鑫选ETF绝对收益策略表现亮眼 [page::1]

• 过去三年年化收益14.23%，最大回撤仅8.6%，夏普比率1.44。

- 2024年以来回报34.43%，较ETF等权超额20.32%，最大回撤6.3%，夏普比率1.26。

• 持仓包含黄金ETF、食品饮料ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、旅游ETF、30年国债ETF等多元资产。

全天候多资产风险平价策略介绍与持仓 [page::2]

• 策略结合商品（黄金ETF）、美股（标普500ETF）、国内权益及债券多策略，以分散风险。

- 2024年以来收益20.13%，最大回撤3.62%，波动率4.41%，夏普比率2.56。

其他核心策略持仓及收益表现 [page::3][page::4]

• 中美核心资产组合：年化回报33.87%，夏普1.64，最大回撤18.23%。

- 高景气/红利轮动策略：年化19.44%，夏普0.88。

• 双债LOF增强策略：年化6.71%，夏普2.54，最大回撤2.42%。

- 结构化风险平价策略(QDII)：年化17.43%，夏普2.93，最大回撤2.38%。

策略整体收益与风险指标汇总 [page::4]

| 策略名称 | 总收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 |
|--------------------------|----------|------------|----------|---------|----------|
| 鑫选技术面量化策略 | 34.43% | 23.69% | -6.30% | 17.23% | 1.20 |
| 高景气红利轮动策略 | 51.45% | 34.75% | -22.04% | 34.11% | 0.98 |
| 中美核心资产组合 | 61.15% | 40.88% | -10.86% | 16.91% | 1.99 |
| 双债增强 | 9.03% | 6.41% | -2.26% | 3.35% | 1.28 |
| 结构化风险平价策略(QDI) | 25.06% | 17.43% | -2.38% | 4.85% | 2.93 |
| 全天候多资产风险平价策略 | 20.13% | 14.08% | -3.62% | 4.41% | 2.56 |

• 多策略组合协同以控制波动率和回撤，提升风险调整后的收益表现。

近期市场资金流动与行业偏好 [page::6][page::7]

• 本周A股ETF资金净流出164.8亿元，债券ETF净流入153.3亿元，商品ETF流入18.6亿元。

- 行业增持主要集中在电子、军工、食品饮料、有色，计算机和医药类资金流出明显。

• 因子ETF红利低波和自由现金流ETF遭抛售，机器人ETF获增持。

商品与跨境ETF资金概览及市场表现回顾 [page::8][page::9]

• 黄金类商品ETF规模超1000亿元，黄金ETF本周净流入达18.29亿元。

- 全球大类资产表现平稳，创业板小幅上涨0.22%，港股创新药表现抢眼涨超11%。

• 美股标普500、纳斯达克等指数近期波动不大，黄金价格稳健上涨。

重要风险提示及研究组介绍 [page::10]

• 市场环境可能出现重大变化导致模型失效，历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。

- 量化团队拥有丰富经验，覆盖多种定量策略和资产配置领域。

【华鑫基金研究|基金周报】华鑫量化全天候策略连续三周新高—详细分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 标题：《华鑫量化全天候策略连续三周新高》

- 作者：吕思江、武文静

• 发布机构：华鑫证券研究所

- 发布日期：2025年6月17日

• 主题：基金周报，聚焦ETF投顾策略、市场追踪、资金流向及策略表现跟踪。

核心论点与目标：
本报告主要聚焦华鑫基金旗下的量化全天候策略和多种ETF投顾策略的持续表现，介绍多项策略的收益情况、资金流变化及市场最新动态，强调量化策略在市场震荡与风险时刻的稳健表现和收益优势。主要传递的是多策略组合的稳健性和盈利能力，结合最新市场情绪及宏观风险点警示投资者注意潜在风险。

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2. 逐节深度解读

2.1 市场观点和ETF交易机会

• 关键观点：

- 国内市场周成交量大幅上升至1.37万亿，A股自4月8日以来尽管经济下行，市场积极交易受中美关系影响，大盘呈核心点位的抛压状态。
- 创业板指数小幅上涨(0.22%)，北证50和科创板处于下跌状态，量化基金表现优异，吸引增量资金流入，带动小盘股延续强势。
- 当前小微盘估值高且拥挤度处于风险信号水平。
- 中东伊朗与以色列冲突加剧，风险资产承压。
- 港股创新药板块本周大涨11%，但被认定进入短期泡沫区间，转为看空。
- 港股面临流动性收紧风险，叠加中东风险升温，建议保持谨慎态度。

• 重要市场风险点：

1. AH溢价指数跌至五年低点，历史显示低于130时港股相对A股的超额收益回落，但今年AH市场环境变化可能令溢价中枢继续下移，市场或钝化，短期内仍存在干扰。
2. 港币兑美元汇率临近弱方兑换保证水平，可能促使金管局收紧流动性，带来港股集体回调风险。

以上分析体现了基金研究团队对宏观风险与市场结构变化的深刻洞察，以及对资金流和市场估值的动态监控[page::0].

