2025年7月机械设备行业行情回顾与估值情况 [page::0]

• 7月9日至7月15日，沪深300指数上涨0.52%，申万机械设备行业上涨1.56%，跑赢大盘1.04个百分点，行业排名第6位。

- 申万机械设备行业市盈率（TTM，剔除负值）为27.40倍，较沪深300指数估值有117.96%的溢价。

2025年6月挖掘机销量与行业景气度分析 [page::1]

• 挖掘机销量1.88万台，同比增长13.3%；上半年累计销量12.05万台，同比增长16.8%。

- 国内市场累计销量6.56万台，同比增长22.9%，内销表现持续高景气，城市更新周期驱动内销稳步提升。

• 海外受东南亚主要国家关税逐步落地影响，短期关税不确定性缓和，需持续关注出口变化。

行业政策及风险提示 [page::0][page::1]

• 国务院办公厅印发加大稳就业政策支持力度通知，扩大以工代赈政策覆盖。

- 机械行业重点企业动态：智元机器人、宇树科技中标1.24亿元人形机器人订单。

• 风险提示涵盖开工不及预期、经济增速下滑及市场风险超预期影响。

金融研究报告详尽分析报告

---

一、元数据与报告概览

1.1 报告基本信息

• 报告标题：《【机械】东南亚主要国家关税逐步落地，持续关注出口变化——机械设备行业周报》

- 作者：宁前羽，证券分析师，编号SAC No：S1150522070001

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布日期：2025年7月17日 09:14

• 地域：天津

- 报告对象/行业：机械设备行业，特别聚焦东南亚主要国家关税政策的演变及行业出口影响。

1.2 报告核心论点与主要传达信息

本报告围绕机械设备行业在2025年上半年，特别是7月中旬的最新产业动态和政策环境展开。重点聚焦：

• 东南亚主要国家关税政策逐步落地，带来出口环境一定程度的确定性，须持续关注出口趋势变化；

- 国内工程机械市场保持高景气度，上半年挖掘机销量同比大增16.8％，得利于城市更新推动；

• 维持行业“看好”评级，对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车给予“增持”评级；

- 当周市场表现中申万机械设备行业指数上涨1.56％，跑赢沪深300指数1.04个百分点，反映机械设备板块相对活跃且受到资本青睐；

• 行业整体估值维持高位，申万机械设备行业TTM市盈率为27.40倍，较沪深300有117.96％的估值溢价，显示市场对该行业的认可和预期上升。

以上观点均体现出该报告基于当前宏观政策与外部贸易环境综合判断，行业整体表现稳健且具有增长潜力的积极态度。[page::0,1]

---

二、逐节深度解读

2.1 行业要闻

• 国务院办公厅印发加大稳就业政策措施，特别是扩大“以工代赈”政策范围，政策利好维持工程机械需求端稳定；

- 智元机器人和宇树科技中标1.24亿元人民币的人形机器人订单，显示智能制造领域的增长动力，为机械设备行业的下游细分领域注入创新活力。

分析： 稳就业政策有助于维持工程机械市场需求，促进相关设备的应用和升级。机器人订单表明科技升级是机械行业未来重要增长点，推动全行业向自动化、智能化发展。[page::0]

2.2 公司公告

• 巨星科技拟收购微纳科技18.4706％股权，反映企业通过资本运作强化产业链布局；

- 亿嘉和延长扬州智能制造中心建设周期2年，反映部分智能制造项目进展节奏存在调整，可能受市场或内部规划影响。

分析： 股权收购显示产业融合趋势，长周期建设可能暗示建设难度或资源调整，但整体不影响行业长远技术升级方向。[page::0]

2.3 周行情回顾

• 2025年7月9-15日，沪深300指数小幅上涨0.52％，申万机械设备行业指数表现更为强劲，上涨1.56％，领先于沪深300指数。

- 估值方面，截至7月15日，申万机械设备行业TTM市盈率27.40倍，溢价率117.96％，反映资金对该行业的偏好和成长预期。

推理与假设： 行业涨幅领先说明市场对机械设备行业的信心相对较强。估值溢价可能受益于上述积极的基本面数据以及政策利好，但需关注估值能否持续以支撑后期表现。[page::0]

2.4 本周观点 — 挖掘机销量及出口关税影响

• 2025年6月挖掘机销量1.88万台，同比增长13.3％，上半年累计销量12.05万台，同比增长16.8％，其中国内销量6.56万台，同比增长22.9％，显示内销需求旺盛。

- 国内市场的内销持续高景气，主要驱动因素为仍处于工程机械更新周期，以及近期国家重申城市更新行动的重要性，预计对工程机械需求形成长期支撑。

• 出口方面，东南亚主要国家关税政策逐渐落地，短期解除一定不确定性，建议持续关注出口流向和政策变化。

- 因此，维持机械设备行业“看好”评级，重点推荐三一重工、中联重科、恒立液压和中国中车，均为行业龙头，具备较强增长潜力。

数据含义与推断： 挖掘机销量作为工程机械需求的关键指标，强劲增长体现行业供需两旺。同时，政策推动城市更新、稳就业对工程机械内需形成有力驱动。东南亚关税政策的稳定减少了出口风险，有望利好海外市场扩展。推荐股票集中在龙头企业，显示分析师对这些企业的竞争优势和业绩稳定性的认可。[page::1]

2.5 风险提示

• 开工情况不及预期，可能导致需求不足；

- 经济增速低于预期，影响整体行业增长动力；

• 市场风险超预期波动，可能带来估值调整和流动性风险。

潜在影响及缓释考虑： 这些风险体现了对行业需求端和宏观环境的谨慎态度，尚无具体缓释措施披露，但提醒投资者关注上述不确定因素的影响动态。[page::1]

