【华西机械】华海清科2025年报点评：营收持续快速增长，第二第三成长曲线清晰
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摘要
本报告聚焦华海清科2025年报，显示收入46.48亿元，同比增长36.46%；2026年Q1收入12.01亿元，同比增长31.66%，显示CMP主业与新业务（减薄、离子注入、湿法、晶圆再生、耗材及维保等）持续放量，支撑未来收入快速增长。2025年归母净利润10.84亿元，同比5.89%；毛利率41.81%，但离子注入等新品投入推动费用率上升，盈利承压。2026Q1净利润2.47亿元，同比5.95%，毛利率42.31%，期间费用率22.62%，继续受新品投入影响。公司在CMP、离子注入、先进封装及晶圆再生等领域形成完整成长曲线，国内12英寸先进产线市占率提升，未来业绩有望持续改善。投资建议维持增持，2026-2028年收入预测上修至60.65、76.20亿元，利润预测为13.86、18.71亿元，EPS为3.92、5.29元，2028年收入预测96.56亿元、利润25.35亿元；对应PE区间为44-70倍区间，存在估值提升空间。风险点包括新品产业化进度及行业竞争格局恶化等 [page::0][page::1]
