5月股票型投顾产品业绩表现稳健 [page::1]

• 5月股票型投顾产品月度平均收益约2.00%，与沪深300指数持平。

- 纯债型、固收+型、股债混合型投顾产品分别实现0.18%、0.55%、1.11%的绝对收益均值。

不同策略类型投顾产品收益差异 [page::2]

• 宏观驱动型投顾产品5月回报最高，近一年指数驱动型投顾表现最佳。

- 2025年以来，价值投基V、盈米股基精选等股票型投顾表现突出，最大回撤控制在合理范围。

业绩优异投顾产品名单及指标 [page::2-3]

| 投顾产品名称 | 管理机构 | 成立日期 | 2025年收益 | 最大回撤 | Calmar比率（固收+型） | 股票比例 |
| --------------- | -------- | --------- | ---------- | -------- | --------------------- | -------- |
| 价值投基V | 华宝证券 | 2022/4/20 | 15.3% | 16.5% | - | - |
| 盈米股基精选组合 | 盈米基金 | 2017/5/26 | 12.2% | 10.2% | - | - |
| 稳定生财 | 华宝证券 | 2022/5/11 | 1.6% | 0.4% | 4.04 | 20% |
| 幸福低波小目标plus | 中欧财富 | 2024/12/27| 1.2% | 0.4% | 3.21 | 7% |
| 全球债券通 | 华夏财富 | 2023/11/21| 2.4% | 1.2% | - | - |

• 固收+型投顾产品Calmar比率最高达4.04，表现出较强的回撤控制与收益获取能力。

- 纯债型投顾产品如全球债券通收益稳定，最大回撤受控。

5月基金投顾调仓行为及资产配置变化 [page::3-4]

| 资产类别 | 纯债型变动 | 固收+型变动 | 股债混合型变动 | 股票型变动 |
| ------------ | --------- | --------- | ------------ | ---------- |
| 货币市场 | +1.53% | -1.63% | 0.00% | -0.01% |
| 短期纯债 | -0.93% | -2.24% | -0.28% | 0.00% |
| 混合债券一级 | +0.16% | +2.59% | -0.07% | -0.03% |
| 混合债券二级 | +0.15% | +2.03% | +3.78% | +0.21% |
| 偏股混合 | 0.00% | 0.00% | +4.53% | +1.85% |

• 纯债型投顾减少信用债比例，增加货币基金比例；固收+型投顾则增加利率债及可转债。

- 纯债型投顾产品久期整体降低0.04年，固收+型投顾产品久期增加0.24年。

5月行业及风格调仓：增配银行、传媒，减配电子、电力设备 [page::5]

• 银行业板块获得最高增配(+0.92%)，电子产业和电力设备成为主要减持对象。

- 权益类指数基金中，红利、港股及科创基金配置比例增加，沪深300类指数配置比例下降。

红利类指数基金配置提升，微盘股票配置略减 [page::6]

• 5月股票型投顾产品中红利指数基金配置比例有所提升，5.44%增至5.52%。

- 微盘股票持有比例小幅下降，体现投顾风格调整趋向稳健。

QDII产品配置趋势：增配港股类基金，减配黄金类基金 [page::6-7]

| QDII基金类别 | 权重变化 | 调仓投顾数量 | 近5月收益 | 近1年收益 |
| ------------ | -------- | ------------ | --------- | --------- |
| 港股 | +1.8% | 7 | 22.1% | 41.9% |
| 黄金 | -1.1% | 6 | 24.0% | 36.5% |

• 投顾通过增加港股基金配置，提升国际配置比例，退出黄金类以防范价格波动风险。

- 调仓投顾多将纯美股指数基金调至全球主动权益基金，涵盖美股和港股 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

报告详细分析：基金投顾5月增配港股和红利 减配黄金和债券 | 开源金工

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：基金投顾5月增配港股和红利 减配黄金和债券

- 作者信息：
- 主笔：魏建榕，开源证券金融工程首席分析师
- 分析师团队：傅开波、蒋韬等开源证券金融工程研究员

• 发布机构：开源证券金融工程研究中心

- 发布日期：2025年6月4日

• 研究主题：基金投顾市场5月份的调仓行为、业绩表现及资产配置变化，重点分析行业、风格、资产类别（股票、债券、QDII、商品等）及指数基金配置。

- 核心论点：2025年5月，基金投顾整体表现与相关指数持平，股票型投顾收益与沪深300指数持平，纯债型等固定收益型投顾略有超额收益。投顾产品调仓活跃，呈现明显增配港股、红利和科创板基金，减配黄金和信用债，调整久期结构。风格与行业配置有所变化，银行业获显著增配，科技成长类资产略有减少。作者旨在揭示当前投顾市场动态，帮助理解投顾操作逻辑与策略分布。

