中金：特朗普想“要”什么？
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摘要
本报告从“增收、降本、回流”三大宏观目标出发，解析特朗普上台以来以关税、行政手段和税改刺激制造业回流的政策组合及其对美财政、货币和资产价格的影响；结论包括：激进关税在2025年带来显著财政收入（2025年关税收入约2870亿美元）并压缩贸易逆差，但也抬升全球政策不确定性与市场波动；破坏美联储独立性的手段降本效果有限且有较大反噬；制造业与企业投资出现回流与上升迹象，将与“财政+货币”的双宽松共同决定2026年信用周期与资产表现[page::3][page::5][page::12][page::18]。