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2.2 ETF投顾策略跟踪

2.2.1 鑫选ETF绝对收益策略

• 策略描述：通过“抽屉法”技术面量化筛选，精选场内权益ETF池，追求绝对收益和相对A股的长期超额收益。

- 历史表现：
- 过去三年年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44，表现稳定且风险较低。
- 2024年至今总回报34.43%，超ETF等权组合20.32%，夏普1.26，最大回撤下降至6.3%，波动率为17.26%。
- 最高收益ETF为创业板ETF，持有期间涨幅40.69%。

• 持仓构成（各10%权重）：

- 黄金ETF、食品饮料ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、旅游ETF、30年国债ETF、电力ETF、机器人ETF。

• 图表分析：

- 图示显示鑫选ETF策略曲线显著优于沪深300指数，且显现于市场震荡中策略增长更稳健。
- 组合收益率曲线持续上扬，远超ETF等权和沪深300指标，展现策略优势。

此策略通过精选高成长且多元的ETF组合，运用技术面量化策略实现高收益稳定风险控制，适合追求较高收益及相对稳定性的投资者[page::1][page::2].

2.2.2 全天候多资产多策略风险平价策略

• 策略构成：

- 资产包括黄金ETF、标普500美股ETF、国内行业轮动及风格ETF、10年和30年国债ETF等。
- 结合行业与风格轮动提升收益潜力，采用风险平价降低组合波动性，增强稳定性。

• 表现：

- 2024年初至今收益20.13%，最大回撤3.62%，波动率4.41%，夏普比率2.56，表现稳健。

• 持仓权重：

- 具体ETF分布详见报告（30年国债最高权重21.02%，10年国债17.08%，黄金近10%），权重合理分散于权益和债券品种。

• 图表分析：

- 策略收益持续上升，与中证全指对比显示优异表现，风险控制良好。

该策略体现了资产配置多元化及风险平价理念，强调跨资产类别分散，通过智能轮动策略平衡收益和波动[page::2].

2.2.3 其他策略回顾

• 中美核心资产组合：

- 包含白酒、红利、黄金、纳指ETF，结合RSRS择时与技术面策略。
- 2015年至今年化回报33.87%，夏普1.64，回撤18.23%。
- 图示表现持续优于等权基准，2025年最新空仓，表明策略灵活应对市场变化。

• 高景气/红利轮动策略：

- 结合创业板ETF、科创50ETF与红利低波ETF策略，2021年至今年化收益19.44%，超额21.51%。
- 夏普0.88，最大回撤22.91%。
- 轮动模型基于系统化定量方法，动态调配高景气与红利类资产。

• 双债LOF增强策略：

- 债券为核心，搭配资产收益波动率倒数确定权重，优化债券增强组合收益。
- 2019年至今年化6.71%，夏普2.54，最大回撤2.42%，波动率低（2.57%）。

• 结构化风险平价（QDII版）：

- 融合国内中长期债ETF、QDII海外权益类ETF、黄金等多元资产。
- 2024年收益25.06%，最大回撤2.38%，夏普2.93，展现出极高的风险调整后收益。

• 整体策略表现对比：

- 中美核心资产组合累计最高收益61.15%，年化40.88%，夏普1.99。
- 结构化风险平价策略及鑫选策略表现突出，展现出量化多策略融合的强劲竞争力。

综上，多策略组合覆盖了权益、债券、跨境与商品等资产，风险收益表现均优于市场基准，体现华鑫基金研究严谨的量化研究和应用能力[page::3][page::4].