---

二、逐节深度解读

1. 摘要与整体业绩分析（报告页0-2）

• 2025年5月股票型投顾产品的平均收益约为2%，与沪深300指数持平（图1），纯债型、固收+型、股债混合型投顾分别获得0.18%、0.55%、1.11%的绝对收益，表现稳定且略优于对应基金基准[page::0][page::1]。

- 近一年收益方面，股票型投顾产品整体表现低于偏股混合型基金，指数驱动型策略投顾表现最佳（近一年收益超过11%，图2、图4），说明部分投顾策略具有较强的市场指数复制能力和跟踪效率，而宏观驱动策略短期收益优于其他股票型策略（5月表现名列前茅，图3）[page::1][page::2]。

• 对业绩表现优异产品进行梳理，涵盖股票型、股债混合型、固收+型、纯债型，分别列出具备良好收益与回撤控制的典型投顾产品（表1至表4），这使投资者可以结合收益与风险指标（比如Calmar比率）评估产品质量[page::2][page::3]。

2. 5月基金投顾调仓行为分析（报告页3-7）

• 5月份基金投顾调仓活跃，共有105只基金投顾产品调整组合配置，数量较4月有所减少，但仍处于高位（表5）[page::3]。

- 债券与久期调整：
- 纯债型投顾减少信用债持仓，增加货币市场基金（+1.53%），减少短期和中长期纯债基金，整体久期缩短0.04年，表明投顾趋向于降低债券风险和利率敏感度。
- 固收+型投顾增加混合债券型基金配置，带动久期延长0.24年，同时增加利率债和可转债配比，反映对债市环节的积极配置和对收益曲线的把控[page::3][page::4]。

• 权益类和行业配置变化：

- 整体减少电子、电力设备板块配置；银行业增配显著（+0.92%），同时传媒、家电、食品饮料等行业小幅增持（图5），显示投顾在策略上倾向于选择红利及价值风格资产。
- 红利类指数基金的配置比例提升约2.1%，同时小盘和微盘股票比例略微下降，表明风险偏好有所调整，偏向于蓝筹高分红类资产（图6-8）[page::4][page::5][page::6]。

• 国际及QDII类基金调仓：

- 增配港股类基金（+1.8%），尤其是调仓投顾产品中持仓港股比例明显提升，减少黄金基金类配置（-1.1%），显示投顾将资金从避险资产转向海外股市，尤其港股市场（表10）。
- 有投顾调整纯美股指数基金转为全球范围内主动股票基金，加大对全球权益的覆盖[page::6][page::7]。

---

三、图表深度解读

图1：2025年5月不同类型投顾产品月度收益率对比

• 描述：该柱状图展示了纯债型、固收+型、股债混合型、股票型投顾产品5月份的月度收益率与沪深300指数之间的比较。

- 解读：股票型与沪深300同为2%左右收益，纯债型产品收益相对最低（约0.2%），固收+与股债混合型介于中间。体现出股票投顾受市场行情影响显著，债券策略更注重波动控制。

