 产品涵盖六维力/力矩传感器、关节扭矩传感器等核心关键部件。
- 六维力传感器出货近千套，且逐步进入小批量订单阶段。
- 公司完成对开普勒人形机器人、他山科技、猿声先达、无锡北微传感的战略投资，从机器人本体到关键力学传感元器件实现全产业链覆盖。

• 推理依据：

- 向多个机器人企业成功送样及转入小批量订单证明公司产品技术受认可，市场接受度提升，未来拓展空间较大。
- 产业链上下游的战略投资布局，旨在整合资源，提升竞争壁垒，并绑定上下游客户和技术成果。

• 数据重要性：

- 出货“近千套”六维力传感器体现了公司产品量产能力和市场渗透初具规模。
- 战略投资覆盖机器人全产业链核心环节，为公司后续业务成长奠定基础[page::0]。

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2.3 研发投入和技术进展

• 内容提要：

- 公司掌握六维力传感器结构和算法的关键技术，包括高速采样和通讯。
- 2025年4月新购自动化测试与机加工设备投入使用，实现全自动化标定与检测，提升精度一致性与产能效率，支持大批量交付。
- 正积极研发MEMS硅基六维力/扭矩传感器，重点实现产品微型化、高频响应及嵌入式力控算法集成。

• 技术分析：

- 结构解耦和算法解耦技术突破是产品性能提升的关键，直接关系到传感器的精度和响应速度。
- 自动化设备的使用降低人为误差，提升生产效率，是实现规模化生产的必备条件。
- MEMS微型化方向的研发紧贴智能机器人和自动化设备轻量化、嵌入式控制趋势。

• 战略意义：

- 持续研发投入及技术升级是公司保持行业领先优势的核心驱动力。
- 自动化生产线和微型化产品布局预示公司未来将深度进入高端传感器市场，抢占技术制高点[page::1]。

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2.4 盈利预测与评级

• 预测数据：

- 2025-2027年营业收入分别预测为15.27亿元，18.23亿元，21.96亿元。
- 归母净利润分别预测为3.26亿元，3.94亿元，4.82亿元。
- 对应基本每股收益（EPS）分别为1.16元，1.40元，1.72元。
- 给予“买入”评级，维持看好公司未来发展。

• 预测基础假设：

- 继续保持机器人传感器领域的技术领先和市场拓展。
- 并表子公司贡献及产业链生态构建效应持续。
- 宏观经济稳定，行业需求保持增长态势。

• 评价：

- 预测较为稳健，收入和利润均呈现稳步增长态势，反映公司竞争力和盈利能力的提升趋势。
- “买入”评级基于业绩持续增长与技术驱动，同时也考虑了公司在机器人传感器细分领域的战略地位[page::1]。

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2.5 风险因素评估

• 主要风险点：

1. 市场竞争风险：行业竞争激烈，国际与国内双重压力或限制公司市场份额扩张。
2. 汇率波动风险：海外业务拓展带来汇率风险，可能影响利润稳定性。
3. 原材料价格波动风险：大宗商品价格上涨将提高生产成本，压缩利润空间。
4. 下游需求波动风险：机器人下游行业需求不确定性，影响公司业务规模。
5. 关键预期失效风险：盈利预测基于多项假设，若市场或经营不及预期，预测模型存在偏差。

