2025年第二次复兴号动车招标数量及构成 [page::0]

• 第二次招标210组，包括108组普通型8辆编组、30组高寒型8辆编组、72组普通型16辆编组。

- 累计2025年招标278组，同比2024年增长13.5%。

• 高速动车招标强劲反映行业资本开支持续稳健。

2025年前7月铁路行业投资及运输量增长情况 [page::0]

| 指标 | 数值 | 同比增长 |
|--------------|----------------|------------|
| 固定资产投资 | 4330亿元 | +5.6% |
| 旅客发送量 | 26.91亿人 | +6.7% |
| 旅客周转量 | 9766.50亿人公里| +3.3% |
| 货运发送量 | 4.52亿吨 | +4.5% |
| 货运周转量 | 3042.17亿吨公里| +6.5% |

• 投资和客货运量稳定增长支撑轨交装备采购支出。

重点公司合同签订情况和订单概览 [page::0]

• 中国中车5-7月重大合同新签超过329亿元，主要为城市轨道车辆销售及维保143亿元，机车修理69亿元。

- 中国通号重要项目中标约14.3亿元，占2024年收入4.41%。

• 反映轨交行业需求旺盛，订单持续增长带动行业发展。

行业风险提示 [page::0]

• 行业资本开支可能放缓带来风险。

- 招标数量若不达预期将影响行业景气度。

国泰海通｜机械行业研究报告详尽分析

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：第二次复兴号动车招标210组，看好高铁整车及零部件公司发展

- 作者：肖群稀（分析师）、欧阳天奕（研究助理）

• 发布机构：国泰海通证券股份有限公司

- 发布时间：2025年8月20日

• 研究主体：中国高速铁路产业，特别是动车组招标及高铁整车与零部件产业链公司的发展前景

- 核心观点：
报告立足于2025年国铁第二次复兴号动车组招标数量达210组，较2024年增长13.5%，以及今年累计招标278组的强劲数据，认为铁路行业固定资产投资及客货运输需求稳定增长，推动高铁整车及零部件公司的长期发展机会。基于当前行业资本开支及需求情况，报告给予行业积极展望，推荐关注相关赛道优质标的。

• 投资建议总结：看好高铁整车及零部件公司发展，建议投资者重点关注产业链的成长机会[page::0],[page::1]。

---

二、逐节深度解读

1. 报告导读与投资建议（第一页核心内容）

• 关键信息概述：

- 国铁第二次复兴号动车组共招标210组，含三大车型：时速350公里复兴号智能动车组（8辆普通型108组、高寒型30组、16辆普通型72组）。
- 叠加2025年首次招标68组，全年累计278组，较2024年245组增长13.5%。

• 行业背景：

- 2025年前7个月全国铁路固定资产投资4330亿元，同比增长5.6％，显示资本开支保持稳健。
- 旅客发送量、旅客周转量及货运发送量均表现增长，分别同比增长6.7%、3.3%和4.5%。数据反映铁路运输需求持续上升。

• 重点公司合同实绩：

- 中国中车5-7月新签订单额329.2亿元，涵盖城市轨道车辆销售及维保、机车修理、风电储能设备等多元业务，订单结构显示轨交及相关设备需求旺盛。
- 中国通号近期中标铁路及城市轨道项目合计约14.31亿元，占2024年全年收入的4.41%。

• 逻辑脉络：

报告基于政府“十四五”铁路建设规划的持续推动及实际投资增速，结合最新招标数据和核心企业订单情况，逻辑清晰推断行业投资与需求保持增长，进一步利好高铁整车及零部件产业[page::0]。

2. 行业资本开支与运营数据解读

• 固定资产投资趋势：

数据显示2025年1-7月铁路投资同比增长5.6%，表明高铁建设及更新换代力度依然强劲。资金持续注入表明行业生命周期处于扩张阶段，支撑长期设备采买及技术升级需求。

