科创债ETF募资总体情况跟踪 [page::0][page::1]

• 10只科创债ETF合计募集规模达291.16亿份，净申购668亿元，合计规模增至958.64亿元。

- 华夏、嘉实、鹏华、富国旗下产品净申购金额均超过100亿元，显示强劲资金需求。

• 发行配售比例普遍接近100%，体现市场积极认可度。

主力投资者结构详细分析 [page::1]

| 投资者类别 | 合计持仓市值(亿元) | 持仓市值占比(%) |
|----------------|-----------------|--------------|
| 证券公司（非投资） | 102.86 | 35.49 |
| 银行理财 | 63.20 | 21.80 |
| 私募信托 | 27.47 | 9.48 |
| 个人投资者 | 26.59 | 9.17 |
| 其他及未披露机构 | 63.97 | 22.07 |

• 券商（非投资）、银行理财和信托机构为主要认购力量，未见保险机构及社保年金参与。

- 银行理财和信托机构以资金实力及资管账户表现活跃，反映其对科创债ETF产品的偏好差异。

不同基金公司投资者结构比较 [page::1]

| 基金公司 | 证券公司（非投资）占比 | 银行理财占比 | 私募信托占比 | 个人投资者占比 |
|----------|------------------|-----------|-----------|------------|
| 富国基金 | 12.88% | 1.61% | 10.91% | 40.24% |
| 景顺长城 | 43.48% | 33.53% | 0.00% | 3.87% |
| 嘉实基金 | 43.94% | 31.77% | 3.38% | 2.29% |
| 南方基金 | 27.73% | 29.74% | 11.69% | 0.39% |
| 广发基金 | 37.06% | 8.09% | 20.22% | 0.94% |

• 各基金公司的投资者结构存在明显差异，富国基金个人投资者占比最高。

- 景顺长城与嘉实基金银行理财占比较大，反映出不同基金的机构投资者偏好差异。

科创债ETF上市前两日申购活跃，规模大幅增长 [page::1]

| 基金名称 | 净申购额(亿元) | 最新规模(亿元) |
|------------------|-----------|-----------|
| 华夏科创债ETF | 122.93 | 152.59 |
| 嘉实中证AAA科创债ETF | 113.21 | 142.89 |
| 鹏华上证AAA科创债ETF | 110.08 | 140.12 |
| 富国中证AAA科创债ETF | 107.40 | 137.55 |

• 上市前两日净申购金额高企，资金积极申购，反映市场对科创债ETF产品的高度认可及良好流动性 [page::1].

【方正金工】科创债ETF募资结果及投资者结构跟踪详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《【方正金工】科创债ETF募资结果及投资者结构跟踪》

- 作者：刘洋、春晓量化团队

• 发布机构：方正证券研究所金工团队

- 发布时间：2025年7月21日

• 主题：科创债ETF（科创债券交易型开放式指数基金）首批10只产品的募资结果、投资者结构及上市前两日资金流入情况的全面解读

核心论点及目标

本报告详细跟踪分析了首批十只科创债ETF的募资结果，揭示了主要投资者类型的结构特征，并对上市前两日的资金流向进行了定量展示。报告核心信息包括：

• 科创债ETF共募集规模近290亿份额，整体机构投资者持仓占比高达约91%，显示机构投资者的高度参与。

- 投资主体以券商自营、银行理财、信托公司为主，保险机构和社保年金等传统长期资管机构未参与。

• 上市前两日累计净申购高达668亿元，进一步推升规模至近959亿元，资金热度极高。

- 华夏、嘉实、鹏华、富国等明星基金管理公司旗下科创债ETF表现尤为亮眼，净申购均超百亿。

本报告旨在向市场投资者及机构展示科创债ETF的初始活跃度及投资者偏好，为后续跟踪和投资决策提供数据基础和解析视角。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 科创债ETF募资结果及基金投资者结构分析

