北交所市场表现概览 [page::0]

• 北证50指数周跌幅为3.11%。

- 267家上市公司中106家股价上涨，新股交大铁发涨幅领先达258.46%。

• 行业板块涨跌互现，石油石化行业涨37.8%，美容护理行业跌7.9%。

交易活跃度及估值水平 [page::0]

• 本周北交所日均成交额达341.46亿元，较上周显著回升。

- 换手率39.65%，高于科创板、创业板和沪深主板。

• 市盈率总体约为50.1倍，电子行业最高达200.1倍。

政策支持及交易费用调整 [page::0]

• 北交所延长债券现券交易经手费免收措施，至2026年12月31日。

- 其他债券交易相关费用的免除政策持续执行。

• 政策推动降低市场交易成本，激发市场活力。

投资建议及风险提示 [page::0][page::1]

• 推荐聚焦新质生产力和成长潜力明显的公司，关注募投项目产能释放及政策鼓励的并购重组机会。

- 重点关注国央企“一利五率”，运营稳健且成长性强。

• 风险包括政策支持不足、技术更新速度快、市场竞争加剧。

【银河证券北交所研究】北交所周报丨市场交投活跃，北交所暂免债券交易相关费用—详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河证券北交所研究】北交所周报丨市场交投活跃，北交所暂免债券交易相关费用》

- 作者：范想想、张智浩

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年6月17日 07:43

• 主题：北交所市场动态、交易情况、估值状况及政策更新

报告核心论点

报告围绕北交所近期市场表现、交易活跃度、市盈率的变动及费用政策等方面展开，核心观点包括：

• 北证50指数本周下跌3.11%，但整体交易活跃度有所回升，日均成交额达到341.46亿元。

- 北交所267家上市公司中，有近40%的公司实现正收益，个别新股表现抢眼。

• 北交所整体市盈率高于创业板，约为50.1倍，反映市场对该板块成长性的较高预期。

- 北交所延长暂免债券交易相关费用的措施，有助于降低市场交易成本，促进活跃度提升。

• 投资建议偏向中长期布局，聚焦成长性强、研发投入充足及有并购扩张计划的优质企业。

- 报告还明确了相应的风险提示及评级体系框架。

整体来看，报告传达了对北交所市场活跃的肯定态度及对中长期投资价值的积极判断，同时提醒市场存在政策及技术等风险。[page::0][page::1][page::2]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读及核心观点

关键论点总结

• 指数表现：北证50指数下跌3.11%，显现短期波动压力。

- 公司表现：在267家公司中106家涨幅为正，表现极端分化，新股交大铁发涨幅高达258.46%，显示资金对新上市高成长标的的追捧热情。

• 行业表现：行业涨跌互现，石油石化、交通运输和纺织服饰行业表现较好，美容护理行业跌幅最大。

- 交易活跃度：日均成交额提升至341.46亿元，换手率39.65%，领先其他主流板块显示出较高流动性。

• 估值水平：整体市盈率落在50.1倍，略低于科创板但高于创业板，电子、计算机和家用电器行业估值显著偏高，尤其是电子行业达200.1倍，体现市场对高科技成长型企业的溢价预期。

- 政策加持：北交所公布继续免收债券交易相关经手费，期限延至2026年底，有助于降低市场成本、提升市场活跃度。

• 公告动态：企业公告涵盖投资、项目进展及延期，体现企业持续发展及调整。

作者推理依据

• 指数和个股涨跌数据依托市场交易数据反映价格变动趋势。

- 活跃度通过成交额、成交量及换手率数据展现，客观展示流动性改善。

• 市盈率通过行业平均市盈率及区间对比，揭示市场对各行业及整体市场的估值差异。

- 政策延长免收费用，说明激励市场及支持债券融资的明确导向。

关键数据说明

• 北证50指数：-3.11%周跌幅

- 北交所日均成交额：341.46亿元（上周248.34亿元）

• 换手率：39.65%

- 市盈率北交所整体：50.1倍

• 行业市盈率最高：电子200.1倍，计算机142.4倍，家用电器124.8倍

- 行业市盈率较低：环保、传媒、交通运输行业

• 企业周涨幅榜首：交大铁发+258.46%

- 最大跌幅企业：长虹能源-31.30%

这些数据帮助理解当前市场交易活跃但走势分化，估值高企反映成长预期，政策支持助推市场活力。[page::0]