• 运输量增长分析：

旅客发送量26.91亿人次，旅客周转量9766.50亿人公里增长分别为6.7%和3.3%，反映人流运输需求回暖，有利动车组及相关设备需求增长。货运发送量及货运周转量同样维持增长，展现货运链条对铁路依赖仍在增强。铁路作为综合运输枢纽的地位持续巩固。

• 市场需求驱动角度：

投资和使用双轮驱动，推动高铁动车组采购保持活跃，间接助推整车制造企业订单量和运营维护需求同步攀升[page::0]。

3. 重点上市公司订单数据剖析

• 中国中车订单结构：

5-7月新签329.2亿元订单中，轨道车辆销售及维保为最大份额（143.4亿元），其次机车修理合同69亿元，表明正常设备更新及维护是主要收入来源，且风电储能设备渗透说明企业业务多元化趋势。

• 中国通号项目中标侧写：

合计中标金额约14.31亿元，分布于铁路和城轨两大领域，占2024年公司收入近4.41%。数据显示通信信号设备类项目需求稳定，对高铁安全运营构成保障，是重要增收板块。

• 对企业未来展望影响：

公司订单稳健成长可以保证业绩的确定性，且技术迭代和综合服务能力提升可能增强企业竞争优势[page::0]。

---

三、图表深度解读

本报告文字节选中未提供具体图表数据，但第二页展示了国泰海通证券微信公众号二维码，便利投资者获取更多研究资源，体现研究机构注重客户服务和信息透明度[page::1]。

---

四、估值分析

本节在当前内容页未见明确的估值方法论和目标价设定，故无法具体展开估值分析。报告重心更多偏向行业市场宏观和招标规模驱动的景气判断，而非详细公司估值模型构建。

---

五、风险因素评估

• 主要风险：

1. 行业资本开支放缓风险——若铁路投资增速因政策调整或资金安排变化放缓，可能导致设备订单减少，影响零部件及整车企业订单量。
2. 行业招标不及预期风险——招标数量若低于市场预期，会冲击相关企业收入及盈利预期。

• 潜在影响：

两大风险均直接影响订单流与收入确认，进而影响企业盈利及资本市场表现。

• 缓解策略及概率：

报告未明确提出缓解策略及风险概率，但结合当前政府对铁路建设重视程度，风险发生概率暂时看有限。[page::0]

---

六、批判性视角与细微差别

• 偏好侧重：报告明显利好高铁产业链，尤其是整车及零部件企业，呈现积极乐观立场。

- 风险提示力度较轻：风险提示较简略，缺乏对宏观经济波动、技术替代或国际贸易影响等更细化风险的深入分析。

• 数据依赖季节性/短期趋势：部分增长数据仅覆盖1-7月，存在季节性波动风险，全年执行可能受多因素影响。

- 订单金额多元业务混合：中车订单涵盖非轨道业务（风电、储能），需注意上述业务占比变化对主业影响的复杂性。

• 缺少估值与盈利预测：报告未展开具体盈利预测及估值分析，投资者需结合更多信息判断入场时机。

---

七、结论性综合

总体来看，国泰海通证券发布的机械行业报告基于行业最新的招标数据和铁路投资及运营指标，提出了2025年复兴号动车组招标数量持续增长、铁路行业资本开支保持稳健增长及旅客与货运需求回暖的积极信号。报告重点强调高铁整车及零部件产业链受益明显，其中中国中车及中国通号作为龙头企业订单表现强劲，反映市场需求及业务扩展良好。风险方面，主要关注资本开支放缓和招标节奏偏缓的威胁。

尤其值得注意的是，招标规模的增长和运营指标的提升形成了供需两端的合力，支撑铁路装备行业的增长逻辑。此外，订单结构显示维护与新车销售双轮驱动，业务多元化趋势有助企业抵御单一市场波动风险。

尽管报告未深入估值层面，但基于机车行业资本支出周期及政策支持持续性判断，建议投资者关注高铁整车和零部件产业链相关标的。整体评级隐含积极看多态度，结合行业增量需求，行业长期成长性显著。

以上分析聚焦于报告所有公开内容，数据和结论均有明确出处和页码标注，确保溯源清晰和逻辑严密。[page::0],[page::1]

报告