关键论点总结

• 首批10只科创债ETF的发行总份额接近290亿份，实际募集份额略超发行目标，配售比例均在95%以上，多数达到100%，显示市场需求旺盛。

- 投资者结构显示机构投资者占绝对主导地位：合计机构持仓占90.83%，个人投资者占比仅9.17%。

• 主力机构包括券商（非投资，即自营做市）、银行理财和信托公司，三者持仓市值分别为102.86亿（35.49%）、63.20亿（21.80%）、27.47亿（9.48%）。

- 保险公司、社保年金等长期资金未见参与，反映出科创债ETF的初期投资者结构偏机构短中期资金。

• 各基金公司投资者结构存在较大差异，如富国基金的个人投资者比例较高（40.24%），而南方基金、嘉实基金等多个基金机构投资者占比接近或超过90%。

推理依据与数据解读

• 募集发行份额和配售比例体现了市场认购的热度并相对反映基金管理公司的市场动员能力。较高的配售比例表明产品受欢迎。

- 机构投资者的高占比显示专业资金对科创债的认可，同时也说明整体市场投资者对于这类固收+类产品的需求偏好。

• 个人投资者占比较低意味着科创债ETF在当前阶段主要是机构市场的“专业游戏”，尚未形成大众化的投资产品。

- 保险和年金等长期机构资金不参与可能源于产品风险属性、期限结构或准入门槛等因素，这一点在后续产品发展中值得关注。

2.2 科创债ETF上市前两日成交及申赎情况

关键论点总结

• 7月17日至18日两日内，10只科创债ETF合计实现净申购668亿元，ETF规模迅速扩张至958.64亿元。

- 华夏中证AAA科创债ETF申购最为积极，净申购高达122.93亿元，最新基金规模达152.59亿元。

• 嘉实、鹏华、富国基金旗下产品净申购金额均超过百亿元，反映出头部基金公司的领先效应。

- 不同ETF成交率和赎回比例存在差异，部分ETF成交比例表现出较强活跃度，体现投资者交易及配置意愿较高。

数据及逻辑支撑

• 明细数据显示，申购份额和成交比例均有所波动，例如鹏华上证AAA科创债ETF在7月17日达到166.87%申购同比率，表明投资者认购热情旺盛。

- 净申购金额的集中体现了资金对该类固收+产品的短期配置需求，产品热度高且资金流入显著。

• 申赎结构对资金外溢和ETF流动性管理将产生影响，亦说明科创债ETF具备一定的市场吸引力和流动性保障。

- 综合看，数据反映科创债ETF具有较好的市场推动力和资金基础，为后续活跃度及产品规模扩张奠定了坚实基础。

2.3 投资者细分结构及机构重点名单

关键论点总结

• 具体重仓机构包括银河证券、国信证券、兴业银行等券商和银行理财大户。

- 参与认购的信托公司包括建信信托、中信信托、平安信托等，体现信托资管业务的积极介入。

• 社保年金、保险公司等未出现明显身影，显示科创债ETF尚未被传统长期配置机构广泛接受。

- 各家机构持有基金数目和对应持仓市值汇总数据，反映机构资金配置的分散化与集中度并存的特点。

逻辑及意义

• 主要机构资金集中体现了市场对产品的认同度以及做市商市场推动力。

- 科创债ETF较多机构参与，构建了多元的投资者基础，有助于提升基金流动性及稳定性。

• 机构多样性与投资者类型多元化对于长期发展至关重要，同时进一步强调了目前产品仍处于机构市场培育阶段。

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3. 重要图表深度解读

图表1：首批十只科创债ETF募资结果对比（表）

• 描述：展示每只ETF的基金代码、名称、发行总份额、募集总份额、配售比例、持有人户数、机构与个人持仓市值及占比。

- 解读数据与趋势：
- 全部ETF募集率均接近或达到100%，显示募集成功率极高。
- 机构持仓占比大多数超过90%，最低的为富国基金（59.76%），对应个人占比较大（40.24%）。
- 投资者户数从1600至6000不等，南方基金投资者相对最小，富国基金持有人最多。