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2.3 指数基金新设与市场动态

• 基金申报：

- 本周13只新申报指数基金，包括2只ETF、3只联接基金。
- 热点主题集中在恒生消费、港股通创新药、创业板50、科技指数、自由现金流等。

• 新成立基金：

- 15只新基金成立，总募资89.34亿元。
- 指数基金6只，募集48.14亿元，显示资本市场对指数化产品需求依然旺盛。

• 首发与上市：

- 下周将有14只新基金募资启动，重点聚焦港股通创新药、科创板、自由现金流相关ETF。
- 新上市4只基金，多为增强策略及特色主题ETF，如天弘中证A500增强策略ETF、易方达科创板ETF等。

这一系列基金新品层出不穷，强调科技创新、消费升级和港股通主题，反映市场对新兴成长及精选主题的持续关注[page::5][page::6].

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2.4 ETF资金流向

• 总体资金流（截至6月13日）：

- A股ETF净赎回-164.8亿元，债券ETF净申购153.3亿元，商品ETF18.6亿元，跨境ETF微赎回-3.3亿元。

• A股ETF细分资金流：

- 宽基ETF卖出127亿元，中证A500、沪深300主要卖出。
- 行业资本流入集中在电子、军工、食品饮料、有色金属，计算机、非银金融和医药板块遭资金抛售。
- 因子类ETF方面，红利及红利低波出现资金流出，自由现金流ETF净卖出8.6亿元，机器人ETF小幅获增持。

• 跨境ETF资金流趋势：

- 港股通创新药ETF持续大幅增持10.33亿元，港股非银ETF增5.52亿元，显示投资者对港股创新药和非银行业保持较大兴趣。
- 黄金股ETF和商品类ETF整体资金流入积极，黄金ETF单周增持18.29亿元，表现强劲。

资金流数据显示，当前市场仍对成长科技及特定细分行业保持偏好，债券类资金则显示明显避险倾向，整体资金流呈现出震荡中的结构选择性偏好[page::6][page::7][page::8].

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2.5 市场表现复盘

• 全球大类资产表现：

- A股主要指数本周多数微跌，创业板指小幅上涨0.22%，沪深300等主流指数微跌0.25%-0.76%。
- 港股创新药板块大涨11%，表现领先。
- 美股标普500、纳斯达克指数分别下跌约0.39%和0.63%，欧洲市场如德国DAX跌超3%。
- 大宗商品表现分化，布油涨13.1%，伦敦金现上涨3.74%，然而铁矿石和螺纹钢继续承压。

• 行业板块表现：

- 有色金属、石油石化、医药、农林牧渔等行业表现较好。
- 传媒、非银金融、银行表现承压。
- 估值方面，多行业PE、PB处于历史中等或偏高分位，提示估值尚需警惕。

市场呈现震荡分化，整体风险依然存在，投资者应关注行业景气度和估值合理性，引导资产配置[page::9].

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2.6 风险提示与法律声明

• 报告所用数据均来自公开市场，模型和策略基于历史数据，未来表现存在不确定性。

- 市场环境剧烈变化时模型可能失效，投资需警惕潜在风险。

• 本报告不构成任何具体投资建议，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策。

- 法律声明明确内容版权及免责声明，保护发布机构和投资者权益[page::10][page::11].

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3. 图表深度解读

3.1 鑫选ETF绝对收益策略表现图（page 1）

• 描述：图表展示鑫选ETF策略收益与沪深300和策略样本的比较。

- 解读：
- 策略自2021年起显著跑赢沪深300，累计收益指数上升平稳且波动较小。
- 策略权益池样本规模增长带动组合增强收益。

• 意义：

- 说明量化策略能够在不同市场行情中保持稳定增长。
- 支持本文对鑫选ETF策略表现优异的论断。

3.2 全天候多资产风险平价策略（page 2）

• 描述：收益对比图显示全天候组合与中证全指表现。

- 解读：
- 组合收益稳步上涨，风险调整后收益优于市场基准。

• 意义：

- 体现风险平价分散策略有效降低波动，提升稳定性。

3.3 策略表现总览（page 4）

• 描述：多策略2024年至今表现对比，含总收益率、年化收益、最大回撤、波动率和夏普比率。

- 解读：
- 中美核心资产组合最高年化（40.88%），双债增强策略波动最低（3.35%）。
- 结构化风险平价策略夏普最高（2.93），表明风险调整后收益突出。