• 潜在影响：

- 各风险均直接或间接影响公司收入、成本及利润水平。
- 市场竞争及下游需求波动为系统性风险，较难完全规避。
- 风险提示体现出分析师对业务不确定性的谨慎态度。

• 缓解措施：

- 报告未具体提及公司具体风险应对策略，但结合研发投入和产业链投资，可视为提升竞争壁垒的有效手段[page::1]。

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3. 图表深度解读

图1（渤海证券首图Banner）

• 描述：首图展现机械齿轮背景，配以“君临渤海 诚挚相伴”字样，体现渤海证券研究风格。

- 作用：作为品牌及视觉引导，提升报告专业度，但无直接财务数据含量，起品牌定位及视觉识别作用[page::0]。

图2（渤海证券研究所Logo图）

• 描述：展示渤海证券研究所官方LOGO及介绍，体现研究报告权威性。

- 作用：保证内容来源正规可信，强调研究团队实力背景[page::2]。

• 无其它具体财务表格或图表：报告主体未附细分财务表或趋势图，财务数据均明文陈述，无图形化表现，因此无法针对细节图表作进一步说明。

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4. 估值分析

• 估值方法：

- 虽报告未明确阐述估值模型，但依据渤海证券惯例及盈利预测推断，可能采用市盈率（P/E）倍数法结合公司业绩增长预期。

• 关键假设：

- 稳健的营业收入和净利润增长，EPS增长为估值基础。
- 假设市场对公司未来成长性合理定价，行业成长趋势持续。

• 估值结果：

- 维持“买入”评级，表明当前股价估值具有吸引力，未来具备上涨潜力。

• 敏感性分析：

- 报告未具体展开敏感性分析，但风险提示已涵盖主要变量可能对结果产生的负面影响。

综上，估值推断稳健，基于业绩成长的市场认可，缺乏更详细DCF或多维比较估值法佐证[page::1]。

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5. 批判性视角与细微差别

• 潜在偏见与局限：

- 报告盈利预测基于乐观假设，如行业需求持续增长、战略投资收效及研发进展顺利，存在一定乐观倾向。
- 期间费用率上升虽合理解释为研发与市场拓展，但未详细说明对短期盈利的具体影响力度，费率上升可能掩盖部分盈利风险。
- 战略投资虽为亮点，但相关投资能否快速产生成果尚需时间验证，存在不确定性。

• 分析稳健性：

- 风险提示全面，体现分析师对不确定性的重视，有助投资者理性决策。
- 但估值部分较为简略，没有细化多维度或情景分析，缺少不同假设下股价敏感性研究，不利于深入风险控制。

• 内部一致性：

- 报告整体逻辑清晰，数据支持充分，没有显著矛盾。
- 但短期费用率上升与净利率大幅提高之间的关系细节未充分展开，投资者需关注费用结构变化[page::0,1]。

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6. 结论性综合

渤海证券宁前羽的这份《柯力传感2025年中报点评》报告从业绩数据、技术突破、市场拓展及产业链投资多个角度深度分析了公司2025年上半年表现及未来发展趋势。主要发现包括：

• 业绩表现亮眼：营业收入同比增长23.4%，归母净利润增长近48%，展现公司核心业务的稳健扩张和盈利能力提升，毛利率与净利率均有所改善，反映成本控制和利润转化能力增强[page::0]。
• 机器人传感器业务成为增长核心，六维力传感器出货规模扩大，客户基础广泛，且从送样到小批量订单的转变验证技术与产品市场认可度，显著增强未来业绩可持续性[page::0]。
• 研发投入加大，自动化设备和MEMS微型传感器研发提升产品竞争力，为未来持续规模化生产与技术升级奠定基础[page::1]。
• 战略产业投资布局完善上下游产业链，提高行业壁垒和整合能力，增强长远竞争力与对客户的绑定效应[page::0]。
• 未来三年业绩预测继续看好，维持“买入”评级，反映出对公司成长空间和盈利能力的信心，但同时报告强调多重风险因素，体现谨慎乐观的投资观点[page::1]。
• 图表与视觉呈现偏重品牌形象和机构权威，缺少详尽财务表格和趋势图，要求投资者结合具体业绩数据定量分析做辅助判断。

总体而言，本报告不仅详述了柯力传感的业绩成长和技术优势，也全面披露潜在风险，为投资者提供了具有参考价值的投资逻辑与判断基础，尤其是在机器人传感器细分领域的行业空间和公司竞争力方面给出了清晰的正面展望[page::0,1,2]。

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以上是对该研报的全面结构化分析，涵盖报告所有关键论点、数据解读、风险识别和投资判断，符合金融研究报告深度解构的专业要求。

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