2.2 投资建议章节

关键论点总结

• 北交所交易活跃度维持较高水平，市场关注度热度依旧。

- 认为板块虽有短期调整，但长期投资价值稳健，特别是新股的稳定发行带来结构性机会。

• 三大投资方向推荐：

- 关注成长性优良公司：业绩增速快、研发投入强、新质生产力代表企业。
- 鼓励产业链协同扩张与并购：政策支持并购重组，重点关注具备横纵向产业链扩张或海外布局计划的公司。
- 关注经营稳定且成长强劲的国央企：基于一利五率分析体系评估其投资价值。

推理与假设

• 成长性公司代表市场未来动力，研发高投入为持续竞争力源泉。

- 并购扩张顺应政策趋势，有助提升企业规模与协同效应。

• 国央企稳健经营和政策支持是价值投资的重要保障。

报告基于政策环境和市场动态，合理给出战略导向，实现风险与收益的平衡。
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2.3 风险提示

识别的主要风险有：

• 政策支持强度不足风险：如政策主动性或力度不及市场预期，可能减缓北交所发展助力。

- 技术迭代速度快：高科技领域企业面临技术科代快速变化，若无法及时跟进，增长动力受限。

• 市场竞争激烈：行业竞争加剧可能影响公司盈利能力和市场份额。

风险提示准确指出北交所及上市公司面临的外部不确定性，提醒投资者警惕潜在负面因素。
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2.4 评级体系说明

评级基于未来6~12个月市场表现，采取相对基准指数（北证50指数为北交所基准）的涨幅幅度划分，行业与公司评级标准细分：

• 行业推荐：相对基准指数涨幅大于10%。

- 公司推荐：相对基准指数涨幅大于20%。

其他区间对应中性、谨慎推荐或回避，量化标准清晰，有助投资者理解评级依据，提高透明度。
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三、图表深度解读

3.1 图片1（图片路径：images/537c313ceacb0c84ca9a7a47164f27a6c4e712fea2574dbdeefa0be29c3c8354.jpg?page=0）

• 描述：本图片为报告开头的封面，主题为北交所周报，背景设计简洁，搭配报告标题及作者署名。

- 解读：作为视觉引导，强化报告主题，未包含具体数据。

• 联系文本：体现北交所研究的权威性及专业性，塑造品牌形象。

3.2 图片2（路径：images/873ec8f0211dd89b1c7e14b30c6ab3acfdd44d9f431821ff357e1c507de97e98.jpg?page=0）

• 描述：本图为报告中的核心观点部分的符号图标。显示市场数据摘要及行业重点，配以重要个股及行业周涨跌幅。

- 解读数据与趋势：
- 北证50指数下跌3.11%体现短期市场调整。
- 部分优质新股及行业叠加显示资金对特色赛道集中关注。
- 交易活跃度显著提升，换手率高于其他板块，反映市场流动性向好。
- 市盈率整体高企，尤其是高科技相关行业估值远高于传统行业，反映成长预期。

• 联系文本：图示数据直观支持文本论点，强化市场活跃、估值分化和政策支持的核心描述。

- 底层数据评论：
- 市盈率高企反映风险与机遇并存，需关注估值回调风险。
- 成交额和换手率数据说明市场资金活跃，利于动量交易。

3.3 图片3-6（路径：images/41a3572249cf756a8898bc5e9486d973191ebfe39084f69cd91011e0ae43b603.jpg?page=1，images/490324dbb5d5d107957e43fca68d71e9d3051343af7653556f69143d24ffbdb9.jpg?page=1，images/371672668f4fb5459b6487b10c51d8923b7481322dc772e2bce17a6b30c4648a.jpg?page=1，images/ccf41cbb5028223172a69bd49e0467b80b365b06c4bea3317a6fe28d58d0ec3e.jpg?page=1）

