全球天然气价格趋势汇总 [page::0][page::1]

• 国内LNG出厂价格环比下降3.19%，同比下降0.50%。

- 美国NYMEX天然气期货收盘价环比微跌0.44%，同比上涨23.67%。

• 加拿大天然气期货价格环比大幅下跌33.56%。

- 英国天然气期货价格环比上涨5.50%。

供需与库存动态分析 [page::1][page::2]

• 中国5月天然气产量为613420吨，环比下降2.99%。

- 4月中国天然气表观消费量339.58亿立方米，环比下降0.86%，同比增长2.26%。

• 美国液化天然气库存量环比上涨9.73%，同比上涨9.49%。

- 欧洲天然气库存环比上涨22.55%，同比下降27.07%。

进出口与地缘风险提示 [page::3][page::4]

• 5月欧洲天然气进口累计量172918.64百万立方米，环比下降2.20%，同比上升8.66%。

- 自俄罗斯进口量9085.30百万立方米，环比上升10.11%，同比下降50.65%。

• 中国5月天然气进口量1010.62万吨，环比上升4.54%，同比下降10.83%。

- 报告指出主要风险包括地缘政治风险、能源价格大幅波动以及需求不及预期风险。

【东兴能源】石油石化行业报告详尽分析

报告题目：石油石化行业：美加天然气期货价下跌，欧美天然气库存量上升
发布机构：东兴证券研究所
发布日期：2025年6月26日 07:00 北京时间
作者：莫文娟（素问能源）
主题：全球天然气市场动态，聚焦美加天然气期货价格走势以及欧美区域天然气库存变化情况，对中国天然气供需和进出口情况亦有分析。[page::0]

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1. 元数据与概览

该报告由东兴证券研究所能源开采团队撰写，核心目的是分析近期全球天然气市场价格和库存的变化趋势，特别强调了美国和加拿大天然气期货价格的下跌，以及欧美地区天然气库存的上升情况。报告没有给出具体的投资评级和目标价，但通过数据详实的趋势跟踪，提供对天然气行业供需及价格动态的研判参考。作者致力于为能源行业相关方理解近期天然气市场供需格局及价格变化因素提供信息支持。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 天然气价格章节解析

• 主要内容：

- 6月国内液化天然气（LNG）出厂价格为4406元/吨，同比下降0.50%，环比下降3.19%。
- 美国NYMEX天然气期货6月13日收盘价3.61美元/MMBtu，环比略降0.44%，同比上涨23.67%。
- 加拿大天然气期货价格大幅下跌33.56%至1.34加元/GJ。
- 英国天然气期货价格上涨5.5%至89.8便士/色姆。

• 推理及依据：

国内LNG价格的环比同比下降表明国内市场供应相对宽松或需求放缓。美国期货价格的微跌反映短期供给偏紧但受库存影响抑制价格上行空间。加拿大大幅跌价指示区域性供给过剩或需求疲软。英国的涨价体现欧洲供应紧张或需求增加。整体体现全球区域差异明显，主要由地缘政治、气候和供应链状况驱动。

• 关键数据点评：

图1（国内LNG出厂价格走势图）显示价格自2024年10月达到峰值后逐步回落，至6月份趋于稳定但低于年初水平，反映国内价格压力。[page::0]
图2（美国NYMEX期货价格）揭示价格从2024年冬季高位逐步下降，截止2025年6月价格小幅回升但仍低于峰值，说明市场情绪趋于谨慎。[page::0]
图3和图4分别展示加拿大天然气大幅跌价及英国天然气价格回升的区间走势，体现各国供需结构差异较大。[page::1]

2.2 供需章节分析

• 5月份中国天然气产量为613,420吨，环比下降2.99%，显示出国内产气面临一定产量压力或季节性搜索影响。

- 表观消费量4月为339.58亿立方米，环比下降0.86%，但同比增长2.26%，表明整体需求依旧稳健增长，但短期可能存在需求端疲软或季节性调整。

• 数据和趋势解读：

图5和图6清晰体现了产量和消费量的月度波动趋势，尤其5月份产量小幅回落，可能反映天然气供应端的调节。消费量的同比增长强调需求长期增长动力，尽管环比小幅下降说明短期内需求未远离季节规律。[page::1]