• 意义：

- 量化和风险平价策略组合在收益与风险控制方面优势明显。

3.4 ETF资金流图表（pages 6-8）

• 资产类别规模对比：A股规模最大，近2.9万亿元，远超货币、跨境、债券、商品。

- 资金流向：
- 本周净流出集中在A股ETF。
- 债券（153亿元）与商品（18亿元）ETF获得资金流入。

• 细分行业资金流：

- 电子、军工等行业持续获资金青睐。
- 宽基与红利类ETF资金流出明显。
- 机器人ETF小幅流入，显示主题ETF仍具吸引力。

• 跨境ETF热度：

- 港股通创新药ETF持续强劲资金流入。
- 美股和德国ETF资金流较稳定，部分出现小幅赎回。

• 商品ETF：

- 黄金ETF资金净流入首位，价值18亿元左右。

图表清晰揭示了当前市场资金配置的行业、资产与地域偏好，反映出投资者避险偏好与成长追逐共存的态势[page::6] [page::7] [page::8]。

3.5 全球与行业资产表现回顾（page 9）

• 描述：梳理全球及中国主要指数、行业板块的阶段性收益及估值水平。

- 解读：
- 大部分A股指数小幅调整，港股创新药持续强势。
- 行业板块涨跌互现，估值显示科技及新经济板块仍有调整压力。

• 意义：

- 为策略调整及资产配置提供定量依据。

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4. 风险因素评估

• 市场环境急剧变动可能使得历史模型失效，尤其在当前全球及区域地缘政治紧张情况下。

- 港股因AH溢价指数降低及港币汇率接近弱方兑换保证，存在流动性紧缩与估值回调风险。

• A股高估值小盘板块及ETF拥挤度高，短期存在调整风险。

- 以上均可能对投资组合的风险收益特性产生不利影响。

报告未明确给出缓释策略，但体现通过多资产、多策略分散降低风险可能是隐含措施[page::0][page::10].

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5. 审慎视角与细微差别

• 报告为量化基金系列研究，过分依赖历史数据与量化模型，可能无法充分反映未来宏观与政策突变风险。

- 对港股创新药、部分新能源及科创板ETF持谨慎或转为看空观点，避开了泡沫风险，显示风险意识较强。

• 一些表述如不断强调策略优异表现，可能存在一定的报告偏好，但整体数据展示详实，支撑逻辑严密。

- 部分表格文字与数字存在格式错乱与排版瑕疵，稍显影响阅读流畅度，但不影响主要数据解读。

• 基金持仓权重中部分小比例产品未详细剖析，未来可更细致披露持仓调整逻辑。

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6. 结论性综合

本周华鑫基金研究报告系统梳理了华鑫量化全天候及多维度ETF策略的最新表现，展示了多策略在过去一年多时间内持续跑赢市场，特别是鑫选技术面量化策略、结构化风险平价策略、以及中美核心资产组合等，其风险调整后收益均优于被动市场基准。策略多元化涵盖国债、黄金、行业轮动、跨境QDII等多资产类别，有效分散风险同时提升了组合的收益稳定性。

资金流分析揭示尽管A股宽基ETF出现净卖出，但成长和主题板块（如电子、军工、机器人等）资金依然流入，港股创新药类ETF获得显著资金支持，反映市场热点向细分领域和新兴产业倾斜。商品类（尤其黄金）ETF资金流入体现避险需求增强。全球及行业表现亦显示市场震荡但成长板块保持弹性，战略性配置益于策略组合收益提升。

风险提示集中在地缘政治、港币汇率和市场拥挤度高的ETF风险，报告持谨慎但不悲观态度，建议利用市场回调窗口布局优质资产。整体来看，量化全天候策略在不确定性加剧背景下展示了较强的适应性和收益稳健性，为投资者提供了有力的投资参考和方向。

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重点图表展示

• 鑫选ETF策略收益曲线及与沪深300对比图

- 全天候多资产风险平价策略收益走势

• 多策略收益评估对比表（含收益率、夏普比率等）

- ETF资金流向各类别分布及具体行业资金动向条形图

• 全球主要市场与行业指数收益与估值概览表

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参考页码溯源

本文各处分析、数据及图表均引用自报告对应页码，详见报告页码标示如[page::0]至[page::11]。

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总结：华鑫基金研究的最新报告全面展示了其量化全天候与多策略投资模型的强劲表现，同时深刻解析当前市场资金流、行业热点与风险点。报告成果突出体现了成熟的量化投资研究能力，具备极佳的参考价值和实际指导意义，是基于数据严谨、逻辑清晰的专业投资研究典范。

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