• 描述：

- 多为作者介绍与团队照片，展示研究团队专业背景。

• 用途解读：

- 突出分析师资质及团队实力，增强报告可信度和专业性。

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四、估值分析

报告中具体估值方法及财务模型未直接披露，主要通过市盈率指标进行估值层面的讨论：

• 估值指标：市盈率（PE），反映市场对企业盈利能力的资本化倍数，是衡量股票价格合理性的重要指标。

- 行业估值差异：电子行业市盈率200.1倍显著高于整体50倍市盈率基准，反映成长预期及市场热度集中于高科技行业。

• 估值变动：北交所整体市盈率轻微回落反映近期市场调整，但整体维持高估值水平，显示市场对该板块未来成长前景的期待。

- 估值与风险匹配：高估值伴随技术迭代带来的不确定性风险，估值水平需关注未来盈利兑现能力。

• 未详细提供估值模型与关键假设：例如折现率、永续增长率或同行业对比法等关键量化方法未详述，限制了估值深度分析。

因此，本报告估值部分侧重于市盈率的定性与横向对比，未引入更复杂的现金流折现模型或多因子估值模型。[page::0]

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五、风险因素评估

报告列举的风险因素包括：

• 政策支持力度低于预期：若政府未继续强化对北交所支持，可能影响市场活跃度和融资环境，投资价值受抑制。

- 技术迭代迅速风险：部分高技术公司因行业更新快速，面临研发压力和市场淘汰风险。

• 市场竞争加剧：北交所企业多为成长型和创新型企业，面临同质化竞争，产品和服务需持续创新。

该风险评估较为宏观，将宏观和行业层面风险明确化，但缺乏具体缓解策略说明，也未量化各风险的发生概率和潜在损失幅度。
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六、批判性视角与细微差别

• 积极与谨慎兼顾：报告整体态度偏积极，强烈推荐北交所的中长期成长潜力，并系统推荐重点投资方向，体现银河证券对市场的乐观看法。

- 潜在偏向成长股：聚焦成长股及高PE行业提示了偏好高估值、高成长领域，但相对忽视短期估值风险和波动可能性。

• 估值水平及波动风险未充分强调：尽管提到估值小幅回落，未给予高市盈率行业的估值风险以充分警示。

- 风险披露相对简略：风险部分虽列出主要风险，但缺乏深度剖析及针对性对策，且未量化概率对投资决策的影响。

• 缺乏详细估值模型信息：估值分析仅限于PE的横向比较，拓展财务模型对估值合理性判断将更为完善。

- 短期市场回调应对策略模糊：报告指出短期波动，但投资建议主要聚焦中长期，缺乏短期操作或风险防范指导。

整体来看，报告的优势在于提供详尽的市场和政策面解读以及明确的投资方向，劣势为风险与估值深度分析不足，需要投资者结合其他补充信息审慎决策。[page::0][page::1]

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七、结论性综合

本周银河证券发布的北交所周报全面归纳当前北交所市场状况，主要结论如下：

• 市场表现：北证50指数周度下跌3.11%，但北交所整体交易活跃度较上周显著提升，日均成交额达341.46亿元，市场流动性保持高位。

- 个股与行业表现：267家公司中逾40%实现正涨幅，表现极值分异明显，行业走势各异，石油石化及交通运输行业涨幅明显，高估值的电子、计算机行业成长预期得到市场认可。

• 估值水平：北交所整体市盈率约50倍，虽略有回落但仍高于创业板，反映市场对其成长潜力持续看好，高科技行业更显投资热度。

- 政策面支持：北交所继续暂免债券交易相关费用，有效期延期至2026年底，政策红利促使市场交易成本降低、活跃度提升。

• 投资策略：建议关注业绩增速和研发投入强、新质生产力代表企业，并看好借助产业链协同扩张及并购重组实现高质量成长的公司，特别是经营稳健、有持续成长性的国央企。

- 风险意识：政策支持强度、技术迭代速度及市场竞争加剧是主要潜在风险，投资者需保持警惕。

图表中关键数据如换手率、成交量、市盈率体现了市场的流动性及估值趋势，印证了文本观点。整体报告定位为结构性、长期投资研究，兼具市场数据展现及政策导向分析。报告内容适合机构投资者或专业投资者对北交所市场动态进行细致把握及战略布局参考。

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总结

本报告通过数据、政策、市场动态的多维度分析，系统剖析北交所市场表现，明确投资方向，并提出合理风险提示。报告的专业团队背景和明确的评级体系增强了研究权威性，图表与文本辅以相互印证，形成完整的信息闭环，值得投资者认真参考，但需结合其他定量模型及风险量化工具以形成更全面的投资判断。[page::0][page::1][page::2]

报告