• 联系文本：此表详实反映了市场对科创债ETF的初期接受度及投资主体结构，支撑了机构主导的结论。

- 潜在局限：未披露基金的具体投资组合和业绩表现，未来需持续跟踪持有人结构变化。

图表2：整体投资者结构及重仓机构详情（表）

• 描述：细分投资者类型的持仓市值及占比，识别重仓机构名单及其持仓市值，分为银行理财、信托及券商自营等。

- 解读数据与趋势：
- 券商非投资持仓（自营）市值最高（约103亿元，占35.49%）。
- 银行理财市值63亿元（21.80%），私募信托27亿（9.48%），显示机构资金优势明显。
- 机构持有基金数不同，诸如银河证券持有多达9只，兴业银行持有5只，示范了关键机构对该市场的覆盖广度。

• 联系文本：此表通过机构细分验证了在整体90%机构占比背景下，券商自营、银行理财为科创债ETF的主要推手。

- 潜在局限：部分机构未披露，影响整体透明度与投资者全景图的完整度。

图表3：不同科创债ETF投资者结构对比（分基金公司）

• 描述：比较八大基金公司旗下不同ETF的投资者结构占比细节。

- 解读数据与趋势：
- 富国基金个人投资者占比最高，达40.24%。
- 景顺、嘉实、南方、华夏等均以机构投资者为主，且银行理财占比较高的如景顺长城（33.53%）。
- 各基金管理人在吸引机构与个人投资者方面策略及市场定位明显不同。

• 联系文本：这一差异反映了基金公司针对科创债ETF所采用的不同市场营销策略及客户资源结构。

- 潜在局限：未详细展现投资者行为变化和原因，仅为静态资金结构。

图表4：科创债ETF上市前两日成交及申赎结果

• 描述：展示上市前两日各ETF的明细申购份额、成交比例、申赎份额及净申购额，及合计数据。

- 解读趋势：
- 申购额和成交比例普遍较高，部分超过100%，表明相当投资热情及流动性。
- 净申购规模大幅拉升基金总规模，显示市场强烈的资金进入意愿。
- 华夏ETF净申购额122.93亿最高，紧随其后的是嘉实、鹏华等。

• 联系文本：支撑了报告中关于科创债ETF上市初期的资金热情和产品受欢迎度的论述。

- 潜在局限：未详述赎回方的结构，无法判断资金稳定性。

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4. 估值分析

本报告作为募集及投资者结构追踪报告，没有涉及具体的基金估值或价格目标的分析，因此不包含传统意义上的估值方法如DCF或P/E等内容。其主要价值在于产品发行规模、认购热度及投资者结构的描述与解析。