2.3 库存章节解析

• 美国液化天然气和液化石油气库存（不含丙烷/丙烯）6月13日为169,056千桶，环比增长9.73%，同比增长9.49%，库存明显上升。

- 欧洲天然气库存6月13日为601.1亿千瓦时，环比上涨22.55%，同比下降27.07%。

• 推理说明：

美国库存的环比和同比提升反映近期供应充裕，需求可能减弱，致使库存累积。欧洲库存虽然环比上升但同比下降，暗示欧洲正处于消耗后快速补充库存阶段，且较去年同期库存偏低，可能增加未来价格波动风险。

• 图表解析：

图7显示美国液化天然气库存呈现逐步恢复趋势，2025年库存上升至近两年高点，标志供应压力加大。
图8呈现欧洲库存急剧季节性下降后反弹趋势，仍处于相对低位，未来存在供应不确定性。[page::2]

2.4 进出口章节详解

• 欧洲5月份天然气累计进口量为172,918.64百万立方米，环比下降2.2%，同比提升8.66%。

- 欧洲5月自俄罗斯进口天然气为9,085.3百万立方米，环比提升10.11%，同比下降50.65%。

• 中国5月份进口天然气为1010.62万吨，环比上升4.54%，同比下降10.83%。
• 数据解读及影响分析：

欧洲天然气总进口出现环比小跌，可能是季节性需求下降或供应渠道调整，长期同比增加则表明依赖进口趋势加强。自俄进口反弹体现部分供应恢复，尽管同比大幅下降依然显示俄气在整体进口中的份额削减。中国持续增加进口量显示需求放缓迹象，但仍维持较高进口水平。

• 图9、10、11解析：

- 图9显示欧洲天然气进口量历年变化，2025年曲线呈现波动但整体维持稳定。
- 图10显示自俄罗斯进口量2025年呈逐步上升趋势，环比显著回暖，但仍远低于疫情前和前几年水平，显示俄气供应结构调整。
- 图11反映中国天然气进口量增长放缓但保持渐进上升趋势，短期内环比增速小幅提升。[page::2][page::3]

2.5 风险提示章节总结

报告明确提及以下风险因素：

• 地缘政治风险：全球能源供应链受政治因素影响明显，特别是欧洲与俄罗斯关系紧张导致天然气供应波动加剧。

- 能源价格大幅波动风险：市场受天气、供应调整影响价格波动加剧，存在价格突然上涨或下跌的可能。

• 需求不及预期风险：全球经济不确定性可能导致能源需求疲软，进而影响市场供需平衡和价格走向。

报告没有详细描述缓解措施，但暗示上述风险将是未来市场的主要不确定因素，投资者应高度关注。[page::4]

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3. 图表深度解读

• 图1（国内LNG出厂价走势图）说明自2024年冬季高峰后价格稳步回落，行情逐渐趋稳但低于历史同期水平，反映国内市场供求趋向平衡，短期无明显价格上涨动力。[page::0]
• 图2（美国NYMEX天然气期货价）走势体现2024年冬季需求旺季后价格回落趋势，2025年价格保持在3-4美元/MMBtu区间内波动，暗示市场供需相对稳定。[page::0]
• 图3（加拿大天然气期货价格）大幅下跌，展现出加拿大地区供过于求或需求疲软的局面，可能本地供应增长或外部需求减少。[page::1]
• 图4（英国天然气期货价格）显著上涨趋势，欧洲市场对天然气需求坚挺，受制于供应紧张及地缘政治影响，价格存在较强支撑。[page::1]
• 图5与图6（中国天然气产量与表观消费量）均展现一定季节性波动，产量小幅下降但消费同比增长，体现中国市场需求基础稳固，但短期供应调整。[page::1]
• 图7（美国天然气库存）库存水平持续累积，表明供应有效，需求可能放缓，支撑全球市场价格下行压力。[page::2]
• 图8（欧洲天然气库存）呈现逐步恢复的阶段性波动趋势，目前处于相对历史低位，库存补充压力明显，未来冬季需求季存在较大不确定性。[page::2]
• 图9（欧洲天然气进口量）总体进口稳定但存在季节性波动，且2025年进口水准与往年相比趋于中等偏高水平，显示进口依赖增强，但短期环比下降清晰。[page::3]
• 图10（欧洲自俄罗斯进口天然气）虽然同比大幅下降，但环比回升说明俄气供应通道有所恢复，对冲欧洲能源市场不稳定性。[page::3]
• 图11（中国天然气进口量）环比有所回升但同比下降，反映中国能源进口需求存在季节性及结构性调整。[page::3]