---

三、图表深度解读

3.1 封面图（images/4f6705bf567be891517d97e7889c54b41c4047988440d1fc95376a4745a25e3c.jpg?page=0）

• 视觉主题呈现机械齿轮元素，象征行业的机械和设备制造特征，突出技术细研和机器精密运作；

- 标语“君临渤海 诚挚相伴”强调渤海证券研究的专业性和客户服务理念。

3.2 估值与行情表现图（images/bf28cf9d7b45f28ee96f4a1ae18cd0b2cb1707290809f6f01ef3d265d2f1480c.jpg?page=0）

• 图示申万机械设备行业指数与沪深300指数的周度涨跌对比；

- 显示机械设备指数显著跑赢沪深300，体现行业近期表现优异；

• 投资者可据此判断该行业短期资金活跃度和市场认可度均较高。

3.3 研究所徽标及公众号介绍（images/d10bd8ba89587909f262a102cda316800ab49ea39f6928c4e0cd297b45025e6a.jpg?page=2）

• 体现渤海证券研究所的权威背景及官方渠道，增强报告公信力；

- 公众号展示渤海证券在机械行业研究领域的持续原创力和内容输出能力。

图表联系文本说明： 各图表强化了报告文本的逻辑说明和行业表现，视觉信息与文字内容相辅相成，提升整体报告的可信度和分析深度。

---

四、估值分析

报告中未详细展开估值模型操作，但提及：

• 申万机械设备行业TTM市盈率27.40倍，代表行业整体估值水平；

- 与沪深300指数相比，行业估值溢价117.96%，显示资本市场对机械行业未来成长的高期待；

• 估值水平反映企业盈利能力，但也隐含一定估值风险。

隐含估值逻辑：

• 市盈率(TTM)为追踪过去12个月净利润计算的股票市值倍数，27.4倍处在较高区间，显示行业具备较强成长性或市场热情；

- 溢价率表明投资者偏好高于市场整体，可能因基本面强劲、政策支持和行业景气度提高而形成。

暂无详细DCF或多重比较法数据披露，估值依据较为定性和市场表现导向。[page::0]

---

五、风险因素评估

报告明确标注三大风险：

1. 开工情况不及预期： 若基建开工或城市更新推进速度慢于预期，工程机械需求将受压，影响业绩增长。

2. 经济增速低于预期： 宏观经济放缓，企业投资和公共支出减少，直接打击机械设备订单和销售。

1. 市场风险超预期： 包括股市波动、资本流动变化及外部地缘政治冲击，可能迅速调整估值。

这些风险在报告中均未见详细缓释策略，属于行业共性风险，需要持续跟踪政策与市场动态。[page::1]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告观点偏积极：全文基调以“看好”为主，强调销量增长与政策利好，但对潜在开工进度减缓及海外贸易摩擦风险描述较为简略，未做更深层负面情景分析，显示一定积极偏向。

- 数据时间跨度有限：销售数据和行情回顾集中在2025年上半年和7月中旬，缺少更长期趋势判断，可能高估短期景气度。

• 估值偏高但缺乏足够警示：27.4倍TTM市盈率较高，行业溢价达117.96%，但报告中未详细警示潜在估值调整风险，部分投资者需注意估值泡沫风险。

- 海外出口政策影响分析欠细：虽提及东南亚关税政策逐步落地，但未解构关税减免幅度、哪些细分市场受益，及未来多变的国际贸易环境风险。

整体来看，报告适合寻求机械设备行业成长机会的投资者，但对潜在风险的深度剖析不足，需结合外部多个信息来源做全面投资判断。[page::0,1]

---

七、结论性综合

本报告围绕2025年机械设备行业的市场表现、政策环境以及公司动态进行了深入分析。报告的核心发现包括：

• 行业景气延续且增长稳健：尤其是挖掘机销量同比显著增长16.8%，反映中国工程机械行业在城市更新和稳就业政策推动下保持旺盛需求，构成内销稳定支撑。

- 出口环境趋于明朗：东南亚主要国家关税政策逐步落地减少了不确定性，短期内或有利于出口业务稳定，后续需持续追踪出口链动态。

• 市场表现与估值偏高：机械设备行业板块近期表现跑赢大盘，市场认可较高。27.4倍的市盈率及117.96％的溢价意味着投资者对行业增长期待强烈，但同时潜藏估值风险。

- 龙头企业推荐明确：三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车获“增持”评级，市场份额与技术领先优势明显，具备长期投资价值。

• 政策与风险并存：政府稳就业和工代赈政策为行业提供支撑，但开工不及预期、经济增速放缓及市场波动仍为重大风险。

- 图表辅助强化观点：行情图表、行业估值和研究所标识强化了报告的权威性与观点的市场依据。

综上，该报告为投资者提供了全面的机械设备行业基本面与政策面洞察，呈现乐观但审慎的观点。结合图表展示的上涨趋势和估值溢价，投资者应在关注行业成长机会的同时谨防宏观及出口风险，合理把握估值风险与盈利增长的平衡。[page::0,1,2]

---

结束语

本分析从报告元数据、分章节内容解析、图表说明、估值及风险提示等多角度全面解读了渤海证券针对机械设备行业的最新周报。报告体现了当前行业景气度良好，政策环境和出口利好为机械行业业绩增长提振的重要支撑。同时，也指出了必须关注的风险因素和估值水平。整体上，为专业投资者提供了较具参考价值的战略指引，但仍建议结合多方面信息进一步动态跟踪，合理配置投资组合，防范潜在风险。

报告