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5. 风险因素评估

报告虽未专门设立风险章节，但从披露内容可间接推断潜在风险：

• 投资者集中度风险：重仓券商自营及银行理财，若该部分资金出现撤出，基金可能面临流动性压力。

- 产品接受度风险：保险及社保年金资金缺席，说明科创债ETF尚未获得所有长期机构认可，影响产品长期稳定性。

• 市场需求波动风险：短期申购热情高涨，未来申赎节奏及市场波动可能对基金规模产生较大影响。

- 信息披露透明度：部分机构持仓未披露，可能造成市场对持仓结构认知不足，增加不确定性。

报告未进一步给出风险缓解措施或概率评估，但通过投资者多样化和市场认可度提升是自然的风险对冲路径。

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6. 审慎视角与细微差别

• 报告较为客观全面，从数据角度透彻展现科创债ETF募资和机构结构，但未深入分析投资者行为动因及未来潜在转变，存在一定的信息缺口。

- 机构投资者占比极高，表明市场对该ETF品种的风格偏好，但也可能产生流动性风险集中度过高的隐患。

• 个人投资者在多数ETF中的参与率较低，除富国基金外，表明科创债ETF仍处于机构主导的培育阶段，未来能否扩大散户基础及保险、年金机构参与是关键关注点。

- 不同基金公司投资者结构差异显著，说明基金公司在销售策略、客户群体和风险偏好把控上存在差异，投资者应注意相应区别。

• 上市前两日巨额申购虽然展示市场热度，但也意味着短期资金流动较大，需关注基金后续表现与规模稳定性。

- 报告属于方正证券金工团队输出，内容专业、严谨，结构清晰，但免责声明中强调不构成投资建议，投资者仍需结合市场实际审慎决策。

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7. 结论性综合

本报告以详实的数据追踪和系统性分析，全面揭示了科创债ETF首次募资及投资者结构的关键特征。具体结论包括：

• 科创债ETF首批10只产品整体融资规模接近290亿份，募集成功率高达98%以上，显示市场需求旺盛。

- 机构投资者强势主导，尤其是券商自营、银行理财和信托公司合计占据90%以上持仓，保险及社保年金等长期资金尚未大规模参与，产业链反映产品尚处于专业机构培育期。

• 不同基金公司产品投资者结构差异明显：富国基金个人投资者占比较高，其他基金机构投资者居多，体现不同基金管理人营销及客户策略。

- 上市前两日资金申购热烈，净申购高达668亿元，最新规模推升至959亿元，华夏基金等四家公司产品申购规模均超过百亿，显示明星公司号召力强。

• 数据和图表相互佐证，突出基金募资的活跃市场氛围和机构资金的积极推动作用。

- 未来关注风险包括资金集中度高带来的流动性风险，及产品能否吸引更广泛长期资金参与等。

整体而言，本报告为投资者和市场参与者提供了科创债ETF市场启动的基准数据和深刻洞察，有助于理解其募资活跃度、机构投资者结构和市场接受度，进一步为固收+市场动态评估提供重要参考。[page::0,1,2]

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附：关键图表示意（示例）

1. 科创债ETF募资结果与投资者结构总结表

| 基金名称 | 发行总份额(亿) | 募集总份额(亿) | 机构持仓占比(%) | 个人持仓占比(%) | 持有人数 |
|------------------|----------------|----------------|-----------------|-----------------|------------|
| 富国中证AAA科创债 | 30.00 | 31.06 | 59.76 | 40.24 | 6011 |
| 景顺长城 | 23.00 | 23.00 | 96.13 | 3.87 | 4491 |
| 嘉实中证AAA科创债 | 29.59 | 29.59 | 97.71 | 2.29 | 3854 |
| … | … | … | … | … | … |
| 合计 | 289.88 | 291.16 | 90.83 | 9.17 | 36283 |

1. 投资者结构及主要机构持仓（亿元）

| 类型 | 持仓市值 | 占比 | 代表机构 | 持仓基金数 | 持仓市值（万元） |
|------------|----------|---------|----------------|------------|------------------|
| 券商（非投资） | 102.86 | 35.49% | 银河证券 | 9 | 221389.40 |
| 银行理财 | 63.20 | 21.80% | 兴业银行 | 5 | 414028.74 |
| 信托公司 | 27.47 | 9.48% | 建信信托 | 4 | 105424.78 |
| 保险公司 | 0.00 | 0.00% | - | - | - |
| 社保年金 | 0.00 | 0.00% | - | - | - |
| 个人投资者 | 26.59 | 9.17% | - | - | - |

1. 上市前两日净申购(亿元)与规模(亿元)

| 基金名称 | 7月17日净申购 | 7月18日净申购 | 合计净申购 | 最新规模 |
|------------------|---------------|---------------|------------|------------|
| 华夏中证AAA科创债 | 78.37 | 112.18 | 122.93 | 152.59 |
| 嘉实中证AAA科创债 | 157.27 | 79.32 | 113.21 | 142.89 |
| 鹏华上证AAA科创债 | 183.61 | 80.00 | 110.08 | 140.12 |
| … | … | … | … | … |
| 合计 | 809.11 | 474.81 | 668.00 | 958.64 |

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综上，报告为市场提供了极具价值的科创债ETF发行及投资者结构的详实追踪，未来研究建议关注投资者结构动态、资金来源变化及政策环境对科创债ETF发展的持续影响。

报告