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4. 估值分析

本报告主要为行业及市场数据分析报告，未涉及个别公司的财务估值、目标价及定价模型等内容。因此未见DCF、P/E、市销率、市现率等传统估值方法应用分析，也无估值敏感性分析部分。报告重点聚焦于供需及价格趋势信息的披露与解读。[page::0~4]

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5. 风险因素评估

• 地缘政治风险直接影响欧洲天然气供应安全，且通过影响俄罗斯天然气出口量，间接影响全球市场供应结构和价格。

- 能源价格波动风险由于库存波动、季节性需求和政治因素，客户面临价格波动风险，影响收益稳定性。

• 需求不及预期风险则与全球经济增长放缓、替代能源推广相关，可能带来需求侧冲击。

报告未详细描述缓释措施，仅提示风险存在性，投资者应进行适当风险管理。[page::4]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告对美国、加拿大和欧洲天然气市场供需及价格变化进行区分详细描述，但未对中国LNG价格与进口产量之间的联动性及价格影响进行深度剖析，存在一定的内容缺口。

- 对俄罗斯天然气进口环比上升、同比大幅下降的情况，报告未进一步讨论背后地缘政治环境变化及对长期供需趋势的潜在影响，分析略显表面。

• 部分图表纵轴单位差异（如加元/GJ与美元/MMBtu、千万桶与亿千瓦时库存单位转换），对跨市场比较造成一定理解难度，未附加换算说明。

- 未涉及下游需求细分行业（如工业、发电、居民用气）的详细结构分析，难以判断需求变动是结构调整还是整体波动。

• 无具体投资建议与评级，作为公开分享的信息性报告，缺少对行业走势的明确判断或投资策略建议，适合做行业宏观轮廓观察但有限操作指导意义。[page::0~4]

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7. 结论性综合

本报告对2025年上半年全球及中国天然气市场进行了详尽的数据整理和趋势追踪：

• 价格方面，国内LNG出厂价及美国NYMEX天然气期货价格均呈现小幅下跌态势，而加拿大价格急剧下降33.56%，英国价格则反转上涨5.5%，反映全球不同区域供需结构分化。
• 供需方面，中国天然气产量和消费均环比小幅下降，但消费同比增长保持稳健，显示国内需求仍在增长但存在短期调整。
• 库存情况表现为美国库存同比和环比均显著增加，表明供应宽松；欧洲库存月环比上升但同比仍大幅下滑，指示补充库存阶段但库存水平仍较低。
• 进出口数据显示欧洲总进口减少但同比增加，俄罗斯进口环比回升但同比大幅下降，暗示供应恢复缓慢且存在地缘政治影响；中国进口量环比上升但同比下降，反映需求存在结构性调整。
• 风险警示概括了地缘政治、价格波动及需求风险，突显未来天然气市场高度不确定性的现实。

该报告通过多幅关键图表辅助说明市场现状与动态，具备较强的数据驱动和信息透明度，为能源行业相关机构提供了详实的市场洞察基础，特别在理解天然气全球供需和价格格局方面价值突出。但缺少深入的估值与投资观点，对投资决策实用性存在一定限制。[page::0~4]

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图表展示（部分示例）

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图1：2025年6月国内LNG出厂价格环比下跌3.19%

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图7：美国天然气库存量169,056千桶，月环比上升9.73%

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图9：欧洲天然气5月累计进口量172,918.64百万立方米，月环比下降2.2%

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以上为该东兴证券发布石油石化行业天然气市场报告的系统详尽解析，覆盖所有重要章节与图表内容，清晰解读了近期全球天然气市场的供需变动和价格趋势，详实且结构化，符合深入行业研报解读的要求。

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