• 联系文本：该图形支持了报告对整体业绩持平的结论，说明投顾不同风险层次的产品体现了合理的收益分布和策略选择。

图2：近一年股票型投顾与各类基金业绩比较

• 描述：柱状图显示股票型投顾近一年收益率相较沪深300及偏股混合型基金的表现。

- 解读：股票型投顾表现低于偏股混合型，尤其在近一年内指数驱动型业绩领先，暗示股票型投顾行业中主动管理效果不及被动指数基金强。

• 联系文本：支持作者关于指数驱动型策略近年来表现较好的观点，表明投资者可关注这些策略类型。

图3与图4：5月宏观驱动与近一年指数驱动型投顾业绩比较

• 描述：图3展示5月宏观驱动型的收益领先，图4显示近一年指数驱动型投顾业绩领先。

- 解读：短期和长期表现差异反映不同策略阶段性优势，宏观驱动短期收益优于其它策略，指数策略表现更为稳定且长期优异。

• 联系文本：验证不同策略在不同市场环境下的适应性，是基金投顾多元化策略管理的体现。

表5：近5个月各类型投顾产品调仓频数

• 描述：统计5月、4月、3月不同类型基金投顾产品的调仓数量。

- 解读：5月105只调仓活跃，股票型占比最大（53只），体现权益调整活跃；其他类型保持稳定。

• 联系文本：反映5月份投顾市场调仓活跃度，提示基金经理加大组合调整以适应市场变化。

表6：5月各类型投顾组合投资类型基金比例变化

• 描述：各资产类别如货币市场、纯债、混合债等在不同基金类别（纯债、固收+、股债混合、股票型）中的配置变动。

- 解读：纯债型增加货币市场基金明显，固收+偏好混合债券型，股债混合增加混合债二级基金，股票型调整较为细致，表明各产品线有不同应对策略。

• 联系文本：为调仓背后的资产配置变化提供数据支持，解释策略差异。

表7：纯债型与固收+型久期变化

• 描述：纯债型平均久期下降0.04年，固收+平均久期增加0.24年。

- 解读：久期减少表明纯债型投顾谨慎面对利率风险，固收+增加久期表明追求更高收益的同时承受更多利率风险。

• 联系文本：结合现代固定收益组合久期管理理论，说明当前投顾的风险收益权衡。

图5：行业配置比例变化

• 描述：柱状图展示银行等行业增配明显，而电子、机械设备等行业减配。

- 解读：银行业优势凸显，投资者倾向高分红和低估值板块。电子行业下降显示对科技成长板块短期审慎。

• 联系文本：对应前文“增加红利资产，减少科技成长类”调仓理由。

图6-8：红利类指数基金和小微盘股票比例变化趋势

• 描述：红利类指数基金持有比例和微盘、小盘股票比例的时间序列变化。

- 解读：红利基金比例逐年稳步提升，小微盘股票比例最近略有下降，暗示投顾趋向于价值偏好与稳健配置。

• 联系文本：与调仓结构一致，说明投顾风格转向稳健收益与价值板块。

表10：QDII基金类别权重变动与收益表现

• 描述：多类QDII基金5月权重及近5月、近1年收益，港股权重增加1.8%，黄金减少1.1%。

- 解读：港股与全球股基金收益表现亮眼，黄金虽收益高但资产减少，反映避险资产需求下降。

• 联系文本：证实国际投资偏好向成长和股权市场倾斜。

---

四、风险因素评估

• 报告明确风险提示：历史业绩不代表未来收益，不能作为投资建议。投资者需注意市场风险和投顾策略执行风险。

- 潜在宏观风险：经济增长预期变动、政策宽松预期调整可能影响资产价格和债券利差，造成组合风险。

• 信用风险：信用债性价比下降，投顾减少信用债比例为应对此风险。

- 市场风格轮动风险：红利和价值板块增配，成长板块减少，存在风格转换风险。

• 海外市场波动风险：QDII产品调仓港股及全球权益，受国内外政策及市场影响大。

报告未具体量化风险概率或缓解策略，但通过资产配置调整及久期管理体现主动风险控制措施。

---

五、估值分析

本报告主要聚焦基金投顾产品组合结构和表现分析，未涉及企业估值模型和具体投资标的估值方法，因此不包含DCF、P/E等估值分析部分。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告对投顾产品的分类基于权益中枢比例，清晰但可能忽略策略混合或短期风格转变的灵活性。

- 部分调仓动因如提及AI和成长风格，但实际配置中科技成长类比例下降，表述与数据存在表面矛盾，可能反映市场对行业风险的短期谨慎。

• 投顾产品回撤与收益的表现差异较大，报告强调Calmar比率筛选优质产品，较为科学，但未深入讨论投顾产品之间策略的多样性可能导致表现差距。

- 指数与主动管理策略表现分析，提示被动投资策略竞争力强，但未深入探讨主动管理未来可能的超额收益来源。

---

七、结论性综合

2025年5月基金投顾整体业绩稳定，股票型投顾收益贴近沪深300指数，纯债型和固收+型投顾略超行业基准，体现当月市场整体平稳。投顾调仓活跃，特别强调对资产配置的积极调整。债券端，纯债型投顾减少信用债并缩短久期，固收+型则反向增加久期和利率债比例，显示对利率风险的不同看法和回避策略。权益配置调整明显，减少科技成长板块，增配银行、传媒等红利相关资产，反映市场对低通胀环境下稳定现金流资产的偏好。指数基金配置层面，港股和科创板基金增持明显，黄金等避险资产被减配，显示海外股权市场吸引力增强。

图表数据显示，尽管股票型投顾策略多样，指数驱动与宏观驱动策略分别在不同时间点表现抢眼，投顾产品收益分化显著。净调仓数据与行业配置变化相互验证，显示基金投顾逐步向价值和红利风格倾斜，保持审慎而主动的资产配置策略。

整体而言，报告通过详实的数据和分析，为投资者展示了当前基金投顾产品的运营动态和市场策略行情，帮助理解其对经济和市场事件的响应，提供了投资决策的重要参考。

---

重要图表索引（Markdown格式）

• 图1：5月投顾业绩

• 图2：近一年投顾业绩

• 图3：5月宏观驱动型投顾收益

• 图4：近一年指数驱动型投顾业绩

• 图5：行业配置比例变化

• 图6：红利类指数基金持有比例

• 图7：小盘配置比例变化

• 图8：微盘配置比例变化

• 图9：开源证券金融工程团队介绍

---

参考溯源

全部内容基于报告内容，引用页码贯穿于段落或表述句尾，如[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]。

---

综上，报告以详实数据为核心，系统剖析基金投顾产品现状和调仓动态，展现出投顾市场的结构性变化与策略演进，具有较高的实务指导价值及宏观投资参考意义。

报告