中金：股市“三步曲”

创建于 2025-08-29T09:15:48.132206+08:00 更新于 2025-08-29T09:27:01.032801+08:00

摘要

本报告基于美国和日本金融周期及经济周期调整的历史经验，提出股市在金融周期调整后的“三步曲”：资产负债表恶化导致安全资产占比上升，政策发力改善资产负债表引发风险资产再配置，最终经济改善支撑盈利驱动的股市复苏。分析指出中国股市反弹受益于金融周期视角下的债务结构改善、风险资产配置上升及技术进步，但仍需降低广义政府和居民债务负担以支撑持续复苏[page::0][page::2][page::12][page::13]

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